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本期觀點(diǎn)：低價(jià)刺激需求 原料有望止跌

時(shí)間：2015-4-7—2015-4-10

● 市場回顧——進(jìn)口鐵礦焦煤大跌，國內(nèi)企業(yè)跟跌限產(chǎn)；

● 成本分析——原料降幅大于鋼材，部分鋼廠止虧轉(zhuǎn)盈；

● 庫存分析——鋼廠繼續(xù)謹(jǐn)慎采購，原料庫存略有下降；

● 事件數(shù)據(jù)——澳洲鐵礦申請補(bǔ)助，印度果阿礦山復(fù)產(chǎn)；

● 綜合觀點(diǎn)——低價(jià)刺激需求回暖，外礦有望超跌反彈。

一、本周國內(nèi)原料市場回顧

本周國內(nèi)原料市場整體下跌，在現(xiàn)貨需求疲軟、期貨增倉做空的綜合影響下，市場跌勢有所加快，進(jìn)口鐵礦石和進(jìn)口煉焦煤價(jià)格跌幅較大，對國內(nèi)市場形成較大沖擊，國內(nèi)原料生產(chǎn)商庫存壓力明顯增大，限產(chǎn)停產(chǎn)增多。

表1：國內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本周國內(nèi)主要原料市場情況如下：

鋼坯：

本周國內(nèi)市場鋼坯價(jià)格小幅波動(dòng)。截止本周四，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格為2050元/噸，20MnSi方坯出廠價(jià)格為2170元/噸，較上周末下跌10元/噸，市場庫存仍保持在110萬噸左右，市場供大于求局面未改。山西臨汾、長治地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格保持2030元/噸。在南方市場，江蘇地區(qū)調(diào)坯軋材鋼廠20MnSi方坯采購到廠價(jià)格為2070元/噸，較上周上漲20元/噸；福建地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格下跌30元至2200元/噸左右。從需求情況看，本周唐山地區(qū)帶鋼開工率上升5%至70%左右，型材開工上升1%至77%,建材開工率保持在40%左右。經(jīng)過上周短暫拉漲補(bǔ)庫后，目前下游采購偏謹(jǐn)慎，貿(mào)易商也以去庫存為主，市場繼續(xù)上漲動(dòng)力不足。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)市場鋼坯價(jià)格將繼續(xù)小幅震蕩。

鐵礦石：

本周國產(chǎn)礦價(jià)格穩(wěn)中有降，進(jìn)口礦再創(chuàng)新低。截止本周四，河北地區(qū)66%鐵精粉價(jià)格下跌10元至610元/噸（見圖2），河北主導(dǎo)鋼廠的國產(chǎn)礦庫存降至80萬噸左右，進(jìn)口礦庫存下降30萬噸至1430萬噸左右。遼寧地區(qū)66%鐵精粉出廠價(jià)格下跌10元至520元/噸。在南方區(qū)域，安徽地區(qū)65%鐵精粉出廠價(jià)格下跌20元至460元/噸；湖北地區(qū)63%鐵精粉出廠價(jià)格保持570元/噸左右；廣東地區(qū)64%鐵精粉出廠價(jià)格保持430元/噸。進(jìn)口方面，本周期貨市場出現(xiàn)明顯的多頭斬倉跡象，期貨價(jià)格連續(xù)跌停，拖累現(xiàn)貨市場不斷走低，周四普氏62%粉礦價(jià)格已降至47.5美元/噸（CIF），較上周末下跌5.5美元/噸。經(jīng)過連日來的快速殺跌，目前礦價(jià)已一舉擊穿FMG的成本線，在虧損的狀態(tài)下，國外礦山的開工率很有可能將受到影響，礦價(jià)繼續(xù)下跌空間非常有限。同時(shí)，目前鋼廠和整體庫存水平并不高，一些資金實(shí)力較強(qiáng)的大型貿(mào)易商仍未放棄抄底的想法。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石市場有望迎來一波超跌反彈行情，價(jià)位偏高的國產(chǎn)礦將繼續(xù)穩(wěn)中略降。

煤焦：

本周國內(nèi)市場煉焦煤價(jià)格繼續(xù)下跌。山西焦煤集團(tuán)將煉焦煤優(yōu)惠幅度提高20-50元/噸不等，神華集團(tuán)將部分煉焦煤出廠價(jià)格下調(diào)30元/噸。進(jìn)口方面，澳大利亞峰景煤到中國價(jià)格降至102美元/噸（CIF），較上周末下跌2美元/噸，該價(jià)位已明顯低于北方大礦價(jià)格，將對國內(nèi)市場形成較大壓力。本周國內(nèi)焦炭價(jià)格穩(wěn)中有跌。其中，山西地區(qū)二級冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）車板價(jià)下跌10元至720元/噸左右（見圖3），一級冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）車板價(jià)格為830元/噸；河北唐山地區(qū)一級冶金焦出廠價(jià)格下跌20元至980元/噸，邯鄲地區(qū)一級冶金焦出廠價(jià)格下跌20元至890元/噸，目前河北地區(qū)鋼廠庫存在10天左右。山東地區(qū)二級冶金焦出廠價(jià)格保持860元/噸右，日照鋼鐵庫存在70萬噸左右。貴州地區(qū)三級冶金焦出廠價(jià)格保持1100元/噸左右。目前不少鋼廠仍在和焦化廠商討4月降價(jià)的事宜，鋼廠心理價(jià)位下調(diào)30-50元/噸，而焦化廠目前普遍虧損，只愿意接受20元左右的降幅，雙方仍呈焦灼狀態(tài)。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)市場煤焦價(jià)格將小幅下跌為主。

廢鋼：

本周國內(nèi)市場廢鋼價(jià)格小幅下跌。截止本周四，江浙滬地區(qū)重廢（>6mm）價(jià)格降至1520-1570元/噸，邊角料價(jià)格為1620-1650元/噸，較上周末下跌30元/噸；山東、福建、浙江市場重廢價(jià)格下跌20-30元至1500-1540元/噸。在北方市場，河北地區(qū)重廢價(jià)格保持在1440-1460元/噸（不帶票），遼寧重廢價(jià)格保持在1700元/噸左右。在中南市場，兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格下跌20元至1630-1690元/噸。近期進(jìn)口鐵礦石價(jià)格加速下跌，大中型鋼廠繼續(xù)增加鐵水的用量，部分廠家暫停廢鋼采購，市場成交清淡。另一方面，目前一些中頻爐鋼廠再度轉(zhuǎn)虧為盈，生產(chǎn)基本恢復(fù)正常，對市場形成一定支撐。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)市場廢鋼價(jià)格將小幅波動(dòng)。

二、國內(nèi)主要鋼廠調(diào)價(jià)情況

表2：本周國內(nèi)主要鋼廠原料采購價(jià)格調(diào)整情況

三、國內(nèi)鋼廠成本和庫存變化

受進(jìn)口礦價(jià)格大幅下跌影響，本周國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)成本加速下降（見表3）。截止本周四，年產(chǎn)能大于1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2438元/噸，較上周末下降177元/噸；年產(chǎn)能500-1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2383元/噸，較上周末下降158元/噸；年產(chǎn)能小于500萬噸鋼廠的螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2373元/噸，較上周末下降120元/噸。目前國內(nèi)市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為2572元/噸和2580元/噸，較上周末分別下跌51元/噸和40元/噸，對應(yīng)20天前的原料成本，中小鋼廠三級螺紋鋼和熱卷均虧損50-100元/噸。

表3：本周國內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測算

從庫存情況看（見表4），本周進(jìn)口鐵礦石跌勢加快，鋼廠以觀望為主，庫存略有下降；同時(shí)，部分鋼廠仍未與焦炭企業(yè)談妥4月份的降幅，焦企在虧損的情況下發(fā)貨積極性受到影響，少數(shù)鋼廠到貨略有減少。

表4：本周國內(nèi)鋼廠（廠內(nèi)）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場變化（主力合約）

本周期貨市場整體下跌，特別是不少鐵礦石期貨多頭砍倉，空頭集中增倉，導(dǎo)致價(jià)格連續(xù)跌停，拖累現(xiàn)貨市場重心不斷下移。

五、本周事件與數(shù)據(jù)分析

1、澳大利亞對產(chǎn)量在2000萬噸以下的中小礦山進(jìn)行援助，緩交50%地稅，同時(shí)減免一些港雜費(fèi)?！居^點(diǎn)】目前這些中小煤礦的離岸成本多在45-50美元/噸，因此即使緩交50%地稅，也只是減輕成本1.5美元/噸左右。在目前的情況下，包括FMG在內(nèi)的澳大利亞礦山減產(chǎn)已是必然趨勢。

2、印度最高法院撤銷對果阿邦72家礦山的環(huán)境許可審查，使之恢復(fù)開采成為可能?！居^點(diǎn)】如果果阿邦鐵礦產(chǎn)能恢復(fù)，可能將帶來最多2000萬噸的鐵礦石出口，對于目前已供大于求的市場來說將更添壓力。

六、綜合觀點(diǎn)

近期國內(nèi)原料價(jià)格的降幅明顯快于鋼材，鋼廠虧損幅度減小，部分廠家甚至略有盈利。在這種形勢下，后期國內(nèi)鋼廠的開工率可能將逐漸回升，畢竟目前仍處于鋼材的需求旺季。此外，對于一些期貨投資者來說，原料短期向上的空間要大于向下的空間，這也是影響后市的一個(gè)重要因素。預(yù)計(jì)下周除了煤焦繼續(xù)補(bǔ)跌外，其它原料品種有望逐步止跌回穩(wěn)，個(gè)別前期跌幅較大的品種（如進(jìn)口鐵礦石）可能將超跌反彈。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2015/4/3