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本期觀點：成本趨強 鋼價堅挺
時間：2012-6-11—2012-6-15

預警色標：藍色

●市場回顧：需求不足，鋼價弱勢盤整；

●成本分析：原料價格短期堅挺，鋼廠價格趨于平穩(wěn)；

●供需分析：粗鋼產量回落有限，庫存變化略顯微妙；

●宏觀分析：樓市調控難言松動，降息預期逐漸升溫；

●綜合觀點：盡管價格底部仍未得到有效確認，但在短期成本趨強、政策利好的支撐之下，鋼價下行壓力明顯減輕，橫盤整固將成為主流。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)?

??? 2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周滬上鋼價繼續(xù)橫盤整固。截至6月8日，西本指數(shù)報在4030元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格報在3970元/噸，較上周五持平；而滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼報價報在4100元/噸，較上周五持平。

時間進入6月以來，鋼價一路狂跌之勢終見消停，受原料成本低位反彈以及政策利好支撐，現(xiàn)貨鋼價已經(jīng)連續(xù)兩周企穩(wěn)。不過，表面企穩(wěn)的背后，供需矛盾這一實質性問題仍未解決，鋼廠開工率的居高不下和下游需求的持續(xù)疲弱嚴重對立。而僅靠投資拉動的政策刺激不但詬病頗多，且能否順利出臺仍存諸多變數(shù)。以上因素的存在使得市場信心仍顯不足，需求入場意愿較為低迷，所以目前階段鋼市雖企穩(wěn)尚可，但反彈無力。

那么本周企穩(wěn)之后，下周市場如何變化？原料價格是繼續(xù)堅挺還是重回疲弱？政策面釋放出怎么樣的信號？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周華北鋼價略有回落，而華南鋼價則趨向走強，不過從全國盤面來看，橫盤整固是主流選擇。

北京市場：本周北京建筑鋼價重回弱勢，單周價格下調40元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在4100-4200元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4100-4150元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在4180-4250元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報4200-4260元/噸。

本周以來，終端需求持續(xù)不振，而期鋼也走勢疲軟，受此影響，在短短幾日的止跌上漲后，北京市場又出現(xiàn)持續(xù)陰跌，上周漲幅基本全部歸還。不過值得注意的是，原料鋼坯受限電及高爐檢修增多的影響，加之型材、帶鋼等關聯(lián)品種大幅拉漲助陣，周四坯價大幅推高漲70元/噸，或對周邊成材市場有一定提振作用。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格略有回落，單周價格下調30元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報價在4150-4200元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4000-4080元/噸，其余鋼廠主流報價在3980-4020元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4130-4200元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報4320-4370元/噸。

市場反饋，本周大宗商品全面走低，期鋼整體也是跌幅明顯，杭州市場整體心態(tài)遭受打壓，需求觀望氛圍再度濃重，商家報價也出現(xiàn)小幅回落。不過，由于前期商家積極跑貨，庫存下降較為明顯，杭州市場整體壓力并不算大，所以價格繼續(xù)下跌空間有限，短期仍將以窄幅調整為主。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格試探走強，單周價格上調20元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4200-4250元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格4100-4150元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4180-4250元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報4450-4500元/噸。

市場反饋，盡管本周周邊市場價格有所走弱，但廣州由于前期超跌，商家不愿降價出貨，因此市場主流報價仍維持堅挺。不過目前市場多空糾結，商家也心態(tài)不一，部分商家對于后市悲觀，傾向于暗降出貨，而部分商家則認為降價空間已經(jīng)不大，報價維持堅挺，所以即使同一品牌資源市場報價也存在明顯價差。另從鋼廠來看，湘鋼、珠海粵鋼等廠家本月生產量均有減少，市場資源出現(xiàn)規(guī)格短缺；而民營廠家資源生產多已經(jīng)恢復正常。預計短期廣州仍將盤整為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

    本周國內鋼價小幅波動，對出廠價格進行調整的鋼廠很少，市場觀望氛圍濃厚。以旬定價的沙鋼、中天、河北鋼鐵等鋼廠在經(jīng)過5月份的連續(xù)大幅下調之后，目前的鋼廠出廠價格與市場價格已基本持平?？紤]到鋼廠已處于虧損狀況，鋼材價格也已處于2010年7月份以來的低點，部分商家開始加大備貨，鋼廠訂貨出現(xiàn)好轉，后期鋼廠價格進一步下調壓力將有所減輕。

從鋼廠生產情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，5月下旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產量161.22萬噸，旬環(huán)比下降4.72%；全國預估粗鋼日均產量195.96萬噸，旬環(huán)比下降3.92%。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月份全國重點大中型鋼鐵企業(yè)利潤總額僅為17.9億元，環(huán)比3月的20.84億元進一步減少，同比更是下降96.65%。按照4月份我國重點大中型企業(yè)粗鋼產量5015萬噸測算，4月份重點大中型企業(yè)噸鋼利潤僅為35.69元。而5月份國內鋼價平均下跌幅度超過100元/噸，考慮到原材料成本的滯后性，按此測算鋼鐵行業(yè)在5月份又轉入了全行業(yè)虧損。自5月中下旬開始國內鋼廠減產、檢修開 始增多，鋼廠階段性的減產將有利于改善市場供求關系。

2、原材料

本周原材料價格表現(xiàn)不一，其中鋼坯價格大幅上漲，鐵礦石價格基本平穩(wěn)，焦炭、廢鋼價格小幅下跌。

    具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格上半周小幅下跌，下半周大幅反彈，總體較上周末上漲60元/噸。自6月1日起遷安地區(qū)變電站開始大修，直至15日才能恢復正常，遷安地區(qū)很多高爐生產不太正常，鋼坯對外投放資源量有所減少。有貿易商認為鋼坯價格即使下跌空間也很小，開始增訂一些鋼坯期貨資源，市場成交明顯好轉。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格小幅下跌，幅度為10元/噸。焦企廠內焦炭基本有庫存，出貨意愿強烈，鋼廠對焦炭仍謹慎采購，市場成交情況不見好轉，部分廠家計劃將焦炭采購價格繼續(xù)小幅下調20元/噸。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格繼續(xù)下跌，幅度為30元/噸。大型鋼廠沙鋼、中天鋼廠相繼下調30元/噸，其余鋼廠如鑫瑞特鋼、西城、中冶東方重工等也下跌20-30元/噸不等，目前本地鋼廠爐料價格集中于3050-3110元/噸，市場方面成交價格雖無明顯下跌，但是仍向低位看齊。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉保持平穩(wěn)。唐山鋼廠整體到貨情況不好，價格相對較低的個別鋼廠，為了保持一定量的庫存，小幅上調采購價格10元左右?？偟膩碇v，鋼廠庫存依舊維持低位，采購不積極，觀望氣氛濃重；礦山低價發(fā)貨不積極，市場成交清淡。外盤價格保持平穩(wěn)，63.5%印粉外盤報價在137美元/噸，較上周末持平。近期鋼廠雖然有詢盤，但實際采購仍然很少，多數(shù)表示需要再觀望一段時間。歐洲方面受整體經(jīng)濟形勢不好影響，歐洲鋼廠減少采購，近期Vale加大往中國方面的現(xiàn)貨銷售。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）6月7日大幅下跌2.88%，報878點，連續(xù)十個交易日出現(xiàn)下跌。隨著夏季來臨，中國鐵礦石及煉焦煤進口通常會出現(xiàn)季節(jié)性下滑，以及希臘發(fā)生的船運業(yè)事件使得本周租船活動極少，BDI指數(shù)持續(xù)下滑。市場有分析人士認為，近期船運費率可能不會提高，因鐵礦石和煤炭的需求前景均黯淡。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周終端采購仍是以正常剛需為主，中間需求和抄底需求不愿入場，成交總量低位徘徊。

    而從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，目前全國庫存已經(jīng)連續(xù)16周減倉，屬于近幾年來減倉周期較長的一次，預計在隨后的一兩周之內，庫存增倉拐點將會出現(xiàn)。而從上海本地庫存來看，近期螺紋到貨較為正常，但線材到貨有所減少，從而支撐了線材價格的堅挺。

四、宏觀分析

（1）國家發(fā)改委新聞發(fā)言人李樸民6月5日在接受經(jīng)濟之聲專訪時表示，根據(jù)國務院的要求，今年上半年即6月底前，民間投資新36條的實施細則都將出臺完畢。而針對外媒所言“中國不能再把投資當法寶”，李樸民表示，投資依然是擴大國內需求的一個重要方面，關鍵是如何投資。

（2）針對近期媒體關于一些城市以“穩(wěn)增長”為名擬放松房地產市場調控政策的報道，住建部新聞發(fā)言人強調堅持房地產市場調控政策不動搖。住建部將會同有關部門繼續(xù)密切關注各地執(zhí)行調控政策的情況，對于地方出臺放松抑制不合理購房政策的，將及時予以制止或糾正。松綁限購這根紅線碰不得，但地方政府在調整公積金貸款額度、普通住宅認定標準、差別化信貸等方面的微調不斷出現(xiàn)，并有集中增多的趨勢。

（3）6月17日的大選將決定希臘會否留在歐元區(qū)，歐洲正忙于制定計劃，防止希臘退出歐元區(qū)，并阻止西班牙等國步其后塵，而中國決策層也已開始準備緊急預案。據(jù)知情人士透露，有關部門已開始研究希臘退出歐元區(qū)的應對方案，當中包括保持人民幣匯率穩(wěn)定、加強監(jiān)管跨境資金流動，以及推出進一步穩(wěn)定經(jīng)濟的措施等。而參與討論的部門包括國家發(fā)改委、人民銀行、銀監(jiān)會、外管局、商務部等，以及幾位具全球視野的經(jīng)濟學家。

（4）在各地陸續(xù)推出微調政策、開發(fā)商加緊推盤等多重因素共同作用下，5月全國各地樓市成交活躍，普遍超過市場預期。相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月30日大城市商品住宅總成交量約為1600萬平方米，環(huán)比上漲約24%，同比漲幅更是達到28%；全月日均交易量環(huán)比上漲了14.5%，同比則上漲了30%。5月底的翹尾行情延續(xù)至6月，上周(2012年5月28日-2012年6月3日)京滬深廣等10大重點城市商品住宅成交量環(huán)比繼續(xù)上升12.9%。

（5）財政部、國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部日前正式下發(fā)節(jié)能產品惠民工程高效節(jié)能家用電冰箱、洗衣機、熱水器的推廣實施細則。加上此前印發(fā)的高效節(jié)能平板電視和空調的推廣實施細則，空調、平板電視、電冰箱、洗衣機和熱水器等五大類節(jié)能家電產品推廣實施細則已全部印發(fā)。實施細則明確，高效節(jié)能家用電冰箱補貼標準為70元/臺～400元/臺，高效節(jié)能電動洗衣機為70元/臺～260元/臺，家用燃氣快速熱水器和燃氣采暖熱水爐為200元/臺～400元/臺，高效太陽能熱水器為100元/臺～550元/臺，高效節(jié)能空氣源熱泵熱水器(機)為300元/臺～600元/臺。

（6）截至5月31日，工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行四大國有銀行5月新增信貸約2530億元。分析人士表示，預計金融機構5月新增信貸約為7000億元，票據(jù)貼現(xiàn)占比仍較高。盡管四大行5月前20天信貸投放速度偏慢，但是再次上演“前低后沖”。在5月下旬，四大行投放信貸將近2200億元。銀行業(yè)人士表示，按照此前慣例為“3、3、2、2”季度信貸投放節(jié)奏，第二季度金融機構新增信貸應為2.4萬億元左右。由于4月和5月金融機構信貸投放可能不足1.5萬億元，略低于市場預期，預計銀行在6月信貸投放意向料愈發(fā)強烈。

（7）住房和城鄉(xiāng)建設部日前發(fā)出通知，要求各地做好2012年住房保障信息公開工作，各地要在每月后10個工作日，公布保障性安居工程的實際開工套數(shù)、基本建成套數(shù)等信息。《通知》要求，各地要在確定年度計劃后20個工作日內，公開開工套數(shù)、基本建成套數(shù)等年度建設計劃任務量。在《通知》下發(fā)之后的20個工作日內，還需公開列入年度開工計劃的建設項目清單。

（8）國務院總理溫家寶6日主持召開國務院常務會議，聽取關于制定《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的匯報。2010年11月，二十國集團首爾峰會批準了巴塞爾銀行監(jiān)管委員會提交的資本監(jiān)管和流動性監(jiān)管改革方案。在2011年11月二十國集團戛納峰會上，各國領導人承諾于2013年1月1日前實施新資本監(jiān)管標準，并于2019年前全面達標。據(jù)此，中國銀監(jiān)會結合國內銀行業(yè)實際，制定了《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，擬于2013年1月1日開始實施。

2012年5月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，比上月回落2.9個百分點，終結連續(xù)5個月的上升勢頭，驗證經(jīng)濟呈現(xiàn)快速下滑的趨勢。而從鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，5月份更是大幅回落6.9個百分點至48.8%，重回收縮區(qū)間。加之早前公布的4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面下滑，顯示二季度經(jīng)濟或將回落至7.5%以下。經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲軟也使得國家各項刺激政策加快出臺，近期推動節(jié)能消費補貼落實保障房專項資金、擴大營改增試點范圍、加大鐵路銀行授信、引導民間投資進入壟斷領域、允許中小企業(yè)發(fā)債融資等政策陸續(xù)推出，發(fā)改委自4月份以來更是集中審批了一大批重點建設項目。6月7日晚，央行突然宣布自6月8日起下調存貸款基準利率0.25個百分點，這是自2008年12月份以來央行首次降息，意味著貨幣政策已正式轉向寬松?？紤]到從政策出臺到發(fā)揮效應有個滯后期，預計在三季度中后期國內鋼市需求將有望出現(xiàn)好轉。

資金方面，本周二和周四央行分別進行了300億元和200億元的正回購操作，本周公開市場到期資金為520億元，小幅凈投放資金20億元，結束了連續(xù)三周的凈回籠操作。隨著央行近42個月首次降息，市場資金有望進一步寬松。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月5日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.25‰，較6月1日下降1.39%，中介市場貼現(xiàn)率更是已經(jīng)回落至4‰以下。但就鋼材市場來看，近期銀監(jiān)會重排行業(yè)風險敞口，鋼鐵行業(yè)風險敞口已排在有色金屬、房地產前面，而4月底銀監(jiān)會發(fā)布《關于謹防鋼材貿易企業(yè)套騙取銀行貸款投向高風險行業(yè)的通知》，銀行對鋼貿企業(yè)普遍限貸，整體鋼材市場資金仍然處于偏緊的局面。

五、綜合觀點

本周鋼價繼續(xù)維穩(wěn)，市場出現(xiàn)供需僵持局面，而對于下周市場走勢，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周需求釋放仍以終端剛需為主，中間需求、抄底需求和囤貨需求繼續(xù)持幣觀望，這也是市場價格持續(xù)盤整難以突破的最大阻力，說明需求方對于底部價格尚未有效確認，所以短期成交量仍將難以明顯提升。

其二、成本因素。自創(chuàng)下年內新低以來，礦石和鋼坯隨即低位反彈，且短期仍有走強趨勢。受此支撐，鋼廠降價也暫告一段落。而主流鋼廠的全面維穩(wěn)，無疑給了市場價格喘息整固的機會。

其三、政策因素。近期歐美同時釋放新刺激措施信號，而中國的率先降息，使得國內對于新一輪刺激政策出臺預期更為明朗。政策面的利好信號，無論對于資本市場還是現(xiàn)貨市場信心都起到了一定提振作用。

綜上，盡管價格底部仍未得到有效確認，但在短期成本趨強、政策利好的支撐之下，鋼價下行壓力明顯減輕，橫盤整固將成為主流?；诖?，對下周市場行情維持偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4000-4050元/噸區(qū)間窄幅調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/6/8