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近期螺紋鋼持續(xù)振蕩走低。9月螺紋鋼1601合約延續(xù)弱勢，跌破1900元/噸，考驗1800元/噸關口，月線4連陰，弱勢格局明顯。日線級別來看，月末出現(xiàn)破位下行，尋底之旅再次開啟。從基本面看，9月鋼鐵PMI為43.7%，較上月回落1.0個百分點，結束了此前連續(xù)兩個月的回升勢頭，已連續(xù)17個月處于50%的榮枯線以下，顯示行業(yè)景氣度相當?shù)兔浴?

10月出口受阻

9月鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)較上月大幅回落13.8個百分點，至40.7%，重回收縮區(qū)間并跌至近5個月以來的最低。當前鋼廠出口接單普遍下滑，后期鋼材出口量或有所減少。據(jù)海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年8月我國出口鋼材973萬噸，較上月持平，同比增長25.4%。

從實際調研情況來看，受出口報價持續(xù)下調以及國外需求減弱的雙重影響，出口價格和國內價格倒掛嚴重。最新的螺紋鋼出口FOB報價已經到250美元/噸，折合人民幣約1700元/噸。鋼廠接單難度空前加大，出口受阻之下只能加大內銷比例，從而導致10月國內投放力度會比9月明顯增加。

需求釋放不及同期

西本新干線數(shù)據(jù)顯示，上月滬市終端線螺每周采購量波動較大?？傮w來看，傳統(tǒng)9月旺季從需求端并未有所反映，下游新開工低迷導致整體需求萎縮，較往年同期水平有大幅下滑。從目前的情況來看，10月整個需求端值得期待的空間也相當有限。

9月鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)小幅回升0.8個百分點，但仍處于40.7%的低位，顯示今年9月國內鋼市需求旺季不旺。目前下游實體經濟較為困難，房地產投資增速持續(xù)下滑，房企購地意愿較低，汽車產銷量雙雙下滑，機械、造船等行業(yè)也表現(xiàn)低迷。終端多按需采購，并沒有大規(guī)格的采購計劃。從長期看，需求或持續(xù)保持低位。

鋼廠隱性減產增多

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月上旬和中旬會員鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產量分別為164.76萬噸和168.52萬噸，較之前有所下滑，主要受到9月上旬北京閱兵華北地區(qū)減產影響。從成本來看，鋼廠9月鐵水成本普遍比8月上升，目前主流成本集中在1300—1350元/噸。不同品種虧損對比，熱卷虧損持續(xù)擴大，民企和國企因為折舊和三費不同，低成本民營熱卷企業(yè)虧損超過200元/噸，高成本國企虧損超過300—400元/噸。建材企業(yè)不同區(qū)域區(qū)別較大，虧損從每噸幾十元到兩百元都有。

總體來看，卷板企業(yè)虧損已經到了年內新高，部分企業(yè)已經邊際利潤為負。建材企業(yè)虧損普遍沒6月底嚴重，虧損差距在100元/噸左右。同時，庫存也普遍沒當時高，尚未觸發(fā)新一輪規(guī)模性減產條件。但值得注意的是，由于整體虧損壓力較大，鋼企尤其是板材企業(yè)變相減產的情況已經在發(fā)生，降低入爐品位、放緩送風速度、高爐不暢、軋線檢修等情況在增多。

綜上所述，鋼價連續(xù)破位下行，鋼廠虧損加重，市場減產預期強化。經歷9月低迷表現(xiàn)后，市場對于10月依然較為悲觀，螺紋振蕩尋底之路仍將延續(xù)。操作上，建議延續(xù)反彈加空思路。