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本期觀點(diǎn)：成本下行 弱勢(shì)調(diào)整

時(shí)間：2015-4-7—2015-4-10

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：礦價(jià)破位期鋼大跌，現(xiàn)貨鋼價(jià)小幅回落；

●成本分析：進(jìn)口礦跌破50美元，華東鋼廠上旬補(bǔ)漲；

●供需分析：粗鋼日產(chǎn)繼續(xù)回落，社會(huì)庫(kù)存連降三周；

●宏觀分析：各項(xiàng)政策密集發(fā)布，行業(yè)資金緊張難改；

●綜合觀點(diǎn)：近期進(jìn)口鐵礦石價(jià)格持續(xù)破位下行，黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨全面跌至新低，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交及商家心態(tài)均形成較大影響，鋼價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行格局難改。不過(guò)當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市正值傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，市場(chǎng)供應(yīng)壓力不大，加之后期仍有經(jīng)濟(jì)托底政策出臺(tái)預(yù)期，短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)回調(diào)空間不大?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2560-2600元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材小幅回落。截至4月3日，西本指數(shù)報(bào)在2590元/噸，較上周五下跌20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在2420元/噸，較上周下跌20元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤(pán)螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2520元/噸，較上周五下跌40元/噸。

市場(chǎng)反饋，環(huán)保利好逐步降溫，周邊三類鋼廠資源到貨增多，而市場(chǎng)需求未能跟進(jìn)，價(jià)格漲勢(shì)無(wú)以為繼，本周申城建材價(jià)格出現(xiàn)小幅回調(diào)。雖然周中華東主導(dǎo)鋼廠紛紛上調(diào)新一期價(jià)格，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定積極作用。然而鐵礦石破位下跌，普氏指數(shù)跌至47.5美元/噸的近十年低點(diǎn)，黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨全面跌至新低，市場(chǎng)再度彌漫看跌氣氛。不過(guò)，目前本地庫(kù)存補(bǔ)充緩慢，需求尚在恢復(fù)過(guò)程中，短期市場(chǎng)供應(yīng)壓力并不大。因此，筆者判斷短期申城鋼價(jià)回調(diào)空間不會(huì)太大。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？進(jìn)口礦價(jià)格能否止跌？政策層面會(huì)否出臺(tái)進(jìn)一步利好？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)鋼價(jià)普遍以小幅下跌為主，市場(chǎng)悲觀情緒彌漫。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)連續(xù)小幅下跌，累計(jì)跌幅為40-50元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為2540元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2450元/噸，Ф14mm小螺紋2450元/噸，Ф18-25mm大螺紋2360元/噸；HRB400盤(pán)螺2510元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周開(kāi)市以來(lái)，北京市場(chǎng)開(kāi)始小幅回落，鋼價(jià)走低。從目前市場(chǎng)情況來(lái)看，盡管預(yù)期本月鋼廠到貨減少，但下游需求持續(xù)疲軟，商家心態(tài)不穩(wěn)，對(duì)后市預(yù)期較弱。鐵礦、鋼坯等原材料持續(xù)走低，也使得鋼價(jià)支撐力度薄弱。環(huán)保、房產(chǎn)政策等雖對(duì)市場(chǎng)有一定利好，但市場(chǎng)消化仍需時(shí)日，對(duì)市場(chǎng)供需層面影響難以立竿見(jiàn)影?；诖耍谑袌?chǎng)需求低迷和商家心態(tài)悲觀的影響下，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)價(jià)格仍將小幅下跌。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，部分資源規(guī)格價(jià)格下跌20-30元/噸?，F(xiàn)沙鋼、永鋼螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)2500元/噸，中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報(bào)價(jià)2420-2480元/噸，鴻泰、貴航、富鑫等螺紋報(bào)價(jià)在2370-2390元/噸，高線方面，九江、中天高線報(bào)2500-2540元/噸；盤(pán)螺方面，中天，新興、萍鋼盤(pán)螺報(bào)2530-2560元/噸。

目前杭州市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存不大，小規(guī)格資源相對(duì)緊缺，貿(mào)易商現(xiàn)貨多為高價(jià)資源，基于下游需求力度不夠，上半周鋼市報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，下半周價(jià)格小幅松動(dòng)。隨著周三沙永中等主導(dǎo)鋼廠價(jià)格政策明朗，其中螺紋鋼價(jià)格上調(diào)50-60元/噸，中天鋼廠對(duì)螺紋鋼銷售計(jì)劃量打4折。主導(dǎo)鋼廠縮量挺價(jià)，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)形成一定支撐。但進(jìn)口鐵礦石價(jià)格持續(xù)暴跌，期礦、期貨連續(xù)大幅走低，商家對(duì)后市普遍信心不足，部分商家考慮低價(jià)出貨。另外，下周本地多陰雨天氣，以及清明放假等因素，預(yù)計(jì)下周杭州市場(chǎng)將繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)主流價(jià)格弱勢(shì)持穩(wěn)為主。現(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2770-2810元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2720-2750元/噸，其余廣東大興、開(kāi)盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2670-2700元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2610-2630元/噸；盤(pán)螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)2840-2870元/噸。

本周開(kāi)盤(pán)，北京、上海、杭州等主流市場(chǎng)價(jià)格都小幅下跌，廣州市場(chǎng)受外圍市場(chǎng)以及期螺疲軟影響，商家報(bào)價(jià)多謹(jǐn)慎，市場(chǎng)觀望為主，工地都按需采購(gòu)，市場(chǎng)大戶每日成交量約900-1100噸左右。不過(guò)就當(dāng)前廣州的庫(kù)存來(lái)說(shuō)，上周由于拋貨商家較多，加上本地資源到貨不多，北方材受限產(chǎn)影響，南下資源減少，因此在庫(kù)存方面有小幅下降，總體來(lái)說(shuō)商家銷售壓力不是很大，價(jià)格以弱穩(wěn)為主。綜合來(lái)看，目前市場(chǎng)尚處于消費(fèi)旺季，庫(kù)存壓力不大，短期廣州市場(chǎng)價(jià)格將以小幅調(diào)整為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)小幅回落，對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的鋼廠不多。其中華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天等主導(dǎo)鋼廠在3月下旬意外平盤(pán)后，4月上旬對(duì)出廠價(jià)格上調(diào)50-60元/噸，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)前鋼鐵企業(yè)庫(kù)存壓力依然較大，隨著以進(jìn)口礦為代表的原料價(jià)格大幅下跌，多數(shù)鋼企生產(chǎn)已經(jīng)有了一定的利潤(rùn)空間，保證合同訂單仍是鋼廠的首要任務(wù)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)數(shù)，3月中旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1735.1萬(wàn)噸，旬環(huán)比略降1.4萬(wàn)噸，為僅略低今年3月上旬末的歷史次新高水平。而目前多數(shù)鋼廠對(duì)商家均實(shí)行后結(jié)算的價(jià)格政策，鋼廠價(jià)格對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的指導(dǎo)作用逐步趨弱。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，3月中旬會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量164.92萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.92%；日均生鐵產(chǎn)量163.84萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.07%。3月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)中的分項(xiàng)生產(chǎn)指數(shù)為39.2%，較上月回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)七個(gè)月處于50%以下的收縮區(qū)間。顯示出在環(huán)保施壓、利潤(rùn)收縮、資金緊張等因素的影響下，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)熱情減退。不過(guò)進(jìn)入3月下旬后，隨著進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的坍塌，以及部分區(qū)域環(huán)保壓力減退，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，部分前期停產(chǎn)的高爐相繼復(fù)產(chǎn)，后期市場(chǎng)供應(yīng)或?qū)⒂兴龆唷?/p>

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格震蕩下跌，尤其進(jìn)口礦價(jià)格七連跌至十年新低，國(guó)產(chǎn)礦、鋼坯、廢鋼、焦炭等總體小幅下跌。

鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯表現(xiàn)較弱，由于帶鋼價(jià)格持續(xù)下挫，成交低迷，受此影響，下游對(duì)鋼坯普遍看空，采購(gòu)意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致鋼坯出貨偏淡，最后價(jià)格下滑。截止4月3日，鋼坯價(jià)格較上周下跌10元/噸。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)2078元/噸，較上期低61元/噸，比當(dāng)日本地出廠價(jià)高38元/噸，給了市場(chǎng)一定提振。據(jù)反饋，隨著唐山空氣質(zhì)量逐步好轉(zhuǎn)，豐潤(rùn)地區(qū)預(yù)警限產(chǎn)令逐步解禁，其他地區(qū)或也將陸續(xù)解禁。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格小幅波動(dòng)為主。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有降，河北、山西主流地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)小幅下跌，市場(chǎng)成交依舊疲軟。截至3月30日，焦炭港口庫(kù)存天津港195萬(wàn)噸，連云港32.3萬(wàn)噸，日照港49萬(wàn)噸，青島港19.5萬(wàn)噸，本周除青島港外，其余港口庫(kù)存量均持續(xù)上升。目前多數(shù)焦化企業(yè)依舊維持限產(chǎn)狀態(tài)，但受上游煉焦煤市場(chǎng)弱勢(shì)下行影響，焦炭?jī)r(jià)格支撐動(dòng)力不足，加上鋼廠下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)格，因此多數(shù)焦企對(duì)后期市場(chǎng)信心不足，多以觀望為主。預(yù)計(jì)短期華北焦炭市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格弱穩(wěn)，個(gè)別地區(qū)小幅下跌，市場(chǎng)運(yùn)行活躍度不強(qiáng)，廠商操作積極性一般，資源流通不暢。目前多數(shù)鋼廠廢鋼資源存庫(kù)一般，商家報(bào)價(jià)變動(dòng)不大，成交量不高。預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格弱穩(wěn)。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格弱勢(shì)延續(xù)。據(jù)了解，目前國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)基本處于停滯狀態(tài)，除去部分大型礦山企業(yè)仍在繼續(xù)供應(yīng)合同中，其他礦山企業(yè)基本處于停產(chǎn)狀態(tài)。中國(guó)冶金礦山企業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，從2014年下半年開(kāi)始，冶金礦山企業(yè)遭遇到了嚴(yán)重挫折，2015年1月，礦山企業(yè)開(kāi)工率平均僅有53%，其中大型礦山開(kāi)工率63%，中型為40%，小型礦山只有19%。春節(jié)后下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，礦山企業(yè)的開(kāi)工率仍然與1月持平。在進(jìn)口礦價(jià)持續(xù)大跌的影響下，預(yù)計(jì)短期河北鐵精粉市場(chǎng)價(jià)格將跟隨下滑。進(jìn)口礦價(jià)格繼續(xù)下探，截至4月2日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)報(bào)47.5美元/噸，較上周五下大跌5.5美元/噸，最近連續(xù)七個(gè)交易日出現(xiàn)下跌，累計(jì)跌幅達(dá)到15.18%，創(chuàng)最近10年價(jià)格新低。隨著季節(jié)性維修期結(jié)束，澳大利亞和巴西的供貨量開(kāi)始增加，加之油價(jià)下跌、運(yùn)費(fèi)調(diào)低及澳元貶值等因素，鐵礦石市場(chǎng)依然利空氛圍彌漫。不少投研機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)鐵礦石價(jià)格會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持在40美元/噸至45美元/噸的水平。預(yù)計(jì)短期進(jìn)口礦價(jià)仍將低位運(yùn)行。

海運(yùn)市場(chǎng)，4月2日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)588點(diǎn)，下跌8點(diǎn)，跌幅1.34%，連續(xù)第二個(gè)交易日出現(xiàn)回落。作為大宗商品市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)自2月18日以來(lái)震蕩回升，至3月31日收于602點(diǎn)，漲幅逾16%。不過(guò)在大宗商品價(jià)格下跌帶來(lái)需求減弱的情況下，市場(chǎng)普遍認(rèn)為國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)難以實(shí)質(zhì)回暖。中國(guó)為全球頭號(hào)鐵礦石消費(fèi)國(guó)，鋼鐵需求不振及環(huán)保成本大增迫使國(guó)內(nèi)鋼廠及消費(fèi)者限制產(chǎn)量，并維持最低鐵礦石庫(kù)存?，F(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格處于一關(guān)鍵指數(shù)自2008年啟用以來(lái)的最低水準(zhǔn)，一季度現(xiàn)貨價(jià)格下跌逾28%，創(chuàng)歷史最大季度跌幅。預(yù)計(jì)短期BDI指數(shù)仍將低位徘徊。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城鋼價(jià)小幅下跌，市場(chǎng)成交氛圍也有所趨弱。不過(guò)隨著天氣持續(xù)回升，工地施工進(jìn)度加快，市場(chǎng)剛性需求依然在釋放，商家反映在降價(jià)促銷后出貨保持不錯(cuò)。市場(chǎng)剛性需求回暖，供應(yīng)壓力總體不大，在很大程度上限制了鋼價(jià)回調(diào)的空間。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建筑鋼材庫(kù)存小幅上升，主要是周邊三類鋼廠資源到貨增多，一、二類鋼廠資源依然較少，市場(chǎng)上不同品牌資源價(jià)差也再度拉大。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)鋼材庫(kù)存量連續(xù)第三周出現(xiàn)下降，目前的市場(chǎng)庫(kù)存較去年同期下降20.05%。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)步入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，鋼廠受環(huán)保治理及資金緊張因素影響生產(chǎn)受到抑制的形勢(shì)下，預(yù)計(jì)后期全國(guó)鋼材庫(kù)存仍將會(huì)加速下降，低庫(kù)存也已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)鋼市的一個(gè)新常態(tài)。

四、宏觀分析

（1）中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2015年3月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。從12個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，同上月相比，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)有所下降，其余各分項(xiàng)指數(shù)均有所上升。其中，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)升幅較為明顯，超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)；其余指數(shù)升幅均在1個(gè)百分點(diǎn)之內(nèi)。

（2）從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，3月份為43.0%，較上月回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)11個(gè)月處于50%的榮枯線以下。主要分項(xiàng)指數(shù)當(dāng)中，生產(chǎn)指數(shù)、產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)出現(xiàn)下滑，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)小幅回升，顯示生產(chǎn)出現(xiàn)減緩、需求穩(wěn)中有升，持續(xù)困擾鋼市的供需矛盾正在逐步緩解。

（3）中國(guó)3月匯豐制造業(yè)PMI終值為49.6，創(chuàng)三個(gè)月新低，預(yù)期值為49.3，初值為49.2。其中，中國(guó)3月匯豐制造業(yè)就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)47.4，創(chuàng)七個(gè)月新低且連續(xù)17個(gè)月低于50榮枯線。

（4）國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)4月1日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署盤(pán)活和統(tǒng)籌使用沉淀的存量財(cái)政資金，有效支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；確定加快發(fā)展電子商務(wù)的措施，培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力；決定適當(dāng)擴(kuò)大全國(guó)社?；鹜顿Y范圍，更好惠民生、助發(fā)展。

（5）央行、住建部、銀監(jiān)會(huì)30日聯(lián)合下發(fā)通知，對(duì)擁有一套住房且相應(yīng)購(gòu)房貸款未結(jié)清的居民家庭購(gòu)二套房，最低首付款比例調(diào)整為不低于40%。同時(shí)，繳存職工家庭使用住房公積金委托貸款購(gòu)買首套普通自住房，最低首付比例下調(diào)為20%；擁有一套住房并已結(jié)清貸款的家庭，再次申請(qǐng)住房公積金購(gòu)房，最低首付比例為30%。

（6）3月30日，財(cái)政部發(fā)布通知，個(gè)人將購(gòu)買不足2年的住房對(duì)外銷售的，全額征收營(yíng)業(yè)稅；個(gè)人將購(gòu)買2年以上（含2年）的非普通住房對(duì)外銷售的，按照其銷售收入減去購(gòu)買房屋的價(jià)款后的差額征收營(yíng)業(yè)稅；個(gè)人將購(gòu)買2年以上（含2年）的普通住房對(duì)外銷售的，免征營(yíng)業(yè)稅。

（7）3月28日，“一帶一路”規(guī)劃正式對(duì)外發(fā)布，共圈定18個(gè)省份，對(duì)各省份的定位予以明確，其中，新疆被定位為“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶核心區(qū)”，福建被定位為“21世紀(jì)海上絲綢之路核心區(qū)”；此外還明確，基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通是“一帶一路”建設(shè)的優(yōu)先領(lǐng)域。

3月份官方制造業(yè)PMI為50.1，較2月份回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，繼1、2月份收縮之后，3月制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，顯示之前的政策效果逐步顯現(xiàn)成效。不過(guò)3月PMI反彈幅度明顯弱于歷史同期水平，且多數(shù)分項(xiàng)指數(shù)仍處于收縮區(qū)間，顯示需求復(fù)蘇乏力，經(jīng)濟(jì)仍在筑底。3 月匯豐PMI 跌至49.6，創(chuàng)三個(gè)月新低，產(chǎn)出和新訂單顯著回落。另?yè)?jù)中物聯(lián)鋼鐵物流專委會(huì)統(tǒng)計(jì)，3月份鋼鐵行業(yè)PMI為43.0%，較上月回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)11個(gè)月處于50%的榮枯線以下，表明國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)景氣度持續(xù)低迷。不過(guò)主要分項(xiàng)指數(shù)總體向好，反映市場(chǎng)供需形勢(shì)有所改善。其中生產(chǎn)指數(shù)、產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)出現(xiàn)下滑，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)小幅回升。但購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)下跌，采購(gòu)量指數(shù)大幅回落，顯示原材料價(jià)格仍處于下跌通道，成本對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)形成拖累。

本周各項(xiàng)政策利好繼續(xù)密集發(fā)布，尤其是樓市寬松政策超出市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)4月1日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署盤(pán)活和統(tǒng)籌使用沉淀的存量財(cái)政資金，有效支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，適當(dāng)拓寬全國(guó)社會(huì)保障基金投資范圍，把社?；饌顿Y范圍擴(kuò)展到地方政府債券，并將企業(yè)債和地方政府債投資比例從10%提高到20%。3月30日下午，央行、住建部和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)通知，首套房首付比例最低降至20%，二套房最低降至40%。財(cái)政部同時(shí)也發(fā)文，將售房免征營(yíng)業(yè)稅的門(mén)檻從5 年下調(diào)至2 年。目前我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)已處于趨勢(shì)性的供需拐點(diǎn)，一方面是供給過(guò)剩庫(kù)存高位，2014 年在建面積達(dá)70億平米，而銷售面積僅10 億平米左右；另一方面是購(gòu)房主體人口的趨勢(shì)性減少，自1990 年左右開(kāi)始中國(guó)新出生人口大致每年減少100萬(wàn)人。在此背景下，預(yù)計(jì)此次地產(chǎn)新政短期對(duì)改善性需求將有望迎來(lái)一波釋放，但銷售改善趨勢(shì)恐難持續(xù)。在此預(yù)期下，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商將以去庫(kù)存為主，對(duì)新開(kāi)工投資仍將比較謹(jǐn)慎?？傮w看當(dāng)前政策對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市需求提振依然有限，預(yù)計(jì)后期仍將有進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)托底的政策出臺(tái)。

資金方面，本周二和本周四央行在公開(kāi)市場(chǎng)均進(jìn)行了250億元逆回購(gòu)操作，本周公開(kāi)市場(chǎng)有450億元逆回購(gòu)到期，央行實(shí)現(xiàn)資金凈投放50億元，為春節(jié)后連續(xù)第二周凈投放。央行在上個(gè)月連續(xù)三次下調(diào)了7天期逆回購(gòu)利率，引導(dǎo)資金利率下行，而伴隨逆回購(gòu)招標(biāo)利率的一路下調(diào)，當(dāng)前銀行間資金面整體趨于寬松。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，4月2日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.68‰，較3月27日回落3.7%。鑒于國(guó)內(nèi)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，無(wú)論從保增長(zhǎng)還是從促改革的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)貨幣政策都將會(huì)維持穩(wěn)健趨松狀態(tài)，二季度央行進(jìn)一步降準(zhǔn)降息依然可期。不過(guò)就鋼鐵行業(yè)來(lái)看，當(dāng)前商業(yè)銀行在不良貸款率高企的局面下，對(duì)鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)貸款限制總體繼續(xù)收緊，日前建行董事長(zhǎng)王洪章表示，建行將繼續(xù)減少對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)的投入，包括鋼鐵、水泥等，并且加大不良資產(chǎn)的處置力度。短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面仍難以改變。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)小幅回落，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周申城鋼價(jià)小幅下跌，市場(chǎng)成交氛圍也有所趨弱，尤其是中間需求減少明顯。不過(guò)隨著氣溫持續(xù)回升，工地施工進(jìn)度加快，市場(chǎng)剛性需求依然在釋放，商家反映在降價(jià)促銷后出貨保持不錯(cuò)。在“330”房貸新政出臺(tái)后，樓市成交明顯放量，部分樓盤(pán)價(jià)格出現(xiàn)上漲，在一定程度上提振了市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期。當(dāng)前正值工程施工旺季，清明節(jié)前工地備貨并不明顯，節(jié)后部分工地將存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求，終端需求仍將維持在較高水平，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)將形成支撐。

其二、供給因素。三月上旬和中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量連續(xù)回落，顯示環(huán)保施壓、利潤(rùn)收縮、資金緊張等因素的影響下，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性并不高。不過(guò)進(jìn)入3月下旬后，隨著進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的坍塌，以及部分區(qū)域環(huán)保壓力減退，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，部分前期停產(chǎn)的高爐相繼復(fù)產(chǎn)，后期市場(chǎng)供應(yīng)或?qū)⒂兴龆?。但總體看各地市場(chǎng)庫(kù)存仍處于加速消化過(guò)程中，短期市場(chǎng)供應(yīng)壓力不會(huì)明顯加大。

其三、成本因素。近期進(jìn)口鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)暴跌，普氏指數(shù)在3月份跌破60美元/噸關(guān)口后，4月初更是一舉跌破50美元/噸關(guān)口，創(chuàng)下最近十年的新低。截止4月2日，普氏鐵礦石指數(shù)為47.5美元/噸，連續(xù)七個(gè)交易日出現(xiàn)下跌，累計(jì)跌幅達(dá)到15.18%。當(dāng)前海外主流礦山依舊堅(jiān)持?jǐn)U產(chǎn)，加之油價(jià)下跌、運(yùn)費(fèi)調(diào)低及澳元貶值等因素，鐵礦石市場(chǎng)依然利空氛圍彌漫，鐵礦石市場(chǎng)利空氛圍彌漫，礦價(jià)仍有進(jìn)一步創(chuàng)新低的可能。而以最新的原料成本來(lái)計(jì)算，當(dāng)前多數(shù)鋼鐵企業(yè)盤(pán)面已經(jīng)有了一定的利潤(rùn)空間，成本對(duì)鋼價(jià)形成明顯拖累。

其四、資本市場(chǎng)。近期宏觀層面各種利好政策紛至沓來(lái)，尤其是房地產(chǎn)救市政策密集出臺(tái)，對(duì)股市形成較強(qiáng)提振，但目前看政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提振有限，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力依然不改。近期盡管股市大幅上漲，但商品期貨價(jià)格持續(xù)大幅下跌，尤其是鐵礦石期貨出現(xiàn)罕見(jiàn)的連續(xù)跌停局面，螺紋鋼期貨也連續(xù)下跌至新低價(jià)位，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交及商家心態(tài)均形成了不利影響。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，近期進(jìn)口鐵礦石價(jià)格持續(xù)破位下行，黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨全面跌至新低，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交及商家心態(tài)均形成較大影響，鋼價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行格局難改。不過(guò)當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市正值傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，市場(chǎng)供應(yīng)壓力不大，加之后期仍有經(jīng)濟(jì)托底政策出臺(tái)預(yù)期，短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)回調(diào)空間不大?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2560-2600元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/4/3