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本期觀點(diǎn)：鋼市繼續(xù)探底 原料震蕩下跌

時(shí)間：2015-6-23—2015-6-26

● 市場(chǎng)回顧——外礦鋼坯大幅回落，煤焦市場(chǎng)穩(wěn)中趨弱；

● 成本分析——鋼價(jià)下跌成本堅(jiān)挺，軋材企業(yè)停產(chǎn)增多；

● 庫(kù)存分析——鋼廠采購(gòu)力度趨弱，鐵礦港口庫(kù)存下降；

● 事件數(shù)據(jù)——中澳簽訂自貿(mào)協(xié)定，三季度長(zhǎng)協(xié)煤跌價(jià)；

● 綜合觀點(diǎn)——短期鋼市繼續(xù)探底，原料價(jià)格整體下跌。

一、本周?chē)?guó)內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

隨著6月底市場(chǎng)資金回籠壓力顯現(xiàn)，本周?chē)?guó)內(nèi)進(jìn)口礦、廢鋼、鋼坯價(jià)格均持續(xù)下跌，且跌勢(shì)有所加快，焦炭市場(chǎng)也已有鋼廠提出降價(jià)要求。

表1：國(guó)內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本周?chē)?guó)內(nèi)主要原料市場(chǎng)情況如下：

鋼坯：

自上周末起，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯價(jià)格大幅下跌，市場(chǎng)成交冷清，鋼坯廠家普遍轉(zhuǎn)盈為虧。截止本周四，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格降至1820元/噸，20MnSi方坯出廠價(jià)格為1950元/噸，較上周末下跌120元，貿(mào)易商出貨壓力明顯增大，市場(chǎng)庫(kù)存上升2萬(wàn)噸至60萬(wàn)噸左右。山西臨汾、長(zhǎng)治地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格下跌120元至1820元/噸。在南方市場(chǎng)，江蘇地區(qū)調(diào)坯軋材鋼廠20MnSi方坯采購(gòu)到廠價(jià)格下跌100元至2000元/噸；福建地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格下跌120元至1980元/噸左右，下游不少用戶(hù)暫停采購(gòu)。由于鋼材市場(chǎng)持續(xù)疲軟，本周下游調(diào)坯企業(yè)限產(chǎn)停產(chǎn)面擴(kuò)大，開(kāi)工率繼續(xù)下降，唐山地區(qū)帶鋼開(kāi)工率下降7%至60%左右，型材開(kāi)工率下降8%至49%,建材開(kāi)工率下降5%至30%左右。同時(shí)，近期鋼坯出口訂單數(shù)量也有所減少，整體市場(chǎng)呈供大于求狀態(tài)，悲觀情緒加重。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯價(jià)格將跌破1800元/噸大關(guān)。

鐵礦石：

受?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)持續(xù)下跌及部分鋼廠減產(chǎn)的影響，前期由商家炒作撐起的進(jìn)口礦市場(chǎng)節(jié)節(jié)敗退，本周四普氏62%粉礦價(jià)格降至61美元/噸（CIF），較上周五下跌4美元/噸，期貨市場(chǎng)連續(xù)跌破關(guān)鍵點(diǎn)位使得市場(chǎng)看空情緒蔓延，有貨的貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，港口庫(kù)存跌破8000萬(wàn)噸大關(guān)。國(guó)產(chǎn)礦方面，雖然本周邯邢局、金嶺在內(nèi)的一些國(guó)產(chǎn)大礦相繼提價(jià)15-30元/噸，但在進(jìn)口礦下跌的影響下，鋼廠采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦的積極性也開(kāi)始轉(zhuǎn)淡。截止本周四，河北地區(qū)66%鐵精粉價(jià)格保持600元/噸（見(jiàn)圖2），河北主導(dǎo)鋼廠國(guó)產(chǎn)礦庫(kù)存保持在85萬(wàn)噸左右，進(jìn)口礦庫(kù)存下降30萬(wàn)噸至1490萬(wàn)噸左右。遼寧地區(qū)66%鐵精粉出廠價(jià)格保持520元/噸。在南方地區(qū)，安徽地區(qū)65%鐵精粉出廠價(jià)格保持580元/噸；湖北地區(qū)63%鐵精粉出廠價(jià)格保持550元/噸左右；廣東地區(qū)64%鐵精粉出廠價(jià)格保持440元/噸。由于虧損嚴(yán)重，本周鋼廠限產(chǎn)檢修有增多的跡象，導(dǎo)致鐵礦石市場(chǎng)需求減弱。但從另一方面來(lái)看，礦價(jià)跌幅仍小于鋼材，表明目前市場(chǎng)現(xiàn)貨資源相對(duì)偏緊的情況并沒(méi)有改變，因此礦價(jià)短期雖仍有下跌趨勢(shì)，但空間相對(duì)有限。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)產(chǎn)礦價(jià)格將保持穩(wěn)定，進(jìn)口礦價(jià)格將在58美元/噸（CIF）左右獲得支撐。

煤焦：

本周?chē)?guó)產(chǎn)煤炭?jī)r(jià)格總體穩(wěn)定，煤企表示鋼價(jià)持續(xù)下跌對(duì)出貨影響不大，近期進(jìn)口煤價(jià)格走高也在一定程度上增加了國(guó)內(nèi)煤企的信心。目前澳大利亞峰景煤到中國(guó)價(jià)格已升至98.25美元/噸（CIF），較上周上漲2美元/噸。焦炭方面，受鋼價(jià)下跌影響，本周河北少數(shù)鋼廠提出降價(jià)10-20元/噸要求，但焦化企業(yè)出貨相對(duì)穩(wěn)定，暫未接受。目前，山西地區(qū)二級(jí)冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）車(chē)板價(jià)保持680元/噸左右（見(jiàn)圖3），一級(jí)冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）車(chē)板價(jià)格為780元/噸；河北唐山地區(qū)一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格保持920元/噸，邯鄲地區(qū)一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格830元/噸。山東地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格為780元/噸右，日鋼庫(kù)存升至71萬(wàn)噸左右。貴州地區(qū)三級(jí)冶金焦出廠價(jià)格保持950元/噸左右，昆鋼和廣西貴港采購(gòu)價(jià)均下調(diào)10元。從上半月焦企盼漲到下半月鋼廠盼跌，焦炭市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，但也說(shuō)明供需雙方庫(kù)存都不多，對(duì)調(diào)價(jià)都缺乏底氣。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)將穩(wěn)中略降，一些庫(kù)存情況稍好的鋼廠會(huì)考慮小幅壓價(jià)，煤炭暫時(shí)仍以穩(wěn)為主。

廢鋼：

本周?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)廢鋼價(jià)格跌勢(shì)不止，不少地區(qū)小電爐鋼廠停收廢鋼，貿(mào)易商恐慌性出貨，導(dǎo)致市場(chǎng)整體跌勢(shì)加快。截止本周四，江浙滬地區(qū)重廢（>6mm）價(jià)格下跌50元至1320-1370元/噸，邊角料價(jià)格為1420-1450元/噸；山東、福建、浙江市場(chǎng)重廢價(jià)格下跌60-80元至1280-1320元/噸。在北方市場(chǎng)，河北唐山地區(qū)重廢價(jià)格下跌30元至1300-1320元/噸（不帶票），遼寧重廢價(jià)格下跌50元至1570元/噸左右。在中南市場(chǎng)，兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格下跌50元至1390-1450元/噸。近期鋼材價(jià)格跌勢(shì)不止，許多小電爐鋼廠虧損250-300元/噸，限產(chǎn)停產(chǎn)增多，一些主導(dǎo)鋼廠趁機(jī)大量補(bǔ)庫(kù)后，庫(kù)存明顯上升，下半周不少?gòu)S家也相繼宣布暫停收貨，廢鋼市場(chǎng)需求明顯轉(zhuǎn)淡。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)廢鋼價(jià)格將繼續(xù)下跌。

二、國(guó)內(nèi)主要鋼廠調(diào)價(jià)情況

表2：本周?chē)?guó)內(nèi)主要鋼廠原料采購(gòu)價(jià)格調(diào)整情況

三、國(guó)內(nèi)鋼廠成本和庫(kù)存變化

隨著鐵礦漲勢(shì)結(jié)束，本周?chē)?guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)成本變動(dòng)不大（見(jiàn)表3）。截止本周四，年產(chǎn)能大于1000萬(wàn)噸鋼廠的螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2621元/噸，較上周末持平；年產(chǎn)能500-1000萬(wàn)噸鋼廠的螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2538元/噸，較上周末持平；年產(chǎn)能小于500萬(wàn)噸鋼廠的螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2471元/噸，較上周末持平。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為2225元/噸和2365元/噸，分別較上周末下跌44元/噸和55元/噸，對(duì)應(yīng)20天前的原料成本，中小鋼廠三級(jí)螺紋鋼的虧損幅度擴(kuò)大至300元/噸左右，熱軋板卷虧損150元/噸左右，鋼廠限產(chǎn)檢修將逐步增多。

表3：本周?chē)?guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫(kù)存情況看（見(jiàn)表4），本周鋼廠鐵礦石采購(gòu)積極性減弱，庫(kù)存繼續(xù)小幅下降；焦炭和煉焦煤到貨相對(duì)穩(wěn)定，部分鋼廠虧損減產(chǎn)，有意減少采購(gòu)量；廢鋼由于不少小電爐鋼廠停產(chǎn)，大中型鋼廠到貨量有所增多。

表4：本周?chē)?guó)內(nèi)鋼廠（廠內(nèi)）原料庫(kù)存變化

四、本周金融衍生品市場(chǎng)變化（主力合約）

本周黑色期貨市場(chǎng)整體下跌，出于對(duì)鋼廠虧損減產(chǎn)的預(yù)期，周二、周三鐵礦石期貨空頭增倉(cāng)壓盤(pán)，多頭挺價(jià)積極性減弱，盤(pán)面承壓下跌，帶動(dòng)黑色產(chǎn)品期貨整體走低，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)將呈底部震蕩態(tài)勢(shì)，上下空間都較為有限。

五、本周事件與數(shù)據(jù)分析

1、本周中澳簽訂《中澳自由貿(mào)易協(xié)定》，澳洲出口中國(guó)的煉焦煤關(guān)稅將從3%降為零?！居^點(diǎn)】以目前的價(jià)格來(lái)看，3%關(guān)稅相當(dāng)于20元/噸左右，有利于進(jìn)口煉焦煤鞏固華東及華南沿海市場(chǎng)，但仍無(wú)力滲透環(huán)渤海及內(nèi)地市場(chǎng)。

2、日本鋼廠與澳大利亞供應(yīng)商達(dá)成三季度硬焦煤基準(zhǔn)價(jià)93美元/噸（FOB），較二季度下跌16.5美元/噸?！居^點(diǎn)】煤炭季度價(jià)格一直相對(duì)偏高，本次降幅雖大，但只能視為補(bǔ)跌，調(diào)整之后，該協(xié)議價(jià)仍高于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，因?yàn)閷?duì)市場(chǎng)影響不大。

六、綜合觀點(diǎn)

隨著鋼材和鐵礦石走勢(shì)趨同，預(yù)示著短期市場(chǎng)將進(jìn)入又一波下跌過(guò)程中，即“原料下跌成本降低——鋼廠高爐不減產(chǎn)——鋼價(jià)繼續(xù)下跌”的死亡螺旋中。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)鋼材及原料產(chǎn)品總體呈下跌走勢(shì)，鐵礦石價(jià)格將重返60美元以下，焦企醞釀一個(gè)月的漲勢(shì)最終無(wú)果，軋材企業(yè)停產(chǎn)將導(dǎo)致廢鋼和鋼坯跌勢(shì)難收。[文] 西本新干線(xiàn)特邀撰稿人 謙文2015/6/19