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本期觀點：信心缺失 繼續(xù)探底

時間：2014-8-25—2014-8-29

預警色標：綠色

●市場回顧：市場信心缺失，鋼價迭創(chuàng)新低；

●成本分析：原料價格陰跌為主，鋼廠價格全面下調(diào)；

●供需分析：產(chǎn)量庫存齊現(xiàn)上升，終端需求持續(xù)低迷；

●宏觀分析：匯豐PMI創(chuàng)近三月新低，房價下降趨勢迅速蔓延；

●綜合觀點：當前影響國內(nèi)鋼市的宏觀、供需、成本等基本面均一片利空，期螺價格跌至3000元/噸以下的歷史新低，更加劇了市場的看空氛圍，市場信心跌入谷底。在政策面以及供需層面未出現(xiàn)實質(zhì)利好之前，鋼價下跌的趨勢或難以改變?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榫S持偏消極評價—綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3000-3070元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬上鋼價再度刷新前期低點。截至8月21日，西本指數(shù)報在3070元/噸，較上周五下跌70元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在2930元/噸，較上周五下跌80元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)三級鋼盤螺代表規(guī)格報價3170元/噸，較上周五下跌70元/噸。

市場反饋，上周申城建材價格打破盤整局面連續(xù)下跌，本周跌勢依然未改，最近兩周跌幅達到120-140元/噸，價格迭創(chuàng)近8年多的新低。宏觀層面數(shù)據(jù)全面利空、期螺價格跌破3000元關口、房價下行困擾銷量，以及鋼廠投放增量等，使得市場信心完全缺失，競相低價出貨成了商家的首選。鋼廠方面也全無挺價意愿，沙鋼降價補差均相當?shù)轿唬瑥S提價格跌破3000元/噸，在一定程度上加速了鋼價下跌的走勢。而下周將面臨月末資金壓力，短期申城建材弱勢局面依然難改。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？原料價格變動情況如何？需求能否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價全面下跌，華東區(qū)域鋼價繼續(xù)領跌全國。

北京市場：本周北京建筑鋼價以弱勢下跌為主，價格下跌幅度在30-60元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為3090元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋3150元/噸，Ф14mm小螺紋3150元/噸，Ф18-25mm大螺紋3080元/噸；HRB400盤螺3060元/噸。

市場反饋，本周市場價格呈弱勢，成交清淡，每日商戶早盤均有下調(diào)報價。成交方面，市場低價位不斷涌現(xiàn)，但下游需求有限，市場成交量總體表現(xiàn)一般。雖有極少數(shù)大戶成交能達3000噸，但多數(shù)集中在1000-2000噸左右徘徊，更有成交弱的不足千噸。成交的低迷使貿(mào)易商對后市看空，市場信心偏弱。同時，本周期貨及鋼坯價格繼續(xù)弱勢震蕩，對價格負面影響漸顯，市場跌價氛圍濃厚，商家出貨意愿增加?；诖?，預計新一周價格仍將繼續(xù)走低。

杭州市場：上周末杭州市場因代理商可售庫存有限而出現(xiàn)小幅反彈，但本周開始，受期螺大幅下跌，且跌出近幾年來新低影響，加上連日雨水影響，貿(mào)易商心態(tài)低迷，現(xiàn)貨報價繼續(xù)回歸跌勢，主導鋼廠資源報價累計下跌40-60元/噸?，F(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3000-3030元/噸，中天、新興、西城產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2950-2980元/噸，其余長達、中杭、萍鋼等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2890-2950元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報價在2950-3180元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報3150-3200元/噸。

市場反饋，本周受期螺大幅下跌至歷史新低影響，華東地區(qū)大部分城市出現(xiàn)較大幅度下跌，杭州市場也不例外。雖本地貿(mào)易商顧忌鋼廠回補政策及可售庫存有限的作用下，上周末市場出現(xiàn)小幅反彈，但本周在連日雨水困擾，市場成交量低迷的影響下，貿(mào)易商對后市堪憂，本周開始繼續(xù)加入下跌大軍，目前市場報價創(chuàng)近十年新低?？紤]到本地鋼廠出廠價下跌幅度較大，終端需求低迷，貿(mào)易商對后市缺乏信心，繼續(xù)維持快進快出策略。預計杭州市場近期延續(xù)弱勢運行為主。

廣州市場：本周廣州市場報價弱勢走低，下跌幅度為30-50元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3140-3160元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3110-3140元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3050-3110元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流韶鋼、粵鋼、湘鋼等報價在3250-3270元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報3380-3400元/噸。

本周廣州市場受持續(xù)陰雨天氣影響，商家心態(tài)較為悲觀，下游采貨積極性較低，工地多按需采購，成交不暢，商家實際成交連續(xù)下跌。臨近月底商家資金趨緊，加之北方低價位資源不斷涌入市場，商家降價出貨套現(xiàn)意愿較強。綜合來看，市場成交萎縮，鋼坯和期貨也呈現(xiàn)跌勢，預計短期廣州建筑市場價格將弱勢運行為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)鋼價全面下跌，鋼廠出廠價格下調(diào)、補差成為主流，尤其是華東地區(qū)主導鋼廠出廠價格跌幅較大。其中沙鋼對8月下旬螺紋鋼下調(diào)70元/噸，線材、盤螺下調(diào)100-120元/噸，對完成8月份全月計劃，8月中旬的提貨量給予追補：螺紋鋼補50元/噸，盤螺補80元/噸，線材補60元/噸。同時，螺紋鋼協(xié)議內(nèi)客戶8月第3期一類銀行享受2個月免貼息，一類銀行承兌貼息為18元/噸/月。總體看鋼廠下調(diào)以及補差幅度均較為到位，保證了正常出貨的商家有一定微利，也反映出鋼廠對后市心態(tài)依然偏空的心態(tài)。鋼廠毫無挺價意愿，普遍采取貼近市場定價，部分鋼廠甚至承諾保證代理商不會虧損，對市場整體走勢形成了不利影響，加速了鋼價下跌的趨勢。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，8月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量達181.99萬噸，旬環(huán)比增長3.59%；8月上旬末重點鋼企庫存量達1456.88萬噸，旬環(huán)比增長3.44%。重點鋼企粗鋼產(chǎn)量和庫存量齊升，鋼廠產(chǎn)能利用率繼續(xù)保持在高位。同時據(jù)了解鋼廠9月份出口合同接單量較8月出現(xiàn)下降，國內(nèi)市場資源投放增加，將在一定程度上加劇市場供需矛盾。不過近兩周鋼價下跌幅度明顯大于原料，當前不少生產(chǎn)建筑鋼材的企業(yè)已經(jīng)由盈轉(zhuǎn)虧，如果鋼價進一步下跌，鋼廠減產(chǎn)、檢修將會出現(xiàn)增多。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格總體繼續(xù)弱勢下跌，進口礦與國產(chǎn)礦小幅回落，廢鋼與鋼坯繼續(xù)下行，焦炭基本平穩(wěn)。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格連續(xù)陰跌，累計下跌幅度為30元/噸，創(chuàng)下最新8年的新低。本周三燕鋼招標價格為2705元/噸，較上周低18元/噸，較當日出廠價高45元/噸，招標價格持續(xù)逼近歷史新低。本周中標單位多達5家，中標量增加500噸至16500噸。成品材持續(xù)下跌，成交不暢，下游對坯料采購謹慎，宏觀面利空偏多，商家心態(tài)悲觀，觀望為主。預計短期鋼坯市場主流價格弱勢盤整。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格基本平穩(wěn)。目前多數(shù)鋼企均以觀望為主，采購較為謹慎，庫存量也基本穩(wěn)定。個別地區(qū)焦企焦炭庫存量偏低，焦企提出漲價20-30元/噸，但鋼廠接受依然困難。在成品材、鋼坯、鐵礦石等相關品種價格普遍下跌的形勢下，焦炭價格要上漲也較為艱難，預計短期焦炭市場主流價格以穩(wěn)為主。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格繼續(xù)小幅下跌。目前鋼廠需要控制成本，降低虧損，對廢鋼采購量價都有所下調(diào)；同時貿(mào)易商對如此低迷的行情，信心嚴重受挫，操作上更為謹慎，進出貨頻率降低。預計短期廢鋼仍將弱穩(wěn)運行。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格穩(wěn)中有跌。由于五礦邯邢以及北京密云兩大礦商下調(diào)價格，使得不少鋼廠跟跌，成交偏淡。雖說整體價位已處偏低，下跌空間有限，但對于當前市場行情，鋼廠依然不樂觀，采購謹慎。預計下周河北地區(qū)鐵精粉價格將低位盤整。進口礦價本周每日以0.5美元/噸的幅度持續(xù)陰跌，8月21日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)收在91.75美元/噸，較上周末下跌2美元/噸。前期進口礦港口庫存緩慢下滑可能與進口礦到港略有下滑有關，不過值得注意的是，近期BDI持續(xù)大幅上漲，預示外礦出貨量上升，后期礦價也將繼續(xù)承壓。此外，近日澳大利亞黑德蘭港水手工會已批準了時長為2小時—12小時的無限次停工，將對鐵礦石出港情況形成一定影響。預計短期進口礦價格小幅盤整為主。

海運市場，8月21日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）大幅上漲3.3%，報1096點，創(chuàng)今年4月8日以來的收盤新高，8月以來累計反彈幅度已超過40%。不過，回顧歷史行情可見，BDI目前雖然強勢突破千點大關，但距離此前高點仍有一定距離。2013年12月中旬，BDI曾創(chuàng)下歷史新高2337點，此后便一路震蕩下行。2014年7月21日，至階段低位724點，這也是截至目前BDI年內(nèi)最低位置。隨著淡水河谷進入下半年的礦石出口旺季，市場運價短期回升明顯，而中國港口礦石庫存連續(xù)數(shù)周的下跌和市場預期今年美國的谷物大豐收，則為市場情緒轉(zhuǎn)變奠定基礎，預計短期內(nèi)BDI仍有上漲空間。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周上半周申城持續(xù)大雨，成交量跌至低谷，下半周天氣晴好，市場剛性需求略有恢復，但在市場對后市一片看空氛圍的影響下，終端采購普遍謹慎，整體出貨量依然相當?shù)兔浴?/p>

而從庫存情況來看，受青奧會影響，江蘇地區(qū)鋼廠本地銷量減少，發(fā)往上海、浙江等地資源增多，如中天8月下旬線材、螺紋、盤螺均不打折，西城投放市場的資源量也有所增加，本周滬市庫存量小幅上升。從全國范圍來看，全國鋼材市場庫存已連續(xù)24周出現(xiàn)下降，累計降幅達39.53%，目前的庫存水平較去年同期已下降14.8%。不過在鋼廠庫存上升的情況下，當前國內(nèi)市場和重點鋼廠庫存總量達到2710.77萬噸，較去年同期增長了0.86%。今年鋼材庫存從市場向鋼廠轉(zhuǎn)移相當明顯，鋼廠間競爭更加激烈，也使得今年鋼廠定價更加貼近市場。

四、宏觀分析

（1）匯豐控股周四公布，匯豐8月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人預覽指數(shù)回落至50.3，為三個月新低，7月終值為51.7。分項數(shù)據(jù)方面，中國8月匯豐制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)從前月的52.8回落至51.3，亦創(chuàng)三個月新低。而衡量本土和海外需求的新訂單指數(shù)跌至51.3的三個月低點；此外，就業(yè)分項的下跌速度超過7月份，表明制造業(yè)裁員更多。

（2）國務院總理李克強8月19日主持召開國務院常務會議，聽取云南魯?shù)榈卣鹂拐鹁葹淖钚虑闆r匯報、研究安排恢復重建等工作，決定推出進一步簡政放權措施、持續(xù)擴大改革成效，部署加快發(fā)展科技服務業(yè)、為創(chuàng)新驅(qū)動提供支撐。

（3）1-7月，國有企業(yè)累計實現(xiàn)利潤總額14303.8億元，同比增長9.2%。中央企業(yè)10464.5億元，同比增長10.3%。地方國有企業(yè)3839.3億元，同比增長6.4%。國有鋼鐵、交通、建材等行業(yè)實現(xiàn)利潤同比增幅較大；國有煤炭、化工等行業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降明顯；國有有色行業(yè)繼續(xù)全行業(yè)虧損。

（4）財政部日前發(fā)布的消息顯示，截至6月底，中央財政已下達2014年城鄉(xiāng)保障性安居工程補助資金共2198.20億元。其中，用于棚戶區(qū)改造支出419.61億元，同比增長148.1%。

（5）7月70個大中城市新房價格與上月相比，價格下降的城市有64個，持平的城市有4個，上漲的城市有2個。環(huán)比價格變動中，最高漲幅為0.2%，最低為下降2.5%。與去年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有3個，持平的城市有2個，上漲的城市有65個。7月份，同比價格變動中，最高漲幅為7.2%，最低為下降4.9%。

（6）央行近日數(shù)據(jù)顯示，7月金融機構外匯占款余額294891.76億元，比上月多增378.35億元。378.35億元雖然逆轉(zhuǎn)了6月負增長的趨勢，但仍遠低于去年9月至今年4月動輒1000億元至4000億元的規(guī)模。

（7）工業(yè)和信息化部8月18日發(fā)布第二批2014年工業(yè)行業(yè)淘汰落后和過剩產(chǎn)能企業(yè)名單，共涉及鋼鐵等十個產(chǎn)業(yè)132家企業(yè)。此次遭淘汰的落后產(chǎn)能中，共涉及2家鋼鐵企業(yè)共計300萬噸煉鋼產(chǎn)能，以及3家鐵合金企業(yè)共計2.8萬噸鐵合金產(chǎn)能。

（8）近日，發(fā)改委發(fā)布《關于做好產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)違規(guī)項目清理整頓有關事項的通知》，要求產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)在8月31日前上報清整方案；

繼上周公布的一系列7月份工業(yè)增加值、投資、用電量、信貸等數(shù)據(jù)不及預期后，本周匯豐公布的8月份中國制造業(yè)PMI初值大幅回落至50.3，創(chuàng)三個月新低，進一步印證當前經(jīng)濟形勢表現(xiàn)疲弱。而在房地產(chǎn)方面，截至8 月17日，全國已經(jīng)有37個城市在各種層面放松限購，但只有個別城市成交量出現(xiàn)了明顯反彈。顯示放松限購僅僅是去行政化、回歸市場，并不能徹底扭轉(zhuǎn)市場預期和增加剛需的實際購買力。統(tǒng)計局公布的70 大中城市，無論是新建住宅、新建商品住宅，還是二手住宅，7月份價格全部呈現(xiàn)連續(xù)三個月下跌，并且跌幅擴大至歷史新低值。自2005 年7月份調(diào)查數(shù)據(jù)建立以來，9年來首次出現(xiàn)月度環(huán)比跌幅至1個百分點左右。從一二三線城市看，延續(xù)各線城市價格全面下降的勢頭，一線城市跌幅更大并且跌幅擴大，顯示出房價下降在各大城市中迅速蔓延。國內(nèi)房地產(chǎn)價格在經(jīng)歷近兩年持續(xù)上漲之后進入調(diào)整階段，房地產(chǎn)銷售、土地購置和新開工活動陷入低迷，帶來經(jīng)濟下行壓力。

資金方面，本周二和周四央行在公開市場分別進行了300億元和100億元正回購操作，本周公開市場有500億元正回購和10億元央票到期，公開市場累計凈投放資金110億元，為連續(xù)第二周凈投放。本周以來，受季節(jié)性因素和第三輪新股IPO的影響，資金面略有趨緊，市場資金利率小幅上漲。據(jù)西本新干線監(jiān)測，8月21日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.57‰，較8月14日回升0.88%。7月金融機構外匯占款余額比上月多增378.35億元，雖然逆轉(zhuǎn)了6月負增長的趨勢，但仍遠低于去年9月至今年4月動輒1000億元至4000億元的規(guī)模。根據(jù)銀監(jiān)會的統(tǒng)計，今年上半年，商業(yè)銀行不良貸款較去年末上升1023億元，已經(jīng)超過2013年全年不良貸款增加規(guī)模的992億元。截至2014年6月末，商業(yè)銀行不良貸款余額達到6944億元，連續(xù)11個季度增加；不良率為1.08%，較年初上升0.08個百分點。面對銀行的不良壓力，銀監(jiān)會要求加大呆賬核銷力度，嚴格控制信用風險擴散。重點監(jiān)控房地產(chǎn)、政府融資平臺、產(chǎn)能嚴重過剩等領域風險，嚴格管控高杠桿、多頭授信、涉及非法集資和民間高利貸企業(yè)的債務風險，及時處置互保聯(lián)保、擔保圈、擔保鏈、企業(yè)群和各類倉單融資風險，嚴防表外風險輸入等。在商業(yè)銀行嚴控信貸風險的情況下，作為產(chǎn)能嚴重過剩的鋼鐵行業(yè)，資金緊張的局面依然難以緩解。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價再創(chuàng)新低，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周申城在持續(xù)雨水天氣以及鋼價下跌的情況下，市場成交量仍處于低谷。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，7月份上海新建住宅、新建商品住宅價格環(huán)比分別下跌1.2和1.4個百分點，跌幅較上月明顯加大，且在全國市場跌幅居前。房地產(chǎn)銷售、土地購置和新開工活動陷入低迷，對整體需求形成較大影響。而據(jù)天氣預報信息，下周申城仍將有雨水天氣來襲，需求低迷的局面仍將難有改觀。

其二、供給因素。8月上旬重點鋼企粗鋼產(chǎn)量和庫存量齊升，顯示鋼廠產(chǎn)能利用率繼續(xù)保持在高位。而據(jù)了解，部分鋼廠9月份出口接單量出現(xiàn)下降，加之南京青奧會對江蘇地區(qū)需求形成一定影響，鋼廠投放上海、浙江地區(qū)的量有所增多。短期市場供應或?qū)⒚媾R一定的壓力。

其三、成本因素。本周進口礦、鋼坯價格延續(xù)跌勢，尤其是鋼坯價格創(chuàng)近8年的新低，焦煤、焦炭價格基本弱勢趨穩(wěn)。近兩周成品材價格跌幅明顯大于原料，部分鋼廠已經(jīng)由盈轉(zhuǎn)虧，成本支撐或?qū)⒂兴厪?。但鋼廠在訂單及資金壓力加大的情況下，目前仍無挺價意愿，普遍采取貼近市場定價的策略，甚至競相低價搶奪訂單，短期成本對鋼價依然難以形成明顯支撐。

其四、宏觀層面。上周公布的一系列7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)均不及預期，本周公布的8月份匯豐PMI初值也大幅低于預期，顯示整體經(jīng)濟依然處于疲弱局面。本周股市、期貨普遍下跌，尤其是對螺紋鋼期貨跌破3000元/噸心理大關，對市場信心形成較大打擊。而下周正值月末，市場資金將更趨緊張，對鋼價走勢也將形成不利影響。

綜合概括而言，筆者認為，當前影響國內(nèi)鋼市的宏觀、供需、成本等基本面均一片利空，期螺價格跌至3000元/噸以下的歷史新低，更加劇了市場的看空氛圍，市場信心跌入谷底。在政策面以及供需層面未出現(xiàn)實質(zhì)利好之前，鋼價下跌的趨勢或難以改變?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榫S持偏消極評價—綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3000-3070元/噸區(qū)間震蕩下行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/8/22