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鋼鐵PMI兩連升至擴(kuò)張區(qū)間 鋼市初現(xiàn)回暖跡象

2014年05月01日09:05   來源：西本資訊
摘要：從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，4月份延續(xù)了上個月的回升勢頭，為52.6%，較上月大幅回升8.4個百分點(diǎn)，自2013年9月份以來首次回歸擴(kuò)張區(qū)間。

從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，4月份延續(xù)了上個月的回升勢頭，為52.6%，較上月大幅回升8.4個百分點(diǎn)，自2013年9月份以來首次回歸擴(kuò)張區(qū)間。主要分項指數(shù)中，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)均回升至擴(kuò)張區(qū)間，購進(jìn)價格指數(shù)也自低位大幅反彈，顯示出之前持續(xù)低迷的鋼市初現(xiàn)回暖跡象。預(yù)計后期隨著一系列基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和民生工程實施的加快，需求將有一定程度的提升，鋼市將受進(jìn)一步提振，價格有望穩(wěn)中趨升。但值得關(guān)注的是，當(dāng)月生產(chǎn)指數(shù)近7個月以來首次回歸擴(kuò)張區(qū)間，產(chǎn)成品庫存指數(shù)高位震蕩，預(yù)示后期鋼廠產(chǎn)能或加快釋放，供應(yīng)壓力加大，在經(jīng)濟(jì)增速下行的背景下，鋼價反彈仍有阻力。

圖1：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、鋼企生產(chǎn)趨于活躍

4月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)大幅回升，較3月份回升13.3個百分點(diǎn)，達(dá)到53.0%。該指數(shù)連續(xù)6個月處于50%以下的收縮區(qū)間后，本月重回擴(kuò)張區(qū)間。與此同時，和生產(chǎn)活動相關(guān)的采購活動也出現(xiàn)明顯回升，但仍處收縮區(qū)間。當(dāng)月采購量指數(shù)回升8.7個百分點(diǎn)至49.1%。原材料庫存指數(shù)為46.0%，較3月份回升5.2個百分點(diǎn)。從三個指數(shù)的變化情況來看，隨著月初鋼價的快速反彈，鋼廠盈利情況轉(zhuǎn)好，在利益的追尋下，許多鋼廠開始恢復(fù)生產(chǎn)，生產(chǎn)趨于活躍，導(dǎo)致產(chǎn)量再度回升，并創(chuàng)歷史新高。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，3月份全國粗鋼日均產(chǎn)量226.6萬噸，環(huán)比1-2月份增長2.2%，創(chuàng)歷史新高。另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，4月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量174.94萬噸，旬環(huán)比上漲0.12%；全國預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量228.02萬噸，旬環(huán)比上漲5.98%。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，今年一季度鋼企利潤同比去年由盈變虧，同比增虧32.9%，但3月份大中型鋼鐵企業(yè)盈虧相抵后實現(xiàn)利潤5.30億元，環(huán)比減虧47.58%，實現(xiàn)扭虧為盈。4月中下旬鋼價雖有回調(diào)，但由于鐵礦石、焦炭等原料價格處于低位，鋼企生產(chǎn)仍有微利，主要鋼企生產(chǎn)熱情有增無減，鋼鐵重鎮(zhèn)唐山地區(qū)開工率已達(dá)到88.6%以上的相對高位。而據(jù)歷年來看，一般二季度是歷年鋼鐵高產(chǎn)量月份，我們認(rèn)為5月份粗鋼產(chǎn)量將繼續(xù)維持高位，后期市場供給壓力依然存在。

圖2：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、原材料庫存指數(shù)變化情況

二、市場需求明顯回暖

鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)繼3月份大幅反彈后，本月繼續(xù)回升11.7個百分點(diǎn)至57.8%，重回50%以上的擴(kuò)張區(qū)間。該指數(shù)在連續(xù)7個月處于收縮區(qū)間后，本月重回擴(kuò)張區(qū)間，顯示市場需求顯著回升。4月份汽車、家電、機(jī)械等行業(yè)均處于銷售旺季，建筑工程也處于一年中施工的最好季節(jié)，鋼材終端需求總體明顯回暖。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，4月中旬重點(diǎn)鋼企銷售結(jié)算量1480.95萬噸，環(huán)比上旬增加3.32%。

從市場來看，商品現(xiàn)貨交易平臺西本新干線的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷2月（2014.3.1-2014.3.30）銷量環(huán)比大幅回升285%，同比下降30%。在3月份終端需求量逐周回升，并在清明節(jié)前后達(dá)到階段性高點(diǎn)。清明節(jié)后隨著鋼價轉(zhuǎn)入跌勢，終端需求再度轉(zhuǎn)入觀望，終端采購量連續(xù)兩周環(huán)比大幅回落，4月下旬隨著節(jié)前備貨的增加，終端采購量再度回升。

一季度全國固定資產(chǎn)投資同比增長17.6%，增速比1-2月份回落0.3個百分點(diǎn)，創(chuàng)近十年來的最低增速水平。全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長16.8%，較1-2月回落2.5個百分點(diǎn)。房屋新開工面積2.91億平米，同比下降25.2%。一季度投資增速的放緩，尤其是房屋新開工面積的大幅下降，對整體終端需求釋放形成較大影響。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，近期政府穩(wěn)增長政策正在逐步發(fā)力，相繼出臺加快鐵路建設(shè)、棚戶改造、減少小微企業(yè)稅收、啟動一批重大能源項目，以及引導(dǎo)社會資金進(jìn)入壟斷領(lǐng)域、啟動80項基礎(chǔ)設(shè)施類投資項目、建設(shè)長江經(jīng)濟(jì)帶等微刺激措施，后期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資將有望加快。考慮到5月份仍處于國內(nèi)鋼市的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，預(yù)計在穩(wěn)增長政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)的情況下，下游需求仍將謹(jǐn)慎樂觀。

圖3：2004-2013農(nóng)歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖

4月份，鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)為52.1%，較上月回升3.5個百分點(diǎn)。該指數(shù)重回擴(kuò)張區(qū)間，顯示當(dāng)前外需形勢良好，后期我國鋼材出口仍將保持在較高水平。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月份我國鋼材出口量676萬噸，環(huán)比大幅增長40.83%，同比增長28.03%。3月份我國鋼材凈出口量為551萬噸，環(huán)比2月份大幅增長44.2%。一季度我國鋼材出口總量達(dá)到了1833萬噸，同比2013年大幅增長26.9%，增幅加快8.1個百分點(diǎn)。

從近幾個月的情況來看，外需的好轉(zhuǎn)以及突出的低價優(yōu)勢是我國鋼材出口保持持續(xù)高增長的主要因素。當(dāng)前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對我國鋼材的進(jìn)口需求仍將保持良好增長，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及縮減量寬措施下導(dǎo)致的熱錢回流美國的局面將使得人民幣的貶值趨勢仍將延續(xù)，進(jìn)一步助推我國鋼材出口。同時，3月我國財政支出中的出口退稅大幅增加，表明當(dāng)前政府穩(wěn)出口政策正在實施。二季度，我國鋼材出口或仍將保持較良好的增長勢頭。

圖4：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

三、鋼廠庫存壓力明顯

4月份，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)為54.0%，較上月微升0.8個百分點(diǎn)。該指數(shù)今年以來持續(xù)保持在50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，顯示當(dāng)前鋼廠庫存總量巨大，壓力明顯。

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，4月中旬統(tǒng)計重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)庫本旬末存量為1581.5萬噸，較上一旬末增加了67.56萬噸，環(huán)比上漲4.46%，較去年同期大幅增長15.8%。從市場統(tǒng)計來看，截止4月25日，全國綜合庫存總量為1664.34萬噸，連續(xù)第八周出現(xiàn)下降，累計降幅達(dá)19.73%，目前的庫存水平較去年同期已下降17.1%。從同比數(shù)據(jù)來看，鋼廠庫存明顯上升而社會庫存明顯下降，反映出今年庫存由市場向鋼廠轉(zhuǎn)移較為明顯。這主要是因為行情持續(xù)弱勢，加之資金緊張，代理商訂貨積極性不高，多維持低庫存操作。鋼廠的高庫存或?qū)⒓又仄滟Y金壓力，不得不設(shè)法加大去庫存力度，這將對市場價格走勢形成抑制。

圖5：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

四、成本支撐仍舊不足

鋼鐵行業(yè)購進(jìn)價格指數(shù)在四連降后，本月觸底反彈，當(dāng)月較3月份大幅回升17.3個百分點(diǎn)至46.1%。該指數(shù)觸底反彈，顯示當(dāng)前鋼市成本重心有所上升，但仍處50%以下的收縮區(qū)間，顯示當(dāng)前原料市場仍舊低位運(yùn)行，鋼價成本支撐仍顯不足。

今年以來，進(jìn)口礦、焦煤等因高庫存及下游需求較弱影響，價格一直處于相對低位運(yùn)行，特別是煤炭行業(yè)在霧霾治理等重拳壓制下，價格回落至20年以來低點(diǎn)，進(jìn)口礦也在120美元關(guān)口反復(fù)沖擊均無果，并在4月底跌至110美元/噸以下。在鋼企因虧損嚴(yán)重而不斷壓制原材料的采購，整個鋼鐵原料市場維持低位震蕩整理。4月份上旬隨著鋼價的反彈，原料市場雖有跟隨操作，但上漲無力，在下游成品材價格漲后回落，成本端價格也缺乏上漲動力，開始趨弱運(yùn)行。4月份國內(nèi)鋼坯和進(jìn)口礦先漲后跌，國產(chǎn)礦基本平穩(wěn)，焦炭價格繼續(xù)下跌，廢鋼價格有所反彈。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為2920元/噸，月環(huán)比上漲20元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2330元/噸，月環(huán)比上漲50元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為900元/噸，月環(huán)比下跌30元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為980元/噸，月環(huán)比持平。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為107.5美元/噸，月環(huán)比下跌9.75美元/噸。二季度全球主要礦山發(fā)貨量環(huán)比一季度將大幅增長，本就面臨高庫存挑戰(zhàn)的鐵礦石市場，短期繼續(xù)探底的可能性較大。整體來看，目前鋼材的成本支撐力度相對偏弱，難以支撐鋼價的反彈。

圖6：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI購進(jìn)價格指數(shù)變化情況

五、鋼材價格先漲后跌

4月份國內(nèi)鋼材市場價格先漲后跌，月底基本以穩(wěn)收官。月初受到鋼坯及期鋼大漲刺激，現(xiàn)貨鋼價出現(xiàn)一波快速反彈行情，而久違的鋼價大漲走勢也在一定程度上刺激了中間商市場和部分終端跟隨抄底補(bǔ)貨；然而隨著中間商補(bǔ)貨結(jié)束，鋼價反彈到一定高度后成交受阻壓力明顯。從月中旬開始，在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷及經(jīng)濟(jì)刺激政策加碼預(yù)期減弱等影響下，鋼價重歸弱勢，出現(xiàn)漲后回落行情。截至4月30日，西本指數(shù)收在3360元/噸，較上月末上漲10元/噸，月環(huán)比漲幅為0.3%，同比跌幅為8.94%。金三銀四季節(jié)，國內(nèi)鋼價在三月份先跌后漲、四月份先漲后跌，四月末價格總體與二月末基本持平，較年初價格下跌240元/噸，反映出國內(nèi)鋼市整體低迷的格局依然難以改變。

圖7：2013年以來西本鋼材指數(shù)變化情況

六、行業(yè)資金依然緊張

4月份，央行在公開市場操作松緊互現(xiàn)，當(dāng)月累計凈投放資金410億元，在連續(xù)兩個月大幅回籠資金后首度轉(zhuǎn)為小幅凈投放。在前期外匯占款上升以及實體經(jīng)濟(jì)融資需求減弱的局面下，4月份銀行資金面維持寬松，資金利率繼續(xù)下行。據(jù)西本新干線監(jiān)測，4月30日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.91‰，較3月31日下降5.39%。3月M2同比增長12.1%，較2月低 1.2個百分點(diǎn)，M1 同比增長5.4%，較2月低1.5個百分點(diǎn)。3月新增社會融規(guī)模2.07萬億，同比減少4794億元。3月新增信貸1.05萬億元，基本保持穩(wěn)定。一季度信貸數(shù)據(jù)總體反映出實體經(jīng)濟(jì)融資需求處于回落通道中，銀行承兌匯票貼現(xiàn)率的持續(xù)回調(diào)也顯示出實體經(jīng)濟(jì)融資成本出現(xiàn)下降。本月央行宣布定向降準(zhǔn)，對市場的影響象征意義大于實質(zhì)意義，暫時看不到對資金層面的明顯影響。而就鋼材市場來看，繼上月海鑫鋼鐵因債務(wù)違約全面停產(chǎn)之后，本月市場再度傳出天津岐豐因資金鏈斷裂全面停產(chǎn)的消息，而據(jù)傳銀監(jiān)會發(fā)文警示鐵礦石融資風(fēng)險，銀行將提高礦石信用證融資的保證金，凸顯出鋼鐵行業(yè)資金問題仍在發(fā)酵，行業(yè)資金緊張對鋼價走勢仍將形成抑制。

圖8：2013-2014年滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率

從以上情況來看，當(dāng)前鋼材市場基本面弱勢依舊，盈利改善令鋼企生產(chǎn)趨于活躍，鋼企庫存處于高位，行業(yè)資金緊張的局面難以緩解。但目前國內(nèi)鋼價已處于歷史低位，隨著穩(wěn)增長政策的實施，一系列基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和民生工程實施的加快，鋼市需求將有一定程度的提升，后期拉動國內(nèi)鋼價企穩(wěn)反彈的內(nèi)在動力正在形成。

1、4月經(jīng)濟(jì)有望弱勢復(fù)蘇，市場信心維持穩(wěn)定。

一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長面臨一定的下行壓力，但部分?jǐn)?shù)據(jù)好于預(yù)期，第一季度GDP和工業(yè)增加值分別同比增長了7.4%和8.7%，這在全球仍“一枝獨(dú)秀”。同時，官方制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)兩個月回升，4月新訂單指數(shù)更是回升0.6個百分點(diǎn)至51.2%。4月匯豐中國制造業(yè)PMI初值為48.3，較3月終值上升0.3，結(jié)束連續(xù)5個月下跌態(tài)勢。4月份國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)弱勢復(fù)蘇，將有利于市場信心維持穩(wěn)定。

2、政策刺激力度加大，終端需求有望回暖。

為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，政府加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，相繼宣布通過減少小微企業(yè)稅收、加大鐵路投資以及棚戶區(qū)改造力度、啟動一批能源重大項目，宣布還企業(yè)投資自主權(quán)，以及吸引社會資本進(jìn)入壟斷領(lǐng)域、啟動80項基礎(chǔ)設(shè)施類投資項目、建設(shè)長江經(jīng)濟(jì)帶等政策措施。同時，隨著鐵路、棚戶區(qū)改造等基建項目建設(shè)提速，預(yù)計后期工程機(jī)械方面會有好轉(zhuǎn)，目前汽車行業(yè)產(chǎn)銷景氣度依然旺盛，造船工業(yè)也有觸底回暖跡象，總體制造業(yè)底部回升的趨勢將逐步顯現(xiàn)。

而在貨幣政策方面，雖然政府多次強(qiáng)調(diào)貨幣政策穩(wěn)健的總基調(diào)不會改變，但從央行近來下調(diào)農(nóng)商行的存款準(zhǔn)備金率來看，貨幣政策的定向?qū)捤梢阎鸩秸归_，這將有利于支持經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

綜上所述，先行指標(biāo)PMI數(shù)據(jù)回暖，預(yù)計著4月份我國經(jīng)濟(jì)有望弱勢復(fù)蘇，而政策刺激力度加大將有望拉動鋼市終端需求好轉(zhuǎn)。加之當(dāng)前鋼價已處于歷史低位，5月份國內(nèi)鋼價將具有一定的回升動力。但同時，國內(nèi)鋼市依然面臨粗鋼產(chǎn)量居高不下、成本支撐弱化、資金缺乏支持等若干壓力，鋼市回暖阻力重重。預(yù)計5月份國內(nèi)鋼市總體將在艱難中震蕩盤升。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個人不得轉(zhuǎn)載本文）

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