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昨天早上，同事小妹很打趣地問筆者這個老大哥打算如何過七夕節(jié)，還真把人問住了。翻看日歷，七夕節(jié)將在明天23日來臨，時光飛逝，恍然間2012年已經(jīng)過去大半。從35層眺望窗外，幾朵白云悠然徜徉于瓦藍(lán)的天宇間，同樣的天空已經(jīng)展示出與周一層云覆蓋完全不同的初秋畫卷。

節(jié)日無疑是歷史沉淀的記憶，同樣是未來希冀的推力。相比于2月14日西方情人節(jié)Valentine'sDay的凄婉傳說，中國的七夕情人節(jié)故事更顯得纏綿美好。雖然縹緲卻充滿希冀，神圣而且傳奇。恐怕也只有在包容性廣博的華人世界里，才會有不少人一年中居然過兩個寓意完全相同的節(jié)日，中外節(jié)日均不錯過?；蛟S也正因為重復(fù)，原本的神圣感已經(jīng)淡化不少，似乎更增添了一些詼諧的趣味。尤其在當(dāng)前商業(yè)社會里，似乎商家更積極地過節(jié)并濃墨重彩地烘托節(jié)日氣氛，這個節(jié)日的意義顯然已被重估。

一直與老朋友們交流鉬市走向，市場價格似乎出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象，鉬鐵在100000元/噸獲得了支撐，鉬精礦價格徘徊在1450元/噸度。無論怎么說，都已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了筆者在《首次降息幫助鉬價止跌》文章中的預(yù)測，居然已經(jīng)跌回了金融危機(jī)后在2009年4月創(chuàng)下的階段性歷史低點(diǎn)?；叵脬f市曾經(jīng)出現(xiàn)過的價格飛漲瘋狂畫面，恍若夢里，不由得感嘆今夕到底何夕？

雖然筆者在2010年末的貴州錳峰會等場合多次發(fā)表了“礦產(chǎn)資源價值需要重估”的觀點(diǎn)，鑒于一路飆升的通脹大幅度抬高了各項成本，也包括開礦、洗選、運(yùn)輸?shù)人猩婕般f礦的成本，實(shí)在不敢相信2009年4月的歷史低價僅在短短三年后就出現(xiàn)了戲劇性的輪回，且有繼續(xù)延宕之勢。不少業(yè)內(nèi)人士難免疑惑，一度被推上云端的鉬礦價格到底為何出現(xiàn)斷崖式下跌，實(shí)物價值再度縮水2/3？今夕已然哀鴻遍野，那么，明夕又會怎樣呢？

一、鉬礦資源原本豐富

中國是世界上鉬資源最豐富的國家，儲量占全球總量的43%左右。據(jù)《全國礦產(chǎn)資源儲量通報》，截至2008年底，已探明鉬礦區(qū)411處，鉬礦查明資源儲量已達(dá)1232.23萬噸。

最近幾年，探礦技術(shù)不斷提高，在安徽金寨、河南欒川等地陸續(xù)發(fā)現(xiàn)了許多新的大型礦藏。新發(fā)現(xiàn)的鉬礦資源量已經(jīng)超過323.5萬噸，徹底改寫了上世紀(jì)末的有關(guān)數(shù)據(jù)(全球已探明儲量860萬噸)。

相對于目前中國每年約10萬噸左右的鉬金屬消耗量，不考慮還將繼續(xù)勘探發(fā)現(xiàn)的新礦藏，現(xiàn)有探明儲量已經(jīng)足夠豐富，可以滿足使用上百年。

二、歷史天價誤導(dǎo)投資

2008年9月金融危機(jī)全面爆發(fā)前，在中國經(jīng)濟(jì)高速增長的強(qiáng)勁拉動下，全球炒家依據(jù)此前的歷史資源數(shù)據(jù)，借助各種媒介極力鼓吹資源不可再生的誤導(dǎo)言論。全球資源價格節(jié)節(jié)高漲，導(dǎo)致礦產(chǎn)資源的價值出現(xiàn)了非理性的高估。鉬礦與鉻、錳、鐵等礦產(chǎn)行情幾乎一樣，總體上呈現(xiàn)出單邊拉漲的態(tài)勢。

2004年1月，鉬精礦的價格才1200-1300元/噸度左右。一年以后的2005年4月，就創(chuàng)出了歷史最高價約6000元/噸度。盡管產(chǎn)量不斷增長，2007年達(dá)到6.6萬金屬噸，已經(jīng)超過表觀消費(fèi)量，2007年5月的市場價格仍高達(dá)4600元/噸度。2008年的產(chǎn)量上升到8.1萬噸，出現(xiàn)了明顯的過剩，9月份的價格還依然停留在4000元/噸度。一路竄升的價格使許多早前投資鉬礦的人士獲得了巨大的利益，由此吸引了眾多投資紛紛進(jìn)入鉬礦勘探與開采加工領(lǐng)域。

三、生產(chǎn)能力迅速提高

據(jù)有關(guān)權(quán)威機(jī)構(gòu)研究，中國采掘業(yè)在2011年完成固定資產(chǎn)投資1.18萬億元，較2010年增加21.4%。其中，煤炭、有色和非金屬礦采選分別在2010年的基礎(chǔ)上增加了25.9%、24.2%以及28.7%。據(jù)前瞻數(shù)據(jù)中心監(jiān)測，2012年1-7月我國采掘業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額為6239億元，同比增長18.8%，占全國固定資產(chǎn)投資完成總額的3.39%。

中國鉬礦山聯(lián)誼會促進(jìn)了開采、洗選、尾礦壩等技術(shù)的交流，機(jī)械設(shè)備廣泛運(yùn)用，室內(nèi)選礦作業(yè)迅速普及，大大提高了鉬精礦的開采、洗選等生產(chǎn)能力。粗略估計，若非價格抑制，中國的鉬精礦生產(chǎn)能力已經(jīng)接近50萬噸/年。

四、產(chǎn)量增長突飛猛進(jìn)

全國鉬精礦產(chǎn)量從2005年的3.6萬噸增長到2011年的9.9萬噸鉬金屬量(23.6887萬實(shí)物噸)，六年時間增長了近3倍，略高于國產(chǎn)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量的增速。2008年金融危機(jī)使鉬產(chǎn)業(yè)留下了超過50000金屬噸的高庫存。

借助于4萬億天量投資，中國包括含鉬鋼在內(nèi)的粗鋼產(chǎn)量奇跡般地保持高增長，鉬精礦價格在2009年8月飛速回升到2600元/噸度。

高速增長的鉬精礦產(chǎn)量使?jié)u見起色的價格曇花一現(xiàn)，從此踏上了震蕩下行的單向之路。盡管2011年底的價格已經(jīng)跌破1800元/噸度，鉬精礦產(chǎn)量卻依舊保持高速增長。2012年1-7月生產(chǎn)了16.5631萬實(shí)物噸，同比增長16.45%。

五、供需矛盾日益凸出

據(jù)國際鉬業(yè)協(xié)會發(fā)布的一項調(diào)研報告顯示，得益于來自電力、建筑以及交通業(yè)的鉬需求擴(kuò)大，2009-2019年間的全球鉬消耗量年均增長4.5%，中國增速為5.8%/年。

金融危機(jī)前的高價鉬精礦與高價鉬鐵歷史庫存截至2010年底仍高達(dá)47872金屬噸，2011年的新產(chǎn)量仍大于10萬金屬噸左右(含廢鉬)的年表觀消費(fèi)量，不僅歷史庫存并未消化，還增添了不少新庫存。預(yù)計未來，鉬精礦產(chǎn)量很有可能繼續(xù)保持雙位數(shù)增長。

六、市場競爭突破成本

根據(jù)2011年的行業(yè)成本等有關(guān)數(shù)據(jù)分析，2200元/噸度是行業(yè)平均可以獲得合理利潤的價格軸線，2000元/噸度是綜合盈虧平衡線，1800元/噸度是單純生產(chǎn)成本線。在金融危機(jī)后的2009年，部分鉬礦山采取先收款放貨后再定價結(jié)算的方式，最終也堅持住了1800元/噸度的直接生產(chǎn)成本底線。

貨幣注水后的通貨膨脹無疑抬高了成本線。2011年，筆者看到行業(yè)集中度很高的鉬產(chǎn)業(yè)內(nèi)部競爭慘烈，感嘆《鉬鐵不應(yīng)成為“雞肋”》。鉬鐵是典型的鉬礦成本推動型產(chǎn)品，價格必將追隨鉬礦價格而上下起舞。為此，筆者曾在2011年10月的長沙行業(yè)會議以及相關(guān)文章中疾呼鉬礦山主動減產(chǎn)應(yīng)對價格非理性下滑?？上袌龈偁幩坪醭隽死硇?，嚴(yán)重突破了成本，目前的1450元/噸度幾乎將全行業(yè)拖入了全面虧損的窘境。

七、市場空間緩慢擴(kuò)大

1、替代進(jìn)口空間巨大。

2011年中國進(jìn)口鋼材1558萬噸，2012年1-7月累計進(jìn)口鋼材811萬噸。

進(jìn)口鋼材大部分都是優(yōu)質(zhì)特殊鋼，其中不乏含鉬鋼。

2、鐵路建設(shè)長期需要

中國的鐵路一直是交通運(yùn)輸?shù)钠款i，嚴(yán)重制約了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。“十二、五”發(fā)展規(guī)劃到2015年全國鐵路營業(yè)里程達(dá)12萬公里，基本建成超4萬公里的快速鐵路網(wǎng)，鐵路復(fù)線率和電化率達(dá)到50%和60%左右。目前的快速鐵路(高鐵)通車?yán)锍虄H1.2萬公里，與規(guī)劃相距很遠(yuǎn)，與適應(yīng)社會發(fā)展需要的全國路網(wǎng)要求差距更遠(yuǎn)。

3、海洋權(quán)益拉動需求

黃巖島對峙和釣魚島風(fēng)波必將促進(jìn)中國各個層面更加注重海洋權(quán)益的保護(hù)和開發(fā)，各類船舶因此將會出現(xiàn)明顯的數(shù)量增長和技術(shù)升級，船舶建造也會呈現(xiàn)出大型化和專業(yè)化特征。

4、汽車產(chǎn)業(yè)前景廣闊

截至2011年８月底，全國汽車保有量剛超過１億輛，與專家估計的極限

值3億輛相距遙遠(yuǎn)。不少專家明確指出，中國出現(xiàn)交通擁堵的主要原因是規(guī)劃管理滯后，盡管不少城市已經(jīng)出臺了限購措施，限購并非解決正途。隨著城鄉(xiāng)一體化進(jìn)程加快，“汽車下鄉(xiāng)”政策持續(xù)深入，汽車需求將繼續(xù)增加，年產(chǎn)銷量一定會越過1800-1900萬輛的平臺。

5、高鐵建設(shè)恢復(fù)加速

“7．23”動車事故徹底加速了高鐵建設(shè)的降溫。筆者曾在2011年12月17日的金屬硅會議上發(fā)表看法，高鐵不僅便利民眾出行，也是縮短城鄉(xiāng)距離的必要交通工具。加快建設(shè)的方向無疑是正確的，技術(shù)也是成熟可靠的，不應(yīng)因噎廢食。

5月20日溫總理提出經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”后，高鐵建設(shè)明顯恢復(fù)。1-7月鐵路

固定資產(chǎn)投資2257.14億元，與5000億元的投資規(guī)劃差距不小，預(yù)計盛夏過

后的9、10、11、12月將繼續(xù)恢復(fù)性加速。

6、市場需求增長趨緩

盡管鐵路、船舶、汽車等產(chǎn)業(yè)的前景都很值得期待，中國的政府及企業(yè)債務(wù)已經(jīng)非常龐大，很難再推出4萬億元的巨量投資。長期依賴投資拉動的經(jīng)濟(jì)增長方式也很難在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，資金不足的客觀現(xiàn)實(shí)，必將嚴(yán)重制約鐵路、船舶、汽車等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度，對含鉬鋼及相關(guān)鉬產(chǎn)品的需求很難形成快速拉動。

筆者曾在2011年初預(yù)測中國粗鋼產(chǎn)量或在2011年接近峰值，最近已有相關(guān)機(jī)構(gòu)的專家預(yù)測2012年中國粗鋼產(chǎn)量很可能略微低于2011年的6.83億噸，

消耗90%鉬的鋼鐵產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)明顯的滯漲。盡管鋼鐵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將繼續(xù)向優(yōu)質(zhì)化方向調(diào)整，也很難找到理由可以樂觀預(yù)期這個調(diào)整速度，鉬的消費(fèi)量增長也必將減速或階段性停滯。

八、競爭格局很難扭轉(zhuǎn)

嚴(yán)重依賴投資拉動的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)減速，出現(xiàn)了幾乎所有產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能都過剩的嚴(yán)峻局面，在經(jīng)濟(jì)減速的大背景下，供大于求的扭曲局面正在向縱深發(fā)展，產(chǎn)業(yè)競爭格局很難改變。

2011年中國粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)出了歷史新高1575萬噸(中國流通協(xié)會不銹鋼分會數(shù)據(jù))，2011年1-7月，市場態(tài)勢卻出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。中國特鋼企業(yè)協(xié)會不銹鋼分會公布的不銹鋼粗鋼產(chǎn)量僅增長5.25%，邁入了低速增長期。

鉬礦山盡管出現(xiàn)了行業(yè)性嚴(yán)重虧損，在地方政府推動及市場份額保持等多種因素影響下，各家礦山一直開足馬力生產(chǎn)。1-7月的鉬精礦產(chǎn)量同比增長16.45%，估計全年可望保持10%以上的增長。有行業(yè)人士指出，在出現(xiàn)礦山大面積被迫關(guān)張甚至倒閉的酷烈局面前，供需失衡的競爭格局很難扭轉(zhuǎn)。

九、鉬礦價值如何重估？

1、產(chǎn)量增長很難停滯

筆者曾在今年5月26日的長沙會議上預(yù)測，鉬價的未來趨勢必將圍繞成本線波動。今年一路走低的市場價格，似乎始終在探尋礦山的忍耐極限。當(dāng)前的價格已經(jīng)嚴(yán)重乖離了成本底線，從市場供需角度講或許能找到兩種解釋：首先是技術(shù)提高從而降低了成本，其次是維持礦山生存必須開采銷售。不可忽視的因素是，不斷加劇的政府干預(yù)現(xiàn)象已經(jīng)打破了正常經(jīng)濟(jì)規(guī)律，沒有行政邊界的公權(quán)力為了GDP、稅收乃至就業(yè)等多種考慮，迫使企業(yè)不能停產(chǎn)，必須“暫時”放棄盈虧思維而繼續(xù)生產(chǎn)。

2、鉬礦價值今夕明夕

礦山虧損也生產(chǎn)的結(jié)果就是繼續(xù)增加供給并加劇供需失衡，市場價格無法出現(xiàn)修復(fù)性回歸。從這個意義上說，或許目前的鉬精礦價值就在1500元/噸度左右，并依次類推鉬礦山的價值。

今夕如此，明夕如何？鑒于鉬礦山的生產(chǎn)不會停止，不排除部分企業(yè)還有

逆市擴(kuò)產(chǎn)的沖動，供大于求的態(tài)勢很難出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，未來的鉬精礦乃至鉬礦山的

價值恐怕也只能在目前價格基礎(chǔ)上增加相應(yīng)的通脹系數(shù)。

一度金貴的鉬礦因為超量擴(kuò)產(chǎn)已經(jīng)走下了價格的神壇，由此將被迫接受競

爭市場的價值重估甚至低估。即便未來，若產(chǎn)業(yè)生態(tài)沒有根本性改變，盡管不能排除某個短時間內(nèi)會出現(xiàn)局部性供需形勢突然逆轉(zhuǎn)的可能性，在不斷加劇的供大于求的大環(huán)境里，恐怕鉬礦的價值依然會被繼續(xù)低估。