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本期觀點：節(jié)后兩天 弱勢盤整

時間：2013-6-13—2013-6-14

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：反彈曇花一現(xiàn)，鋼價短暫回升后續(xù)跌；

●成本分析：進(jìn)口礦價先漲后跌，鋼廠全面下調(diào)鋼價；?

●供需分析：鋼廠檢修逐步增多，終端需求明顯萎縮；?

●宏觀分析：改革成為經(jīng)濟主旋律，市場資金利率連續(xù)攀升；

●綜合觀點：受端午節(jié)假期影響，下周僅有兩個交易日，預(yù)計鋼價將以弱勢盤整運行為主。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況?

本周滬上鋼價先穩(wěn)后跌。截至6月7日，西本指數(shù)報在3340元/噸，較上周五下跌20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3240元/噸，較上周五下跌10元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼報價報在3230元/噸，較上周五下跌10元/噸。

市場反饋，受官方PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期、城鎮(zhèn)化會議迫近、鋼廠停產(chǎn)檢修增多等消息帶動，本周上半周進(jìn)口礦、鋼坯價格連續(xù)反彈，帶動現(xiàn)貨鋼價也一度企穩(wěn)回升。但價格反彈后商家普遍反映出貨困難，顯示在消費淡季的需求已難以對鋼價形成推動作用，而匯豐PMI終值的創(chuàng)階段性新低對資本市場再度形成沖擊，股市、期貨再度探底，鋼材現(xiàn)貨價格反彈也曇花一現(xiàn)，下半周再度轉(zhuǎn)入弱勢走低。

那么，具體到下周走勢，鋼價能否止跌？5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布能否給市場帶來驚喜？市場資金情況如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價總體先漲后跌，上半周多數(shù)市場小幅反彈，下半周相繼轉(zhuǎn)跌。

北京市場：本周北京建筑鋼價先漲后跌，單周價格持平。目前河鋼資源二級螺紋價格為3450-3470元/噸；三級抗震螺紋價格為3560-3570元/噸；三級盤螺價格為3530-3560元/噸；HPB300高線3540-3560元/噸左右。

市場反饋，上周末至本周上半周唐山鋼坯價格連續(xù)反彈，北京市場建筑鋼材成交良好，部分代理商惜售大廠資源，市場價格整體小幅抬高。進(jìn)入下半周后成交明顯減弱，而北京市場價格明顯高于華東區(qū)域，使得部分河北地區(qū)鋼廠資源加大了投往北京市場的資源比例，市場上小廠資源增加較多，對市場走勢形成沖擊，下半周鋼價小幅走低。目前市場河北鋼鐵到貨較少，價格相對仍較堅挺，跌幅并不明顯。據(jù)了解，從5月份開始承鋼逐步減少了對協(xié)議戶的發(fā)貨比例，因而多數(shù)代理商到貨量減少。預(yù)計下周北京市場建筑鋼材價格將小幅盤整。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格小幅上漲，單周價格上漲10-20元/噸?，F(xiàn)主導(dǎo)鋼廠二級大螺Φ14-25mm市場報價在3360-3390元/噸，其中短缺規(guī)格價格稍高；三級螺紋Φ14-25mm報3360-3390元/噸；中天高線HPB300市場報價在3500-3550元/噸左右，高線HPB235市場報價在3420-3450元/噸左右；盤螺市場報價在3480-3520元/噸。永鋼，中天，萍鋼等資源三級螺紋報價為3250-3300元/噸；西城，申特，新興三級螺紋市場報價在3230-3250元/噸左右；西城，萍鋼，新興盤螺在3450-3490元/噸左右；九江HPB235高線在3350-3390元/噸，九江HPB300高線在3410元/噸左右。?

市場反饋，上半周鋼坯及期螺價格連續(xù)反彈，增強了杭州市場商家信心，部分為工地供貨的商家入市大量采購，市場成交較為活躍。不過下半周隨著期螺的再度大跌，商家心態(tài)受到打擊，成交也明顯趨弱，成交價格再度出現(xiàn)松動跡象。目前市場上也有商家持有不同看法，認(rèn)為當(dāng)前市場庫存仍明顯高于去年同期水平，鋼廠減產(chǎn)力度仍然不夠，市場供應(yīng)壓力未有明顯改善，認(rèn)為當(dāng)前漲價為超跌反彈，未發(fā)生趨勢性逆轉(zhuǎn)。預(yù)計下周杭州市場建筑鋼材價格將小幅走低。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格弱勢趨穩(wěn)，單周價格持平?，F(xiàn)韶鋼、廣鋼Φ8mm HPB300高線市場主流價格為3670和3610元/噸，粵鋼、湘鋼、萍鋼等鋼廠同規(guī)格資源價格為3450-3550元/噸。萍鋼Φ8mm HRB400盤螺市場主流價格為3730元/噸，韶鋼Φ12mm HRB400螺紋鋼市場主流價格為3860元/噸，Φ16-25mm HRB400螺紋鋼市場主流價格為3710元/噸，韶鋼、廣鋼Φ18-25mm HRB335螺紋鋼價格為3540-3600元/噸，其他鋼廠同規(guī)格資源價格為3430-3540元/噸。

市場反饋，近日本地市場建筑鋼材成交表現(xiàn)一般，各商家根據(jù)自己對后期鋼市看法不同對同鋼廠同規(guī)格資源報價差價達(dá)50元/噸，市場主流價格變化不大。據(jù)了解，現(xiàn)廣州地區(qū)下游工地需求疲軟，采購資源不積極，部分商家回籠資金意愿較強，韶鋼Φ16-25mm HRB400螺紋鋼實際成交價格為3680-3710元/噸，市場低價位成交表現(xiàn)尚可。預(yù)計下周廣州市場建筑鋼材價格仍將穩(wěn)中有跌。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)鋼價小幅盤整，由于前期鋼廠價格與市場價格倒掛嚴(yán)重，本周除華北地區(qū)個別緊貼市場定價的鋼廠小幅上調(diào)出廠價格外，其他區(qū)域鋼廠出廠價格全面下調(diào)，尤其是華東區(qū)域以旬定價的鋼廠下調(diào)幅度普遍在200元/噸以上。其中沙鋼、永鋼、中天等鋼廠對6月上旬線材下調(diào)200-250元/噸，螺紋鋼下調(diào)230-260元/噸，并對前期合同進(jìn)行了100-150元/噸的補差，反映出鋼廠對后市信心不足。隨著鋼廠訂單壓力的加大，近期部分鋼廠開始出現(xiàn)競相低價搶訂單的情況，對市場走勢形成了一定的不利影響。而在鋼價反彈無力的情況下，預(yù)計即將出臺7月份價格政策的寶鋼、鞍鋼等板材廠家價格將面臨大幅下調(diào)。

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，4月份我國大中型鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤1.53億元，銷售利潤率僅為0.05%。5月份國內(nèi)鋼價出現(xiàn)暴跌，考慮到原料成本的滯后性，5月份鋼鐵行業(yè)將大幅虧損已不可避免。但是目前鋼廠減產(chǎn)跡象并不明顯，5月上旬和中旬國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量分別為219.29萬噸和218.54萬噸，繼續(xù)保持在高位。5月下旬以來宣布將對設(shè)備進(jìn)行檢修的鋼廠有所增多，但考慮到5月下半月進(jìn)口鐵礦石價格加速下跌，鋼廠總體對減產(chǎn)保價仍持觀望態(tài)度，主動減產(chǎn)的意愿并不強，預(yù)計5月份我國粗鋼日均產(chǎn)量仍將保持在215萬噸以上的較高水平。

2、原材料

本周原材料價格總體弱勢反彈，上半周鋼坯、進(jìn)口礦價明顯反彈，下半周再度轉(zhuǎn)跌，焦炭繼續(xù)下跌，廢鋼基本平穩(wěn)，?

鋼坯市場：在上周末至本周二唐山鋼坯受下游采購拉動出現(xiàn)快速反彈，周三以后成交再度趨弱，價格轉(zhuǎn)入跌勢，不過本周價格累計較上周末仍上漲20元/噸。目前下游整體需求仍舊未見好轉(zhuǎn)，鋼坯市場庫存處在高位，鋼坯企業(yè)當(dāng)期虧損幅度已超過100元/噸，部分鋼廠減產(chǎn)愿意有所增強。不過在年中鋼廠面臨資金回籠壓力的情況下，鋼廠對后市信心依然不足。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格出現(xiàn)下跌，幅度為20元/噸。本周河北鋼鐵集團計劃下調(diào)一級焦到站價格100元至1420元/噸，山西地區(qū)一級焦炭價格近日下跌明顯，市場成交重心下移，鋼材市場跌幅收窄，但是對焦炭市場仍缺乏支撐，市場心態(tài)繼續(xù)悲觀。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格基本平穩(wěn)。目前鋼廠及貿(mào)易商廢鋼庫存都偏低，而6月份廢鋼社會回收將受到雨季及農(nóng)忙的影響，廢鋼市場整體資源依然偏緊。預(yù)計近期廢鋼市場仍將以弱穩(wěn)為主。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格小幅上漲，幅度為10元/噸。受進(jìn)口礦價快速反彈拉動，國產(chǎn)礦本周也穩(wěn)中有漲。但總的來說商家對后市多不看好，漲價出貨積極，鋼廠采購謹(jǐn)慎，觀望為主。進(jìn)口礦價上半周大幅反彈，下半周再度下跌，63.5%印粉外盤報價在115.75美元/噸，較上周末上漲2.5美元/噸；普氏62%品位鐵礦石指數(shù)為112.25美元/噸，較上周末上漲2.5美元/噸。本周進(jìn)口礦出現(xiàn)快速反彈，多數(shù)市場人士認(rèn)為是對前期急速下跌的一個合理修復(fù)，加之最近部分鋼廠在110美元/噸左右的位置補充庫存。由于整體市場外部環(huán)境并未改善，鐵礦石市場尚不具備反轉(zhuǎn)條件，近期還是以弱勢震蕩運行為主。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）6月6日上漲0.62%，報806點，此前連續(xù)19個交易日出現(xiàn)下跌。近期鐵礦石運輸市場表現(xiàn)平穩(wěn)，市場信心不足，海岬型船運價沖高回落，而煤炭運輸需求較弱，市場成交清淡，巴拿馬型船運價連跌一個多月。盡管國內(nèi)下游需求有所恢復(fù)，但整體仍舊較為疲軟，鋼材、鐵礦石以及煤炭價格均出現(xiàn)不同程度下滑，而干散貨市場運力過剩壓力揮之不去，市場運價持續(xù)低位徘徊。

三、供給和需求分析?

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，5月下旬及6月上旬終端需求釋放情況總體較5月上中旬明顯萎縮，需求層面開始表現(xiàn)出明顯的消費淡季特征。應(yīng)該說，今年前四月我國無論是房地產(chǎn)還是基建投資數(shù)據(jù)并不算差，但國內(nèi)鋼市表現(xiàn)如此糟糕，只能說明當(dāng)前的需求水平?jīng)]有辦法與供給能力相匹配。在傳統(tǒng)消費淡季的6月，指望需求出現(xiàn)超預(yù)期回升并不現(xiàn)實，也確定了國內(nèi)鋼價難有實質(zhì)性改變趨勢的機會。

而從庫存情況來看，西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周滬上建筑鋼材庫存在近11周來首次出現(xiàn)回升，主要是北方鋼廠線材資源集中到貨，螺紋鋼、盤螺庫存仍保持下降態(tài)勢。值得注意的是，隨著近期市場出現(xiàn)二、三級鋼價格倒掛的狀況，近日部分鋼廠二級鋼排產(chǎn)比例有所上升，市場上前期堅挺的二級鋼價格也跟隨明顯下跌，顯示在市場需求仍在的情況下，徹底淘汰二級鋼仍需要一個漫長的過程。

四、宏觀分析?

（1）中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2013年5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.8%，比上月回升0.2個百分點，分項指數(shù)中多數(shù)指數(shù)有所回升，整體走勢好于歷史同期，顯示當(dāng)前經(jīng)濟運行基本態(tài)勢穩(wěn)中見升。

（2）中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的2013年5月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為46.8%，比上月回升1.7個百分點，連續(xù)三個月均處在50%的榮枯線以下，鋼鐵行業(yè)整體形勢依然低迷。主要分項指標(biāo)中，生產(chǎn)指數(shù)為49%，較上月回升4.1個百分點，鋼廠生產(chǎn)依然保持在高位；新訂單指數(shù)為45.2%，較上月回升2個百分點，新出口訂單指數(shù)為46.3%，較上月回升5.3個百分點，國內(nèi)及出口需求小幅改善；購進(jìn)價格指數(shù)為30.4%，較上月回落1.6個百分點，連續(xù)四個月出現(xiàn)回落。

（3）匯豐(HSBC)公布的中國5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值49.2，前值49.6，創(chuàng)8個月來低位。

（4）中國人民銀行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，央行4月新增外匯占款2843.43億元。此前公布的金融機構(gòu)4月新增外匯占款為2943.54億元，基本被央行對沖。

（5）6月4日，權(quán)威人士透露，5月下旬，工、農(nóng)、中、建四家大型銀行信貸投放再現(xiàn)反常性低迷，截至5月31日，四大行新增人民幣貸款僅為2080億元，其中工行和建行維持了一貫穩(wěn)健的投放態(tài)勢，新增人民幣貸款均在700億元以上，農(nóng)行為520億元，而剛換帥的中行新增僅150億元，其信貸投放力度甚至低于股份制銀行。

（6）國務(wù)院總理李克強５日下午在人民大會堂同出席2013財富全球論壇和出席全球首席執(zhí)行官委員會的企業(yè)家代表會見并座談。他表示，在世界市場持續(xù)低迷、經(jīng)濟復(fù)蘇艱難曲折的背景下，中國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程將帶來巨大需求，中國有潛力、有條件實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會與國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國5月份制造業(yè)PMI環(huán)比回升0.2個百分點至50.8，連續(xù)8個月保持在50%的榮枯線以上，超出此前多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期。不過匯豐公布的中國5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值49.2，前值49.6，創(chuàng)8個月來低位。匯豐PMI與官方PMI出現(xiàn)較大差異，中小企業(yè)表現(xiàn)較差預(yù)計是主要原因。據(jù)統(tǒng)計局發(fā)布的指數(shù)顯示，小型企業(yè)PMI為47.3%，較上月下降0.3個百分點，為所有企業(yè)規(guī)模中最差，表明在需求整體偏弱的背景下，小企業(yè)生存壓力較大，我國經(jīng)濟整體表現(xiàn)仍較為低迷。而從近期決策層的動向來看，改革已成為未來一段時間中國經(jīng)濟的主旋律，結(jié)構(gòu)調(diào)整的加快將確定了經(jīng)濟增速面臨放緩的壓力，我國鋼材市場需求也很難會有超預(yù)期的表現(xiàn)。

資金方面，本周二央行發(fā)行70億元3月期央票，同時進(jìn)行140億元28天正回購操作，周四發(fā)行110億元3月期央票，同時展開100億元28天期正回購操作。本周公開市場到期資金量為2020億元，包括1100億央票和920億正回購，本周公開市場實現(xiàn)凈投放1600億元，創(chuàng)下春節(jié)后單周凈投放量的新高。受外匯占款增長以及信貸投放放緩的影響，近期市場資金利率連續(xù)上升，據(jù)西本新干線監(jiān)測，6月6日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.82‰，較5月31日上漲0.53%。5月初，外管局下發(fā)意在抑制熱錢套利的“20號文”，要求銀行在6月底前提高結(jié)售匯綜合頭寸的下限，對資金與貨物流嚴(yán)重不匹配的進(jìn)出口企業(yè)實施嚴(yán)格監(jiān)管，使得外匯占款增長逐步放緩。而據(jù)報道，5月份工、農(nóng)、中、建四家大型銀行信貸投放再現(xiàn)反常性低迷，截至5月31日，四大行新增人民幣貸款僅為2080億元?？紤]到6月份是半年末，部分貸款將集中到期，預(yù)計6月份市場資金面整體將較前期趨緊。

五、綜合觀點?

本周滬上鋼價小幅反彈后再度轉(zhuǎn)跌，對于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：?

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，5月下旬至6月上旬，終端需求釋放情況較5月上中旬明顯萎縮，需求層面開始表現(xiàn)出明顯的消費淡季特征。6月中旬華東地區(qū)將正式進(jìn)入梅雨季節(jié)，指望需求出現(xiàn)超預(yù)期回升并不現(xiàn)實，也確定了短期國內(nèi)鋼價難有實質(zhì)性改變趨勢的機會。

其二、供給因素。隨著經(jīng)營形勢的惡化，從5月下旬開始鋼廠對生產(chǎn)設(shè)備安排檢修計劃有所增多，預(yù)計6月份粗鋼產(chǎn)量將從高位小幅回落。但考慮到5月下半月后進(jìn)口礦出現(xiàn)加速下跌，以最新原料成本計算鋼廠虧損幅度并不算太大，加之當(dāng)前鋼廠負(fù)債率普遍較高，鋼廠主動減產(chǎn)的意愿依然不強。

其三、成本因素。本周鋼坯、進(jìn)口礦價出現(xiàn)較明顯反彈，但持續(xù)性不強，進(jìn)入下半周后再度轉(zhuǎn)跌。在國外礦山生產(chǎn)加快以及國內(nèi)鋼廠檢修增多的情況下，礦價短期走勢依然看跌。而從鋼廠價格來看，當(dāng)前多數(shù)鋼廠對減產(chǎn)保價仍持觀望心態(tài)，為搶奪訂單而大幅降價的鋼廠并不少見，即將出臺7月份政策的寶鋼、鞍鋼等板材廠家預(yù)計也將以大幅下調(diào)為主。因此，當(dāng)前成本對鋼價的支撐力度依然較弱。

其四、資金因素。5月份以來四大銀行信貸投放有所放緩，外匯占款也出現(xiàn)趨緩的跡象，市場資金利率連續(xù)上漲，資金層面漸趨緊張。就鋼鐵行業(yè)來看，當(dāng)前銀行對鋼鐵行業(yè)限貸仍未有放松跡象，而在近期國資委又向央企下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強中央企業(yè)大宗商品經(jīng)營風(fēng)險防范有關(guān)事項的緊急通知》，部分央企資金開始撤出鋼市，使得鋼材市場資金層面更加緊張。同時，6月份既是二季度末，又是半年末，是貸款集中到期的時點，市場回籠資金的壓力將進(jìn)一步加大。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，在需求趨弱、供給難有實質(zhì)下降，資金層面更趨緊張的局面下，短期國內(nèi)鋼市依然弱勢難改?？紤]到受端午節(jié)假期影響，下周僅有兩個工作日，鋼價跌幅應(yīng)該不大?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榻o予偏中性的評價—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3300-3350元/噸區(qū)間小幅調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2013/6/7