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6月10-16日這周，各大錳礦山紛紛出臺了7月份的對華報價，在5、6月兩次漲價基礎上再次上調了0.2美元/噸度左右。寶鋼等各大鋼廠紛紛也宣布了7月份的鋼材售價，均在6月下降基礎上繼續(xù)下調，寶鋼寬厚板已比4、5月下降了350元/噸。很顯然，錳礦外盤與國內鋼價將在7月繼續(xù)上演一半是火焰一半是海水的尷尬劇情。

盡管錳礦外盤逆市逐月自拉自唱地漲價，中國的錳礦進口數(shù)量卻似乎在逐月降低。3月99.2萬噸，4月87.1萬噸，分別比2011年的3月109.9萬噸和4月113.3萬噸下降9.7%、23.1%，倘未漲價的4月進口量也比3月下降12.2%。經過5、6、7三個月連續(xù)漲價后，當前的錳礦市場氣氛更加低迷。

錳合金價格一致在底部徘徊躑躅，硅錳甚至在6月創(chuàng)出了2010年9月以來的新低。港口現(xiàn)貨錳礦最終應和合金價格走勢，人民幣售價也在5月中旬掉頭下行，6月份延續(xù)跌勢，根本不理會外盤價格的非理性拉漲。當前的Mn37.5南非半碳酸錳塊礦與Mn46澳洲錳塊礦的噸度價格分別為39.3-39.5元、41.5-42元且還在走低，成交稀少。

外盤剛拉漲時筆者就在3月29日早上撰寫了《錳礦缺乏漲價氣氛》，4中旬進一步判斷國內鋼鐵需求全面放緩，4月20日發(fā)表了《從紅葉之鄉(xiāng)變化看錳市未來走向》。5月31日受邀在長沙做了《今夏無夢-2012中國錳市趨勢猜想》的主題演講，題目、觀點和初稿都是在3月中旬確定的，4、5兩月的鋼鐵及原料市場走勢與當初的判斷基本吻合。

錳礦的主要消耗流向是錳合金，絕大部分錳合金都用于冶煉鋼鐵。鋼鐵增長已經乏力，中鋼協(xié)最近發(fā)布數(shù)據(jù)稱2012年1-5月的增速僅為2.2%。4月底的鋼材全庫存達2925萬噸(社會庫存1678萬噸+鋼企庫存1247萬噸)。中國各地已經全面進入炎熱的夏季，施工淡季已經來臨，鋼鐵需求繼續(xù)減弱，錳金屬消耗必會下降。如今，錳合金價格跌破了底線，減產停產現(xiàn)象正在擴大。

“穩(wěn)增長”政策逐漸明晰，被寄予厚望的“鐵公基”等政府主導型大規(guī)模投資項目難覓蹤跡，占鋼材消耗總量35%左右的房地產業(yè)未見明顯放松調控的跡象。除武鋼防城和寶鋼湛江兩個1000萬噸級鋼鐵項目(產能置換)開工外，負債超5萬億元的公路建設遇到了資金難題，“負債高，很缺錢”也不愿意實質開放民資的鐵路目前僅八成復工且仍在為資金發(fā)愁。

5月下旬突然發(fā)力的房地產銷售回暖既非“剛需”大量涌現(xiàn)也非房地產投資時代的再度回歸，而只是對“穩(wěn)增長”政策恐怕帶來新一輪貨幣量化超寬松的恐懼反應。還不能看作拉動鋼鐵需求的希望，也不能成為激活錳合金及錳礦市場的稻草。

2008年末推出的4萬億天量投資使貨幣發(fā)行量差不多翻了一番也帶動了房價至少翻了一倍，最終導致居民儲蓄資金的購買力縮水一半。中國房價之所以長達十幾年保持一路強勁上漲，現(xiàn)在雄踞全球，除了住居需求增加以外，基于人民幣長期超發(fā)導致購買力快速貶值而引發(fā)投資保值是主要推力。

2011年的全球GDP排名中，美國與中國分列前兩名。美國150944億美元，中國47.2萬億元折合73011億美元，中國不足美國一半。2012年3月末的M2余額，美國9.8萬億美元,中國89.56萬億元人民幣折合14.2萬億美元,中國超過美國45%。

大量超發(fā)貨幣帶來的嚴重通脹后果已經十分嚴重，人民幣M2增速已經明顯下降。2012年的1-5月的M2平均增速是12.96%，低于2011年的13.6%和2010年的18.95%，遠低于2009年的27.62%，也低于2000-2011這12年間的17.24%平均增速。

中國長期實行的貨幣驅動模式阻止了大面積的房地產崩盤，日本1988年、香港特區(qū)1997年、西班牙2009年的房地產崩盤盡管慘烈，由于相距較遠，許多人的印象并不深刻。在歐元區(qū)，西班牙的經濟起步和發(fā)展模式與中國有點接近。西班牙房價在2000-2008年間上漲了150%，整個國家一躍成為歐洲第4大經濟體。

筆者于2008年3月在馬德里看到其房價并不比北京貴，若按人均工資與房價對比則更低得多。2008年1季度至2012年1季度三年間，西班牙房價的名義值下跌了22%，標普預計2012年還會再降25%。債務危機風聲鶴唳，不僅使薩帕特羅前首相黯然離去，也逼迫拉霍伊現(xiàn)政府最終求助1000億歐元。

中國房價比西班牙更瘋狂,又在2008年價格上再翻了一番。2012年5月末的人民幣M2已經高達90萬億元，如果M2增速不能得到控制，5月下旬突然發(fā)力的購房熱潮將再度席卷全國，房地產泡沫會更加膨脹，中國經濟將來可能受到的傷害程度遠比目前增速下降的風險要可怕得多。

中國的人口生育高峰出現(xiàn)在1987年，嚴格的計劃生育政策和“亂罰款”已經使出生率大幅下降。因為學生數(shù)量銳減，部分農村中小學校舍已被閑置或廢棄?！皠傂琛崩瓭q房價的說法比較牽強，家境好的年輕人根本無須操心結婚住房，許多缺乏資助的年青人恐怕未來十年內也不敢奢望在城里買房。

根據(jù)現(xiàn)在的社會借貸成本，房價的年均漲幅若達不到10%就很難吸引投資進入。一旦貨幣不再超發(fā)，即或調控政策完全取消，房地產業(yè)也不可能再現(xiàn)井噴，鄂爾多斯“鬼城”神話破滅證明了房價不可能永遠上漲。

《人民日報》在2012年6月15日發(fā)表了《絕對不能再搞四萬億稅收要放水養(yǎng)魚》，充分表明中央政府無意再度推出巨量投資，也注意到了一些地方征收“過頭稅”的嚴重危害，防止進一步追加和疊加政策的過度反應。

中國經濟發(fā)展尤其是鋼鐵產業(yè)持續(xù)增長拉動了全球的錳礦開采量逐年迅猛上升，供應量增速已在2007年明顯超過需求增長。據(jù)IMnI統(tǒng)計，2010年的全球錳礦產量同比增長32.4%達到4700萬濕噸，創(chuàng)出了歷史新高。個人估計2011年產量至少增長10%可望達到15%即5400萬噸，預計2012年仍將繼續(xù)增產10%左右。已經披露的南非新/擴建錳礦項目,5月開始陸續(xù)投產，今年或可生產200萬噸，有望在2013年增加500萬噸供應量。

人民幣已經改變了單邊升值走勢，進口貿易操作難度增加，錳礦山面向工廠的銷售策略使錳礦貿易空間更加窄小。在港口費用和銀行利息的重壓下，400萬噸的天量港口庫存如何期待重現(xiàn)?錳礦的海運以及陸運都非常便捷，工廠保持常態(tài)庫存的慣性，碼頭現(xiàn)貨何須200萬噸以上的超額庫存？占全球2000萬噸錳礦貿易量近60%的中國進口數(shù)量，顯然近期內很難突然擴大，全球錳礦價格如何能夠持續(xù)回升？

2010年6月是錳礦山價格差異化的分水嶺。BHP的Mn44澳塊站上USD8.7/DMTU后，其它礦山并未跟漲。2012年3月下旬開始的本輪價格拉漲，產品及價格差異化特征更加明顯。比照2012年7月份的各礦山報價，UMK和CML無疑繼續(xù)充當漲價先鋒的角色，暫時頂替了長期以來的市場領導者。

2012年的錳礦市場環(huán)境比2011年甚至2010年都更加糟糕，2012年1-4月的進口量僅377萬噸，比2011年同期416.7萬噸下降約10%。估計5、6月的錳礦進口量因為逐月漲價也很難不會出現(xiàn)下降，礦山累積的礦石庫存壓力更加巨大。7月份繼續(xù)拉漲的對華裝船價格只會繼續(xù)減少進口量，導致國外的錳礦庫存增加更多，從而推動并最終加快價格調整的步伐。

全球經濟正在經歷貨幣量化超寬松后的“二次探底”煎熬，中國經濟已經啟動艱難的轉型。6月以來，鋼價還在迭創(chuàng)新低，粗鋼產量已經停滯不前。無論怎么分析，只要看看市場，錳礦外盤拉漲的勢頭都已呈強弩之末，競相降價出貨應該為期不遠。