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2014年4月西本新干線鋼材價格指數(shù)走勢預(yù)警報告

本期觀點：政策預(yù)期 低位反彈

時間：2014-4-1—2014-4-30

關(guān)鍵詞：政策 資金 需求 庫存

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：連續(xù)大跌三個月后，鋼價逐步企穩(wěn)回升；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量處于高位，社會庫存連續(xù)下降；

●需求分析：固定資產(chǎn)投資放緩，下游需求逐步恢復(fù)；

●成本分析：煤焦價格大幅下跌，鋼廠價格下調(diào)為主；

●宏觀分析：穩(wěn)增長信號釋放，行業(yè)資金緊張難改；

●綜合觀點：隨著宏觀政策層面穩(wěn)增長預(yù)期的強化，加之當(dāng)前正值傳統(tǒng)消費旺季，市場供需關(guān)系或?qū)⑦M一步改善。預(yù)計四月份國內(nèi)鋼價將具有一定的反彈空間，但總體反彈力度依然偏弱。

行情回顧：3月鋼價跌后回升

一、行情回顧篇

年后至今，國內(nèi)建筑鋼價持續(xù)下挫，直到三月中下旬，才出現(xiàn)微弱反彈。截至3月28日，西本指數(shù)收在3350元/噸，較上月末下跌10元/噸，月環(huán)比跌幅為0.3%，同比跌幅為12.07%。而3月已經(jīng)接近尾聲，旺季帶來的價格反彈僅為50元/噸，如此微弱的反彈幅度也預(yù)示著今年鋼市整體疲弱局面難改。

從需求層面來看，西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷1月（2014.2.1-2014.2.28）銷量環(huán)比下降31%，同比下降40%。由于農(nóng)歷1月正值春節(jié)，假期影響加上市場悲觀，使得年后需求啟動緩慢，無論環(huán)比還是同比均出現(xiàn)了明顯回落。

從供給層面來看，受個別鋼廠停產(chǎn)以及訂單不暢影響，即便是旺季到來，鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿仍不高。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月中旬鋼協(xié)會員單位粗鋼日均產(chǎn)量169.17萬噸，環(huán)比增長1.87%；預(yù)估全國日均產(chǎn)量209.6萬噸，環(huán)比下降0.04%?？梢哉J為，新增供給壓力依然不大，但庫存消化任務(wù)艱巨。

從成本層面來看，本月主要原料品種均跌后企穩(wěn)，鋼廠原料庫存普遍低位，階段性補庫需求對原料存在支撐。并且目前的價格水平，使得焦煤生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)大面積虧損，國內(nèi)礦山也已經(jīng)部分虧損，價格進一步深跌空間不大。

綜上，盡管旺季供需面在逐漸改善，但在需求恢復(fù)不及預(yù)期、庫存消化壓力巨大以及宏觀經(jīng)濟疲軟的制約下，價格反彈動力不強，市場仍以震蕩筑底、緩慢回升為主。那么接下來的2014年4月，鋼價走勢如何？庫存變化情況如何？原料價格如何變化？帶著諸多問題，一起來看4月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：粗鋼產(chǎn)量維持高位，社會庫存連續(xù)減倉

●3月社會庫存連續(xù)減倉

●1-2月粗鋼產(chǎn)量處于高位

●2月我國鋼材出口明顯回落

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

?

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截止至3月21日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1973.67萬噸，已經(jīng)連續(xù)3周減倉，月環(huán)比減倉幅度為4.82%，比去年同期下降了10%左右。可以認為，進入到3月建筑鋼材需求旺季之后，需求正常季節(jié)性回升，帶動庫存連續(xù)下降；同時，今年鋼價持續(xù)下跌、貿(mào)易商資金緊張，導(dǎo)致鋼廠訂單減少，也緩解了部分社會庫存壓力。

此外，從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月中旬末重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存為1703.88萬噸，比上一旬增加37.66萬噸，增幅2.26%。社會庫存下降而鋼廠庫存上升，進一步佐證了近期訂單下滑、鋼廠資金緊張的事實。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年1-2月份我國粗鋼產(chǎn)量13080萬噸，同比增長1.7%；不過，今年1-2月的粗鋼日均產(chǎn)量仍達到了221.7萬噸，較去年12月環(huán)比增長達到10.2%，并且創(chuàng)下了歷史新高水平。從統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)來看，今年1-2月粗鋼產(chǎn)量增長較快并達到了歷史新高，但中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)卻并沒有這么高，很有可能的一個因素，是與一年一度的頭尾數(shù)據(jù)上報騰挪有關(guān)，真實產(chǎn)量可能并沒有達到歷史最高位，但鋼廠為了消化前期高價原料庫存，確實存在加大生產(chǎn)的動力，整體供給壓力依然較大。

此外值得注意的是，進入3月份，產(chǎn)量上升勢頭得到遏制。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月中旬鋼協(xié)會員單位粗鋼日均產(chǎn)量169.17萬噸，環(huán)比增長1.87%；預(yù)估全國日均產(chǎn)量209.6萬噸，環(huán)比下降0.04%。個別鋼廠停產(chǎn)以及部分鋼廠檢修及減產(chǎn)增多，是本旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量繼續(xù)回落的主要原因。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2月份出口鋼材480萬噸，較1月份下降197萬噸，與去年同期相比增長13.2%。1-2月累計出口1157萬噸，同比增長26.3%；

2月份我國進口鋼材98萬噸，較1月份下降37萬噸，比去年同期增長8.9%。1-2月累計進口234萬噸，同比增長16.8%；

2月份我國進口鐵礦石6124萬噸，較1月份下降2559萬噸，同比增長8.5%。1-2月份我國累計進口鐵礦石14808萬噸，同比增長21.8%。

總體來看，2月份鋼材進出口回落主要與當(dāng)月天數(shù)較少及春節(jié)因素有關(guān)，近來數(shù)月國內(nèi)鋼價持續(xù)下跌，國內(nèi)外價差可觀，出口訂單依然不錯，部分鋼廠由于出口還加大了國內(nèi)資源發(fā)貨的打折力度。

而2月份鐵礦石進口量回落一方面受春節(jié)因素影響，另一方面1月份有報關(guān)節(jié)奏影響導(dǎo)致基數(shù)過高的原因。今年1季度澳洲、南美天氣較往年偏好，生產(chǎn)、發(fā)貨較為正常，所以今年1季度整體發(fā)貨量較往年偏高，預(yù)計二季度礦山發(fā)貨仍處高位，后期礦價仍面臨較大下行壓力。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，從中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)來看，3月上中旬會員單位的粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比2月下旬大幅回落，個別鋼廠停產(chǎn)以及部分鋼廠檢修及減產(chǎn)增多，3月份全國粗鋼日均產(chǎn)量較2月份或?qū)⒂兴芈?，市場供?yīng)壓力也將有所減輕。

需求分析：3月份終端需求釋放略有回升

●農(nóng)歷1月滬建筑鋼材需求釋放繼續(xù)下滑

●全國基建以及房產(chǎn)投資額度分析

●預(yù)計4月建筑鋼材市場需求回升有限

三、 需求形勢篇?

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

從需求層面來看，西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷1月（2014.2.1-2014.2.28）銷量環(huán)比下降31%，同比下降40%。由于農(nóng)歷1月正值春節(jié)，假期影響加上市場情緒偏弱，使得年后需求啟動緩慢，無論環(huán)比還是同比均出現(xiàn)了明顯回落。而到3月份之后，隨著天氣好轉(zhuǎn)，成交出現(xiàn)季節(jié)性回升，但恢復(fù)力度較去年同期仍有20%左右的不及，一方面，今年整體經(jīng)濟偏弱，房地產(chǎn)融資受限，工地新開工受到影響；另一方面，下游信心偏弱，均采取低庫存操作，備貨、囤貨意愿不強。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從國內(nèi)需求情況來看，經(jīng)濟下滑勢態(tài)依然明顯，1-2月投資、消費、出口數(shù)據(jù)增速全面回落。1-2月全國固定資產(chǎn)投資同比增長17.9%，增速比去年全年回落1.7個百分點，創(chuàng)下了2002年12月以來的新低。1-2月份社會消費品零售總額同比增長11.8%，增速比去年全年回落1.3個百分點，創(chuàng)下了中國2006年2月份以來的新低。1-2月出口總值同比下降1.6%，創(chuàng)下2009年以來的新低。

而主要從投資來看，1-2月固定資產(chǎn)投資增長17.9%,大幅低于去年12月的19.6%,其中基建以及制造業(yè)投資增速分別下滑至18.8%以及15.1%,分別較12月下降2.4和3.3個百分點。房地產(chǎn)投資增速雖然有所下降，但幅度有限，1-2月增速為19.3%，較12月小幅回落0.5個百分點。不過，從銷量和新開工面積來看，1-2月商品房銷售面積同比下滑0.1%，增速較去年全年大幅回落17.4個百分點；房地產(chǎn)新開工面積同比下滑27.4%，增速比去年全年大幅下滑40.9個百分點?？梢钥闯觯?jīng)濟的整體下滑壓力以及房地產(chǎn)本身的融資受限，使得后期房地產(chǎn)投資仍面臨較大下行壓力，對國內(nèi)鋼材市場需求將形成較大的不利影響。

此外，從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看2月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)為32.4%，較上月回落1.1個百分點，連續(xù)6個月處于50%以下的收縮區(qū)間，反映出當(dāng)前市場需求尚未擺脫低迷態(tài)勢。不過該指數(shù)在1月份大幅收縮12.1個百分點后，本月回落幅度明顯收窄，顯示隨著傳統(tǒng)消費旺季的來臨，鋼材需求仍出現(xiàn)了一定的季節(jié)性改善趨勢。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

綜上所述，在中央降杠桿、去產(chǎn)能、對地方政府債務(wù)控制趨嚴(yán)以及房地產(chǎn)融資難度加大的背景下，今年的固定資產(chǎn)投資不容樂觀。1-2月數(shù)據(jù)的疲弱已經(jīng)顯示經(jīng)濟開局不利，而3、4月建筑鋼材雖將有正常季節(jié)性回升的趨勢，但需求釋放強度有限，且難以吸引囤貨、炒作需求入場，無法形成杠桿放大效應(yīng)，所以對于下月的需求預(yù)期，謹(jǐn)慎樂觀為宜，難有超預(yù)期表現(xiàn)。

成本分析：焦炭價格出現(xiàn)暴跌

●3月原材料價格震蕩下跌

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●4月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料市場價格總體震蕩走低，鋼坯和進口礦先跌后漲，焦炭價格加速下跌，國產(chǎn)礦出現(xiàn)補跌，廢鋼價格繼續(xù)走低。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為2880元/噸，月環(huán)比上漲30元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2280元/噸，月環(huán)比下跌50元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為930元/噸，月環(huán)比大幅下跌120元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為980元/噸，月環(huán)比下跌70元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為112.25美元/噸，月環(huán)比上漲0.25美元/噸。

分品種來看，鋼坯價格在3月表現(xiàn)不溫不火，下旬受資源緊張帶動，價格小幅上漲。鋼坯市場仍較為脆弱，廠商操作相對較為謹(jǐn)慎，并且?guī)齑嬉琅f偏大，部分鋼廠資金依舊緊張，低價出貨的現(xiàn)象依然存在。燕鋼招標(biāo)價格連續(xù)第三周低于當(dāng)前市場價格，招標(biāo)量也從原來的2萬噸降至1萬6千噸，反映出鋼廠對后市預(yù)期依然悲觀。預(yù)計下月唐山鋼坯價格仍將盤整運行。

本月焦炭價格大幅下跌，累計下跌幅度達120元/噸。目前多數(shù)鋼鐵企業(yè)均處于虧損局面，鋼廠原料庫存繼續(xù)保持低位，大幅壓低焦炭采購價格。本月遼寧新?lián)徜摻固坎少弮r累計降價80元/噸，當(dāng)前報價1150元/噸。華北焦炭市場悲觀情緒持續(xù)蔓延，由點到面繼續(xù)擴散。焦企出貨不暢，成交不佳，庫存增加，后期鋼廠采購價格仍有持續(xù)下調(diào)的可能。煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)不振，市場需求難有起色，焦企銷售壓力增加，虧損嚴(yán)重。預(yù)計4月份焦炭價格仍將有所走弱。

本月廢鋼價格整體走弱，江蘇地區(qū)鋼廠采購價普遍下調(diào)50-100元/噸，華北地區(qū)跌勢偏弱，滄鋼三菱廢鋼采購價格隨行就市，自中下旬以來漲跌幅度在20-30元/噸；東北地區(qū)成交無明顯好轉(zhuǎn)，主導(dǎo)鋼廠凌鋼重廢含稅采購價下調(diào)至2410元/噸；福建地區(qū)鋼廠重廢采購不含稅價格大幅下跌70-100元/噸。近日,大部分鋼鐵企業(yè)原料庫存狀況尚可，廢鋼報價隨成品鋼材價格上行或下調(diào)，由于始終缺乏實際需求的支撐，廢鋼市場總體走勢依然低迷。

從鐵礦石市場來看，本月河北地區(qū)鐵精粉價格大幅下跌，跌幅為70元/噸。鋼廠國內(nèi)礦需求大幅下降,壓價心態(tài)持續(xù)加強；礦商低價出貨不積極，觀望愈濃。目前相比較進口礦來看，國產(chǎn)礦價格依然持高位運行，預(yù)計后期河北鐵精粉市場價格仍會有小幅下跌的可能。進口礦價在上旬大幅下跌，中旬有所反彈，至下旬以震蕩為主，月末價格較上月末上漲0.25美元/噸。市場活躍度較低，供需雙方操作的積極性依舊不高，市場陷入了窘境。鋼材市場后期難以擺脫需求瓶頸壓制，為規(guī)避風(fēng)險，鋼廠控價力度將進一步加大，這對于抑制進口礦價起到了十分明顯的作用。預(yù)計下月進口鐵礦石市場仍將弱勢運行。

3月份波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)震蕩上漲，截止3月27日，BDI指數(shù)收于1412點，較2月底上漲154點，漲幅為12.24%。受益于鐵礦石進口量增多，海岬型船運價不斷走高，因此也帶動BDI持續(xù)上漲。隨著3月份南美糧食貨盤的釋放以及中國工廠、工地陸續(xù)開工，指數(shù)后續(xù)表現(xiàn)仍相對樂觀，但同時國內(nèi)鐵礦石庫存不斷攀高,說明代表下游鋼鐵需求并未改善,一定程度上會壓抑BDI繼續(xù)上攻的空間。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本月板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼等鋼廠對4月份板材出廠價格穩(wěn)中有降，其中鞍鋼對冷軋、酸洗出廠價格下調(diào)80-120元/噸，且對前期合同進行了較大幅度補貼，寶鋼、武鋼出廠價格維持不變，不過部分品種訂貨優(yōu)惠幅度加大，反映出板材企業(yè)訂貨壓力也有所加大。建筑鋼材廠家在本月上中旬價格繼續(xù)以全面下調(diào)為主，下旬逐步趨于穩(wěn)定。其中華東地區(qū)沙鋼、中天等鋼廠3月上中旬出廠價格累計下調(diào)了80-130元/噸，河北鋼鐵對3月份結(jié)算價格在2月份基礎(chǔ)上下調(diào)70-160元/噸，且對完成4月份協(xié)議的3月份再補60元/噸，反映出建筑鋼材企業(yè)對后市總體仍較為悲觀。而從中鋼協(xié)數(shù)據(jù)來看，3月中旬末重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量達到1703.88萬噸，旬環(huán)比增長2.26%，為僅略低于2月中旬末的歷史次新高水平。在社會庫存出現(xiàn)連續(xù)減倉的情況下，3月上中旬鋼鐵企業(yè)庫存卻連續(xù)增倉，反映出庫存壓力逐步從市場轉(zhuǎn)向鋼廠，鋼鐵企業(yè)去庫存化壓力依然較大。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期 ? ?

綜上所述，當(dāng)前多數(shù)鋼鐵企業(yè)均處于虧損局面，且資金緊張，對后市預(yù)期仍較為悲觀，采購普遍謹(jǐn)慎。加之目前港口鐵礦石庫存依然高企，部分融資礦將面臨回籠資金壓力。預(yù)計下月原料價格總體仍將穩(wěn)中有降。而從鋼廠價格來看，隨著進入3月中下旬后市場價格的企穩(wěn)回升，加之鋼廠定價的謹(jǐn)慎，目前各地鋼廠價格與市場價格已基本結(jié)束倒掛局面，價格進一步下調(diào)壓力將有所減輕。總體來看，預(yù)計下月成本將以小幅波動為主。 ? ? ? ?

宏觀經(jīng)濟：政策面釋放穩(wěn)增長信號

●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)測

（一）3月份主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)

（1）中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2014年2月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，較上月回落0.3個百分點，連續(xù)三個月出現(xiàn)回落。中國2月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)48.5，創(chuàng)七個月最低。

（2）從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，2月份為39.9%，較上月回落0.8個百分點，出現(xiàn)三連降并跌至2012年9月份以來的最低點。

（3）政府工作報確定2014年經(jīng)濟增長目標(biāo)為7.5%左右，M2增速目標(biāo)為13%左右，2014年通脹目標(biāo)為3.5%左右。 中國今年進出口總額增長目標(biāo)為7.5%左右。 今年全國預(yù)算赤字目標(biāo)人民幣1.35萬億元，約占GDP的2.1%。 2014年全社會固定資產(chǎn)投資增長17.5%。

（4）2月末，廣義貨幣(M2)余額113.18萬億元，同比增長13.3%，比上月末高0.1個百分點，比去年同期低1.9個百分點；狹義貨幣(M1)余額31.66萬億元，同比增長6.9%，比上月末高5.7個百分點，比去年同期低2.6個百分點。2月社會融資規(guī)模為9387億元，比去年同期少1318億元。其中，人民幣貸款增加6445億元，同比多增245億元。

（5）據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2月，汽車生產(chǎn)163.75萬輛，環(huán)比下降20.18%，同比增長21.53%；銷售159.64萬輛，環(huán)比下降25.97%，同比增長17.84%。1-2月，汽車產(chǎn)銷368.88萬輛和375.29萬輛，同比增長11.38%和10.73%。

（6）2014年1-2月份，全國固定資產(chǎn)投資30283億元，同比名義增長17.9%。從環(huán)比看，2月份固定資產(chǎn)投資增長1.33%。1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資7956億元，同比名義增長19.3%，增速比去年全年回落0.5個百分點。

（7）2014年1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長8.6%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率）。從環(huán)比看，2月份比上月增長0.61%。2014年1-2月份，社會消費品零售總額42281億元，同比名義增長11.8%。

（8）1-2月累計，全國財政收入24923億元，比去年同期增加2496億元，增長11.1%。1-2月累計，全國財政支出17067億元，同比增加962億元，增長6%。

（9）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年1-2月，我國進出口總值3.87萬億元人民幣，同比(下同)增長0.9%。其中，出口1.96萬億元，下降4.3%；進口1.91萬億元，增長7%；貿(mào)易順差550.6億元，收窄79.5%。2月份，我國進出口總值1.53萬億元人民幣，下降7.5%。其中，出口6965.2億元，下降20.4%；進口8363.1億元，增長7%；貿(mào)易逆差1397.9億元，去年同期為貿(mào)易順差934.3億元。

（10）2014年2月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.0%。1-2月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.2%。2月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.0%，環(huán)比下降0.2%。1-2月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.8%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降1.9%。

（11）國家統(tǒng)計局18日發(fā)布的2014年2月份70個大中城市住宅銷售價格變動情況顯示，與1月相比，57個城市新房價格環(huán)比上漲，69個城市同比上漲；二手房方面，46個城市環(huán)比上漲，69個城市同比上漲。

（12）央行公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2月末外匯占款為人民幣29.19萬億元。中國金融機構(gòu)2月份外匯占款增加1282.46億元人民幣，財政性存款增加4222.38億元人民幣。數(shù)據(jù)顯示，中國1月份新增外匯占款人民幣4373億元。

（13）國家能源局昨日發(fā)布的社會用電量數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月全國社會用電量累計8243億千瓦時，同比增長4.5%，相比去年同期低1個百分點。2月單月用電量同比增長13.7%。不過，由于2月是中國傳統(tǒng)的春節(jié)長假，一般數(shù)據(jù)并沒有太大的參考意義。

（二）4月份宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)期

一、 經(jīng)濟下行風(fēng)險加大，穩(wěn)增長政策預(yù)期增強

前兩月我國各項宏觀數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟增長呈現(xiàn)全面回落態(tài)勢。1-2月全國固定資產(chǎn)投資同比增長17.9%，增速比去年全年回落1.7個百分點，創(chuàng)下了2002年12月以來的新低；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長19.3%，增速比去年全年回落0.5個百分點。規(guī)模以上工業(yè)增加值增速為8.6%，創(chuàng)下2009年4月以來新低；全社會商品零售總額和出口額增速分別為11.8%、-1.2%，分別為2006年2月、2009年以來新低。1-2月全社會用電量同比增長4.5%，相比去年同期低1個百分點。3月匯豐PMI 初值為48.1，創(chuàng)18 個月新低，連續(xù)3個月收縮。各項數(shù)據(jù)顯示，在調(diào)結(jié)構(gòu)的大背景下，一季度我國經(jīng)濟回落已經(jīng)不可避免。

在一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面低迷的形勢下，近期政府在宏觀政策層面開始釋放出穩(wěn)增長信號。日前的國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)：抓緊出臺已確定的擴內(nèi)需、穩(wěn)增長措施，這一提法明確了穩(wěn)增長的信號。此外，國家發(fā)改委日前公布的鐵路投資項目成為穩(wěn)增長的又一信號。公告顯示，有5條鐵路線路建設(shè)項目獲批，總投資額約1424億元。擴內(nèi)需方面，棚戶區(qū)改造這一新增長點將成為投資領(lǐng)域重頭戲，全年計劃改造470萬戶以上，預(yù)計完成投資將超過1萬億元。隨著各項穩(wěn)增長措施的陸續(xù)出臺及落實，將有利于增強市場信心，對國內(nèi)鋼市需求也將形成提振。

二、政府工作報告、新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃以及京津冀一體化規(guī)劃出臺，對國內(nèi)鋼市將帶來長遠利好

今年兩會的政府工作報告中，提出了經(jīng)濟增長的目標(biāo)和任務(wù)。其中經(jīng)濟增長目標(biāo)達到7.5%，表明政府不會容忍經(jīng)濟增速大幅下滑；新安排財政赤字1.35萬億元，比上年增加1500億元，對提升消費將起到促進作用；新開工700萬套以上保障房，比去年的630萬套繼續(xù)增加，促進約1億農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶城鎮(zhèn)，改造約1億人居住的城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村，引導(dǎo)約1億人在中西部地區(qū)就近城鎮(zhèn)化，保障房及城鎮(zhèn)化對鋼市需求將起到提振作用；能源消耗總強度降低3.9%以上，淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能2700萬噸，表明政府將出重拳治理霧霾，向污染宣戰(zhàn)。

3月16日，國務(wù)院印發(fā)《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃（2014-2020年）》，明確了未來城鎮(zhèn)化的發(fā)展路徑、主要目標(biāo)和戰(zhàn)略任務(wù)，統(tǒng)籌相關(guān)領(lǐng)域制度和政策創(chuàng)新，是指導(dǎo)全國城鎮(zhèn)化健康發(fā)展的宏觀性、戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性規(guī)劃。提出要著重解決好農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶城鎮(zhèn)、城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村改造、中西部地區(qū)城鎮(zhèn)化等問題，推進城鎮(zhèn)化沿著正確方向發(fā)展。隨著城鎮(zhèn)化水平持續(xù)提高，會帶來城市基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)設(shè)施和住宅建設(shè)等巨大投資需求，這將為經(jīng)濟發(fā)展提供持續(xù)的動力，也將拉動鋼材需求繼續(xù)保持增長。

在今年的兩會上，有關(guān)京津冀一體化成為熱詞，并上升為國家戰(zhàn)略。3月26日，河北省出臺《河北省委、省政府關(guān)于推進新型城鎮(zhèn)化的意見》，明確河北省將落實京津冀協(xié)同發(fā)展國家戰(zhàn)略，以建設(shè)京津冀城市群為載體，充分發(fā)揮保定和廊坊首都功能疏解及首都核心區(qū)生態(tài)建設(shè)的服務(wù)作用，進一步強化石家莊、唐山在京津冀區(qū)域中的兩翼輻射帶動功能，增強區(qū)域中心城市及新興中心城市多點支撐作用。京津冀一體化將帶動大量基建建設(shè)，對鋼材需求也將形成明顯的拉動效應(yīng)。

三、央行持續(xù)凈回籠資金，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈債務(wù)危約風(fēng)險加大

3月份，央行在公開市場操作繼續(xù)以凈回籠資金為主，前四周回籠資金量分別為700億元、400億元、480億元和980億元。至此，央行在春節(jié)后已連續(xù)7周凈回籠資金，累計回籠資金規(guī)模達到9740億元。在前期外匯占款增幅累積效應(yīng)下，3月份市場流動性持續(xù)寬松，資金利率繼續(xù)下行。據(jù)西本新干線監(jiān)測，3月27日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5.19‰，較2月28日下降8.47%。2 月新增人民幣貸款6445 億元，同比多增245億元，比1月份大幅回落6755億元；2月新增社會融資規(guī)模9387億元，同比少增1318億元，比1月份更是大幅回落16413億元，延續(xù)了2013 年6 月以來持續(xù)下行的趨勢。2月份金融機構(gòu)新增外匯占款1282.46億元人民幣，較1月份的4373億元大幅減少。而美聯(lián)儲近日宣布將其債券購買計劃的規(guī)模進一步縮減100億美元，將進一步加劇市場對新興市場資金流出的擔(dān)憂。此外，在央行放寬人民幣兌美元匯率波幅后，人民幣匯率進一步貶值，后期市場資金面很可能將逐步趨緊。

近期，國內(nèi)各行業(yè)相繼出臺債務(wù)違約事件，繼“超日債”成為國內(nèi)首單公司債違約之后，第二單違約再度來襲：寧波房地產(chǎn)公司興潤置業(yè)因經(jīng)營不善和高利貸導(dǎo)致資金鏈斷裂、資不抵債，這是目前國內(nèi)首例房地產(chǎn)債務(wù)違約。在鋼鐵方面，近日山西最大的民營企業(yè)海鑫也被曝深陷債務(wù)危機，風(fēng)險敞口達150億元到200億元。據(jù)了解，海鑫鋼鐵已全面停產(chǎn)，正在和政府、銀行協(xié)商解決辦法。鋼鐵企業(yè)以及房地產(chǎn)企業(yè)均出現(xiàn)債務(wù)違約事件，反映出鋼鐵行業(yè)供求兩端都存在較大問題，市場資金面也面臨著進一步收緊的風(fēng)險，對整體鋼材市場走勢也將形成利空影響。

國際市場：3月份國際鋼價盤整運行

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期仍將弱勢運行

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，3月份國際鋼市盤整運行，價格波動幅度收窄。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格小幅波動：歐美市場方面：3月與2月同期相比較，美國鋼廠價格持平，進口價格上漲22美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格下跌4美元/噸，進口價格下跌4美元/噸，德國市場價格下跌10美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格——西本新干線鋼材指數(shù)從2月27日的525美元/噸下跌至3月26日的512美元/噸，單月價格下跌13美元/噸；韓國市場報價下跌5美元/噸；日本市場價格下跌1美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格下跌10美元/噸，土耳其出口價格上漲10美元/噸，獨聯(lián)體國家出口報價下跌10美元/噸。

方坯價格小幅調(diào)整：3月份與2月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）上漲5美元/噸，獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）持平；與此同時，中東市場進口價格下跌15美元/噸，東南亞進口(CFR)價格持平。

另據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計，2014年2月份，全球65個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.25億噸，同比增長0.6%。2月份中國大陸粗鋼產(chǎn)量為6208萬噸，同比增長0.4％?？鄢袊?，2月份全球粗鋼產(chǎn)量為6291萬噸，同比增長0.7%。2月份歐盟28國粗鋼產(chǎn)量為1388萬噸，同比增長4.7％；獨聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為819萬噸，同比下降5.1%；北美粗鋼產(chǎn)量為913萬噸，同比下降2.7％；南美粗鋼產(chǎn)量為338萬噸，同比下降2.6%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為8371萬噸，同比增長0.6%。中東產(chǎn)量219萬噸，同比增長6.9%；非洲產(chǎn)量為120萬噸，同比增長7.7%。2月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為77.6%，較1月份上升0.7個百分點，較去年2月份下降2個百分點。

總體來看，近期美國鋼廠本周開始上調(diào)薄板價格，部分買家已經(jīng)接受了鋼廠提價，后期薄板價格有望開始反彈。歐洲市場需求仍然沒有啟動，買家預(yù)計后期還有下跌空間，紛紛推遲采購，短期內(nèi)市場仍不樂觀。亞洲市場仍然疲軟，人民幣貶值，中國出口價格下滑壓制周邊市場復(fù)蘇?？傮w上判斷，預(yù)計4月份國際鋼市仍將盤整運行。

七、綜合觀點篇

全面總結(jié)一下4月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認為，4月份上海建筑鋼材市場價格基礎(chǔ)運行條件如下：

其一、需求層面。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷1月銷量同比、環(huán)比均出現(xiàn)大幅下降，反映出春節(jié)假期以及市場情緒偏弱因素，年后需求啟動緩慢。在中央降杠桿、去產(chǎn)能、對地方政府債務(wù)控制趨嚴(yán)以及房地產(chǎn)融資難度加大的背景下，今年的固定資產(chǎn)投資不容樂觀。1-2月數(shù)據(jù)的疲弱已經(jīng)顯示經(jīng)濟開局不利，而3、4月建筑鋼材雖將有正常季節(jié)性回升的趨勢，但需求釋放強度有限，且難以吸引囤貨、炒作需求入場，無法形成杠桿放大效應(yīng)，所以對于下月的需求預(yù)期，謹(jǐn)慎樂觀為宜，難有超預(yù)期表現(xiàn)。

其二、供給層面。今年1-2月的全國粗鋼日均產(chǎn)量達到221.7萬噸，較去年12月環(huán)比增長達到10.2%，并且創(chuàng)下歷史新高水平。這也使得今年前兩個月國內(nèi)市場承受了巨大的供應(yīng)壓力，鋼價持續(xù)下跌。不過從中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)來看，3月上中旬會員單位的粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比2月下旬大幅回落，個別鋼廠停產(chǎn)以及部分鋼廠檢修及減產(chǎn)增多，3月份全國粗鋼日均產(chǎn)量較2月份或?qū)⒂兴芈?。進入3月份后，全國鋼材市場庫存已連續(xù)三周出現(xiàn)下降，目前的庫存水平較去年同期已低10%左右。不過3月上中旬鋼廠庫存連續(xù)出現(xiàn)上升，目前仍維持在歷史高位。在當(dāng)前資金面緊張的形勢下，鋼廠庫存高企對后期鋼價走勢仍將形成制約。

其三、成本因素。本月原料價格總體繼續(xù)下跌，尤其是焦煤、焦炭價格出現(xiàn)深幅下跌。當(dāng)前多數(shù)鋼鐵企業(yè)均處于虧損局面，且資金緊張，對后市預(yù)期仍較為悲觀，采購普遍謹(jǐn)慎。加之目前港口鐵礦石庫存依然高企，部分融資礦將面臨回籠資金壓力。預(yù)計原料價格有進一步走低的可能，成本對鋼價支撐并不強勁。

其四、資金層面。盡管3月份市場流動性持續(xù)寬松，資金利率繼續(xù)下行。但從實體經(jīng)濟來看，本月市場相繼傳出房地產(chǎn)企業(yè)、鋼鐵企業(yè)、煤炭企業(yè)資金鏈斷裂、債務(wù)危約事件，鋼鐵行業(yè)上、中、下游整體資金形成均不樂觀。在債務(wù)風(fēng)險蔓延的情況下，銀行對鋼鐵行業(yè)信貸仍有進一步收緊的可能，行業(yè)資金緊張將繼續(xù)制約鋼價反彈空間。

其五、宏觀層面。目前宏觀經(jīng)濟形勢與2013年年中情況有所類似，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)相當(dāng)?shù)兔?，外圍?jīng)濟形成轉(zhuǎn)好，政策層面開始著力穩(wěn)增長。隨著最近兩期的國務(wù)院常務(wù)會議連續(xù)部署穩(wěn)增長、發(fā)改委加快批準(zhǔn)鐵路投資項目，以及《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃》、京津冀經(jīng)濟一體化規(guī)劃出臺，二季度投資增速有望出現(xiàn)加快，對提振鋼市需求以及市場信心均將起到積極作用。

綜上，筆者個人最后對4月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：盡管當(dāng)前國內(nèi)鋼市依然籠罩在一片悲觀氛圍當(dāng)中，但從客觀來講，經(jīng)過去年12月中旬以來持續(xù)三個月的大幅下跌之后，國內(nèi)鋼價已處于歷史低位，繼續(xù)下跌空間已十分有限。隨著宏觀政策層面穩(wěn)增長預(yù)期的強化，加之當(dāng)前正值傳統(tǒng)消費旺季，市場供需關(guān)系或?qū)⑦M一步改善。預(yù)計四月份國內(nèi)鋼價將具有一定的反彈空間，但總體反彈力度依然偏弱?；诖?，預(yù)計4月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?300-3450元/噸區(qū)間震蕩運行。 [文]西本新干線特邀評論員2014-3-28