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鋼鐵行業(yè)PMI兩連降至45.1% 鋼市供需兩弱

2016年07月01日09:00   來源：西本資訊
摘要：PMI顯示，當前鋼鐵企業(yè)生產經營活動再度趨于收縮，行業(yè)供給和需求均出現下降，市場供需基本面弱勢均衡。鋼價波動將更多受宏觀及政策面因素影響，后市整體或將呈現寬幅振蕩格局。

從中物聯鋼鐵物流專業(yè)委員會調查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數來看，6月份為45.1%，比上月回落5.8個百分點，該指數兩連降至年內最低，且再度回到收縮區(qū)間。從分項指數來看，生產指數、新訂單指數大幅回落至收縮區(qū)間，產成品庫存指數小幅下降，新出口訂單指數、購進價格指數大幅回落但仍在50%的榮枯線上方。PMI顯示，當前鋼鐵企業(yè)生產經營活動再度趨于收縮，行業(yè)供給和需求均出現下降，市場供需基本面弱勢均衡。鋼價波動將更多受宏觀及政策面因素影響，后市整體或將呈現寬幅振蕩格局。

圖1：2015年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數變化情況


一、鋼廠生產熱情有所減退

6月份，鋼鐵行業(yè)生產指數為42.5%，較上月大幅下跌11.2個百分點，該指數時隔兩個月后再度回落至50%的榮枯線以下，且兩連跌至今年以來的最低點。與此同時，與生產相關的采購活動也呈現收縮態(tài)勢。本月采購量指數兩連跌至45.7%，較上月回落6.6個百分點，時隔四個月后重回50%以下的收縮區(qū)間；原材料庫存指數雖較上月回升0.8個百分點至49.2%，但仍在50%的榮枯線以下。從以上指數的變化情況來看，隨著行業(yè)虧損面的擴大、下游需求的持續(xù)低迷，以及唐山地區(qū)環(huán)保限產因素，鋼廠的生產積極性正在逐步下降，后期國內鋼鐵產量或將繼續(xù)回落。

從鋼廠生產情況來看，由于三四月份高爐鋼廠利潤較好，基本都是滿負荷甚至超負荷生產。但從5月份開始，隨著鋼價走低，利潤大幅下滑，企業(yè)生產積極性受挫，特別是5月下旬至6月份減產檢修的鋼廠有所增多，鋼廠生產環(huán)比有所回落。據國家統(tǒng)計局數據顯示，5月份，我國粗鋼和鋼材產量分別7050萬噸和9946萬噸，同比分別增長1.8%和增長2.1%；日均產量分別為227.42萬噸和320.84萬噸，較4月份日均產量分別下降1.72%和0.44%。另據中鋼協(xié)數據顯示，6月上、中旬會員鋼鐵企業(yè)粗鋼日產量分別為174.16萬噸和168.01萬噸，旬環(huán)比分別降低2.03%和3.54%。數據顯示，當前鋼廠生產節(jié)奏有所放緩，產量持續(xù)回落。

不過，值得注意的是，目前價格還沒有到鋼廠的痛點，特別是近期鋼價企穩(wěn)回升，板材企業(yè)多數還有盈利，建材企業(yè)多數也維持在盈虧平衡點，價格還不足以迫使企業(yè)大規(guī)模減產。據統(tǒng)計，截止6月24日，全國163家鋼廠中，48.47%的鋼廠盈利，與上周持平。短期內國內鋼廠減產范圍或不會再明顯擴大，粗鋼產量甚至存在再次回升的可能。

圖2：2015年以來鋼鐵行業(yè)生產指數、采購量指數、和原材料庫存指數變化情況


二、終端需求明顯回落

6月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指兩連降至43.3%，較上月回落9.4個百分點。該指數在連續(xù)四個月保持在50%的擴張區(qū)間后，本月大幅回落至收縮區(qū)間，并跌至今年以來的最低點。顯示隨著市場轉入傳統(tǒng)消費淡季，高密度的降雨以及農忙使得下游施工進度明顯放緩，終端市場的用鋼量因此大打折扣，流通環(huán)節(jié)訂貨積極性也有所降低，鋼廠訂單組織壓力加大。5月份經濟數據顯示，終端用鋼數據均有所下滑。房地產方面，1-5月份，全國房地產開發(fā)投資3.46萬億元，同比增長7.0%，增速比1-4月份回落0.2個百分點。固定資產投資方面，2016年1-5月份，全國固定資產投資(不含農戶)187671億元，同比名義增長9.6%，增速比1-4月份回落0.9個百分點，創(chuàng)2000年5月以來新低。其中5月固定資產投資增速僅為7.4%，遠低于4月的10.1%，其中制造業(yè)創(chuàng)歷史新低，房地產高位回落，基建穩(wěn)定在20%高位，但獨木難支，而民間投資增速創(chuàng)新低至1%。汽車方面，統(tǒng)計數據同樣顯示，2016年5月份，汽車產銷分別完成206.49萬輛和209.17萬輛，產銷環(huán)比分別下降5.08%和1.66%。

從市場來看，6月份市場逐步轉入需求淡季，各地高溫多雨天氣的增加對工程施工形成較大影響，終端需求整體有所趨弱。西本新干線監(jiān)測的農歷4月（2016.5.7-2016.6.4）銷量環(huán)比下降13.26%，同比增長42.35%。

圖3：2004年以來農歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖

本月鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數有所下降，但仍處50%的臨界點上方，為51.3%，較上月回落6.8個百分點，連續(xù)三個月處于50%以上的擴張區(qū)間。該指數顯示盡管當前我國鋼鐵產品面臨海外密集的反傾銷、反補貼調查，但在國際市場需求旺盛以及國內外價差較大的情況下，當前鋼廠出口接單情況保持不錯，后期我國鋼材出口量仍將保持較高水平。據海關數據顯示，2016年5月我國出口鋼材942萬噸，較4月增加34萬噸，同比增長2.4%；1-5月我國累計出口鋼材4628萬噸，同比增加277萬噸，同比增長6.4%。

5月份全球制造業(yè)PMI指數回落至50%的榮枯線附近。全球經濟增長接近停滯。其中新訂單指數下降至50.2，創(chuàng)下2012年12月以來最低。歐美等主要發(fā)達經濟體經濟增長表現疲軟，對我國鋼材出口的反傾銷基本一直未斷過。國內6月份起對出口方鋼退稅進行專項稽查，重點區(qū)域為天津及唐山，后期鋼坯出口量或將受限。不過，當前我國螺紋鋼出口報價在310美元/噸左右，熱軋板卷出口報價在350美元/噸左右，加上出口退稅后，價格依然高于國內市場，鋼廠出口較為積極。且英國脫歐導致人民幣貶值預期進一步加強，我國鋼材在國際市場將更具價格競爭優(yōu)勢，后期我國鋼材出口量仍有望維持高位。

圖4：2015年以來鋼鐵行業(yè)新訂單指數和新出口訂單指數變化情況


三、庫存壓力小幅緩解

6月份，鋼鐵行業(yè)產成品庫存指數為49.3，較上月微幅回落0.9個百分點。該指數在上月環(huán)比大幅回升15.3個百分點至擴張區(qū)間，本月小幅回落后重回收縮區(qū)間，顯示鋼鐵企業(yè)庫存從高位略有回落，但整體訂單壓力依然較大。據中鋼協(xié)數據顯示，截止6月中旬末，會員鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1468.8萬噸，旬環(huán)比增加48.74萬噸，增長3.43%；較去年同期減少276.85萬噸，同比下降15.86%。

從主要品種的社會庫存看，據西本新干線監(jiān)測庫存數據顯示，截止6月24日，國內主要鋼材品種庫存總量為899.15萬噸，較上周五減少14.8萬噸，降幅為1.62%。全國鋼材市場庫存連續(xù)第五周下降，目前的全國鋼材庫存水平較去年同期下降30.23%。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存降低390萬噸，鋼廠庫存降低277萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期降低667萬噸，而上月為下降561萬噸。產業(yè)鏈庫存同比降幅較上月有所擴大，顯示出市場供應壓力得到一定程度上的緩解，低庫存對后期鋼價走勢依然將形成支撐。

圖5：2015年以來鋼鐵行業(yè)產成品庫存指數變化情況


四、成本支撐力度增強

6月份，鋼鐵行業(yè)購進價格指數延續(xù)了上個月的大幅下跌的態(tài)勢，回落10.5個百分點至50.4%，但依然處于擴張區(qū)間，顯示鋼鐵企業(yè)成本依然維持高位，成本對鋼價支撐力度有所增強。

從原料市場表現來看，本月國內原料市場除焦炭大幅補跌、國產礦小降外，其他主要品種價格全面上漲。根據西本新干線監(jiān)測數據顯示，截至6月30日，西本成本指數為2063元/噸，月環(huán)比上漲50元/噸；唐山地區(qū)普碳方坯價格為1990元/噸，月環(huán)比上漲170元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為1530元/噸，月環(huán)比上漲100元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為790元/噸，月環(huán)比下跌90元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為490元/噸，月環(huán)比下跌20元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數為55美元/噸，月環(huán)比上漲5.1美元/噸。

根據歷史情況看，四大礦在每年二季度均較上一季度大幅增產，環(huán)比增產量在1000-3500萬噸不等，增幅在5%-20%不等，后期供給量勢必加大。海關數據顯示，5月份我國進口鐵礦砂及其精礦8675萬噸，較上月增加283萬噸，同比增長22.4%；1-5月我國累計進口鐵礦砂及其精礦41215萬噸，同比增加3445萬噸，同比增長9.1%。港口庫存數據顯示，截止6月24日，全國46個主要港口鐵礦石庫存量約為10150萬噸，較6月17日增加80萬噸。整體來看，當前鐵礦石供給加大，而6月份國內鋼廠高爐開工率略有下降，7月份部分鋼廠高爐例行檢修，市場整體需求有所減弱，鐵礦石價格持續(xù)上漲動力不足。焦炭市場在經過5、6月份的大幅下跌后，焦化企業(yè)利潤所剩不多，在7月份鋼材市場有望企穩(wěn)的情況下，繼續(xù)接受降價的可能性較小。綜合來看，當前原材料市場供應較為充足，價格波動將更多跟隨鋼價變化而調整。

圖6：2015年以來鋼鐵行業(yè)購進價格指數變化情況


五、鋼材價格震蕩反彈

受5月份暴跌、市場庫存低位及唐山限產風波等因素的影響，6月份國內鋼價整體震蕩反彈。截至6月30日，西本指數收在2280元/噸，較上月末上漲130元/噸，月環(huán)比漲幅為6.05%，較去年同期價格上漲120元/噸，同比漲幅為5.56%。與此同時，螺紋鋼期貨在貨幣寬松及去產能加速預期推動下，本月大幅上漲，截至6月30日，主力合約RB1610收盤價格為2337元/噸，較上月末大漲359元/噸，漲幅達18.15%。期貨價格的大漲，對現貨價格走勢形成直接拉動作用。

圖7：2015年以來西本鋼材指數變化情況


六、央行貨幣投放增加

臨近半年末，央行持續(xù)開展大額逆回購。6月30日，央行在公開市場開展1300億元逆回購操作，這已是央行連續(xù)第5個交易日開展千億元級別以上的逆回購操作，當日凈投放700億元，為6月14日以來連續(xù)第13次實現凈投放。6月央行在公開市場實現凈投放5350億元，為2月份以來最大單月凈投放，2016年1月公開市場凈投放12350億元，5月實現了資金凈回籠1550億元。6月資金面持續(xù)平穩(wěn)，總體表現好于預期。據西本新干線監(jiān)測，6月30日滬大額銀行承兌匯票貼現率為3.03‰，較5月末回落2.88%。5月新增社融總量僅6599 億，同比少增達5763 億。其中對實體貸款新增9374 億，同比多增864 億，居民房貸增長依然顯著。但在票據監(jiān)管加強和企業(yè)債違約風險加劇背景下，未貼現匯票和企業(yè)債融資大幅跳水。5月M2同比增長11.8%，較上月回落1個百分點，創(chuàng)近一年新低，連續(xù)第二個月低于13%的年度目標；M1增速則進一步攀升0.78個百分點，達到23.7%的高位。M1與M2剪刀差的拉大，顯示存款活期化現象加劇，企業(yè)投資意愿減弱。

近期央行布了2016年中國宏觀經濟預測，上調了今年通脹目標為2.4%，顯示了政策面對于通脹前景的預期回升。雖然國內較難再現降準和降息，但保持度寬松仍將是央行政策目標，目前運用的主要手段是MLF、SLF或者逆回購等。而英國退歐增強了全球貨幣政策寬松預期，美聯儲加息預期減弱，國內貨幣寬松及人民貶值預期增強，對大宗商品價格走勢將形成支撐。

圖8：2015年滬大額銀行承兌匯票貼現率變化情況


從以上情況來看，我們認為后期國內鋼市供需雙弱的局面仍將延續(xù)，鋼價將在宏觀面和行業(yè)面之間尋找新的平衡點，以下幾點因素值得重點關注。

1、英國退歐增強全球寬松預期

英國公投退歐派獲勝，英國退出歐盟已成定局，英鎊、歐元出現大幅下跌，嚴重影響整個歐洲市場經濟穩(wěn)定。為對沖資金流出及經濟下行壓力，預期歐元區(qū)和英國都將采取更加寬松的貨幣政策。全球金融市場風險加劇，導致美聯儲的貨幣政策也將更加謹慎，加息預期減弱。同時，退歐風險逐漸外溢至和歐洲國家貿易緊密的亞洲國家。根據消息，韓國政府正計劃出臺逾20萬億韓元的財政刺激方案，以應對英國脫歐對韓國經濟帶來的下行風險。臺灣央行6月30日宣布降息12.5個基點，基準利率由1.5%下調至1.375%。我國央行也存在降準的可能，貨幣寬松會否加碼也成為近期市場熱議的話題。全球央行貨幣政策寬松，以及人民幣的貶值預期增強，對大宗商品價格走勢整體將形成提振。

2、鋼鐵業(yè)去產能再提速

最近，國內龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼宣布將戰(zhàn)略重組，顯示鋼鐵行業(yè)兼并重組步伐明顯加快，也是推進供給側結構性改革以及國有企業(yè)改革的具體體現。寶鋼武鋼強強聯合，將有利于削減過剩產能、提高鋼鐵行業(yè)集中度、減少相互間的競爭、提升行業(yè)盈利水平。寶武重組也將對其它鋼鐵企業(yè)重組將起到示范作用，預計下半年國內鋼鐵企業(yè)兼并重組步伐將會明顯加快。截至目前，全國至少有16個省市公布了去產能時間表。今年河北省第一批1077萬噸煉鐵、820萬噸煉鋼產能壓減任務已經下達，要在11月底前完成，年底前完成第二批壓減任務，全年共計壓減1726萬噸煉鐵、1422萬噸煉鋼產能。鋼鐵行業(yè)供給側改革相關政策逐步細化落實，退出方式、配套資金、債務處理、人員安置、盤活土地相關政策逐步落地，過剩產能有望加速“出清”。

3、市場再傳限產利好

唐山6月限產措施力度空前，7月份下旬將舉辦抗震40周年紀念活動，7月25日-30日將執(zhí)行限產，預計力度不會低于6月份，燒結、高爐全停的可能性較大。

而隨著G20峰會的臨近，長三角區(qū)域大氣污染防治也已經提上議事日程。上海市要求2016年8月24日至9月6日，全市石化、鋼鐵和水泥等255家生產企業(yè)限產。其中，寶鋼和華能旗下電廠設備被要求停產。《江蘇省G20峰會空氣質量工作方案》顯示，將蘇州市的吳江區(qū)劃為嚴控區(qū)，沿江8市劃為管控區(qū)，蘇北5市劃為協(xié)作區(qū)，明確會前整治、會期保障、應急保障3大類措施。13個省轄市結合實際，排定了限產限排名單，初步排出200多家燃煤企業(yè)、1000多家工業(yè)企業(yè)，明確管控措施。同時，根據環(huán)保部和長三角區(qū)域大氣污染防治協(xié)作小組對G20峰會空氣質量保障工作部署，山東省內濟南、青島、淄博、濰坊、濟寧、日照、萊蕪、臨沂、聊城等9市也參與保障配合工作，當地將對“高架源”(通過45米以上的煙囪排放)的鋼鐵企業(yè)實施嚴格管控。

綜合來看，當前國內鋼市供需基本面弱勢均衡，鋼價波動將更多受宏觀及政策面因素影響。在英國退歐增強全球貨幣寬松預期、國內鋼鐵去產能政策密集推進，以及環(huán)保因素導致的減產頻繁出現等利好提振下，鋼市底部支撐強烈，整體將呈現偏強振蕩格局。（任何轉載，必須與中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業(yè)委員會取得聯系，未經許可，任何單位或者個人不得轉載本文）

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