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本期觀點：供需相持 弱勢平衡

時間：2012-6-18—2012-6-22

預警色標：藍色

●市場回顧：供需僵持，鋼價漲跌兩難；

●成本分析：原料價格橫盤整固，鋼廠價格維穩(wěn)觀望；

●供需分析：粗鋼產量小幅回落，庫存繼續(xù)緩慢減倉；

●宏觀分析：經濟下滑趨勢趨于緩和，資金面延續(xù)寬松格局；

●綜合觀點：當前市場在低庫存和弱需求之間形成了弱勢平衡，短期繼續(xù)平穩(wěn)運行。

一、行情回顧

1、西本指數??

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

   本周滬上鋼價延續(xù)橫盤整理狀態(tài)。截至6月15日，西本指數報在4030元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格報在3970元/噸，較上周五持平；而滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼報價報在4100元/噸，較上周五持平。

目前情況來看，原料止跌反彈，粗鋼產量回落，降息通道開啟，政府投資力度加大，樓市出現(xiàn)回暖跡象……無論基本面還是政策面都有暖風佛面，怎奈何鋼價卻始終弱勢橫盤，難有上行動力可言。究其緣由，目前鋼廠減產尚不具規(guī)模，供需矛盾依然尖銳，尤其是受高溫多雨天氣以及市場信心不足影響，需求始終不見放量，稀稀落落的成交量顯然難以支撐市場筑底反彈，橫盤觀望也不失為一種以時間換空間的策略。

那么下周市場如何變化？原料價格將如何調整？市場供需情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數據顯示，本周南北鋼價均是平穩(wěn)運行。

北京市場：本周北京建筑鋼價橫盤整固，單周價格較為平穩(wěn)。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在4100-4200元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4100-4150元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在4180-4250元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報4200-4260元/噸。

市場反饋，隨著鋼坯價格的漲跌調整、震蕩上行，建材雖然價格方面反映不大，但是成交量還是有所增加，因此雖然市場沒有形成大面積普漲，但是部分規(guī)格開始試探性上調，主要調整的是二三級緊缺規(guī)格以及盤螺。而鋼廠方面，河北鋼鐵集團中旬指導價格平穩(wěn)出臺，這也有利于支撐市場價格的平穩(wěn)運行。短期來看，北京鋼價漲跌空間均不大，平穩(wěn)運行將是主流。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格試探走強，單周價格上調30元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報價在4160-4200元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4030-4080元/噸，其余鋼廠主流報價在3980-4020元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4130-4200元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報4320-4370元/噸。

市場反饋，隨著本地主導鋼廠價格平盤開出，商家迫于成本壓力，價格穩(wěn)中趨漲，其中一線、二線鋼廠資源表現(xiàn)最為明顯。而市場出庫量整體屬于一般水平，對價格支撐并不明顯。不過考慮到部分貿易商前期超賣較多，低價出貨意愿明顯減弱，所以價格傾向于平穩(wěn)運行，短期難有明顯變動空間。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格趨于堅挺，單周價格變化不大。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4200-4250元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格4100-4150元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4180-4250元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報4450-4500元/噸。

市場反饋，本周廣鋼、韶鋼主要品種出廠價格累計上調50元/噸，受此帶動，貿易商報價也出現(xiàn)積極跟漲，而從成交來看，沉寂多日之后，本周廣州市場人氣有所恢復，成交也出現(xiàn)一定好轉，甚至出現(xiàn)部分商家提前停單現(xiàn)象。總體來看，由于市場預期有所改善，再加上部分廠家資源有缺貨現(xiàn)象，因此本周廣州鋼價出現(xiàn)一定程度走高。但由于目前處于上半年的還款周期，而市場底部也尚未有效確認，因此多數商家仍傾向于持穩(wěn)觀望，短期平穩(wěn)運行仍是主流。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

    本周國內板材龍頭企業(yè)寶鋼出臺7月份價格政策，在經過二季度連續(xù)三個月的平盤之后，寶鋼7月份對主要板材品種出廠價格全面下調100-300元/噸，反映出板材企業(yè)訂貨已遇到較大壓力。建筑鋼材廠家在鋼價小幅盤整的情況下，本周價格調整也以小幅波動為主，其中沙鋼、河北鋼鐵等以旬定價的鋼廠6月中旬出廠價格穩(wěn)中有降，廣鋼、韶鋼等部分鋼廠則小幅上調了線材出廠價格。目前各區(qū)域主導鋼廠出廠價格與市場價格基本持平或略有倒掛，后期鋼廠價格調整方向仍取決于市場價格的變動情況。

從鋼廠生產情況來看，據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，5月份我國粗鋼和鋼材產量分別為6123萬噸和8167萬噸，同比分別增長2.5%和6.3%，日均產量分別為197.5萬噸和263.5萬噸，環(huán)比分別下降2.2%和2.5%。另據中鋼協(xié)統(tǒng)計，5月下旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產量161.22萬噸，旬環(huán)比下降4.72%；全國預估粗鋼日均產量195.96萬噸，旬環(huán)比下降3.92%?？梢娫谔潛p加重的情況下，鋼廠減產、檢修開始增多，對目前疲弱的國內鋼市將形成一定利好。

2、原材料

本周原材料價格表現(xiàn)不一，其中鋼坯、廢鋼價格小幅下跌，鐵礦石價格小幅上漲，焦炭基本平穩(wěn)。

    具體來看，鋼坯市場：唐山鋼坯價格在上周快速拉漲之后，商家出貨意愿增強，在上周雙休日價格出現(xiàn)小幅回落，本周價格基本平穩(wěn)。唐山鋼坯資源供應沒有明顯增加態(tài)勢，但隨著價格的不斷上漲，前期的儲備開始投放到市場，而下游考慮成本上漲以后，采購趨于謹慎，坯料持續(xù)上漲的動力不足。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格弱勢平穩(wěn)。近期煉焦煤價格持續(xù)下跌，鋼廠方面降低焦炭庫存的呼聲很高，市場后期普遍看跌。盡管目前焦炭仍然限產保價，但在成本及下游需求雙重減弱壓力的情況下，焦炭價格仍面臨較大的下跌壓力。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格繼續(xù)下跌，幅度為30元/噸。據鋼廠反應，目前由于效益不好，電爐生產成本高，電爐基本已退出市場；加之目前生鐵價格較低，各大鋼廠均增加了鐵水的使用，以前鐵水使用約50%，目前升至90%左右。目前廢鋼需求被迫大幅度減少，需求難以對其價格形成支撐，市場看跌心理依舊較強。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉小幅上漲，幅度為20元/噸。上周鋼坯價格出現(xiàn)大幅上漲，鐵精粉價格也開始出現(xiàn)上漲跡象。礦山開始小幅囤貨，待高價出貨的情緒強烈，部分前期壓價的鋼廠，近日受生產需求影響，上調鐵精粉采購價格。不過總體看鋼廠采購計劃依舊謹慎，以低庫存操作為主，鐵精粉價格進一步上漲空間有限。外盤價格小幅上漲， 63.5%印粉外盤報價在137美元/噸，較上周末上漲1美元/噸。由于市場多數時間以來一直處于下跌通道，多數鋼廠的庫存相較往年同期普遍偏少，始終有補庫的壓力需求，該種狀況決定了心態(tài)的好轉會對鋼廠的采購產生較大的影響，只要鋼廠有補庫動作，進口礦市場小幅上漲可能性較大。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）6月13日上漲1.01，報902點，連續(xù)四個交易日小幅上漲。由于中國鐵礦石需求疲軟，近期海岬型船貨運活動一直處于下降趨勢，但較小型船舶費率升高抵消了海岬型船費率大跌的影響。印尼煤炭參考價接近18個月低位，這有望刺激出口，可能對巴拿馬船舶和超靈便型船舶構成些許利好。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，受個別鋼貿企業(yè)重復質押調查事件影響，本周市場采購極為謹慎，從而導致終端采購繼續(xù)縮減，而中間需求觀望勢態(tài)更濃，整體成交量再度回落。

   而從庫存情況來看，本周庫存減倉速度繼續(xù)趨緩，部分品種還出現(xiàn)增倉跡象。于此同時，本周出現(xiàn)部分托盤資源、繡貨資源低價沖擊市場的情況，更為加重了市場的價格壓力。

四、宏觀分析

（1）據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，5月份CPI同比上漲3.0%，環(huán)比下降0.3%。1-5月固定資產投資增速為20.1%，房地產投資增速為18.5%，增速較1-4月分別下滑0.1%、0.2%。5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.6%，比4月份加快0.3個百分點。5月份社會消費品零售總額同比增長13.8%，相比前4個月平均增幅和4月增速，都明顯回落。5月進出口總值以及進口、出口規(guī)模均創(chuàng)月度歷史新高。其中，出口同比增長15.3%，進口同比增12.7%，相較于4月進出口個位數增長，5月同比增速再現(xiàn)雙位數。

（2）據央行統(tǒng)計，2012年5月份社會融資規(guī)模為1.14萬億元，分別比上月和上年同期多1775億元和562億元。其中，5月份人民幣貸款增加7932億元，同比多增2416億元。5月末，廣義貨幣(M2)余額90.00萬億元，同比增長13.2%，比上月末高0.4個百分點；狹義貨幣(M1)余額27.86萬億元，同比增長3.5%，比上月末高0.4個百分點；流通中貨幣(M0)余額4.90萬億元，同比增長10.0%，比上月末低0.4個百分點。當月凈回籠現(xiàn)金1160億元。

（3）據汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，5月份我國汽車產銷總體穩(wěn)定，同比實現(xiàn)快速增長。數據顯示，5月份汽車產銷157.09萬輛和160.72萬輛，環(huán)比分別下降4.7%和1.1%，同比增長16.2%和16.0%。1-5月累計汽車產銷800.03萬輛和802.35萬輛，比上年同期分別增長3.2%和1.7%，這是年內產銷首次出現(xiàn)雙雙正增長。

（4）6月7日，中國人民銀行下發(fā)一份編號為“銀發(fā)【2012】142號”的“特急”文件，該文件標題為《中國人民銀行關于下調金融機構人民幣存貸款基準利率和調整存貸款利率浮動區(qū)間的通知》。這份《通知》除詳細闡述了如何調整存貸款基準利率和利率的浮動區(qū)間以外，最引人關注的莫過于規(guī)定 “個人住房貸款利率浮動區(qū)間的下限仍為基準利率的0.7倍”。

（5）6月14日，國家能源局發(fā)布5月份全社會用電量等數據。5月份，全社會用電量4061億千瓦時，同比增長5.2%。1-5月，全社會用電量累計19618億千瓦時，同比增長5.8%。

（6）2012年1-5月份,鐵路固定資產投資1296.5億，比去年同期減少903.4億元,同減41.1%(上月為48.3%)；鐵路基本建設投資1054.8億，同比減少931.1億，同減46.9%(上月為54.1%)。累計鐵路固定資產投資和鐵路基礎建設投資的降幅環(huán)比減少，呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢。2012年5月份的鐵路行業(yè)固定資產投資400.6億，同減14.2%(上月為42.1%)，環(huán)增33.7%；鐵路基本建設投資337.7億，同減20.4%(上月為38.3%)，環(huán)增16%。

（7）6月首周四大行新增貸款66億存款大降2720億元。6月第一周，工、建、中、農四大國有銀行新增貸款僅66億人民幣，信貸市場并沒有如期出現(xiàn)回暖態(tài)勢；而存款也延續(xù)了此前一貫的月初大規(guī)?；芈涞那樾?，四大行存款較上月末大幅下降2720億元。

（8）發(fā)改委發(fā)布公告稱，7月1日起階梯電價將全面實行。絕大部分省份上調了第一檔電量，覆蓋家庭超過80%。第一檔電量高的月均260度，低的150度左右。

近日陸續(xù)公布的5月份經濟數據整體好于市場悲觀預期，呈現(xiàn)下滑趨勢放緩跡象。其中5月份出口同比增速從4月份的4.9%反彈至15.3%，固定資產投資同比增速從4月的19%升至約20%，房地產投資同比增速從4月份的9%翻了一番至18%。5月房屋新開工面積同比下跌幅度從4月的14.6%收窄至4.6%，銷售面積下跌幅度也縮小至9.3%。5月份鐵路行業(yè)固定資產投資400.6億，環(huán)比增長33.7%。5月份全社會用電量同比增長5.2%，比4月份上升1.5個百分點。而5月份CPI達到兩年來最低點，放大了央行貨幣政策進一步寬松的空間?？梢娭醒氩扇〉姆€(wěn)增長政策在5月份已初見成效，中國經濟在二季度見底的可能性較大，三季度有望出現(xiàn)回升。

資金方面，本周二和周四央行分別進行了300億元和150億元的正回購操作，本周公開市場到期資金為810億元，實現(xiàn)資金凈投放360億元。5月人民幣新增貸款達到7932億元，同比多增2416億元，環(huán)比多增1114億元。另外，今年以來中長期貸款占新增貸款比重一直較少的情況在5月份也出現(xiàn)改善，5月份中長期貸款占整體貸款的比例較上月回升5.9個百分點，至29.5%。近期市場資金面寬松，加上央行降息，票據利率繼續(xù)下行。西本新干線監(jiān)測數據顯示，6月14日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.92‰，較6月8日下降6.89%。

五、綜合觀點

當前鋼價已經連續(xù)半月維穩(wěn)，而對于下周市場走勢，主要參考因素如下：

其一、需求因素。本月鋼價持續(xù)維穩(wěn)難有變動，對中間需求和抄底需求仍無吸引力可言；而近期出現(xiàn)個別鋼貿商重復抵押被調查事件，導致市場采購更趨謹慎。本周整體交易量延續(xù)低位，預計下周也難有起色。

其二、成本因素。本周鋼坯高位回落20元/噸，進口礦上漲1美元/噸，原料價格運行相對平穩(wěn)。而前期價格堅挺的一線鋼廠出現(xiàn)大幅補跌，但建材類鋼廠則多數持穩(wěn)。從成本角度而言，在鋼廠未出現(xiàn)明顯減產之前，預計原料價格仍將堅挺運行。

其三、宏觀因素。盡管近期貨幣政策釋放明確寬松信號，但政策利好難以在短期內快速兌現(xiàn)。而市場有效需求不足、企業(yè)投資意愿低迷仍作為當前經濟的最大頑疾存在。

綜合來看，當前市場在低庫存和弱需求之間形成了弱勢平衡，短期上漲無實質利好拉動，下跌則有成本和政策支撐。因此，橫盤整固、以時間換空間的運行格局仍將延續(xù)?；诖?，對下周市場行情維持偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在4000-4050元/噸區(qū)間窄幅調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/6/15