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2012年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化徹底打亂了鉬礦與鉬鐵的傳統(tǒng)行情走勢(shì)，這個(gè)龍年春天并未見到價(jià)格發(fā)力上漲反而逐級(jí)下降。元旦后聚集的一點(diǎn)點(diǎn)漲價(jià)希望在季節(jié)春天來(lái)臨時(shí)就立即飄散，最終徹底落空。鉬精礦價(jià)格從年初的1780元/噸緩慢上升至2月下旬的小高位1850元/噸度，3月1日起就馬上開始震蕩下行，6月初下探到1750元/噸度附近。鉬鐵行情也呈現(xiàn)了幾乎相同的走勢(shì)，年初125000元/噸在2月下旬小幅攀升到128500元/噸，3月初就開始了單邊下行至6月初的121000元/噸左右。企業(yè)狀況不同，部分成交價(jià)格可能更低。無(wú)論鉬精礦還是鉬鐵，看看產(chǎn)量與價(jià)格走勢(shì)圖，都會(huì)自然感覺(jué)到繼續(xù)走跌的態(tài)勢(shì)非常明顯。

令人鼓舞的是，與5月18日第三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%僅間隔3周，中國(guó)人民銀行在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布5月份相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之前就出人意料地率先宣布從6月8日降低存貸款利息0.25個(gè)百分點(diǎn)。雖然與2008年12月27日央行降息0.27個(gè)百分點(diǎn)已經(jīng)暌違3年半，卻首次允許存款利息上浮10%和貸款利息下浮20%，充分表明了宏觀經(jīng)濟(jì)正面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，也實(shí)實(shí)在在地體現(xiàn)了央行為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)并防止因CPI高企而出現(xiàn)存款負(fù)利率的良苦用心。中國(guó)央行連續(xù)3次下調(diào)存款準(zhǔn)備金之后的此次非常之舉，不僅拔得了全球各國(guó)央行應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的頭籌，還展示了中國(guó)政府努力遏制經(jīng)濟(jì)下滑的決心，當(dāng)然也會(huì)為中國(guó)鉬行業(yè)帶來(lái)一線希望。

行內(nèi)人士非常清楚，中國(guó)的鉬精礦與鉬鐵行業(yè)在金融危機(jī)以前就出現(xiàn)了嚴(yán)重供過(guò)于求的局面，近3年來(lái)不斷發(fā)現(xiàn)的鉬礦新資源以及開采洗選等生產(chǎn)能力的升級(jí)擴(kuò)大使供需矛盾更加惡化，價(jià)格稍有變化直接影響產(chǎn)量馬上增減。2012年2月份的鉬價(jià)略有回升立即帶動(dòng)了產(chǎn)量迅速擴(kuò)大。2012年1-4月全國(guó)鉬精礦產(chǎn)量82355噸，同比增長(zhǎng)11.59%。其中4月生產(chǎn)24007噸，同比增長(zhǎng)13.99%。產(chǎn)量增加面對(duì)需求低迷，鉬價(jià)從3月初就單邊下行且至今未見回頭，也直接導(dǎo)致5月份的產(chǎn)量被動(dòng)開始下降。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最近公布的1-5月鉬金屬累計(jì)產(chǎn)量92931噸，同比增長(zhǎng)14.5%。其中，5月份的產(chǎn)量為20231噸，同比增長(zhǎng)6.1%，環(huán)比下降2.3%。

降息將減輕企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)從而改善贏利狀況，無(wú)疑是經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向積極的重大利好。同時(shí)也應(yīng)該看到，股市在6月8日卻再次下跌，深證成指下跌0.5%，上證綜指下跌0.51%，滬深300下跌0.7%，A股估值已經(jīng)跌破2005年6月6日創(chuàng)下的998.23點(diǎn)水平。股市是經(jīng)濟(jì)前景的晴雨表，降息以后股市繼續(xù)下跌表明未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)狀況依然不樂(lè)觀。鉬行業(yè)是經(jīng)濟(jì)整體中的一小部分，此次降息顯然也不足以使鉬價(jià)馬上反轉(zhuǎn)。

筆者自去年6月20日發(fā)表《鉬鐵不應(yīng)成為“雞肋”》以后寫過(guò)很多文章并繼續(xù)在行業(yè)會(huì)議上做過(guò)多次發(fā)言，一直呼吁集中度很高的鉬行業(yè)應(yīng)該主動(dòng)自律減產(chǎn)應(yīng)對(duì)價(jià)格惡性下滑，但企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)共性和行業(yè)特殊性徹底淹沒(méi)了任何呼喚，筆者的呼聲自然也就顯得蒼白無(wú)力。今年3月29日，筆者在香港主持MetalBulletin鎢鉬釩會(huì)議專場(chǎng)并做了《2012年中國(guó)鎢鉬合金市場(chǎng)展望》主題演講，預(yù)測(cè)鎢價(jià)因?yàn)樾袠I(yè)溝通順暢而將保持穩(wěn)中趨升的態(tài)勢(shì)，鉬價(jià)則與之相反還會(huì)震蕩走低，此后兩個(gè)多月的市場(chǎng)走勢(shì)基本印證了相關(guān)觀點(diǎn)。5月26日，筆者再次在長(zhǎng)沙做了《再盼春天-2012年中國(guó)鉬市猜想》的專題演講，預(yù)測(cè)鉬的需求將繼續(xù)擴(kuò)大但鉬價(jià)的春天只會(huì)出現(xiàn)在減產(chǎn)之后。今天是6月10日，站在季節(jié)炎熱夏天起點(diǎn)與經(jīng)濟(jì)寒冷嚴(yán)冬拐點(diǎn)的降息時(shí)間窗口，再次眺望中國(guó)鉬市的未來(lái)運(yùn)行趨勢(shì)，主動(dòng)減產(chǎn)恐怕仍然難以實(shí)現(xiàn)，被動(dòng)低價(jià)或?qū)⒗^續(xù)徘徊迷惘。

2008年金融危機(jī)雖然已經(jīng)遠(yuǎn)去，全球性量化寬松貨幣政策的惡果卻仍在不斷顯現(xiàn)。各國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了巨大變化，天量貨幣刺激后出現(xiàn)的此輪經(jīng)濟(jì)下滑影響則更加深遠(yuǎn)，帶給各經(jīng)濟(jì)體政府的挑戰(zhàn)會(huì)更加復(fù)雜艱巨，世界經(jīng)濟(jì)觸底回升之路顯得更加漫長(zhǎng)。歐元區(qū)失業(yè)率在4月份創(chuàng)出1995年1月以來(lái)的新高達(dá)11%，5月制造業(yè)PMI終值45.1創(chuàng)2009年6月以來(lái)最低。歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體的西班牙已經(jīng)最終被迫接受1000億歐元救助，不管希臘二次選舉的結(jié)果如何以及會(huì)否退出歐元區(qū)，歐洲經(jīng)濟(jì)都還看不到恢復(fù)向好的明顯跡象。全球期待的美國(guó)經(jīng)濟(jì)也只能維持“溫和增長(zhǎng)”，5月的失業(yè)率已經(jīng)再度回升至8.2%，5月份的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)環(huán)比下降1.3%為53.5%。此外，英國(guó)、加拿大、澳大利亞、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)也缺乏亮點(diǎn)，不再一一列舉。

近些年一直被寄予厚望的金磚5國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也在2012年繼續(xù)失速。中國(guó)經(jīng)濟(jì)情況已經(jīng)有目共睹，本文不再做介紹。巴西2012年第一季度GDP增速僅0.8%，5月份近27億美元外資撤離巴西金融市場(chǎng)。巴西在5月31日再度降息50個(gè)基點(diǎn)后預(yù)計(jì)降息步伐不會(huì)停滯，基準(zhǔn)利率到年底或低至7.5%。有媒體形容印度“象”今年似乎“病了”，第一季度GDP增速近三年來(lái)首次跌破6%的增長(zhǎng)心理線僅5.3%，為9年來(lái)最低季度增速。盧比大幅貶值，5月31日兌美元跌至56.11。俄羅斯今年1季度GDP增長(zhǎng)4.6%，低于聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局之前估計(jì)。俄羅斯經(jīng)濟(jì)部在4月發(fā)布的預(yù)測(cè)表明，即使保持最理想的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，2030年前GDP增幅都將只能保持在4.5-5%之間。有俄羅斯市場(chǎng)觀察家表示，只有石油價(jià)格達(dá)到117美元/桶后才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)。6月9日紐交所(NYMEX)7月份交割的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格報(bào)收于84.1美元/桶，與俄羅斯的保增長(zhǎng)目標(biāo)相差超1/3約33美元/桶。南非的龍年第一季度GDP增長(zhǎng)僅2.7%，PMI已放緩至53.6%，制造業(yè)銷售訂單連續(xù)3個(gè)月下降幅度超過(guò)3.5個(gè)點(diǎn)以上在5月份已跌至51.7%，5月31日蘭特兌美元已經(jīng)貶值到8.54。

全球經(jīng)濟(jì)正遭遇政府債務(wù)高企和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型艱難的雙重壓力，恢復(fù)增長(zhǎng)還需要長(zhǎng)時(shí)間等待。中國(guó)經(jīng)濟(jì)徹底扭轉(zhuǎn)下滑局面恐怕還需要系列政策組合，本次降息應(yīng)該只是政策轉(zhuǎn)向的又一明確信號(hào)。即便中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠立即全面恢復(fù)向好，包括不銹鋼等特鋼在內(nèi)的中國(guó)粗鋼產(chǎn)量也很難繼續(xù)迭創(chuàng)新高(筆者在“硅鐵很難‘穩(wěn)增長(zhǎng)’”和“通脹阻塞鉻鐵價(jià)格下行之路”等文章中已經(jīng)闡述，恕不贅言)，至少不會(huì)再度出現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，甚至不可能保持5%以上增速。

鉬鐵是不銹鋼等特鋼的重要原料，也是鉬精礦的最主要消耗途徑。鉬鐵需求顯然無(wú)法保持高增長(zhǎng)，鉬精礦需求必然同樣受制。2011年中國(guó)生產(chǎn)鉬精礦236887噸，同比增長(zhǎng)11.2%，與全年粗鋼8.9%的增速和不銹鋼12%左右的增速總體大致平衡，卻沒(méi)能有效消化截至2010年底累積形成的歷史庫(kù)存47872金屬噸。國(guó)際鉬協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2011年的全球鉬產(chǎn)量5.35億磅鉬與消費(fèi)量5.37億磅雖然均創(chuàng)新高，但產(chǎn)銷大致平衡，幾乎沒(méi)有消化歷史庫(kù)存。2012年1-5月的中國(guó)不銹鋼實(shí)際產(chǎn)量環(huán)比幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，同期的鉬金屬產(chǎn)量卻增長(zhǎng)14.5%，其中5月份的鉬產(chǎn)量增速雖有回落仍高達(dá)6.1%。供大于求的格局并未得到改善，鉬價(jià)下行壓力依然沒(méi)有緩解。

金融危機(jī)后超高速高增長(zhǎng)的貨幣發(fā)行量已經(jīng)導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹，也大幅度抬高了鉬礦與鉬鐵的生產(chǎn)成本，自然阻塞了鉬價(jià)下跌之路，2008年11月中旬出現(xiàn)過(guò)的低價(jià)(鉬精礦約1400元/噸度，鉬鐵約105000元/噸)無(wú)法想象重現(xiàn)。雖然行業(yè)交流促進(jìn)了技術(shù)進(jìn)步，鉬精礦的生產(chǎn)成本線在最近兩年得以下移，但無(wú)論如何核算分析，目前的鉬價(jià)也差不多跌破了當(dāng)前的行業(yè)成本底線。

6月8日降息顯然傳遞了經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向的積極信號(hào)，市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的希望將重新開始聚集。雖然行業(yè)人士都希望鉬價(jià)快速反轉(zhuǎn)上漲，鑒于任何理性人士都實(shí)在不敢預(yù)測(cè)此輪“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策會(huì)出現(xiàn)當(dāng)年4萬(wàn)億天量投資的2.0版，鉬需求當(dāng)然也難以出現(xiàn)跳躍性回升。

產(chǎn)能大于產(chǎn)量、產(chǎn)量大于需求的鉬行業(yè)供需矛盾在2012年繼續(xù)加大，綜合各方面因素分析，此次降息恐怕也只能促進(jìn)鉬價(jià)盡快止跌，而不能期待價(jià)格反彈回升。預(yù)計(jì)鉬價(jià)將借助“降息”利好就此停止繼續(xù)下行“尋底”，止步于目前價(jià)位(鉬精礦1750元/噸度，鉬鐵120000元/噸)，在新的政策利好出現(xiàn)前恐怕會(huì)經(jīng)歷一個(gè)上下兩難的漫長(zhǎng)“筑底”過(guò)程。若問(wèn)鉬價(jià)格趨勢(shì)何時(shí)上漲？且看鉬產(chǎn)量增速何時(shí)下降。