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本期觀點(diǎn)：政策風(fēng)險? 或有回調(diào)

時間：2010-10-1—2010-10-31

關(guān)鍵詞：宏觀政策 需求 供給

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：9月鋼價沖高回落，政策風(fēng)險提前顯現(xiàn)；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量持續(xù)回落，建材庫存繼續(xù)減倉；

●需求分析：終端出現(xiàn)一定放量，固定資產(chǎn)投資高位轉(zhuǎn)穩(wěn)；

●成本分析：原料價格漲跌互現(xiàn)，主導(dǎo)鋼廠推漲告一段落；

●宏觀分析：隨著樓市調(diào)控及加息預(yù)期的加強(qiáng)，政策風(fēng)險對價格的壓制作用逐步顯現(xiàn)；

●綜合觀點(diǎn)：由于10月到貨量的增加以及政策風(fēng)險的客觀存在，鋼價或?qū)⒚媾R一定回調(diào)壓力。

行情回顧：9月鋼價沖高回落

●減排政策超出預(yù)期

●成本均線向下調(diào)整

●商家集中出貨兌現(xiàn)

一、行情回顧篇

9月鋼價走勢可謂跌宕起伏，頗為壯觀。9月上旬，在節(jié)能減排超預(yù)期發(fā)展之下，滬上鋼價一舉從4000元/噸上沖到4400元/噸，不到10天時間漲幅便達(dá)到驚人的10%，創(chuàng)下年內(nèi)新高水平。然而，由于缺乏持續(xù)利好支撐，加之短期浮盈過大，需求跟進(jìn)不及，此價位僅維持兩天便掉頭向下，10天時間內(nèi)又跌回4260元/噸的價位，跌幅達(dá)到3.18%。隨后，滬上鋼價圍繞4250-4300元/噸區(qū)間窄幅震蕩，漲跌都難見明顯突破。

9月鋼價超預(yù)期上漲的背后，政策因素可謂最大推手，節(jié)能減排口號喊了這么多年，只有今年9月動了真格，且地方政府為了突擊完成年底能耗考核指標(biāo)，竟發(fā)展到拉閘限電的極端地步，供給預(yù)期的明顯回落加之金九銀十的消費(fèi)旺季，推動價格瘋狂走高也就不足為奇了。

然而，主要靠預(yù)期推動的價格需要利好的真正兌現(xiàn)和持續(xù)推動才能支撐，當(dāng)限產(chǎn)高潮過后，各地鋼廠的相繼復(fù)產(chǎn)讓人們對政策的可持續(xù)性產(chǎn)生了懷疑，而過高的價格水平也阻礙了下游用戶的接貨水平，與此同時，短期浮盈偏高也使得貿(mào)易商拋貨意愿加劇，加之持續(xù)回落的礦石價格對市場也無甚支撐，以上因素的綜合制約導(dǎo)致滬上鋼價終于在4400元/噸關(guān)口見頂回落，但鑒于本月供給和庫存水平的客觀回落，使得鋼價跌幅也處于有限水平。

綜上所述，金九行情在華麗開幕之后又黯然收場，那么，市場爭議極大銀十行情又將如何演繹？政策風(fēng)險會不會誘發(fā)新一輪的下跌行情？原料價格有沒有進(jìn)一步的回落空間？國際鋼價走勢如何？帶著諸多問題，一起來看10滬上建筑鋼材行情分析報告。
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供給分析：國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量持續(xù)回落

●9月國內(nèi)建筑鋼材庫存繼續(xù)減倉

●8月國內(nèi)鋼材產(chǎn)量現(xiàn)年內(nèi)首次負(fù)增長

●8月我國鋼材出口繼續(xù)回落

●下月建筑鋼材產(chǎn)能預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本月國內(nèi)建筑鋼材庫存繼續(xù)減倉，單月減倉力度為9.19%?？陀^而言，由于減產(chǎn)限產(chǎn)主要集中在相對低端的建材板塊，所以本月鋼廠建材計劃量普遍打折，加之價格暴漲過程中部分鋼廠有意延遲或減少了發(fā)貨，而9月整體需求釋放較為正常，所以建材庫存持續(xù)回落也基本合理。應(yīng)該說，目前的供需格局還是能夠支撐價格平穩(wěn)運(yùn)行的。但值得關(guān)注的是，即將到來的十一長假資源將進(jìn)多出少，且本月底已經(jīng)出現(xiàn)北貨南下的跡象，這都將對后期庫存形成壓力。

2、國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從供給現(xiàn)狀來看，據(jù)國家統(tǒng)計局最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量5164萬噸，同比下降1.1%，年內(nèi)首次出現(xiàn)負(fù)增長；日產(chǎn)粗鋼166.58萬噸，較上月減少0.32萬噸。當(dāng)月生鐵產(chǎn)量4884萬噸，同比下降0.9%，鋼材6968萬噸，同比增長11.5%。1-8月粗鋼累計生產(chǎn)42577萬噸，同比增長15.3%。

數(shù)據(jù)顯示，盡管8月鋼價總體呈震蕩走高勢態(tài)，但當(dāng)時部分地區(qū)已經(jīng)受到限產(chǎn)限電的影響，所以8月份粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)回落，且首次出現(xiàn)同比負(fù)增長。

3、國內(nèi)鋼材出口現(xiàn)狀分析

再從出口市場來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示， 8月份我國鋼材出口大幅回落，進(jìn)口繼續(xù)下降。鐵礦石進(jìn)口也創(chuàng)下7個月來最大降幅。

8月份出口鋼材280萬噸，是今年來僅高于2月份的次低水平，較7月份減少175萬噸，與去年同期相比增長34.62%。1-8月累計出口3093萬噸，同比增長133.6%。

8月份我國進(jìn)口鋼材135萬噸，較7月份下降5萬噸，比去年同期下降15.09%。1-8月累計進(jìn)口1118萬噸，同比下降2.5%。

8月出口鋼坯2萬噸，1-8月共出口13萬噸。8月進(jìn)口鋼坯8萬噸，比7月份增加3萬噸，1-8月累計進(jìn)口39萬噸，較去年同期下降89%。

8月份中國進(jìn)口鐵礦石下降至4460萬噸，與7月份的5130萬噸相比大幅減少了13%，與去年8月份時的4970噸相比則減少了10%。這是過去7個月里中國進(jìn)口鐵礦石出現(xiàn)的最大降幅。

客觀來看，我國鋼材出口連續(xù)兩月回落，既是出口退稅政策的持續(xù)效應(yīng)，也跟近期人民幣升值對出口造成的壓力有關(guān)，于此同時，國際市場需求形勢也不容樂觀，自然對國內(nèi)鋼材出口拉動作用有限。而鐵礦石進(jìn)口在7月出現(xiàn)小幅反彈之后，8月重新出現(xiàn)回落，且回落幅度達(dá)到12.87%，創(chuàng)下了7個月以來的最大降幅，再從海關(guān)統(tǒng)計的鐵礦石進(jìn)口月度均價來看，8月份為139.65美元/噸，較上月下降了1.22%，這也是今年以來的首度下降。鐵礦石進(jìn)口量價齊跌的局面，應(yīng)該說主要還是受到政府強(qiáng)制減產(chǎn)限產(chǎn)的制約，目前需要關(guān)注的問題是，如果節(jié)能減排的持續(xù)性和執(zhí)行力度得不到有效監(jiān)管和保證，那么不排除后期產(chǎn)量出現(xiàn)報復(fù)性上升的可能，這或許會扭轉(zhuǎn)鐵礦石進(jìn)口量價齊跌的局面。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，由于此次節(jié)能減排的重點(diǎn)地區(qū)是河北、安徽、江蘇、浙江等鋼鐵大省，對鋼材產(chǎn)量的影響是客觀存在的，而據(jù)中鋼協(xié)最新旬報顯示，9月中旬其會員企業(yè)粗鋼產(chǎn)量為1305萬噸，全國估算值為1547萬噸，日均產(chǎn)量分別為130.5和154.7萬噸，環(huán)比上旬分別凈降6.7和5萬噸，降幅分別為5和3%?？梢钥闯觯?月份粗鋼產(chǎn)量將延續(xù)環(huán)比和同比雙降局面。同時，從品種來看，相對低端的線螺、帶鋼和鋼坯受到的影響最為明顯，而卷板類品種受到的影響相對有限，這一點(diǎn)從螺紋庫存持續(xù)下滑、而卷板庫存穩(wěn)中走高也可以得到佐證。

需求分析：下月建筑鋼市需求或逐步回落

●本月上海建筑鋼材需求釋放有所增長

●滬上固定資產(chǎn)投資略有增長

●預(yù)計下月建筑鋼材市場需求釋放將逐步回落

三、需求形勢篇?

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

從傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來看（如下圖），西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺的監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)過去的農(nóng)歷7月份（8.10-9.7）銷量水平基本符合傳統(tǒng)需求釋放預(yù)期，較農(nóng)歷6月上升9.94%?？梢钥闯?，下游需求對本輪價格上漲還是能予以配合的。但需求釋放總體仍處于預(yù)期之內(nèi)，并沒有出現(xiàn)異常放量跡象，這也說明本月上旬的價格暴漲除了需求的一定支撐之外，還存在一定的炒作成分。

從本市建設(shè)投資額度來看，上海統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-8月，本市全社會固定資產(chǎn)投資3008.1億元，比去年同期下降5%。三大投資領(lǐng)域中，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資817.29億元，下降33.2%；工業(yè)投資729.83億元，下降3.9%；房地產(chǎn)開發(fā)投資1206.16億元，增長31.2%。

數(shù)據(jù)顯示，本市建設(shè)投資總體呈現(xiàn)穩(wěn)中回落的趨勢。但值得注意的是，8月本市固定資產(chǎn)投資額度較上月環(huán)比上升了39.55%，而房地產(chǎn)投資卻環(huán)比下降了22.05%?？梢钥闯?，隨著世博接近尾聲，一些市政工程建設(shè)加快了施工的步伐，但由于樓市前景不明，部分開發(fā)商則采取了放慢開發(fā)的策略，導(dǎo)致8月房地產(chǎn)投資出現(xiàn)一定回落。這一點(diǎn)，也可以從8月全國房地產(chǎn)竣工面積同比下降2.1%中得到佐證。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)表明，即將來臨的10月份大部分時間處于農(nóng)歷9月，所謂的金九銀十鋼材消費(fèi)旺季，便處于這個階段。從這個角度而言，下月的終端采購水平應(yīng)該仍處一定高位，但基于政策風(fēng)險和價格風(fēng)險的考慮，中間倒手貿(mào)易可能會操作謹(jǐn)慎?？傮w來看，下月需求存在穩(wěn)中回落的可能。

成本分析：原料價格漲跌互現(xiàn)

●原材料價格運(yùn)行現(xiàn)狀

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●10月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月原料價格漲跌互現(xiàn)，根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至9月24日，上海地區(qū)20MnSi鋼坯價格為4150元/噸，月環(huán)比上漲100元/噸，漲幅為2.4%；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2940元/噸，月環(huán)比上漲100元/噸，漲幅為3.5%；山西地區(qū)焦炭價格為1650元/噸，月環(huán)比下跌30元/噸，跌幅為1.8%；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格價格為1200/噸，月環(huán)比下跌40元/噸，跌幅為3.2%。與此同時，品位63.5/63印粉目前回落至147美元/噸附近，月環(huán)比下跌13美元/噸，跌幅為8.12%，這也創(chuàng)下了本月原料品種的最大降幅。

具體來看，9月上旬，唐山鋼坯生產(chǎn)廠家跟隨成品材大漲也出現(xiàn)了200元/噸左右的明顯飆升，但由于河北一帶調(diào)坯軋材企業(yè)停產(chǎn)較多，對鋼坯需求減少，所以虛高價格難以維系，普碳鋼坯價格隨后回落至3900元/噸附近震蕩，重回4000元/噸關(guān)口面臨極大阻力；而同樣受節(jié)能減排的影響，廢鋼市場走勢也不容樂觀，部分鋼廠開始下調(diào)采購價；另外，焦炭市場基本平穩(wěn)運(yùn)行，成交較為清淡。

再來看鐵礦石市場，國內(nèi)大部分地區(qū)鐵精粉市場比較平穩(wěn)，部分地區(qū)出現(xiàn)小幅震蕩。比如由于東北地區(qū)便由于資源相對偏緊出現(xiàn)抬頭跡象，但山東地區(qū)則因鋼廠下調(diào)采購價格出現(xiàn)小幅下挫。而進(jìn)口礦市場繼續(xù)小幅下跌，成交不佳，部分中小型貿(mào)易商由于資金壓力出現(xiàn)拋貨現(xiàn)象，但是外盤價格并沒有大幅下跌，保持陰跌態(tài)勢，主要是由于目前礦山資源比較緊張，特別是中高品位資源更是難求，另外目前貿(mào)易商手中的資源成本較高，不愿低于成本價銷售。而受我國鐵礦石進(jìn)口大幅減少影響，近期航運(yùn)市場幾乎是單邊下行，幾條主要航線運(yùn)費(fèi)紛紛下跌。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

客觀來看，本月上旬，主導(dǎo)鋼廠的輪番推漲配合實(shí)際供貨量的減少，對現(xiàn)貨價格的推動作用極為明顯。但價格暴漲之后貿(mào)易商的集中出貨兌現(xiàn)以及部分鋼廠的復(fù)產(chǎn)行為無疑對價格形成了一定制約，導(dǎo)致中旬一線鋼廠的集體提價也無力回天。而臨近下旬，市場價格回落的壓力加之倒掛空間的不斷擴(kuò)大迫使鋼廠此前連續(xù)兩個月的漲勢無奈終結(jié)，南北鋼廠出現(xiàn)全面跌價趨勢，但跌幅和補(bǔ)差相對有限。同時值得注意的是，江蘇鋼廠在前期計劃量普遍打折之后，9月下旬以來也陸續(xù)增加了對市場的投放量，而其他地區(qū)鋼廠復(fù)產(chǎn)、供給增加的現(xiàn)象也開始增多。換言之，目前鋼廠行為出現(xiàn)價減量增的特點(diǎn)，對鋼價或有進(jìn)一步的拖累。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，由于本輪原料價格下跌主要受到鋼廠減產(chǎn)限產(chǎn)制約，如果后期鋼廠產(chǎn)量出現(xiàn)恢復(fù)的話，原料價格繼續(xù)下跌空間應(yīng)該已經(jīng)有限。但就鋼廠價格而言，由于利潤空間較大加之跟市場價格倒掛嚴(yán)重，所以不排除隨著現(xiàn)貨價格進(jìn)一步回落的風(fēng)險。基于此，對于下月成本預(yù)期，或?qū)⒋嬖谶M(jìn)一步回落的可能。

宏觀經(jīng)濟(jì)：關(guān)注貨幣政策和樓市調(diào)控風(fēng)險

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)測

五、宏觀經(jīng)濟(jì)篇

（一）8月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

（1）國家統(tǒng)計局11日公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月居民消費(fèi)價格（CPI）同比上漲3.5%，創(chuàng)下22個月以來的最高值。8月份工業(yè)品出廠價格(PPI)同比增長4.3%，漲幅比上月回落0.5個百分點(diǎn)。

（2）央行發(fā)布2010年8月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，8月末，廣義貨幣(M2)余額68.75萬億元，同比增長19.2%，增幅比上月高1.6個百分點(diǎn)，比去年同期低9.3個百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額24.43萬億元，同比增長21.9%，增幅比上月和去年同期分別低1.0和5.8個百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額3.99萬億元，同比增長16.0%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金380億元，同比多投放213億元。

（3）2010年8月，中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)發(fā)布中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.7%，比上月上升0.5個百分點(diǎn)，停止了之前連續(xù)三個月的回落。

（4）據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-8月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資為140998億元，同比增長24.8%，比1-7月回落0.1個百分點(diǎn)。8月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長了13.9％，增速比上月加快了0.5個百分點(diǎn)，這也是今年以來的首次回升。

（5）8月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長了13.9％，增速比上月加快了0.5個百分點(diǎn)，這也是今年以來的首次回升。

（6）8月份，全國財政收入5619.35億元，比去年同月增加381.88億元，增長7.3%。其中，中央本級收入2987.86億元，下降2.4%；地方本級收入2631.49億元，增長20.8%。

（7）7月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲10.3%，漲幅比6月份縮小1.1個百分點(diǎn)，環(huán)比與上月持平；全國商品房銷售面積6466萬平方米，同比下降15.4%；全國商品房銷售額3066億元，下降19.3%。7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為104.72，比6月份回落0.34點(diǎn)，比去年同期提高6.71點(diǎn)。

（8）海關(guān)統(tǒng)計顯示，8月份我國進(jìn)出口值2585.7億美元，增長34.7%。其中出口1393億美元，增長34.4%，比上月放緩3.7個百分點(diǎn)；進(jìn)口1192.7億美元，增長35.2%，比上月提升12.5個百分點(diǎn)；當(dāng)月貿(mào)易順差200.3億美元，較上月環(huán)比減少30.4%。

（9）央行19日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，我國金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額達(dá)210368.08億元，較7月末新增了2430億元。同時央行還修正7月份的新增外匯占款數(shù)據(jù)為1997億元。

（10）國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-8月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資28355億元，同比增長36.7%，其中，商品住宅投資19876億元，同比增長33.9%，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為70.1%。8月當(dāng)月，房地產(chǎn)開發(fā)投資4490億元，同比增長34.1%。8月當(dāng)月，房屋新開工面積1.27億平方米，同比增長55.8%；房屋竣工面積3744萬平方米，同比下降2.1%，其中，住宅竣工面積3086萬平方米，下降2.1%。

（11）住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部20日消息顯示，為加大保障性安居工程建設(shè)力度，中央財政692億元專項(xiàng)補(bǔ)助資金已全部下達(dá)。住建部要求，要進(jìn)一步明確對保障性安居工程的稅費(fèi)減免政策，探索統(tǒng)籌使用各類保障性住房補(bǔ)助資金。各地9月底前必須實(shí)現(xiàn)保障房安居工程項(xiàng)目全部開工，年末建成或基本建成的要達(dá)到60%以上。

（二）10月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)期

一、樓市二次調(diào)控風(fēng)險加劇

在經(jīng)歷了數(shù)月的等待觀望之后，近期一二線樓市成交開始持續(xù)回暖，這讓四月以來被稱為“史上最嚴(yán)厲的調(diào)控”備受質(zhì)疑，同時也使得樓市二次調(diào)控的呼聲愈演愈烈。從輿論導(dǎo)向來看，先是新華社、中央電視臺、人民日報三家重量級中央媒體連續(xù)“接力”發(fā)出“絕不能放松調(diào)控”的聲音，再是國土資源部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部公布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)用地和建設(shè)管理調(diào)控的通知》，于此同時，國慶前后出臺試點(diǎn)房產(chǎn)稅傳聞近期亦被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，相關(guān)跡象表明，政府年內(nèi)很有可能出臺一系列更具可操作性的細(xì)化新政措施，甚至不排除“下猛藥”的可能。樓市風(fēng)險如劍在懸，或也使得鋼市需求受到牽連。

二、負(fù)利率時代的加息風(fēng)險

5月3.1%，6月2.9%，7月3.3%，8月3.5%，9月更是預(yù)計3.7%……當(dāng)CPI數(shù)據(jù)一步一步往上攀登之時，一年期存款利率卻巋然不動于2.25%，這也宣告了負(fù)利率時代的正式來臨。盡管出于保增長的需求，央行對于加息傳聞始終不置可否，但這并不妨礙市場多種揣測版本的出臺。而15日便有兩則傳言重襲股市：一是傳允許銀行根據(jù)自身情況至高上浮存款利率10%，二是傳將對儲蓄存款給予保值補(bǔ)貼。傳言雖未成真，但可以看出即使暫時不出臺加息政策，利率風(fēng)險和流動性收緊已經(jīng)苗頭顯現(xiàn)，而市場利率的持續(xù)大幅攀升更是可以作為佐證，根據(jù)西本新干線最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止9月27日，大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率攀升至3.52‰/月，這已經(jīng)是貼現(xiàn)率連續(xù)近月走高，并且達(dá)到了兩個月以來的最高點(diǎn)。提醒關(guān)注的是，后期貨幣政策風(fēng)險或?qū)κ袌鲂纬蓸O大考驗(yàn)。

三、關(guān)注節(jié)能減排的回馬槍

9月初期鋼價暴漲的導(dǎo)火索便是各地大張旗鼓的對鋼鐵、焦化等高耗能企業(yè)拉閘限電，但短短半月時間過后，各地鋼廠相繼復(fù)產(chǎn)的消息又被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，亦真亦假的傳聞也凸顯了政策本身的不確定性風(fēng)險，一時間市場心態(tài)也陷入觀望迷茫。

暫且不論減產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)的傳聞各有多少水分，單就政策本身來看，作為十一五節(jié)能減排20%的預(yù)定目標(biāo)，2010年剩余時間任務(wù)仍重。而盡管拉閘限電這種簡單粗暴的做法本身無法持續(xù)，但是放在一個較長的時間段來看，節(jié)能減排這種思路和目標(biāo)都將存在，且政府也可以考慮常態(tài)化評估和監(jiān)管的長效考核機(jī)制，使這個目標(biāo)更具可行性。換言之，盡管不同階段實(shí)行的力度不同，但處于淘汰落后產(chǎn)能的大背景下，我們也要關(guān)注節(jié)能減排政策的階段性收緊和放松的可能。這或許也將造成市場價格的異常波動。

國際市場：國際鋼價漲勢減弱

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期仍將高位震蕩

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，繼上月基本實(shí)現(xiàn)觸底反彈之后，本月國際鋼價繼續(xù)震蕩走高，但原料品種已經(jīng)出現(xiàn)推高無力跡象。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格漲勢減弱：歐美市場方面：9月與8月同期相比較，美國市場價格和進(jìn)口價格分別上調(diào)18和11美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格略跌6美元/噸，出口價格則上漲36美元/噸，德國市場報價上調(diào)17美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場，國內(nèi)鋼材價格——西本新干線鋼材指數(shù)從8月23日的579美元/噸調(diào)整至9月23日的619美元/噸，單月價格上漲40美元/噸（1美元對人民幣6.7024元）；韓國市場報價則大幅推高63美元/噸，出廠價格也上調(diào)了13美元/噸；而日本市場價格也上調(diào)了14美元/噸，出口價格則基本持平。另外，中東出口價格維持穩(wěn)定，而土耳其出口報盤則繼續(xù)上升10美元/噸；獨(dú)聯(lián)體國家出口報價則有10-20美元/噸不等的小幅上行。

方坯價格趨于平穩(wěn)：9月份與8月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）小幅上調(diào)5美元/噸，而獨(dú)聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）和出口遠(yuǎn)東CFR報價則雙雙持平；與此同時，中東市場進(jìn)口價格較上月也保持平穩(wěn)。拉美出口(FOB)報價則上調(diào)了11美元/噸。

綜合來看，本月國際原料價格沒有延續(xù)上月的強(qiáng)勁漲勢，總體呈現(xiàn)推高無力局面，這一點(diǎn)，也跟8、9月全球粗鋼產(chǎn)量的回落有關(guān)。據(jù)國際鋼鐵協(xié)會(worldsteel)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月份全球66個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.129億噸，同比增長4.2%，環(huán)比下降1.3%?？鄢袊螅?月份全球粗鋼產(chǎn)量為6124萬噸，同比增長9.1%，環(huán)比下降2.2％。8月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為73.1%，較7月份下降1.3個百分點(diǎn)，較去年8月份下降約1.1個百分點(diǎn)，產(chǎn)能利用率為今年以來最低水平。歐盟和亞洲的產(chǎn)能利用率環(huán)比下降比較明顯。

可以看出，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還存在一定的不確定性因素，歐美的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也是時好時壞、反反復(fù)復(fù)，這對于鋼材產(chǎn)量和需求都存在一定制約，也造成了原料市場需求回落、推高受阻，而歐美鋼價也已經(jīng)出現(xiàn)漲勢趨緩跡象。總體而言，國際鋼價高位震蕩仍將持續(xù)一段時間。

綜合觀點(diǎn)：10月鋼市或?qū)⒊霈F(xiàn)回落風(fēng)險

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下10月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，10月份上海建筑鋼材市場價格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本月終端需求較上月繼續(xù)放大9.94%?？梢钥闯鼋鹁畔M(fèi)預(yù)期還是得到了一定體現(xiàn)。而接下來的10月處于農(nóng)歷9月，銷量預(yù)期仍處高位。但由于終端需求釋放本身存在反復(fù)，加之中間需求在跌價期間將以觀望為主，且十一7天長假對出貨也存在一定影響，所以下月總體銷量水平或?qū)㈦y及本月。

其二、供給層面。受節(jié)能減排影響，本月多數(shù)鋼廠實(shí)際供貨量都有所減少。但本次節(jié)能減排存在前緊后松的特點(diǎn)，而9月下旬以來復(fù)產(chǎn)鋼廠更是出現(xiàn)明顯增多，意即后期庫存和供給壓力或?qū)⒅匦绿ь^。同時值得注意的是，隨著南北價差的拉大，后期北貨南下趨勢將更為明顯，這也將加大華東市場的供給壓力。

其三、成本因素。由于原料價格整體仍處于下行通道，短期內(nèi)對鋼價支撐有限。而鋼廠價格與市場價格目前也普遍存在100--300元/噸不等的倒掛空間。且東北資源價格優(yōu)勢較華東更為明顯。從這個角度來看，后期主導(dǎo)鋼廠出廠價格仍有進(jìn)一步回落的空間。

其四、宏觀政策?？陀^而言，目前供需矛盾并不尖銳，導(dǎo)致價格持續(xù)弱勢甚至可能引發(fā)新一輪跌價風(fēng)險的最大因素在于政策的不確定性。無論是連續(xù)7個月的負(fù)利率引發(fā)的加息預(yù)期還是樓市逆市回暖引發(fā)的二次調(diào)控風(fēng)險，都足以引發(fā)資本市場的深度動蕩，同時也將對鋼材市場的資金成本和需求預(yù)期形成明顯制約。

其五、國際市場。經(jīng)過了上月的大幅反彈之后，本月國際鋼價漲勢開始明顯放緩，而部分地區(qū)原料價格甚至已經(jīng)出現(xiàn)穩(wěn)中回落苗頭。相關(guān)跡象表明，國際鋼價此輪漲勢或已接近尾聲，對國內(nèi)市場恐也支撐有限。同時，國際需求的回落加之人民幣匯率的攀升，也使得我國鋼材出口形勢更為艱難。

綜合上述分析，筆者個人最后對10月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：由節(jié)能減排帶來的利好炒作已經(jīng)告一段落，后期華東市場將更多承受來自本地鋼廠供給增多與北貨南下帶來的資源壓力，以及消化10月期間可能出現(xiàn)的政策風(fēng)險?；诖?，預(yù)計10月鋼市存在一定的回調(diào)風(fēng)險，滬上鋼價或有重回4000元/噸的可能，建議大家謹(jǐn)慎操作為主。[文]西本新干線特邀評論員 2010-9-29