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經過持續(xù)下跌之后，鋼價已處于年內偏低水平，短期不排除止跌企穩(wěn)或小幅反彈。然而，在基本面總體偏弱、原材料加速補跌、成本進一步下移形勢下，鋼價若有反彈空間也勢必有限。

5月底至今，螺紋鋼期貨再度成為國內大宗商品中跌幅最大品種之一，主力1310合約不僅跌破3500元的重要整數關口，還不斷刷新低點。盡管在端午長假后首日1310合約盤中震蕩偏強，但持續(xù)疲弱的基本面未有明顯改善，弱勢格局仍將延續(xù)。

鋼鐵行業(yè)PMI仍低于榮枯線

中物聯鋼鐵物流專業(yè)委員會數據顯示：5月份鋼鐵行業(yè)PMI指數為46.8%，環(huán)比小幅回升1.7個百分點，連續(xù)兩月出現回升，但仍連續(xù)3月保持在50%榮枯線以下。PMI指數回升力度十分有限，從主要分項指標看，5月份生產、新訂單、新出口訂單、產成品庫存和原材料庫存各指數分別為49.0%、45.2%、46.3%、49.4%和44.5%。生產指數環(huán)比攀升4.1個百分點，跟前三年5月份生產指數環(huán)比均呈下降的態(tài)勢形成明顯反差，新訂單和新出口訂單指數分別上升2.0和5.3個百分點，跟往年同期相比也有所好轉?？梢?，今年5月份鋼材市場產量和需求均呈現上升，剔除季節(jié)性因素影響，供給增幅仍高于需求端，前期疲弱的鋼材基本面態(tài)勢得以延續(xù)。

產量庫存總量偏高

產量數據仍處于絕對高位。此前中鋼協旬報曾顯示，預估5月上、中旬全國粗鋼日產量分別為219萬噸、218萬噸。上周最新旬報顯示，預估5月下旬全國粗鋼日產量為215萬噸，5月全月粗鋼日產量為214.4萬噸。從數據上看，前期中鋼協的預估數據偏高了，因此全月日產量214萬噸左右或更切合實際些。

如果從統計局的數據看，4月份全國粗鋼日均產量218.83萬噸，5月份的產量相對于4月份還是有所下降的，總體而言，粗鋼產量高位回落但降幅有限。同時庫存壓力并未減輕。5月中旬鋼協會員企業(yè)庫存1368.05萬噸，旬環(huán)比增加59萬噸，高出去年同期158.25萬噸。建材社會庫存亦連續(xù)下降，截止到6月7日螺紋鋼和線材社會庫存連續(xù)12周下降，但目前仍明顯高于去年同期水平約20%左右。需求不見好轉而供給保持較高水平。

進口鐵礦石跌破120美元

近期進口鐵礦石等原材料價格弱勢下行，鋼價成本支撐進一步下移。近期進口鐵礦石跌跌不休，主流礦62%的澳洲粉礦外盤噸價從5月初134美元一路跌至目前110美元，跌破了市場普遍認同的120美元支撐位。上海市場HRB400主流報價已刷新去年低點，截止到6月9日跌至3210元/噸，比去年9月低點3440元再下230元。

目前螺紋鋼尚無止跌跡象，鐵礦石繼續(xù)下行概率較大，主因一是經驗數據表明下行趨勢中，螺紋鋼走勢先于鐵礦石，但鐵礦石波動幅度遠超螺紋鋼；二是從西本新干線統計的國內港口庫存數據看，5月份數據止跌回升，從4月底的7450萬噸升至7610萬噸，表明鋼廠原材料庫存量已從低位反彈；三據全球四大礦山公告，通常處于年內較低水平的一季度鐵礦石產量同比增速均超過8%，后期繼續(xù)攀升概率很大。

另據全球粗鋼產量報告顯示，今年1-4月全球63個主要鋼鐵生產國粗鋼產量同比增速低于1.5%，可見鐵礦石增速明顯快于粗鋼產量。四是當前鋼材市場整體弱勢，越來越多的鋼廠為降低成本選擇非主流礦代替主流礦，減少了優(yōu)質礦需求。五是近期澳元加速貶值，降低了澳洲鐵礦石出口的美元計價，短期增加了國際市場對澳鐵礦進口需求。如我國鐵礦石港口庫存繼續(xù)上升已成大概率。如澳元繼續(xù)貶值，則澳鐵礦價回落將對全球鐵礦石形成利空，反之如澳元企穩(wěn)，澳鐵礦美元計價或將有所回升，則由于部分需求已提前采購，后期需求將減弱，這反過來將抑制鐵礦石價格回升空間。

值得注意的是，由于四大礦山壟斷鐵礦石定價機制，其通常會通過控制發(fā)貨量來實現止跌。由于其生產成本一般低于80美元/噸，而多數非主流礦山在80-120美元/噸之間。當市場價格跌破非主流礦山的生產成本迫使其停產時，主流礦山也會制造供給偏緊的假象。故目前應關注主流礦62%的澳洲粉礦外盤報價在100美元/噸、80美元/噸等重要支撐位的表現。

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