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本期觀點：需求復(fù)蘇 企穩(wěn)回升

時間：2015-3-16—2015-3-20

預(yù)警色標(biāo)：紅色

●市場回顧：天氣回暖需求釋放，現(xiàn)貨鋼貨跌后回穩(wěn)；

●成本分析：鋼坯反彈礦價續(xù)跌，鋼廠價格穩(wěn)中有降；

●供需分析：粗鋼回升鋼材大降，社會庫存繼續(xù)攀升；

●宏觀分析：經(jīng)濟下行壓力加大，寬松政策仍需加碼；

●綜合觀點：隨著天氣轉(zhuǎn)暖，建筑工地相繼開工，國內(nèi)市場逐步轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費旺季，市場供需形勢有望得到階段性改善。在當(dāng)前鋼價處于歷史低位及鋼企普遍虧損的形勢下，市場看漲情緒逐步增強，短期鋼價有望繼續(xù)推漲?；诖耍瑢ο轮苁袌鼍S持偏積極評價——紅色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2480-2550元/噸區(qū)間震蕩上行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材先跌后穩(wěn)。截至3月12日，西本指數(shù)報在2480元/噸，較上周五下跌30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在2330元/噸，較上周五下跌30元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價2520元/噸，較上周五下跌30元/噸。

市場反饋，上周的政府工作報告下調(diào)今年的經(jīng)濟增長目標(biāo)，周末公布的2月份PPI及鋼材出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，對市場信心形成較大打擊，本周上半周商家報價繼續(xù)下跌。周三以后，隨著氣溫回暖，工地相繼開工，市場終端需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)，商家心態(tài)逐步回穩(wěn)。而北京建材及唐山鋼坯價格大幅拉升，也對華東地區(qū)市場走勢形成拉動，市場成交漸趨活躍，下半周市場低價資源陸續(xù)上調(diào)。此外，沙鋼3月中旬出廠價格以平穩(wěn)為主，也對市場有一定的穩(wěn)定作用。在壓抑許久之后，市場看漲情緒逐步釋放，短期申城建材價格有望繼續(xù)上漲。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？需求釋放情況如何？原料價格怎么變化？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價先跌后漲，華北區(qū)域價格漲幅居前。

北京市場：本周北京建筑鋼價開始拉漲，累計漲幅達80-120元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線Ф6.5-10mm價格為2350元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2340元/噸，Ф14mm小螺紋2340元/噸，Ф18-25mm大螺紋2280元/噸；HRB400 Ф8-10mm盤螺2350元/噸。

市場反饋，年后市場表現(xiàn)曾經(jīng)一度迷茫，螺紋鋼價格在本周初最低跌至2140元/噸的歷史新低。隨著在天氣轉(zhuǎn)暖，部分工地恢復(fù)施工的帶動下，市場成交趨好。而河鋼結(jié)算價格遠高于當(dāng)前市場價格，商家不愿意繼續(xù)低價出貨，拉漲心態(tài)強烈，大戶報價一致上漲。采購商考慮到現(xiàn)在的價格仍處于低位，因此有增加備貨量的心理存在，使得市場成交一片火熱。不斷上漲的價格和較好的成交，使得部分貿(mào)易商在出貨量達到一定程度后實行封庫，使得市場更加如火如荼。預(yù)計短期北京市場價格還會有小幅拉高，但幅度和速度會放緩一些。

杭州市場：本周杭州市場先跌后漲，商家為減少虧損被動拉漲，累計上漲幅度在20-40元/噸。現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2360-2400元/噸，中天、新興、長達、西城產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2280-2330元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報價在2360-2390元/噸；盤螺方面，現(xiàn)沙鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報2370-2460元/噸。

市場反饋，本周初，受期螺大幅下跌及工業(yè)指數(shù)PPI繼續(xù)下滑、終端工程復(fù)工緩慢等信息影響，商家心態(tài)趨弱，對后市依舊謹慎，杭州市場延續(xù)下跌趨勢，但跌勢有所趨緩。下半周受本地鋼廠出廠價持穩(wěn)及對上期補差沒到位的影響，代理商為降低虧損，紛紛拉漲報價，沙鋼報價低位上調(diào)30-40元/噸。但拉漲后市場觀望氣氛加重?？紤]目前市場價格處于低位，終端工程復(fù)工加速，但市場庫存消化還需時日，預(yù)計杭州市場下周穩(wěn)中偏強整理為主。?

廣州市場：本周廣州市場主流價格先跌后穩(wěn)，幅度為20-70元/噸不等?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價2590-2610元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2490-3510元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2470-2490元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報價在2390-2410元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報2560-2580元/噸。

市場反饋，本地市場由于庫存依舊較高，加上北方材到港持續(xù)增加，上半周商家報價持續(xù)下跌，主流資源韶鋼價格較為堅挺，二線資源如裕豐、廣鋼等價格下跌20-40元/噸，三線小廠資源累計跌幅在50-70元/噸左右。據(jù)商家反饋，下游工地基本恢復(fù)開工，但采購計劃相比往年較少，市場大戶累計日成交在1500噸左右。下半周隨著北京市場價格大幅反彈，華東上海、杭州價格也止跌回升，廣州市場商家情緒逐步改善，價格基本止跌。預(yù)計下周廣州建材價格將小幅反彈。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼出臺4月份價格政策，對熱軋、冷軋、鍍鋅等主流產(chǎn)品出廠價格普遍下調(diào)100-200元/噸，反映出板材企業(yè)對二季度板材市場形勢并不樂觀。建筑鋼材價格本周跌后回升，各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價格總體穩(wěn)中有降。其中沙鋼3月中旬螺紋鋼出廠價格不變，線材、盤螺出廠價格下調(diào)50元/噸，并對上期合同螺紋補差50元/噸，線材、盤螺補差30元/噸。調(diào)整過后的出廠價格明顯高于當(dāng)前的市場價格，上期結(jié)算價格也讓多數(shù)商家小幅虧損，反映出沙鋼挺價意愿增強，也在一定程度上帶動了上海、杭州市場下半周價格的企穩(wěn)回升。以當(dāng)前的市場價格和鋼廠成本進行比較，大多數(shù)鋼廠均已處于虧損狀況，尤其是部分北方鋼廠扣除運費及商家返利后，出廠結(jié)算價格已低于2000元/噸，虧損額較前期大幅擴大。隨著需求的陸續(xù)啟動，鋼廠挺價意愿會更加趨于迫切。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2015年1-2月全國粗鋼產(chǎn)量13053萬噸，同比降1.5%；1-2月全國粗鋼日均產(chǎn)量221.2萬噸，較去年12月份增長0.72%。1-2月份我國鋼材產(chǎn)量16807萬噸，同比增長2．1%；1-2月全國鋼材日均產(chǎn)量284.9萬噸，較去年12月份下降10.07%。粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比小幅回升，鋼材日均產(chǎn)量則大幅下降，反映出1-2月份高爐生產(chǎn)仍基本平穩(wěn)，軋線則出現(xiàn)了明顯減產(chǎn)。結(jié)合進出口數(shù)據(jù)測算，1-2月份我國粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為1.14億噸和1.52億噸，同比分別下降7.5%和2.2%。1-2月份出口的大幅增長以及產(chǎn)量的相對低位，在很大程度上緩解了國內(nèi)市場資源供應(yīng)壓力。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格表現(xiàn)不一，唐山鋼坯價格大幅反彈，進口礦價先跌后漲，國產(chǎn)礦、廢鋼及焦炭價格均小幅下跌。

鋼坯市場：本周上半周唐山鋼坯每天以10元/噸的幅度小幅上漲，周四大幅拉漲50元/噸，截止本周四，唐山鋼坯報2040元/噸，累計較上周末上漲80元/噸。本周三燕鋼招標(biāo)，中標(biāo)出廠價格為2002元/噸，較上期高16元/噸，比當(dāng)前本地出廠價高22元。燕鋼招標(biāo)價重新站上“2”時代，對當(dāng)前市場有所提振。下游帶鋼、型材等成品材的拉漲，對鋼坯價格帶動明顯。不過本周價格拉漲過快，市場謹慎觀望心態(tài)加重，而鋼坯庫存仍保持高位，對價格上漲將形成抑制。預(yù)計下周唐山鋼坯價格小幅調(diào)整。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格弱勢運行，河北地區(qū)部分鋼廠繼續(xù)下調(diào)焦炭采購價格20-30元/噸，山西、河南個別地區(qū)下跌幅度較大。據(jù)焦企透露，目前對于鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈走勢依舊持悲觀態(tài)度，且下游需求量仍未明顯啟動。近日盡管鋼材價格小幅反彈，但鋼廠鋼材庫存積壓，鋼企資金緊張，普遍虧損運行，因此對原材料價格的打壓力度不會減小。預(yù)計短期華北焦炭市場繼續(xù)趨弱。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格小幅下跌。據(jù)了解，鋼廠連續(xù)下調(diào)廢鋼采購價格政策的出臺，使得當(dāng)下的國內(nèi)廢鋼市場壓力更大，運行更為艱難。不論華東還是華北，跌勢不止，雖鋼坯有所拉漲，但未對廢鋼產(chǎn)生影響，市場貿(mào)易商心態(tài)不佳，普遍處于觀望階段。預(yù)計短期國內(nèi)廢鋼價格仍將小幅下跌。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格弱勢下行。連日來，進口礦市場跌跌不休，從遠期到港口現(xiàn)貨價格相繼走低，而國產(chǎn)礦市場更是被動下調(diào)，東北地區(qū)跌跌不休，河北地區(qū)個別鋼廠下調(diào)采購價格也跟隨下調(diào)。預(yù)計短期河北鐵精粉市場仍將小幅下跌。進口礦價格先跌后漲，周三最低創(chuàng)下57美元/噸的新低，周四在期貨市場帶動下明顯反彈，3月12日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)報58.5美元/噸，較上周五持平。2月份我國進口鐵礦石6794萬噸，同比增長10.9%，較2015年1月減少1063萬噸，降幅13.5%。當(dāng)月海關(guān)進口均價70.66美元/噸，較2015年1月下降1美元/噸，創(chuàng)2009年6月以下月度進口均價新低。近日花旗集團預(yù)測鐵礦石價格短期內(nèi)將跌至每噸50美元左右，因中國鋼廠需求減弱，且國際海運鐵礦石市場供應(yīng)過剩。同時，必和必拓鐵礦石業(yè)務(wù)總裁表示，由于難以應(yīng)對鐵礦石價格低迷的局面，更多高成本中國生產(chǎn)商今年將退出市場，預(yù)計今年中國產(chǎn)量將再有5000萬噸退出市場。目前礦價水平已迫近FMG成本線，繼續(xù)下跌將導(dǎo)致多數(shù)非主流礦無法生存。短期進口礦價或?qū)⑿》磸棥?/p>

海運市場，3月12日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）報560點，下跌5點，跌幅0.88%。每年中國農(nóng)歷春節(jié)假期之后，BDI都會出現(xiàn)一定反彈，這是由于節(jié)假日后中國航運需求上升。不過，作為大宗商品主要需求國，中國經(jīng)濟放緩，且目前歐洲經(jīng)濟也無法支持BDI上行，再加上美國加息對全球經(jīng)濟的影響，航運業(yè)供給相對過剩情況仍將凸顯，后市BDI或難現(xiàn)持續(xù)反彈。當(dāng)前BDI指數(shù)持續(xù)在低位震蕩運行，由于中國煤炭進口量的驟跌給“四面楚歌”的干散運市場，再澆一盤冷水。據(jù)悉，今年迄今中國煤炭進口量大幅下挫45%，其中2月份的跌幅就達33%。國際航運市場整體形勢仍然較為嚴峻。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周申城天氣晴好，氣溫回升，工地相繼恢復(fù)施工，成交情況也日漸趨好。尤其是下半周隨著鋼價企穩(wěn)，工地備貨積極性提升，部分中間商也開始增加囤貨，成交量已基本達到年內(nèi)正常水平，需求的啟動對當(dāng)前鋼價走勢形成較強支撐。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存繼續(xù)上升，尤其是線材、盤螺到貨量集中，華東本地鋼廠廠提資源規(guī)格也較為齊全。不過近日北方材南下量小幅下降，北方材資源與本地材資源價差有所縮小。而從全國鋼材庫存來看，本周總體繼續(xù)攀升，不過大多數(shù)區(qū)域的市場庫存仍明顯低于去年同期，市場庫存壓力主要集中在鋼廠。

四、宏觀分析

（1）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2015年前2個月，我國進出口總值3.79萬億元，比去年同期下降2%。其中，出口2.26萬億元，增長15.3%；進口1.53萬億元，下降19.9%；貿(mào)易順差7374億元，擴大11.6倍。2月份，我國進出口總值1.7萬億元，增長11.3%。其中，出口1.04萬億元，增長48.9%；進口6661億元，下降20.1%；貿(mào)易順差3705億元，去年同期貿(mào)易逆差1373億元。

（2）2015年2月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.4%。1-2月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.1%。2015年2月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.8%，環(huán)比下降0.7%。1-2月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降5.5%。

（3）2015年1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.8%， 比2014年12月份回落1.1個百分點。分三大門類看，1-2 月份，采礦業(yè)增加值同比增長4.2%，制造業(yè)增長7.5%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長4.0%，增速分別比2014 年全年下降0.3 個百分點、下滑1.9 個百分點、加快0.8 個百分點。

（4）1-2月份社會消費品零售總額47993億元，同比名義增長10.7%，較2014年下降1.25 個百分點，是自2004 年以來首次累計增速降到10%的水平；扣除價格因素后的實際增速11.0%，較2014 年下降0.5 個百分點。其中，限額以上單位網(wǎng)上零售額21840 億元，增長47.4%，回落8.8 個百分點。

（5）2015年1-2月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）34477億元，同比名義增長13.9%。從施工和新開工項目情況看，施工項目計劃總投資422650億元，同比增長4.5%；新開工項目計劃總投資19452億元，下降1.8%。從到位資金情況看，投資到位資金58615億元，同比增長6.7%。

（6）2015年1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資8786億元，同比名義增長10.4%，增速比去年全年回落0.1個百分點。1-2月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積570097萬平方米，同比增長7.6%，增速比去年全年回落1.6個百分點。其中，住宅施工面積397877萬平方米，增長4.4%。房屋新開工面積13744萬平方米，下降17.7%。其中，住宅新開工面積9852萬平方米，下降19.8%。房屋竣工面積10815萬平方米，下降12.9%。其中，住宅竣工面積7804萬平方米，下降15.8%。

（7）2月末，廣義貨幣(M2)余額125.74萬億元,同比增長12.5%，增速比上月末高1.7個百分點，比去年同期低0.8個百分點；狹義貨幣(M1)余額33.44萬億元,同比增長5.6%，增速分別比上月末和去年同期低4.9個和1.3個百分點。2月人民幣貸款增加1.02萬億元，同比多增3768億元。2015年2月份社會融資規(guī)模增量為1.35萬億元，比上月少7099億元，比去年同期多4608億元。

本周公布的前兩個月經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)大多低于市場預(yù)期，經(jīng)濟開局顯現(xiàn)下行壓力。1-2月份工業(yè)增加值同比增長6.8%，較去年12 月份下降1.1 個百分點，是自2011 年以來同期的最低增速。1-2 月份固定資產(chǎn)投資完成額累計增速13.9%，較2014 年全年增速下降1.8個百分點，為近13年來最低，累計增速連續(xù)7個月回落?；ㄍ顿Y保持穩(wěn)定增長，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資完成額1-2 月份增速20.79%，較2014年全年增速回升0.5個百分點，比去年同期回升2個百分點。房地產(chǎn)投資增速小幅回落，保持低位增長。房屋新開工面積、商品房銷售面積和土地購置面積累計增速較去年同期均大幅下滑。制造業(yè)投資增速回落，仍顯著低迷。社會消費零售總額增速回落，自04 年以來首次累計增速降到10%水平。2月份PPI數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)36個月負增長，且跌幅進一步加深。1-2月份數(shù)據(jù)回落雖有季節(jié)性因素，但資金跟不上、內(nèi)需疲軟是主因，經(jīng)濟保“7%”底線已有壓力。預(yù)計后期政策寬松力度將會進一步加大，貨幣政策還有空間，繼續(xù)降準(zhǔn)降息概率提高，財政政策也有望更加積極，支持方向或重在水利、鐵路等基建、棚改、消費和結(jié)構(gòu)性減稅方面。

資金方面，本周二和本周四央行在公開市場分別進行了350億元和250億元的逆回購操作，本周公開市場有1130億元逆回購到期，本周央行實現(xiàn)資金凈回籠530億元，為春節(jié)后連續(xù)第三周凈回籠。此前兩周凈回籠資金規(guī)模分別為1450億元和1420億元。隨著春節(jié)走款的現(xiàn)金已陸續(xù)回流，市場資金面有所改善，資金利率變化不大。據(jù)西本新干線監(jiān)測，3月12日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.84‰，較3月6日回落0.21%。2月末，M2同比增長12.5%，增速較上月末提高1.7個百分點。當(dāng)月人民幣貸款增加1.02萬億元，同比多增3768億元。尤其是企業(yè)中長期貸款5036億元，環(huán)比同比均大幅多增，顯示信貸結(jié)構(gòu)改善。2月社會融資規(guī)模1.35萬億元，同比多增4608億元，其中當(dāng)月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.14萬億元，同比多增5003億元是拉升社融的主要因素。2月份新增信貸及M2增速均大幅超出市場預(yù)期，顯示為應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，央行貨幣政策已在加速寬松。在經(jīng)濟增長疲弱超預(yù)期、CPI增速維持低位、PPI大幅收縮的形勢下，預(yù)計后期央行貨幣政策仍將會加快寬松。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價跌后回穩(wěn)，對于下周市場行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周申城氣溫回升，工地陸續(xù)恢復(fù)正常施工，終端需求量較前兩周明顯好轉(zhuǎn)。尤其是下半周隨著鋼價企穩(wěn)，工地備貨積極性明顯提升，部分中間商抄底囤貨需求也陸續(xù)入場，市場整體交易表現(xiàn)活躍。據(jù)天氣預(yù)報，下周申城又將迎來陰雨天氣，對工地施工將會形成一定影響，但在需求已季節(jié)性回暖、市場情緒改善的情況下，下周市場整體需求釋放仍有望保持在較高水平。

其二、供給因素。1-2月份粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比略有回升，鋼材日均產(chǎn)量則大幅下降至2014年3月以來的新低，1-2月份粗鋼資源供應(yīng)量同比大幅下降7.5%。顯示出口的大幅增長以及產(chǎn)量的相對低位，在一定程度上緩解了國內(nèi)市場資源供應(yīng)壓力。近期環(huán)保力度再度加強，華東、華北地區(qū)不少鋼廠均受環(huán)保制約，產(chǎn)能釋放受到影響，部分鋼廠在虧損形勢下復(fù)產(chǎn)時間也有所推遲。當(dāng)前社會庫存與鋼廠庫存的總體水平依然明顯低于去年同期，市場真實需求啟動后供應(yīng)壓力將有望逐步減緩。

其三、成本因素。本周進口礦價先跌后漲，下半周平臺成交趨于活躍。當(dāng)前的礦價水平已經(jīng)逼近FMG的成本線，繼續(xù)下跌難度加大。而唐山鋼坯價格強勢反彈80元/噸，重新回到2000元/噸上方。以當(dāng)前的市場價格和鋼廠成本進行比較，大多數(shù)鋼廠均已處于虧損狀況，尤其是部分北方鋼廠虧損嚴重。隨著需求啟動訂單壓力的緩解，鋼廠對價格上漲的意愿更加迫切，短期成本支撐將有所趨強。

其四、政策因素。本周公布的前兩個月經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)大多低于市場預(yù)期，經(jīng)濟開局顯現(xiàn)下行壓力。兩會后政策層面繼續(xù)加大寬松力度的可能性較大，央行有望繼續(xù)降準(zhǔn)、降息，財政政策對基建的支持力度也有望更加積極。而化解鋼鐵產(chǎn)能過剩、加大環(huán)保治理力度，也是今年兩會的重要議題，兩會結(jié)束后相關(guān)政策也有望出臺。總體來看，政策層面對鋼材后市正面影響偏多。

綜合概括而言，筆者認為，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，建筑工地相繼開工，國內(nèi)市場逐步轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費旺季，市場供需形勢有望得到階段性改善。在當(dāng)前鋼價處于歷史低位及鋼企普遍虧損的形勢下，市場看漲情緒逐步增強，短期鋼價有望繼續(xù)推漲。基于此，對下周市場維持偏積極評價——紅色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2480-2550元/噸區(qū)間震蕩上行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/3/13