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本期觀點(diǎn)：政策維穩(wěn) 鋼價(jià)盤整

時(shí)間：2012-11-5—2012-11-9

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：供需平衡，鋼價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行；

●成本分析：原料價(jià)格高位盤整，主導(dǎo)鋼廠穩(wěn)中小漲；

●供需分析：終端需求有所減弱，社會(huì)庫存降至低位；

●宏觀分析：10月PMI指數(shù)強(qiáng)勢回升，經(jīng)濟(jì)回暖信號(hào)漸明；

●綜合觀點(diǎn)：盡管目前需求釋放不算強(qiáng)勁，但市場庫存低位、鋼廠投放有限是其最大利好支撐。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)?


    2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    本周國內(nèi)鋼價(jià)平穩(wěn)為主。截至11月2日，西本指數(shù)報(bào)在3870元/噸，較上周五下跌10元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3780元/噸，較上周五持平；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)報(bào)在3850元/噸，較上周五持平。

經(jīng)歷了10月中上旬的沖高回落以后，窄幅震蕩成為當(dāng)前鋼市主旋律。價(jià)格往上的壓力在于，粗鋼產(chǎn)量快速回升、傳統(tǒng)需求淡季來臨以及18大之后政策面的不確定因素增強(qiáng)；而鋼價(jià)往下的支撐在于，目前社會(huì)庫存降至兩年來低位，規(guī)格不齊、資源短缺問題仍未緩解，且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏向利好。換言之，在供需趨于平緩、政策環(huán)境傾向穩(wěn)定的背景下，鋼市也進(jìn)入了典型的震蕩觀望行情。

那么，下周鋼價(jià)將如何發(fā)展？原料價(jià)格變動(dòng)空間如何？供需情況有何變化？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周鋼價(jià)北漲南跌，東部地區(qū)則穩(wěn)中趨升。

北京市場：本周北京建筑鋼價(jià)小幅走高，單周價(jià)格上漲50元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報(bào)價(jià)在3520-3600元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在3670-3720元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)集中在3700-3750元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報(bào)3700-3750元/噸。

市場反饋，由于河鋼10月結(jié)算價(jià)格出臺(tái)，成本鎖定，所以部分大戶拉漲情緒加強(qiáng)，本周價(jià)格出現(xiàn)一定拉高。目前情況來看，庫存低位、成本堅(jiān)挺、市場資源較為緊缺，以上均有利于支持價(jià)格堅(jiān)挺；但另一方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)迅速、冬季需求減弱的趨勢已經(jīng)確定，加上期鋼震蕩沒有方向，均加重了市場觀望情緒，價(jià)格難有大幅上漲空間。所以短期來看，北京鋼價(jià)將以穩(wěn)中觀望為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價(jià)格整體平穩(wěn)，單周價(jià)格不變。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報(bào)價(jià)在3620-3750元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在3780-3850元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在3800-3870元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報(bào)4000-4020元/噸。

市場反饋，受本周陰雨天氣影響，杭州市場成交量出現(xiàn)一定回落，于此同時(shí)，主導(dǎo)鋼廠對(duì)市場投放資源有所增多，市場資源規(guī)格緊缺的現(xiàn)像也逐漸緩解，目前杭州市場僅10-14mm規(guī)格較缺，加價(jià)較多，其余規(guī)格資源供應(yīng)均較為充足，商家報(bào)價(jià)出現(xiàn)一定松動(dòng)。不過總體來看，目前華東主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格多是穩(wěn)中上調(diào)，且由于前期低價(jià)訂單以及出口合同較多，導(dǎo)致11月對(duì)市場投放資源依然有限。從這個(gè)角度而言，短期鋼價(jià)仍難有大跌空間，震蕩盤整將成為主流。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價(jià)格弱勢回落，單周價(jià)格下跌80元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價(jià)3680-3780元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格3940-4000元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價(jià)格在4130-4200元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)4200-4250元/噸。

市場反饋，由于廣州鋼價(jià)處于全國高地，對(duì)北方資源吸引力增強(qiáng)，所以近期北方材到貨增多，從到港計(jì)劃來看，10月下旬廣州港口預(yù)報(bào)船期合計(jì)18.64萬噸，其中中旬延期3.13萬噸。北方資源尤其是線材資源的大量到貨，令廣州鋼價(jià)承壓下行。目前來看，一方面北方資源補(bǔ)充增多，另一方面本地市場成交回落，廣州鋼價(jià)仍面臨一定回調(diào)壓力，短期價(jià)格將以弱勢運(yùn)行為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

    本周國內(nèi)鋼價(jià)小幅波動(dòng)，對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的鋼廠仍然不多，部分鋼廠根據(jù)訂單情況小幅調(diào)整出廠價(jià)格。華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天等以旬定價(jià)的鋼廠對(duì)11月上旬出廠價(jià)格穩(wěn)中有漲，華北地區(qū)河北鋼鐵11月上旬指導(dǎo)價(jià)格則上調(diào)50-100元/噸。目前主導(dǎo)鋼廠的出廠價(jià)格與市場價(jià)格相比已處于略有倒掛的局面，后期鋼廠價(jià)格將面臨一定的下調(diào)壓力。而從中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，10月中旬末重點(diǎn)大中型企業(yè)鋼材庫存為1103.54萬噸，旬環(huán)比增長2.46%，鋼鐵企業(yè)庫存壓力仍然較大。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2012年10月中旬重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為160.61萬噸，旬環(huán)比增長1.42%；預(yù)估10月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為199.92萬噸，旬環(huán)比增長4.33%。可見在當(dāng)前產(chǎn)能過剩嚴(yán)重的形勢下，只要稍有利潤空間，鋼廠增產(chǎn)的意愿仍較為強(qiáng)烈。如果國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量維持在200萬噸左右的水平，在目前需求低迷的形勢下，鋼價(jià)走勢將面臨巨大壓力。

2、原材料

本周原材料價(jià)格小幅波動(dòng)，鋼坯略有下跌，焦炭小幅上漲，鐵礦石、廢鋼價(jià)格基本平穩(wěn)。

    具體來看，鋼坯市場：本周河北地區(qū)鋼坯價(jià)格小幅下跌，幅度為10元/噸。因下游需求一般，貿(mào)易商普遍對(duì)后市期望不高，基本沒有庫存，目前軋材企業(yè)開工率尚可，因此雖然短期鋼坯價(jià)格小幅調(diào)整，但多數(shù)商家認(rèn)為價(jià)格下跌空間不大。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價(jià)格小幅上漲，幅度為30元/噸。近日鋼廠焦炭需求穩(wěn)定，焦企仍有一定程度限產(chǎn)，貨源偏少，支撐焦化廠調(diào)漲意愿較強(qiáng)烈。另外山西地區(qū)煤企開工率較低，煤炭資源緊張，山西地區(qū)中小礦煤價(jià)上漲幅度較大，焦化產(chǎn)成本壓力大，焦企均計(jì)劃下月初調(diào)漲焦炭價(jià)格。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格保持平穩(wěn)。目前整體廢鋼市場資源依舊緊張，多數(shù)商家手中庫存不多，在加之基層散戶收貨成本增加，普遍對(duì)于目前市場依舊保持看漲態(tài)度。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格保持平穩(wěn)，鋼廠采購較為謹(jǐn)慎。隨著礦價(jià)的上漲，國內(nèi)前期停產(chǎn)的中小礦山也迅速恢復(fù)生產(chǎn)，9月份我國鐵礦石原礦產(chǎn)量達(dá)到12906萬噸，同比增長20.3%，環(huán)比增長10.7%，單月產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高。外盤價(jià)格小幅上漲，63.5%印粉外盤報(bào)價(jià)在122美元/噸，較上周末上漲1美元/噸；62%品位鐵礦石普氏指數(shù)為121美元/噸，較上周末上漲0.5美元/噸。近日港口現(xiàn)貨連續(xù)多日處于低迷狀態(tài)，成交量比較一般，價(jià)格方面也陸續(xù)出現(xiàn)議價(jià)空間，部分商家甚至直接下調(diào)報(bào)價(jià)。

海運(yùn)市場，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）10月31日下跌1.63%，報(bào)1026點(diǎn)，連續(xù)六個(gè)交易日出現(xiàn)下跌。國際航運(yùn)市場需求沒有改善，近期鋼廠補(bǔ)庫行為已基本結(jié)束，礦石市場恢復(fù)平靜。煤炭與谷物運(yùn)量增長也沒有像預(yù)期的那么強(qiáng)烈，因此近日干散指數(shù)承壓下行。預(yù)計(jì)短期內(nèi)國際海運(yùn)市場繼續(xù)震蕩。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，10月份以來，終端采購量已經(jīng)連續(xù)3周回落，本周整體成交仍不見好轉(zhuǎn)，市場采購多以工地正常提貨為主，中間倒手貿(mào)易較為清淡。

    而從庫存情況來看，西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，本周滬上建材庫存繼續(xù)回落，目前庫存已經(jīng)是2010年以來的低位，且全國庫存也降至了兩年以來的低位水平。同時(shí)，由于目前華東市場跟北方市場差價(jià)并不大，所以目前北貨南下資源也并不算充沛，尤其是線材資源甚至出現(xiàn)緊缺現(xiàn)象。短期來看，低位庫存仍將對(duì)市場形成利好支撐。

四、宏觀分析

（1）2012年10月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，重新回到臨界點(diǎn)之上。分項(xiàng)數(shù)據(jù)當(dāng)中，除積壓訂單指數(shù)有所回落外，其余各指數(shù)環(huán)比均呈現(xiàn)不同程度回升。其中新訂單指數(shù)上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至50.4%，新出口訂單指數(shù)上升0.5個(gè)百分點(diǎn)至49.3%，生產(chǎn)指數(shù)上升0.8個(gè)百分點(diǎn)至52.1%。

（2）10月份鋼鐵行業(yè)PMI為52.7%，環(huán)比9月份大幅回升9.2個(gè)百分點(diǎn)，自今年4月份以來首次重回50%的榮枯線以上，顯示出鋼鐵行業(yè)整體形勢正逐步企穩(wěn)回暖。10月份主要分項(xiàng)指數(shù)除積壓訂單出現(xiàn)回落后，其他分項(xiàng)指數(shù)全面回升。其中新訂單指數(shù)大幅上升13.8個(gè)百分點(diǎn)至55.4%，新出口訂單指數(shù)上升7.6個(gè)百分點(diǎn)至50.3%，生產(chǎn)指數(shù)大幅上升17.4個(gè)百分點(diǎn)至57.1%，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅上升32.8個(gè)百分點(diǎn)至59.4%。

（3）中國10月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值升至49.5，10月預(yù)覽值為49.1，9月終值為47.9。分項(xiàng)指標(biāo)方面，中國10月匯豐制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)終值為51.2，為12個(gè)月首次重返50水平上方，10月預(yù)覽值為49.7。

（4）國家發(fā)改委、財(cái)政部、國資委、證監(jiān)會(huì)等九部委正在醞釀相關(guān)政策，著力推進(jìn)鋼鐵、汽車、水泥、機(jī)械制造、電解鋁、稀土、電子信息、醫(yī)藥等八大重點(diǎn)行業(yè)兼并重組。國家發(fā)改委有關(guān)人士告訴記者，最近，國務(wù)院企業(yè)兼并重組工作部際協(xié)調(diào)小組召開成員單位負(fù)責(zé)人會(huì)議，國務(wù)院有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今明兩年是八大行業(yè)重組的關(guān)鍵時(shí)期，國務(wù)院要求出臺(tái)具有針對(duì)性的政策加快速度推進(jìn)此項(xiàng)工作。

（5）近日上海銀監(jiān)局稱，截至今年9月末，上海銀行業(yè)鋼貿(mào)行業(yè)表內(nèi)外授信余額為1853億元，不良貸款余額為24.34億元，不良貸款率為1.31%，目前風(fēng)險(xiǎn)處于可控狀態(tài)。該局負(fù)責(zé)人稱，目前，針對(duì)鋼貿(mào)等個(gè)別行業(yè)面臨實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)景氣度下降的暫時(shí)性困難，上海銀行業(yè)采取區(qū)別對(duì)待、有保有控的原則開展鋼貿(mào)企業(yè)授信業(yè)務(wù)，有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對(duì)具有真實(shí)貿(mào)易背景、誠信經(jīng)營、資金用途合規(guī)的企業(yè)，銀行繼續(xù)予以有效支持，整個(gè)鋼貿(mào)市場發(fā)展基本平穩(wěn)。

（6）據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1-9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤35240億元，同比下降1.8%。9月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)利潤4643億元，同比增長7.8%。

（7）據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)，1-9月份重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)銷售收入26572.5億元，同比下降6.5%，利潤總額-55.3億元。9月份重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)銷售收入2811.1億元，同比下降11.1%，利潤總額-23.8億元。

11月1日公布的PMI數(shù)據(jù)再一次印證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正逐步企穩(wěn)回暖。10月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第二個(gè)月回升，并重回50%的榮枯線以上。10月匯豐中國制造業(yè)PMI終值49.5，創(chuàng)8個(gè)月新高，預(yù)覽值49.1。其中，新訂單指數(shù)終值51.2，創(chuàng)12個(gè)月新高。而從鋼鐵行業(yè)PMI來看，10月份為52.7%，環(huán)比9月份大幅回升9.2個(gè)百分點(diǎn)，自今年4月份以來首次重回50%的榮枯線以上。前期國家適時(shí)推出加強(qiáng)基建、穩(wěn)定外貿(mào)、擴(kuò)大消費(fèi)等多項(xiàng)政策措施對(duì)經(jīng)濟(jì)的回暖起到重要作用，四季度我國經(jīng)濟(jì)有望環(huán)比溫和復(fù)蘇。而宏觀環(huán)境的改善，將有利于鋼材消費(fèi)的逐步回升。

資金方面，央行本周二開展了3950億元的逆回購操作，創(chuàng)史上單日最高，周四再度開展1730億元的逆回購操作。央行本周最終實(shí)現(xiàn)單周資金凈投放3790億元，創(chuàng)單周凈投放資金最多的歷史記錄。這也是央行在連續(xù)兩周資金凈回籠后首度實(shí)現(xiàn)單周凈投放資金。10月份共有390億元央票到期，無正回購到期，另有9610億元逆回購到期，10月份最終凈投放2190億元，實(shí)現(xiàn)6月以來連續(xù)第5個(gè)月凈投放。10月份市場市場資金利率總體小幅回落，據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，10月30日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.76‰，較9月底下降8.11%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月、12月央票到期量分別為1020億元和1180億元，為年內(nèi)第三和第四高，遠(yuǎn)超此前6個(gè)月的單月到期量，且考慮到財(cái)政存款在11月會(huì)部分提前釋放，同時(shí)外匯占款增量在四季度的回升趨勢也有望保持，預(yù)計(jì)11月份市場資金面將進(jìn)一步趨于寬松。

五、綜合觀點(diǎn)

本周鋼價(jià)橫盤為主，而對(duì)于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、供需因素。從需求角度而言，目前市場成交以工地正常采購為主，囤貨需求、倒手貿(mào)易明顯縮減；而另一方面，華東幾大鋼廠由于前期低價(jià)訂單以及出口訂單較多，11月底之前對(duì)市場投放都難以明顯增加；與此同時(shí)，當(dāng)前北方市場與華東市場差價(jià)不大，難以形成北貨南下的利益刺激，導(dǎo)致當(dāng)前華東市場整體可流通資源依然有限，供需之間仍能維系平衡。

其二、成本因素。由于鋼廠階段性補(bǔ)庫備貨需求仍未結(jié)束，所以當(dāng)前鋼坯、礦石等主要原料價(jià)格仍以穩(wěn)定為主，而主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格也多是穩(wěn)中小漲。成本的相對(duì)堅(jiān)挺，將有利于市場的平穩(wěn)運(yùn)行。

其三、政策層面。10月制造業(yè)PMI以及鋼鐵PMI數(shù)據(jù)雙雙強(qiáng)勢回升，顯示市場回暖信號(hào)增強(qiáng)，而下周18大召開在即，維穩(wěn)政策背景下盤面也難見明顯異動(dòng)。短期來看，期鋼區(qū)間震蕩趨勢不會(huì)改變，受此影響，現(xiàn)貨市場也將以盤整觀望為主。

綜合來看，盡管目前需求釋放不算強(qiáng)勁，但市場庫存低位、鋼廠投放有限是其最大利好支撐，而18大召開的政治背景也有利于市場的平穩(wěn)運(yùn)行?；诖?，對(duì)下周市場行情維持偏中性的評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3850-3900元/噸區(qū)間窄幅調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/11/2