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本期觀點：跌勢趨緩 成交漸增

時間：2012-2-20—2012-2-24

預警色標：綠色

●市場回顧：成交慘淡，商家殺跌出貨；

●成本分析：原料價格相對堅挺，鋼廠調(diào)價漲跌不一；

●供需分析：需求疲弱庫存繼增，供需矛盾日益深化；

●宏觀分析：1月新增貸款低于預期，樓市調(diào)控難言松動；

●綜合觀點：考慮到后期鋼廠降價因素以及當前資金偏緊的現(xiàn)實狀況，價格全面止跌尚存難度，跌勢趨緩、成交漸增或有可能。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    繼上周價格松動之后，本周滬上鋼價繼續(xù)破位下行，目前各品種價格較年初跌幅接近200元/噸，并且已經(jīng)創(chuàng)下了2010年9月以來的新低水平。截至2月17日，西本指數(shù)報在4070元/噸，較上周五下調(diào)130元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格報在3970元/噸，較上周五下調(diào)130元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價報在4150元/噸，較上周五下調(diào)150元/噸。

一直以為已經(jīng)是跌無可跌，卻沒料到跌無止境；一直以為已經(jīng)是筑底行情，卻沒料到底部無限。而遙遠記憶中的3字頭鋼價時代，也在這一天一天的跌勢中悄然到來。鋼市蕭條的背后，需求疲弱應該是最大癥結所在。據(jù)商家反饋，跟往年同期相比，今年年后需求恢復最為遲緩，市場持續(xù)處于零星交易狀態(tài)，甚至詢價電話都寥寥無幾，于此同時，受年前個別貿(mào)易商資金斷鏈事件影響，銀行普遍加大了對鋼貿(mào)資金的監(jiān)管力度，從而加大了鋼貿(mào)商的融資難度；此外，庫存壓力的與日俱增以及主導鋼廠的大幅降價也進一步加大了市場的壓力。于是，當降價拋貨成為市場主流，鋼價只能進入二次探底通道。

那么接下來的一周內(nèi)，市場有沒有企穩(wěn)的可能？需求會不會有所起色？宏觀面釋放出怎樣的信號？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價繼續(xù)全面走低，華東市場跌幅居前。

北京市場：本周北京建筑鋼價跌后企穩(wěn)，單周價格下跌30元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在4080-4120元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4070-4100元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在4080-4150元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報4150-4200元/噸。

市場反饋，受成交和庫存壓力的多方制約，北京鋼價自上周以來出現(xiàn)持續(xù)下挫，三級鋼更是跌幅過百，三級鋼報價甚至一度低于二級鋼。而本周以來，市場跌勢略有緩解，二級鋼資源因為相對較少，部分商家出現(xiàn)惜售現(xiàn)象。而經(jīng)過大幅下調(diào)之后，周二以后市場低位資源出貨有所放大，北京鋼價出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。不過，目前商家心態(tài)不一，觀點分歧，短期價格僅能弱勢企穩(wěn)，難以明顯回升。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格大幅走低，單周價格下調(diào)150元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報價在4150-4200元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4050-4150元/噸，其余鋼廠主流報價在4000-4050元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4050-4100元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報4150-4200元/噸。

市場反饋，繼上周杭州鋼價震蕩走低之后，周末華東主導鋼廠降價幅度亦大于預期，而本周以來，整體需求仍未見好轉(zhuǎn)，商家心態(tài)繼續(xù)惡化，市場再度拉開殺跌大幕，部分報價已松動至4000元/噸一線（如中天線材、中天二級螺紋、西城三級鋼等），而低價格并未引來需求跟進，需求觀望氛圍依然濃重，這也更加劇了市場的弱勢。預計短期杭州鋼價仍將弱勢運行。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格混亂下調(diào)，單周價格下跌120元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4420-4480元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格4380-4450元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4500-4550元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報4650-4700元/噸。

市場反饋，本周廣州鋼價加速走低，單周跌幅超過百元。一方面，年后廣州市場成為庫存增長的重災區(qū)，商家出貨壓力加大；另一方面，隨著鋼價的大幅走低，華南鋼廠也出現(xiàn)了大幅降價調(diào)整，周二韶鋼對螺紋下調(diào)200元/噸，對線材下調(diào)230元/噸。而廣鋼對其棒線材統(tǒng)一下調(diào)200元/噸。受鋼廠主動調(diào)價影響，市場跟跌氛圍更為濃重。不過，周三以后，部分低價資源成交有所好轉(zhuǎn)，商家心態(tài)略有好轉(zhuǎn)，跌勢有暫止趨勢。而從到貨方面來看，據(jù)了解2月中旬黃埔港集港計劃鋼材類30萬噸，其中有13萬噸是上旬沒有集港而轉(zhuǎn)到中旬的，總體上來看仍有15-18萬噸建材在中旬南下到港?？梢姾笃趶V州市場資源壓力依然很大，短期價格仍難有好轉(zhuǎn)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

    本周寶鋼、武鋼、首鋼等板材企業(yè)出臺3月份價格政策，對板材出廠價格普遍上調(diào)100-150元/噸，反映出板材企業(yè)訂單情況有所改善。相對來說，本周建材企業(yè)出廠價格則是全面下調(diào)，降價、補差成為主流，前兩年建材走勢一直強于板材的局面在2012年已不復存在。從華東地區(qū)主導鋼廠2月中旬價格來看，沙鋼、永鋼、中天對螺紋出廠價格下調(diào)80-100元/噸，線材下調(diào)150-220元/噸，并對2月上旬補差100-220元/噸，顯示出鋼廠合同組織已面臨著巨大的壓力，而鋼廠價格的大幅下調(diào)在很大程度上引起了市場心態(tài)進一步恐慌。就目前市場形勢來看，各地主導鋼廠出廠價格與市場價格倒掛明顯，后期鋼廠仍面臨較大的降價壓力。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，中鋼協(xié)統(tǒng)計的1月份全國粗鋼日均產(chǎn)量為167.98萬噸，環(huán)比下降0.18%，年化產(chǎn)量為6.13億噸。以目前國內(nèi)保守估算的粗鋼產(chǎn)能8億噸測算，目前國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能利用率僅為76.6%，處于歷史較低水平。但即便如此，近期國內(nèi)市場庫存仍持續(xù)攀升，全國建筑鋼材庫存量已創(chuàng)下歷史新高，足見市場需求是何等低迷。后期國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能釋放率將以何種方式回升，值得關注。

2、原材料

本周原材料價格穩(wěn)中有跌，其中鋼坯、進口礦價格小幅下跌，國內(nèi)礦、焦炭、廢鋼價格基本平穩(wěn)。

    具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格小幅下跌，總體較上周末下跌10元/噸。近日唐山地區(qū)型材走貨尚可，線材、螺紋出貨不佳，下游軋材企業(yè)整體需求不足，貿(mào)易商看跌居多。目前唐山地區(qū)每天鋼坯的投放量在7萬噸左右，調(diào)坯軋材企業(yè)的開工率在50%左右。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)平穩(wěn)。近期下游鋼市行情不佳，鋼廠采購原料積極性不高，部分鋼廠提出降價，幅度在30-50元/噸。焦企受原料成本高企支撐，暫未接受調(diào)價；另一方面，焦企繼續(xù)維持一定限產(chǎn)力度，出廠價格暫穩(wěn)。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格基本平穩(wěn)。目前電爐鋼廠都處于虧損狀態(tài)，采購積極性減弱。同時，一些貿(mào)易商對后市看淡，紛紛加速出貨，導致市場價格出現(xiàn)下跌。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格穩(wěn)中有跌。進口鐵礦石從上周開始下跌，受此影響，近日部分鋼廠小幅下調(diào)了國內(nèi)礦采購價格，個別鋼廠到貨情況較好，因?qū)笃谑袌鋈圆豢春茫瑢嵤┫蘖坎少?，短期?nèi)可能繼續(xù)下調(diào)采購價格、降低國內(nèi)礦庫存。外盤價格連續(xù)小幅下跌， 63.5%印粉外盤報價在146美元/噸，較上周末下跌4美元/噸。隨著澳洲某礦山招標價格的小幅下落，市場心態(tài)受到壓制，鋼廠采購愈漸謹慎，鋼材庫存量大資金緊缺仍是困擾鋼廠的主要原因，港口貿(mào)易商中主流商家暫未調(diào)整報盤，但實際成交價格與報價之間已存在差價，個別小戶逐漸開始低價甩貨拋貨。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）2月15日小幅下跌0.41%，報731點，此前連續(xù)七個交易日出現(xiàn)回升。隨著BDI指數(shù)創(chuàng)下新低，航運業(yè)內(nèi)也開始不斷呼吁提價來自救。加之春節(jié)過后各大工廠逐漸開工，市場需求有所回暖，BDI指數(shù)出現(xiàn)觸底反彈。但運力過剩和需求疲軟仍然是海運市場短期內(nèi)難以解決的矛盾，BDI指數(shù)反彈恐難持久。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，由于價格處于下跌通道，本周需求觀望氛圍較為濃重，終端采購雖較此前有所回升，但仍處于較低水平，而中間倒手貿(mào)易幾乎處于停滯狀態(tài)。需求持續(xù)疲弱與商家集中出貨矛盾激化，從而導致價格混亂下行。

    而從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周滬上建材庫存繼續(xù)增倉，而市場出貨情況卻不容樂觀，部分貿(mào)易商回款壓力加大，從而加劇了價格跌勢。不過值得一提的是，由于近期盤螺價格跌幅驚人（單周跌幅接近200元/噸），部分鋼廠也開始調(diào)節(jié)盤螺的生產(chǎn)節(jié)奏。如永鋼的盤螺就已經(jīng)暫時停發(fā)，并且3月計劃量按照5折執(zhí)行，此舉或能在一定程度上減輕盤螺的供給壓力。

四、宏觀分析

（1）中國人民銀行 10 日發(fā)布的 1 月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年 1 月，人民幣貸款增加 7381 億元，同比少增 2882 億元。數(shù)據(jù)顯示，1 月末，本外幣貸款余額 58.91 萬億元，同比增長 14.8%。人民幣貸款余額 55.53 萬億元，同比增長 15.0%，分別比上年末和上年同期低 0.8 和 3.5 個百分點。1 月月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長 12.4%，12 月為 13.6%。

（2）海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國 1 月份進出口總值 2726 億美元，同比(下同)下降 7.8%。其中出口 1499.4 億美元，下降 0.5%；進口 1226.6 億美元，下降 15.3%。進出口雙雙進入負增長區(qū)間。由于進口下滑幅度遠大于出口，1 月份貿(mào)易順差達到 272.8 億美元。

（3）中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)，今年 1 月份全國生產(chǎn)汽車 129.94 萬輛，同比下降 27.47%;1 月銷售汽車 138.98 萬輛，同比下降 26.39%。其中乘用車銷量也出現(xiàn)大幅下滑，同比下滑比例高達 23.81%，下滑比例創(chuàng)歷史新低。

（4）2月14日，住建部下發(fā)《關于進一步加強住房公積金監(jiān)管工作的通知》，要求加快推進公積金監(jiān)管信息系統(tǒng)建設，力爭到今年年底實現(xiàn)百城覆蓋。

（5）我國鐵路基本建設仍處于艱難恢復期，今年1月份鐵路基建投資降至2009年以來最低點。15日，鐵道部官方網(wǎng)站發(fā)布的2012年1月全國鐵路主要指標完成情況顯示，1月鐵路基本建設投資僅87億元，同比減少76%；固定資產(chǎn)投資122億元，同比下降69.6%。

（6）國務院總理溫家寶15日主持召開國務院常務會議，研究部署2012年深化經(jīng)濟體制改革重點工作。指出要完善和落實促進非公有制經(jīng)濟發(fā)展的各項政策措施，鼓勵民間資本進入鐵路、市政、金融、能源、電信、教育、醫(yī)療等領域。合理引導民間融資，促進多層次資本市場健康發(fā)展。

（7）國務院總理溫家寶日前在中南海主持召開五次座談會時指出，今年1月和一季度的經(jīng)濟狀況值得關注，“預調(diào)微調(diào)從一季度就要開始”。

（8）2012年2月15日，央行發(fā)布了《2011年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，在貨幣政策趨勢一節(jié)中，央行指出，將適時適度進行預調(diào)微調(diào)，提高金融服務實體經(jīng)濟的水平，有效防范系統(tǒng)性金融風險，保持金融體系穩(wěn)定，促進物價總水平基本穩(wěn)定和經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。2012年，廣義貨幣供應量M2初步預期增長14%左右。

盡管上周央行上周宣布“將加大對保障性安居工程的支持力度、滿足首次購房家庭的貸款需求”的消息，一度推動了市場對房地產(chǎn)調(diào)控政策松綁的預期升溫。但安徽蕪湖宣布的免契稅補貼購房新政在推出三天便匆匆被叫停，表明中央政府對地方政府試圖放松房地產(chǎn)調(diào)控政策的做法持零容忍態(tài)度。溫家寶總理上周末也再度強調(diào)，政府對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控不能松，調(diào)控的目標就包括促使房價合理回歸不動搖。鐵路建設方面，據(jù)相關報道，鐵道部今年計劃安排國家及合資鐵路大中型項目249個，共計劃投資人民幣3890億元。其中建成投產(chǎn)的收尾銷號項目63個，續(xù)建項目177個，新開工項目僅為9個，新開工項目計劃總投資為40億元。而2011年新開工項目達到70個，遠高于2012年的計劃。可見作為建筑鋼材需求的主要行業(yè)房地產(chǎn)和基礎設施建設在2012年均面臨投資放緩的局面，建筑鋼材整體需求形勢實在難言樂觀。

資金方面，當前市場資金面總體處于適度寬松狀態(tài)，承兌匯票貼現(xiàn)率繼續(xù)回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，2月13日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為7.01‰，較2月7日下降3.44%，已降至2011年下半年以來的最低水平。但種種跡象表明，目前中央的貨幣政策取向仍然相當謹慎，存款準備金率遲遲未有再下調(diào)，加上在央行調(diào)控下，今年1月份的新增貸款只有7381億元，較2008年1月政策從緊時期的8036億元還要低。同時，出于穩(wěn)定考慮，央行連續(xù)七周停發(fā)央票，意味著2月下調(diào)存款準備金率的概率已明顯減小。

五、綜合觀點

本周鋼價已經(jīng)破位下行，而對于下周市場走勢，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素?？陀^而言，正月十五之后，工地陸續(xù)恢復開工，市場總體需求水平提升的趨勢還是明朗的。本周成交不濟更多是受到跌價和雨水因素的雙重制約，而下周天氣條件有望改善，價格深跌之后也有趨穩(wěn)的要求，或?qū)⒂欣诔山环糯蟆?/p>

其三、成本因素。當前鋼市一大怪狀便是成材狂跌，原料平穩(wěn)，鋼廠價格與市場價格嚴重倒掛。而當供需矛盾占據(jù)主導，市場跌勢明朗的背景下，預計下周原料價格和鋼廠價格都會出現(xiàn)一定幅度補跌，從而有望縮小鋼廠價格與市場價格的差距。

其三、市場心態(tài)。在鋼廠價格仍高、資金壓力猶存的背景下，市場價格單周跌幅已經(jīng)過百，貿(mào)易商基本是割肉出貨、全面虧損，而后期鋼廠補差也顯然難以到位。所以，后期商家殺跌動力或?qū)⒚黠@減弱，而企穩(wěn)自救意愿或?qū)⑷找嬖鰪姟Ｍ瑫r，本周華北、華南市場的企穩(wěn)或也將對華東市場有一定帶動作用。

綜合概括而言，筆者認為，經(jīng)過本周破位下行之后，貿(mào)易商幾乎全面虧損，其聯(lián)合企穩(wěn)意愿將占據(jù)上風，但考慮到后期鋼廠降價因素以及當前資金偏緊的現(xiàn)實狀況，價格全面止跌尚存難度，跌勢趨緩、成交漸增或有可能。基于此，對下周市場行情暫時維持偏消極的評價—綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4000-4100元/噸區(qū)間弱勢調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/2/17