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本期觀點(diǎn)：6月鋼市? 低位震蕩

時(shí)間：2010-6-1—2010-6-30

關(guān)鍵詞：需求 成本 宏觀經(jīng)濟(jì) 國(guó)際市場(chǎng)

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：5月鋼價(jià)持續(xù)下探，反彈出現(xiàn)但反轉(zhuǎn)不易；

●供給分析：全國(guó)粗鋼產(chǎn)能再創(chuàng)新高，建材庫(kù)存重回增倉(cāng)軌跡；

●需求分析：房地產(chǎn)調(diào)控降低后市需求預(yù)期，鋼材出口再度面臨壓力；

●成本分析：原料成本大幅補(bǔ)跌，鋼廠調(diào)價(jià)加速下行，高位鐵礦石或也難持續(xù)；

●宏觀分析：國(guó)際債務(wù)危機(jī)深重，國(guó)內(nèi)加息壓力加劇，宏觀政策趨緊已成定局；

●綜合觀點(diǎn)：由于需求形勢(shì)不容樂觀，而鋼廠定價(jià)仍面臨補(bǔ)跌壓力，加之宏觀政策總體偏空，6月鋼價(jià)或?qū)⒕S持低位震蕩格局。????

??行情回顧：5月鋼價(jià)大幅下探因素分析

●宏觀政策偏于收緊

●5月需求總體低迷

●成本均線逐步下移

●商家心態(tài)偏于悲觀

一、行情回顧篇

同樣是過山車行情，2009年和2010年卻是截然不同的路徑與風(fēng)景。

回顧2009，滬上鋼價(jià)由年后3850高點(diǎn)急劇下挫到4月的3200低點(diǎn)，隨之觸底反彈，4月中旬重回上升通道，且漲勢(shì)長(zhǎng)達(dá)4月之久，漲幅高達(dá)43%，8月初一度觸及4600點(diǎn)位。然今年形勢(shì)完全逆轉(zhuǎn)，滬上鋼價(jià)在年后直接啟動(dòng)升勢(shì)，從3700點(diǎn)位一路推高到4370高點(diǎn)僅耗時(shí)不足兩月，但同樣在4月16日，轉(zhuǎn)折點(diǎn)再度出現(xiàn)，只不過，這一次的轉(zhuǎn)折直接宣告了上漲行情的夭折，也迎來了整個(gè)5月的持續(xù)下探。

當(dāng)然，如果把鋼價(jià)旺季走低僅僅歸結(jié)在供需層面，顯然難以得出滿意的結(jié)論。而更深層次的原因，還在于整個(gè)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整。2009年的宏觀環(huán)境，幾乎可以定義為流動(dòng)性堆積起來的大宗商品盛宴和政策刺激下的基建開發(fā)高潮。然而今年以來，面對(duì)越行越近的通脹風(fēng)險(xiǎn)和地方融資平臺(tái)的不堪重負(fù)，政策退出、收緊流動(dòng)性成為關(guān)鍵詞匯，與之相對(duì)應(yīng)，大宗商品走勢(shì)低迷，螺紋鋼自是難免殃及。

再來看需求因素。“買漲不買跌”的鐵律在本月下探行情中得到了充分的體現(xiàn)。根據(jù)西本交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本月終端需求持續(xù)低迷，中間需求也極為反復(fù)。需求的消極觀望直接導(dǎo)致了鋼材市場(chǎng)金三銀四消費(fèi)旺季的落空，也在很大程度上拖累了鋼價(jià)的持續(xù)走低。

而成本來看目前也無力支撐。盡管在鋼價(jià)下探初期，原料價(jià)格還維持了一定的堅(jiān)挺，但這并不表示上游成本沒有補(bǔ)跌的壓力。這一點(diǎn)，在本月鋼廠價(jià)格持續(xù)下調(diào)、原料價(jià)格大幅補(bǔ)跌中也得到了體現(xiàn)。而隨著成本均線的逐步下移，現(xiàn)貨鋼價(jià)的下行空間也將更為明顯。

宏觀政策的逐步收緊、需求水平的持續(xù)低迷、成本均線的逐步下移，對(duì)商家心態(tài)自然也打擊不輕。如果說4月下旬貿(mào)易商仍傾向于弱勢(shì)維穩(wěn)，寄希望于企穩(wěn)反彈的話，那么5月以來恐慌殺跌已經(jīng)成為市場(chǎng)的主旋律。商家心態(tài)趨于惡化，也使得本處弱勢(shì)的市場(chǎng)更為低迷。

5月鋼價(jià)已經(jīng)黯然收?qǐng)?，但月底的企穩(wěn)反彈仍然給市場(chǎng)留下了些許懸念和希望。那么，滬上乃至全國(guó)鋼價(jià)到底是形勢(shì)逆轉(zhuǎn)還是繼續(xù)下探？6月需求水平能否出現(xiàn)起色？宏觀政策面會(huì)如何演變？國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)怎樣？帶著諸多問題，一起來看6月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。
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供給分析：國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高

●本月國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存重回上升通道

●本月國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)能釋放再創(chuàng)新高

●本月我國(guó)鋼材出口形勢(shì)繼續(xù)增長(zhǎng)

●下月建筑鋼材產(chǎn)能預(yù)期

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)建材庫(kù)存在經(jīng)歷了前期連續(xù)7周的下滑之后，本月又重回增倉(cāng)軌跡，目前全國(guó)建材庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)3周增倉(cāng)，增倉(cāng)幅度為3.7%，庫(kù)存絕對(duì)值更是高出去年同期106%。庫(kù)存水平的再度回升和需求形勢(shì)的持續(xù)低迷，也預(yù)示著后期的去庫(kù)存化更加不易。

2、國(guó)內(nèi)建筑鋼材供給現(xiàn)狀分析

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，4月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量5540.3萬噸，同比增長(zhǎng)27%；日產(chǎn)粗鋼184.68萬噸，創(chuàng)歷史新高。1-4月粗鋼生產(chǎn)21386.5萬噸，增長(zhǎng)25.4%。4月份生鐵、鋼材分別生產(chǎn)5162.3萬噸和6910.7萬噸，同比分別增長(zhǎng)23%和31.5%。1-4月生鐵、鋼材累計(jì)生產(chǎn)20222.5萬噸和25442.6萬噸，增長(zhǎng)22.2%和29.3%。

可以看到，由于4月是鋼價(jià)見頂回落的轉(zhuǎn)折月，相對(duì)高位的價(jià)格水平使得鋼廠利潤(rùn)水平依然較為可觀，在利潤(rùn)的驅(qū)使之下，鋼廠開足馬力生產(chǎn)，產(chǎn)能再創(chuàng)新高也就不足為奇了。

3、國(guó)內(nèi)建筑鋼材出口現(xiàn)狀分析

海關(guān)總署5月10日數(shù)據(jù)顯示，2010年4月份，我國(guó)出口鋼材431萬噸，同比增長(zhǎng)205.7%，比上月增長(zhǎng)98萬噸；進(jìn)口鋼材150萬噸，同比下降7.4%，比上月減少13萬噸；鋼材、鋼坯進(jìn)出口折合粗鋼凈出口約293萬噸(去年同期為凈進(jìn)口88萬噸)，同比增長(zhǎng)232%，環(huán)比增長(zhǎng)69.36%。

4月出口數(shù)據(jù)表明，我們出口市場(chǎng)持續(xù)回暖，無論同比還是環(huán)比都出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。然而細(xì)究來看，同比大幅增長(zhǎng)是建立在去年金融危機(jī)導(dǎo)致需求蕭條的基礎(chǔ)之下，而雖然4月我國(guó)出口環(huán)比增長(zhǎng)了69.36%，但出口金額卻只增長(zhǎng)了21.34%，說明我國(guó)的出口產(chǎn)品仍以低價(jià)格取勝，產(chǎn)品附加值和經(jīng)濟(jì)效益都明顯偏低。

同時(shí)提醒關(guān)注的是，國(guó)際鋼價(jià)在5月已經(jīng)出現(xiàn)了見頂回落跡象，而近日業(yè)內(nèi)又盛傳鋼材出口退稅下調(diào)可能7月實(shí)行，這也意味著，我國(guó)鋼材出口仍面臨的內(nèi)憂外患的雙重夾擊，后期形勢(shì)不可過于樂觀。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

客觀而言，鋼廠產(chǎn)能的不斷擴(kuò)張必然是建立在成本能向下游有效轉(zhuǎn)移的基礎(chǔ)之下。而目前情況來看，一邊是國(guó)內(nèi)鋼價(jià)和下游訂單的持續(xù)回落，一邊是鋼廠前期低價(jià)成本耗盡、開始進(jìn)入到高成本生產(chǎn)，成本和需求的背離走勢(shì)，使得鋼廠全無利潤(rùn)空間可言。換言之，隨著后期鋼價(jià)的進(jìn)一步回落，鋼廠減產(chǎn)必然是大勢(shì)所趨。但單就5月份情況來看，據(jù)西本新干線跟蹤監(jiān)測(cè)的唐山地區(qū)生產(chǎn)線數(shù)據(jù)顯示，72條生產(chǎn)線目前已經(jīng)停產(chǎn)8條，減產(chǎn)比例在10%左右，而到了6月，我們預(yù)計(jì)這個(gè)比例仍將進(jìn)一步擴(kuò)大。而鋼廠的進(jìn)一步減產(chǎn)或也將成為鋼價(jià)見底的標(biāo)志所在。

需求分析：下月建筑鋼材需求難言樂觀

●本月上海建筑鋼材需求釋放維持低位

●本月上海固定資產(chǎn)設(shè)投資額度全面回落

●預(yù)計(jì)下月建筑鋼材市場(chǎng)需求釋放將維持低位

三、需求形勢(shì)篇?

1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

從傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來看（如下圖），西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)的監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，已經(jīng)過去的農(nóng)歷4月份（4.14-5.13）顯然距傳統(tǒng)需求釋放預(yù)期差距甚遠(yuǎn)。除了世博期間施工管制對(duì)需求造成一定影響之外，更重要的原因還在于今年重點(diǎn)項(xiàng)目投資的明顯減少，且這種情況不單上海獨(dú)有，全國(guó)各地都面臨固定資產(chǎn)投資高位回落、地方財(cái)政后勁不足的困境，而過分依賴國(guó)家投資拉動(dòng)的需求本身也并非長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)。從今年國(guó)家的政策導(dǎo)向來看，后期需求形勢(shì)仍將持續(xù)低迷。

2、滬上建設(shè)投資額度分析

?上海統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-4月，本市全社會(huì)固定資產(chǎn)投資1393.2億元，比去年同期增長(zhǎng)11%，增幅比一季度回落7.3個(gè)百分點(diǎn)，其中，4月份城市基礎(chǔ)設(shè)施投資完成100.85億元，月環(huán)比下降9.05％；4月房地產(chǎn)開發(fā)投資130.08億元，月環(huán)比下降31.4%。

上海建設(shè)投資額度的明顯回落，也給了滬上“金三銀四”旺季行情落空一個(gè)合理的解釋。而從今年上海的市政規(guī)劃來看，后期也并無新增大型項(xiàng)目上馬，滬上需求形勢(shì)或?qū)⒕S持較長(zhǎng)一段時(shí)期的低迷。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)表明，即將來臨的6月份大部分時(shí)間處于農(nóng)歷5月，也是上海傳統(tǒng)的入梅時(shí)間節(jié)點(diǎn)，需求預(yù)期應(yīng)該出現(xiàn)一定回落。而從上海建設(shè)投資額度來看，后期的需求形勢(shì)也不容樂觀?；诖耍覀冾A(yù)計(jì)6月需求形勢(shì)仍將維持低位。

成本分析：原料成本大幅下挫

●原材料價(jià)格運(yùn)行現(xiàn)狀

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格全面走低

●6月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、 原材料成本分析

現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)下挫，對(duì)原料市場(chǎng)的沖擊也極為明顯。除焦炭?jī)r(jià)格受上游煤炭支撐尚顯強(qiáng)勢(shì)之外，其余品種均呈現(xiàn)加速下行之勢(shì)（如下圖）。截至5月25日，上海地區(qū)20MnSi鋼坯價(jià)格為3950元/噸，較上月同期下跌350元/噸，但較年初低點(diǎn)上漲了350元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2730元/噸，較上月同期下跌200元/噸，但較年初低點(diǎn)仍上漲了50元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為1900元/噸，比上月同期上調(diào)50元/噸，且較年初上漲了100元/噸。與此同時(shí)，品位63.5/63印粉報(bào)價(jià)已經(jīng)回落到150美元/噸附近，月跌幅達(dá)到21%，但較年初130美金/噸的低點(diǎn)，依然上漲了15%以上。

以上數(shù)據(jù)清晰表明，若缺乏終端需求的有效支撐，面粉就絕對(duì)沒有比面包貴的可能。且由于目前現(xiàn)貨鋼價(jià)已經(jīng)接近年初起點(diǎn)，而爐料價(jià)格較年初仍有10-20%的上浮空間，這也意味著，除非需求能夠出現(xiàn)起色，否則原料價(jià)格仍有繼續(xù)補(bǔ)跌的空間。

再來關(guān)注鐵礦石新季度談判，根據(jù)中國(guó)鋼企與三大礦山達(dá)成的季度訂價(jià)協(xié)議，以過去三個(gè)月現(xiàn)貨鐵礦石平均價(jià)格指數(shù)，確定下一季度長(zhǎng)期合同基準(zhǔn)價(jià)格，6月開始長(zhǎng)期合同基準(zhǔn)價(jià)格將超過160美金/噸，這也意味著在國(guó)內(nèi)鋼價(jià)、甚至是全球鋼價(jià)都處于下跌通道的背景下， 2010年3季度可能再度出現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)與現(xiàn)貨價(jià)格倒掛的局面，當(dāng)然也完全存在中國(guó)鋼企再次違約或者礦山作出一定讓步的可能。所以對(duì)于三季度鐵礦石價(jià)格，能否繼續(xù)提價(jià)依然充滿爭(zhēng)議，但跌價(jià)的可能性卻更加微乎其微，換言之，鐵礦石成本的相對(duì)剛性，必將制約鋼廠后期的盈利水平和產(chǎn)能水平。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

從本月鋼廠調(diào)價(jià)來看，大幅補(bǔ)跌是當(dāng)前的主旋律所在。而鋼廠定價(jià)政策向來以“以銷定產(chǎn)”著稱，此番降價(jià)加補(bǔ)差，不代表其有多么仁慈和慷慨，而只是說明了鋼廠的訂單形勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)問題。換言之，鋼廠通過漲價(jià)來傳導(dǎo)成本壓力的模式目前已經(jīng)完全失效。接下來，如果成本不能補(bǔ)跌到位，鋼廠減產(chǎn)便將成為大勢(shì)所趨。而后期鋼廠的大規(guī)模減產(chǎn)，也將成為本輪鋼價(jià)觸底回升的關(guān)鍵所在。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，無論是爐料價(jià)格，還是鋼廠成本，抑或是國(guó)際大宗商品走勢(shì)，目前都出現(xiàn)了明顯回落跡象，且由于下月需求形勢(shì)仍難言樂觀，所以我們預(yù)計(jì)后期成本均線仍有繼續(xù)下移的空間。
宏觀經(jīng)濟(jì)：宏觀調(diào)控出現(xiàn)放緩信號(hào)，但政策收緊仍是大概率事件。

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

五、宏觀經(jīng)濟(jì)篇

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

（1）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11日發(fā)布4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比增長(zhǎng)2.8%，超過了2月份2.7%的漲幅，創(chuàng)下了年內(nèi)新高。工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比增長(zhǎng)6.8%，漲幅比上月增加了0.9個(gè)百分點(diǎn)。
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（2）央行數(shù)據(jù)顯示，2010年4月末，廣義貨幣(M2)余額為65.66萬億元,同比增長(zhǎng)21.48%，增幅分別比上月末和去年同期低1.01和4.47個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額為23.39萬億元,同比增長(zhǎng)31.25%，增幅分別比上月末和去年同期高1.31和13.77個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額為3.97萬億元，同比增長(zhǎng)15.76%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金577億元，同比多投放66億元。本外幣貸款增加8093億元，其中，人民幣貸款增加7740億元，外幣貸款增加52億美元。

（3）中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為55.7%，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。PMI指數(shù)已持續(xù)14個(gè)月保持在50%以上。

（4）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1至4月，我國(guó)進(jìn)出口總值8559.9億美元，比去年同期(下同)增長(zhǎng)42.7%。其中出口4360.5億美元，增長(zhǎng)29.2%；進(jìn)口4199.4億美元，增長(zhǎng)60.1%；貿(mào)易順差為161.1億美元，下降78.6%。

（5）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-4月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資46743億元，同比增長(zhǎng)26.1%，比上年同期回落4.4個(gè)百分點(diǎn)，比一季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。4月我國(guó)新開工面積1.34億㎡，施工面積2.24億㎡，環(huán)比降23%和31%。

（6）今年前四個(gè)月，中國(guó)貿(mào)易順差僅為161.1億美元，同比下降78.6%，3月甚至一度出現(xiàn)貿(mào)易逆差。4月雖然恢復(fù)貿(mào)易順差，但當(dāng)月規(guī)模僅為16.8億美元。

（7）國(guó)家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)研究所所長(zhǎng)助理黃漢權(quán)5月17日則對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者明確表態(tài)：“三年之內(nèi)免談房產(chǎn)稅?！迸c這一說法互相驗(yàn)證的則是國(guó)家稅務(wù)總局公開表態(tài)：地方對(duì)房產(chǎn)稅征收范圍沒有解釋權(quán)。

（8）按照住建部要求，全國(guó)要在今年共建設(shè)各類保障性住房和棚戶區(qū)改造住房580萬套，改造農(nóng)村危房120萬戶，這一數(shù)字比2009年有大幅度提高。各省被要求在今年7月底前全面開工建設(shè)保障性住房項(xiàng)目。

（二）5月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期

1、短期政策有放緩信號(hào)，但政策收緊依然是大概率事件

就4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，無論是創(chuàng)下17個(gè)月新高的CPI 數(shù)據(jù)，還是已經(jīng)持續(xù)14個(gè)月保持在50%以上的PMI指數(shù)，抑或是4月同比上漲12.8%的全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格，都說明經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在潛在增長(zhǎng)率之上運(yùn)行，2季度經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)仍然是過熱，所以后期政策繼續(xù)收緊依然是大概率事件。
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而從管理層的動(dòng)作來看，無論是監(jiān)管部門嚴(yán)厲調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，還是中央大力整頓地方融資平臺(tái)；或是商業(yè)銀行繼續(xù)收縮信貸投放，都表明緊縮已經(jīng)成為2010年宏觀政策的主基調(diào)。從政策工具來看，信貸政策、土地政策、財(cái)稅政策以及行政調(diào)控都已出臺(tái)。在政策組合拳之下，盡管房?jī)r(jià)依然兀自堅(jiān)挺，但成交量已經(jīng)明顯萎縮，而國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)卻是深受影響，出現(xiàn)恐慌性下挫局面。同時(shí)海外債務(wù)危機(jī)的演化更是改變了全世界對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的看法，也正在影響各國(guó)政策退出進(jìn)程?？梢钥吹?，目前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱的擔(dān)憂或已轉(zhuǎn)成擔(dān)心政策超調(diào)可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。

而我國(guó)管理層顯然已經(jīng)注意到了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的微妙轉(zhuǎn)變。可以看到，近期高層頻頻發(fā)出維穩(wěn)表態(tài)，先是溫總理表示“要防止多項(xiàng)政策疊加的負(fù)面影響”，接著是胡錦濤主席表示“由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不牢固，各國(guó)應(yīng)繼續(xù)實(shí)施當(dāng)初應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的刺激性舉措”。而在第二輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話期間，發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)表示，中美部長(zhǎng)們都認(rèn)為，對(duì)于退出戰(zhàn)略的時(shí)機(jī)選擇一定要很慎重，實(shí)施的步驟一定要扎實(shí)穩(wěn)健。

種種跡象表明，刺激政策退出步伐或?qū)⒕痛朔啪?，至少在未來一個(gè)月甚至數(shù)月內(nèi)，我國(guó)將不會(huì)再出臺(tái)進(jìn)一步的緊縮政策，從而進(jìn)入一個(gè)政策觀察期。但調(diào)控暫時(shí)的放緩不代表國(guó)內(nèi)緊縮格局的根本轉(zhuǎn)變，后期的政策風(fēng)險(xiǎn)仍是市場(chǎng)面臨的最大利空所在。

2、保障性住房需求難對(duì)鋼價(jià)形成實(shí)質(zhì)利好

在對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行嚴(yán)控的同時(shí)，國(guó)家也在一定程度上增加了保障房的供給比例。而近期一則各省被要求在今年7月底前全面開工建設(shè)保障性住房項(xiàng)目的消息，更是給了市場(chǎng)極大心理支撐。

然而，決策層想要居者有其屋的初衷固然不錯(cuò)，但現(xiàn)實(shí)卻存在諸多無奈。一方面，保障性住房比例偏低，對(duì)于整個(gè)建筑鋼材的需求而言，無疑是杯水車薪。其次，在中央大力整頓地方融資平臺(tái)的背景下，地方政府的投資實(shí)力和投資熱情也有待懷疑。換言之，真正能對(duì)建筑鋼價(jià)形成實(shí)質(zhì)利好支撐的，還是大規(guī)模的基建投資和房地產(chǎn)行業(yè)的興盛。但目前情況來看，去年的4萬億投資本就存在透支后期需求的意味，接下來的一年甚至幾年里，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)難有作為。而就房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，由于房地產(chǎn)是一個(gè)周期性行業(yè)，新開工面積的回落將滯后于銷售面積6-9個(gè)月左右。所以由于商品房新開工面積下降所導(dǎo)致的鋼鐵需求下降，將在今年第四季度和明年上半年體現(xiàn)更為明顯。

這也意味著，今年下半年的需求形勢(shì)已經(jīng)極為嚴(yán)峻，極有可能，今年4月的高點(diǎn)，下半年都難以超越。

國(guó)際市場(chǎng)：國(guó)際鋼價(jià)出現(xiàn)見頂回落跡象

●國(guó)際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

●國(guó)際線螺市場(chǎng)后期將繼續(xù)下探

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，持續(xù)上揚(yáng)的國(guó)際鋼價(jià)在本月也出現(xiàn)了見頂回落跡象。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼方面：5月與4月同期相比較，美國(guó)市場(chǎng)價(jià)格和進(jìn)口價(jià)格都與上月持平。同一時(shí)期，歐盟鋼廠價(jià)格小幅回落12美元/噸，出口價(jià)格則回落14美元/噸。而德國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)卻出現(xiàn)了20美元/噸的小幅上調(diào)。亞洲主要市場(chǎng)價(jià)格以下跌為主：中國(guó)市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格——西本新干線鋼材指數(shù)從4月23日的620美元/噸調(diào)整至5月23日的563美元/噸，下跌空間達(dá)到57美元/噸（1美元對(duì)人民幣6.8264元）；但韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)則繼續(xù)上調(diào)20美元/噸，而出廠價(jià)格也上調(diào)20美元/噸左右；同時(shí)日本市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià)格則大幅上調(diào)54美元/噸，出口價(jià)格漲幅更是達(dá)到70美元/噸。但提醒關(guān)注的是，中東出口價(jià)格出現(xiàn)了80美元/噸的大幅下挫；而獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)也出現(xiàn)了60美元/噸的明顯下行。而土耳其出口報(bào)盤跌幅更是達(dá)到90美元/噸。

方坯價(jià)格大幅走低：5月份與4月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌90美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）和出口遠(yuǎn)東CFR報(bào)價(jià)較上月同期下調(diào)30-40美元/噸不等；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格較4月份大跌70元/噸。而拉美出口(FOB)報(bào)價(jià)也出現(xiàn)了60美元/噸左右的下跌空間。

從國(guó)際市場(chǎng)來看，由于歐洲債務(wù)危機(jī)的縱向蔓延，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也陷入了新的動(dòng)蕩局面，大宗商品價(jià)格是全面走低，而國(guó)際原料價(jià)格和鋼材價(jià)格也開始形勢(shì)急轉(zhuǎn)。目前形勢(shì)來看，歐洲債務(wù)危機(jī)的影響尚未徹底消除，后期國(guó)際需求也存在諸多不確定性風(fēng)險(xiǎn)，這也意味著，國(guó)際鋼價(jià)的探底之路短期內(nèi)或難以終結(jié)。對(duì)于我國(guó)出口形勢(shì)而言，后期也將存在一定的回落空間。

綜合觀點(diǎn)：6月建筑鋼材市場(chǎng)將維持低位震蕩局面

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下6月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，6月份上海建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。金三銀四的消費(fèi)旺季需求都已經(jīng)低迷如此，那么期待于6月需求放量，無疑更為艱難。與此同時(shí)，6月還是上海傳統(tǒng)的入梅時(shí)間節(jié)點(diǎn)，雨水天氣或也將對(duì)出庫(kù)造成阻礙。所以，對(duì)于6月的需求形勢(shì)，還是看淡為宜。

其二、供給因素。跟上升通道里鋼廠惜售不同，下跌通道里鋼廠發(fā)貨量更顯充足，而需求不濟(jì)又幾乎已成定局。這也意味著，后期庫(kù)存攀升之勢(shì)或?qū)⒉豢杀苊?，且其中相?dāng)一部分比例的年前銹蝕資源或?qū)?duì)市場(chǎng)造成更大沖擊。而如果一定要看供給對(duì)價(jià)格的影響，那么后期鋼廠的大規(guī)模減產(chǎn)將會(huì)成為行情的拐點(diǎn)所在。

其三、成本因素?？陀^而言，如果終端需求沒有預(yù)期強(qiáng)勁，那么高位的爐料成本顯然難以有效構(gòu)成價(jià)格的支撐。且目前情況來看，后期市場(chǎng)將更多遭受到來自原料價(jià)格補(bǔ)跌和鋼廠輪番降價(jià)的打壓，成本面的利空不斷或也將抑制現(xiàn)貨鋼價(jià)企穩(wěn)反彈的空間。

其四、宏觀政策。就世界范圍而言，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇通道似乎已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，宏觀調(diào)控舉措陷入兩難境地當(dāng)中，幾乎就是一種必然。而國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的疊加效應(yīng)和國(guó)際市場(chǎng)債務(wù)風(fēng)波的不斷蔓延，也使得決策層再度發(fā)出維穩(wěn)表態(tài)。但短期的政策放緩不代表后面沒有進(jìn)一步動(dòng)作出臺(tái)，也不代表今年政策從緊的基本格局會(huì)發(fā)生改變，所以宏觀政策收緊依然是市場(chǎng)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。

其五、國(guó)際市場(chǎng)。如果說前期國(guó)際鋼價(jià)的大幅走高和國(guó)內(nèi)鋼材出口的持續(xù)上升是一大利好支撐。那么目前顯然這種利好已經(jīng)不再存在。國(guó)際市場(chǎng)行情走低對(duì)于我國(guó)鋼價(jià)和出口造成拖累已經(jīng)不可避免。唯一的利好便在于，全球鋼價(jià)普跌的局面，使得三季度鐵礦石價(jià)格談判買方或更具勝算。

其六、商家心態(tài)。就5月行情來看，因?yàn)殇搩r(jià)仍處相對(duì)高位，商家降價(jià)出貨還存在鋼廠降價(jià)補(bǔ)差的可能，所以市場(chǎng)上屢屢上演混亂殺跌一幕。但目前現(xiàn)貨鋼價(jià)已經(jīng)深跌至鋼廠成本邊緣，在原料價(jià)格沒有補(bǔ)跌到位的情況下，無論是鋼廠還是經(jīng)銷商都開始趨于謹(jǐn)慎和冷靜。換言之，后期大幅殺跌動(dòng)力不足，但低位震蕩、持續(xù)陰跌的可能性仍將存在。

綜合上述分析，筆者個(gè)人最后對(duì)6月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)：以西本指數(shù)為代表的建筑鋼材市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼價(jià)格，在6月將延續(xù)低位震蕩局面。具體來說，視資金狀況、實(shí)際需求釋放狀況變化，上海市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格應(yīng)該會(huì)在3700-4000元/噸之間展開震蕩整理。除非宏觀政策出現(xiàn)實(shí)質(zhì)利好，銷量實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)，否則鋼價(jià)再次反彈觸及或者奢望突破4000的可能性較小，反倒是隨著鋼廠出廠價(jià)格的繼續(xù)下調(diào)和需求的持續(xù)疲軟，滬上鋼價(jià)極有可能再次觸及、甚至跌破年初的3700點(diǎn)位。 [文]西本新干線特邀評(píng)論員 2010-5-27