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本期觀點(diǎn)：減產(chǎn)增多 低位盤整

時(shí)間：2015-6-15—2015-6-19

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：終端需求疲弱不堪，現(xiàn)貨鋼價(jià)延續(xù)跌勢(shì)；

●成本分析：礦價(jià)上漲鋼坯陰跌，鋼廠限產(chǎn)保價(jià)增多；

●供需分析：粗鋼鋼材日產(chǎn)下降，螺紋庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升；

●宏觀分析：投資數(shù)據(jù)延續(xù)下行，寬松政策繼續(xù)加碼；

●綜合觀點(diǎn)：數(shù)據(jù)顯示，前5月固定資產(chǎn)及房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下行，新開工項(xiàng)目以及到位資金不足，國(guó)內(nèi)鋼市需求疲軟、資金緊張的局面依然難以改變。不過隨著虧損加劇，近期國(guó)內(nèi)鋼廠減產(chǎn)及限價(jià)范圍明顯擴(kuò)大，而宏觀層面政策寬松依然在不斷加碼，將在一定程度上改善市場(chǎng)預(yù)期，短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)跌勢(shì)或?qū)⒂兴啪彙；诖?，?duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2250-2310元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格繼續(xù)下跌。截至6月12日，西本指數(shù)報(bào)在2280元/噸，較上周五下跌30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在2130元/噸，較上周五下跌30元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2320元/噸，較上周五下跌20元/噸。

市場(chǎng)反饋，當(dāng)前市場(chǎng)已進(jìn)入消費(fèi)淡季，工地開工不足以及年中臨近面臨還貸壓力，本周申城建材出貨十分低迷，市場(chǎng)報(bào)價(jià)跌跌不休，屢創(chuàng)新低，部分小廠資源報(bào)價(jià)跌至1950元/噸一線。雖礦價(jià)持續(xù)上漲、鋼廠減產(chǎn)增多等因素對(duì)鋼價(jià)尚有一定支撐，無(wú)奈成交持續(xù)低迷，市場(chǎng)弱勢(shì)格局難以扭轉(zhuǎn)，商家對(duì)后市仍多顯悲觀。不過本期沙鋼、中天等主導(dǎo)鋼廠補(bǔ)差均不到位，商家普遍面臨虧損，在價(jià)格下調(diào)也難以刺激需求的情況下，商家繼續(xù)降價(jià)意愿減弱。短期鋼價(jià)繼續(xù)下行空間有限。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？鋼廠生產(chǎn)情況如何？礦價(jià)將如何演繹？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)鋼價(jià)繼續(xù)以陰跌為主，個(gè)別市場(chǎng)受鋼廠限價(jià)影響小幅上漲。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)弱勢(shì)下跌，現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為2300-2340元/噸，累計(jì)下跌20元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2250元/噸，Ф14mm小螺紋2230元/噸，Ф18-25mm大螺紋2150元/噸，下跌30元/噸；HRB400盤螺2230元/噸，累計(jì)下跌30元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周開市以來(lái)，北京建材市場(chǎng)持續(xù)陰跌，下游需求清淡，高價(jià)出貨不暢，且二三線低價(jià)資源充斥市場(chǎng)，商戶心態(tài)悲觀，操作多以降庫(kù)存主，下調(diào)報(bào)價(jià)走量，市場(chǎng)部分低價(jià)大螺紋報(bào)2140元/噸，成交情況未有明顯改善。目前來(lái)看，鋼價(jià)已處于低位，隨著淡季來(lái)臨，供需矛盾進(jìn)一步加劇，價(jià)格繼續(xù)承壓，商戶對(duì)后市多看空。在沒有利好支撐的作用下，預(yù)計(jì)下周本地建材價(jià)格仍將小幅走低。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材行情弱勢(shì)走跌，高線、螺紋和盤螺價(jià)格下跌30-40元/噸。現(xiàn)沙鋼、永鋼螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)2200-2270元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)2230-2300元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報(bào)價(jià)2140-2180元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報(bào)價(jià)在2010-2080元/噸，高線方面：九江、中天高線報(bào)2260-2320元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報(bào)2280-2330元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周杭州地區(qū)陰雨連綿，終端需求低迷，市場(chǎng)成交乏力，行情接連弱勢(shì)松動(dòng)。 本周四沙鋼出臺(tái)中旬價(jià)格政策，其中對(duì)螺紋鋼下調(diào)60元/噸，線材和盤螺紋下調(diào)30元/噸，并對(duì)完成上期計(jì)劃量的螺紋補(bǔ)差40元/噸，高線和盤螺補(bǔ)差20元/噸。另悉，永鋼代理商接到通知，6月下半月螺紋鋼計(jì)劃量打5折，線材和盤螺打2.5折，上半月維持原折扣不變。總體來(lái)看，沙鋼連續(xù)多期補(bǔ)差均不到位，商家面臨持續(xù)虧損。在虧損加劇的情況下，鋼廠檢修及限產(chǎn)逐步增多，預(yù)計(jì)下周杭州建筑鋼材價(jià)格跌幅將會(huì)收窄。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)受主導(dǎo)鋼廠限價(jià)影響，主流價(jià)格略有10-20元/噸的小幅上漲。現(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2430-2450元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2350-2380元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2290-2310元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2350-2370元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)2430-2450元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周末，韶鋼、粵鋼、陽(yáng)春新鋼鐵三家鋼廠聯(lián)合發(fā)布通知進(jìn)行限價(jià)，受此影響，本周開盤，廣州市場(chǎng)報(bào)價(jià)都小幅上漲10-30元/噸左右。本周前幾個(gè)交易日，市場(chǎng)成交較上周有所回暖，工地采購(gòu)增多，二三級(jí)經(jīng)銷商分售意愿增強(qiáng)。但下半周受外圍主流市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，以及原材料價(jià)格下跌影響，市場(chǎng)心態(tài)回歸理性，成交隨之轉(zhuǎn)差，商家報(bào)價(jià)多持穩(wěn)觀望，個(gè)別商家暗降出貨。綜合來(lái)看，市場(chǎng)思漲心切，苦于無(wú)利好消息刺激，加上需求持續(xù)萎靡，商家略顯無(wú)奈，預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)主流價(jià)格以穩(wěn)中有跌為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)繼續(xù)下跌，除山西地區(qū)鋼廠集體拉漲20元/噸外，其他區(qū)域鋼廠價(jià)格多數(shù)以下調(diào)為主。其中華東地區(qū)沙鋼、中天等鋼廠對(duì)6月中旬螺紋下調(diào)60元/噸，線材、盤螺下調(diào)30元/噸，對(duì)上期沙鋼螺紋補(bǔ)差40元/噸，線材、盤螺補(bǔ)差20元/噸，中天螺紋補(bǔ)差70元/噸，線材、盤螺補(bǔ)差30元/噸?？傮w看華東地區(qū)鋼廠降價(jià)幅度基本符合預(yù)期，但補(bǔ)差幅度已連續(xù)幾期均不到位，多數(shù)代理商均面臨連續(xù)虧損，反映出在虧損幅度加大的情況下鋼廠挺價(jià)意愿逐步增強(qiáng)。而本周國(guó)內(nèi)鋼廠限價(jià)范圍明顯擴(kuò)大，廣東、山西、重慶、福建等地鋼廠紛紛聯(lián)合提價(jià)或控制商家出貨價(jià)格，對(duì)短期區(qū)域市場(chǎng)價(jià)格止跌形成一定支撐。但總體看在鋼廠減產(chǎn)力度不大的情況下，鋼廠單方面的限價(jià)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)難以形成實(shí)質(zhì)影響。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)， 1-5月我國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為34017萬(wàn)噸和45997萬(wàn)噸，同比分別下降1.6%和增長(zhǎng)2.2%；其中5月份我國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為6995萬(wàn)噸和9848萬(wàn)噸，同比分別下降1.7%和增長(zhǎng)2.1%。5月份粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為225.65萬(wàn)噸和317.68萬(wàn)噸，較上月環(huán)比分別下降1.77%和1.15%。另?yè)?jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2015年5月份我國(guó)出口鋼材920萬(wàn)噸，較上月增加66萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14%；1-5月我國(guó)累計(jì)出口鋼材4352萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.2%。結(jié)合產(chǎn)量和進(jìn)出口數(shù)據(jù)測(cè)算，1-5月份我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為29981萬(wàn)噸和42224萬(wàn)噸，同比分別下降5.2%和0.1%。其中5月份我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為6129萬(wàn)噸和9033萬(wàn)噸，同比分別下降4.1%和增長(zhǎng)0.8%。另?yè)?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，5月下旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)176.64萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降2.21%；預(yù)估全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量222.82萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降2.49%；5月下旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存1582.94萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降4.45%。可見，5月份全國(guó)粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量環(huán)比均出現(xiàn)下降，而鋼材出口量環(huán)比繼續(xù)上升，反映出國(guó)內(nèi)供應(yīng)減少的同時(shí)，也顯示出國(guó)內(nèi)需求相當(dāng)疲弱。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原材料漲跌不一，進(jìn)口礦強(qiáng)勢(shì)上漲，鋼坯、廢鋼弱勢(shì)下跌，國(guó)產(chǎn)礦、焦炭?jī)r(jià)格基本平穩(wěn)。

鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯在12天持續(xù)停留在1970元/噸的低點(diǎn)之后，在周三下午打破僵局，周四跌勢(shì)出現(xiàn)加速，累計(jì)跌幅達(dá)到30元/噸。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)2037元/噸含稅出廠，較上期低6元/噸，比當(dāng)日本地出廠價(jià)高67元/噸，但對(duì)鋼坯價(jià)格支撐有限。近期成品材持續(xù)下跌，部分小廠螺紋鋼價(jià)格已低于鋼坯，部分鋼廠開始增加鋼坯生產(chǎn)而減少成品生產(chǎn)，鋼坯市場(chǎng)下行壓力逐步加大。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格仍將小幅下跌。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格保持平穩(wěn)。受鋼材價(jià)格弱勢(shì)的影響，焦化廠新訂單較少，焦企盡管連續(xù)提議漲價(jià)，但鋼廠暫不接受，僅個(gè)別鋼廠采購(gòu)價(jià)格上調(diào)5-10元/噸。當(dāng)前鋼廠虧損明顯，鋼廠對(duì)焦炭?jī)r(jià)格仍多有打壓，預(yù)計(jì)短期華北焦炭市場(chǎng)仍將以穩(wěn)為主。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格震蕩下跌，幅度為10-30元/噸。近期成品鋼材、鋼坯價(jià)格依舊延續(xù)弱勢(shì)下行走勢(shì)，對(duì)廢鋼價(jià)格壓制作用明顯，商家對(duì)后市預(yù)期不佳，價(jià)格連續(xù)陰跌。目前多數(shù)商家采取離市觀望態(tài)度，市場(chǎng)可流動(dòng)資源量明顯下降，鋼廠到貨依舊低迷。預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格將仍小幅下跌。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格穩(wěn)中小漲。近期進(jìn)口礦價(jià)持續(xù)拉漲，鋼廠入爐配比逐步提高了國(guó)產(chǎn)礦的配比，國(guó)產(chǎn)礦需求量有所好轉(zhuǎn)，部分鋼廠小幅上調(diào)采購(gòu)價(jià)格。在國(guó)家下調(diào)稅費(fèi)及礦山減員增效等措施影響下，國(guó)產(chǎn)礦山在成本方面有所壓減，目前的礦價(jià)部分礦山已略有盈利，但前期停產(chǎn)的礦山復(fù)產(chǎn)動(dòng)力依然不足，整體國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)處于低位。預(yù)計(jì)短期河北鐵精粉市場(chǎng)價(jià)格仍將小幅上漲。進(jìn)口礦價(jià)繼續(xù)上漲，再創(chuàng)本輪價(jià)格反彈以來(lái)的新高，截至6月11日，62%品位普氏鐵礦石指數(shù)報(bào)65.75美元/噸，較上周五上漲1美元/噸。5月我國(guó)進(jìn)口鐵礦石7087萬(wàn)噸，較上月減少934萬(wàn)噸，同比下降8.41%；1-5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石37807萬(wàn)噸，同比下降1.1%。今年4、5月連續(xù)兩個(gè)月我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量均同比下降，1-5月份鐵礦石進(jìn)口累計(jì)數(shù)更是歷史上罕見出現(xiàn)同比下降，是近兩月進(jìn)口礦價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)的主要原因。目前國(guó)內(nèi)港口主流現(xiàn)貨資源持續(xù)緊缺，港口鐵礦石庫(kù)存已連續(xù)八周出現(xiàn)下降，從前期的1億噸一線降至8000萬(wàn)噸一線。而FMG對(duì)7月折扣進(jìn)行調(diào)整，超特粉調(diào)整至7%，混合調(diào)整至4%，均較6月份下調(diào)2%，顯示礦山挺價(jià)意愿也在增強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格將維持堅(jiān)挺。

海運(yùn)市場(chǎng)，6月11日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)629點(diǎn)，較前一交易日上漲11點(diǎn)或1.78%，扣除6月1日和8日兩天平穩(wěn)的因素，已連續(xù)十個(gè)交易日出現(xiàn)上漲，主要受較小型船舶需求增加提振。BDI指數(shù)的連續(xù)上揚(yáng)，或反映出隨著礦價(jià)持續(xù)上漲，全球四大礦山發(fā)貨量已逐步增多。預(yù)計(jì)BDI指數(shù)短期將繼續(xù)小幅回升。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城上半周受高考及雨水天氣影響，建筑工地施工放緩，終端需求更加疲軟，下半周隨著高考影響消除及天氣晴好，終端需求有所釋放，但總體依然維持低位。而在鋼價(jià)持續(xù)下跌局面下，當(dāng)前市場(chǎng)中間需求已不見蹤影，市場(chǎng)成交持續(xù)冷清。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建筑鋼材庫(kù)存近13周來(lái)首次出現(xiàn)上升，主要原因還是需求持續(xù)低迷，鋼廠到貨量并不多。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)庫(kù)存連續(xù)第13周出現(xiàn)下降，累計(jì)降幅達(dá)到20. 64%，目前的市場(chǎng)庫(kù)存水平較去年同期下降7.33%。但本周全國(guó)庫(kù)存降幅為最近13周最小，且螺紋鋼庫(kù)存量在連降12周后首次出現(xiàn)回升，反映出下游需求相當(dāng)?shù)兔?，?kù)存進(jìn)一步下降困難，鋼價(jià)走勢(shì)承壓。

四、宏觀分析

（1）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月，我國(guó)進(jìn)出口總值9.47萬(wàn)億元人民幣，比去年同期下降7.8%。其中，出口5.4萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.8%；進(jìn)口4.07萬(wàn)億元，下降17.2%；貿(mào)易順差1.33萬(wàn)億元，擴(kuò)大2倍。5月份，我國(guó)進(jìn)出口總值1.97萬(wàn)億元，下降9.7%。其中，出口1.17萬(wàn)億元，下降2.8%，降幅較4月份繼續(xù)收窄3.4個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口8033.3億元，下降18.1%；貿(mào)易順差3668億元，擴(kuò)大65%。?

（2）2015年5月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.2%。1-5月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.3%。5月份全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比下降0.1%，同比下降4.6%。1-5月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降4.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降5.5%。

（3）5月份，全國(guó)鐵路貨物發(fā)送量完成28384萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.73%。1至5月份，全國(guó)鐵路貨物發(fā)送量累計(jì)完成142608萬(wàn)噸。

（4）中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，5月，汽車生產(chǎn)196.42萬(wàn)輛，環(huán)比下降5.56%，同比下降0.58%；銷售190.38萬(wàn)輛，環(huán)比下降4.55%，同比下降0.40%。1-5月，汽車產(chǎn)銷1024.44萬(wàn)輛和1004.62萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.18%和2.11%。比1-4月回落0.94%和0.66%，比上年同期回落6.19%和6.86%。

（5）5月份，全國(guó)一般公共預(yù)算收入14355億元，比上年同月增長(zhǎng)5%；扣除11項(xiàng)政府性基金轉(zhuǎn)列一般公共預(yù)算影響，同口徑增長(zhǎng)3.4%。當(dāng)月，全國(guó)一般公共預(yù)算支出13124億元，比上年同月增長(zhǎng)2.6%；扣除部分政府性基金轉(zhuǎn)列一般公共預(yù)算影響，同口徑增長(zhǎng)1.6%。

（6）2015年5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.1%，比4月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.2%。5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額24195億元，同比名義增長(zhǎng)10.1%。1-5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額117297億元，同比增長(zhǎng)10.4%。

（7）2015年1-5月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資171245億元，同比名義增長(zhǎng)11.4%，增速比1-4月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。1-5月份，固定資產(chǎn)投資到位資金196927億元，同比增長(zhǎng)6%，增速比1-4月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。1-5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資32292億元，同比名義增長(zhǎng)5.1%，增速比1-4月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。1-5月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金45966億元，同比下降1.6%，降幅比1-4月份收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)。

（8）5月末，廣義貨幣(M2)余額130.74萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)10.8%，增速比上月末高0.7個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低2.6個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額34.31萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)4.7%，增速比上月末高1.0個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低1.0個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加9008億元，比去年同期少增43億元。2015年5月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.22萬(wàn)億元，比上月多1639億元，比去年同期少1387億元。

本周密集公布的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)整體低迷，尤其是固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增幅繼續(xù)回落，對(duì)經(jīng)濟(jì)下行形成較大拖累，但總體看5月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)較4月份略有改善，主要表現(xiàn)在工業(yè)生產(chǎn)連續(xù)小幅反彈、消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)中有升、商品房銷售明顯回暖等。從對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市需求影響最為直接的投資數(shù)據(jù)來(lái)看，1-5月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)11.4%，較1-4月增幅回落0.6個(gè)百分點(diǎn),增速創(chuàng)逾14年新低；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)5.1%，增速較1-4月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，增速創(chuàng)近6年多新低。5月份當(dāng)月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)9.9%，增速比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)；其中制造業(yè)投資增長(zhǎng)10.4%，比上月回升1.4個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)2.4%，比上月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)；但基建投資當(dāng)月同比增長(zhǎng)從16.1%小幅下降至15.1%。前5月全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)成交、庫(kù)存、新開工等主要指標(biāo)趨于好轉(zhuǎn)，尤其全國(guó)商品房銷售額15個(gè)月來(lái)首現(xiàn)正增長(zhǎng)，顯示樓市已走出疲軟區(qū)間。5月份數(shù)據(jù)顯示推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的積極因素正在不斷累積，但若言經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)復(fù)蘇則為時(shí)尚早，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需要寬松進(jìn)一步加碼。

本周各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策再度密集出臺(tái)，6月10日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確推進(jìn)財(cái)政資金統(tǒng)籌使用措施、決定將消費(fèi)金融公司試點(diǎn)擴(kuò)至全國(guó)、部署促進(jìn)跨境電子商務(wù)健康快速發(fā)展，傳遞出穩(wěn)增長(zhǎng)的明確信號(hào)。財(cái)政部10日宣布，第二批1萬(wàn)億元地方政府債券置換存量債務(wù)額度已下達(dá)，這是繼今年3月財(cái)政部下達(dá)第一批置換債券額度后，中央財(cái)政再次出手緩解地方償債壓力。6月10日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布7項(xiàng)鐵路、機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目批復(fù)，總投資額超過1200億元。同時(shí)，近日國(guó)家發(fā)改委會(huì)同住建部下達(dá)了中央預(yù)算內(nèi)投資766億元，支持地方加快國(guó)有工礦棚戶區(qū)改造和保障性安居工程配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。此外，6月8日，國(guó)務(wù)院派出6路督查組，赴地方督查落實(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)。可見在經(jīng)濟(jì)尚未實(shí)質(zhì)企穩(wěn)之前，政府各項(xiàng)寬松政策依然將繼續(xù)加碼，將有助于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)以及提振信心。

資金方面，本周央行公開市場(chǎng)仍未進(jìn)行操作，自4月20日以來(lái)已連續(xù)第十六次暫停，也為連續(xù)第七周資金零投放、零回籠。隨著新一批新股發(fā)行及半年末考核臨近，本周市場(chǎng)資金利率有所反彈，但總體仍維持低位。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，6月11日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.75‰，較6月4日回升5.04%。5月社融和信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善，總量有明顯增長(zhǎng)，貸款從7079億增至9008億，社融從1.05萬(wàn)億增至1.22萬(wàn)億，在融資放量的情況下，M2增速也從10.1%回升至10.8%，脫離年內(nèi)低點(diǎn)。不過新增人民幣貸款雖然超預(yù)期，但其中票據(jù)融資新增2233億，除此之外，無(wú)論是短期信貸還是中長(zhǎng)期信貸較4月均下降，因銀行風(fēng)險(xiǎn)回落與實(shí)體加杠桿意愿不強(qiáng)并存，銀行用表內(nèi)票據(jù)沖抵信貸額度。顯示目前實(shí)際利率依然高企，限制了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資能力，央行有必要持續(xù)降息、降準(zhǔn)，在調(diào)降基準(zhǔn)利率的同時(shí)，釋放長(zhǎng)期限資金以壓低長(zhǎng)端利率，預(yù)計(jì)最快6月就有可能再次見到降準(zhǔn)出現(xiàn)。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)繼續(xù)下跌，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。1-5月份固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資增速均繼續(xù)下行至多年新低，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市需求形成明顯施累。5月份當(dāng)月投資數(shù)據(jù)盡管略有改善，但在新開工項(xiàng)目不足、投資到位資金增速放緩的局面下，后期投資增速依然面臨下行壓力。而當(dāng)前華東地區(qū)已進(jìn)入高溫多雨的消費(fèi)淡季，且臨近年中的還款時(shí)間，無(wú)論是商家和用戶均面臨回資金壓力，短期需求仍難以實(shí)質(zhì)改善。

其二、供給因素。5月份我國(guó)粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量環(huán)比雙雙下降，分別為225.65萬(wàn)噸和317.68萬(wàn)噸，較上月分別下降1.77%和1.15%。顯示受制于成本及訂單壓力，國(guó)內(nèi)鋼廠開工率已有所放緩。進(jìn)入6月份，國(guó)內(nèi)鋼廠檢修更加集中，柳鋼、馬鋼、包鋼、天鋼等鋼廠均安排高爐檢修，沙鋼、鞍鋼、太鋼、河北鋼鐵等也均有軋線安排檢修，調(diào)坯軋材企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)比例進(jìn)一步上升，預(yù)計(jì)6月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量將進(jìn)一步下降。此外，5月份我國(guó)鋼材出口量再度回升至900萬(wàn)噸以上的水平，顯示當(dāng)前鋼廠出口形勢(shì)依然維持不錯(cuò)。后期市場(chǎng)資源供應(yīng)壓力將有所減緩。?

其三、成本因素。近期進(jìn)口礦價(jià)持續(xù)大幅上漲，普氏62%鐵礦石指數(shù)達(dá)到65.75美元/噸，較4月初的低點(diǎn)累計(jì)漲幅已達(dá)到38.4%；而同期鋼材價(jià)格陰跌不止，西本鋼材指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)11.6%。礦強(qiáng)鋼弱的局面使得國(guó)內(nèi)鋼廠已轉(zhuǎn)入大范圍虧損，以最新原料成本測(cè)算多數(shù)鋼企虧損幅度已達(dá)到100-200元/噸。在虧損加大的局面下，近期鋼廠對(duì)代理商限價(jià)明顯增多，廣東、重慶、山西等地多家鋼廠均聯(lián)合限價(jià)，河北鋼鐵、福建三鋼、柳鋼等鋼廠連續(xù)出臺(tái)限價(jià)政策。顯示出當(dāng)前的成本已接近鋼廠可承受的底線，成本對(duì)鋼價(jià)的支撐逐步趨強(qiáng)。

其四、宏觀因素。5月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體環(huán)比4月略有改善，但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)仍不牢固，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需要寬松進(jìn)一步加碼。而本周各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)加碼，包括國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確推進(jìn)財(cái)政資金統(tǒng)籌使用措施、財(cái)政部下達(dá)第二批1萬(wàn)億元地方政府債券置換存量債務(wù)額度、發(fā)改委批復(fù)總投資額超過1200億元的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等。在經(jīng)濟(jì)尚未實(shí)質(zhì)企穩(wěn)之前，政府各項(xiàng)寬松政策依然將繼續(xù)加碼，將有助于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)以及提振信心。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，數(shù)據(jù)顯示，數(shù)據(jù)顯示，前5月固定資產(chǎn)及房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下行，新開工項(xiàng)目以及到位資金不足，國(guó)內(nèi)鋼市需求疲軟、資金緊張的局面依然難以改變。不過隨著虧損加劇，近期國(guó)內(nèi)鋼廠減產(chǎn)及限價(jià)范圍明顯擴(kuò)大，而宏觀層面政策寬松依然在不斷加碼，將在一定程度上改善市場(chǎng)預(yù)期，短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)跌勢(shì)或?qū)⒂兴啪??；诖?，?duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2250-2310元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/6/12