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本期觀點：旺季來臨 震蕩上漲

時間：2016-9-5—2016-9-9

預警色標：紅色

●市場回顧：樓市調控密集收緊，期現(xiàn)鋼價大幅下跌；

●成本分析：焦炭大漲鋼坯大跌，沙鋼價格逆勢上調；

●供需分析：粗鋼日產連續(xù)回升，社會庫存連升七周；

●宏觀分析：鋼鐵PMI微幅回落，樓市調控政策收緊；

●綜合觀點：8月份制造業(yè)和鋼鐵業(yè)PMI指數(shù)均處在50%以上的擴張區(qū)間，顯示當前國內經濟運行出現(xiàn)積極變化，市場對中國經濟及鋼材市場未來需求信心有所增加。進入9月份傳統(tǒng)消費旺季后終端需求有望提升，加之鋼鐵去產能政策持續(xù)發(fā)力，國內鋼市供需形勢有望進一步改善。短期國內鋼價或將呈震蕩上漲走勢?；诖?，對下周市場維持偏積極評價——紅色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2610-2700元/噸區(qū)間震蕩上行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格跌后回升。截至9月2日，西本鋼材指數(shù)報在2610元/噸，較上周末上下跌50元/噸；同期，滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在2460元/噸，較上周末下跌20元/噸；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價2700元/噸，較上周末下跌20元/噸。

市場反饋，本周上半周申城建材價格連續(xù)陰跌，一方面是受到期貨連續(xù)下跌影響，另一方面是本周以來市場成交持續(xù)不暢，現(xiàn)貨市場信心受挫，報價連連下探。近期受環(huán)保加碼以及G20峰會召開因素導致本地資源補充緩慢，尤其小廠資源到貨有限，因此大小廠資源價差進一步縮小。9月1日出臺的制造業(yè)和鋼鐵業(yè)PMI指數(shù)均處在50%的榮枯線以上，而沙鋼對9月上旬出廠價格逆勢上調30-50元/噸，極大程度提升了市場信心，帶動市場價格止跌回升。當前市場庫存不高，進入9月消費旺季后需求將有所好轉，商家心態(tài)較為穩(wěn)定。預計短期申城建材價格將以小幅整理走勢為主。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？8月制造業(yè)PMI明顯回升，國內經濟是否企穩(wěn)回暖？二線熱點城市密集出臺樓市調控新政，房地產市場會否出現(xiàn)降溫？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內鋼價上半周全面下跌，其中西部地區(qū)下跌幅度最大，下半周部分市場價格止跌回升。

北京市場：本周北京建筑鋼材市場鋼價連續(xù)小幅下跌，跌幅為20-30元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價格為2680元/噸；河鋼HRB400EФ12mm小螺紋2570元/噸，Ф14mm小螺紋2570元/噸，Ф18-22mm大螺紋2470元/噸；HRB400盤螺2650元/噸。

市場反饋，上周末市場坯料的松動打破了市場繼續(xù)拉漲的意愿，加之期螺走弱，進入本周，現(xiàn)貨市場整體表現(xiàn)趨弱，商家心態(tài)不穩(wěn)，以積極出貨為主。下半周隨著期螺反彈，市場出貨有所好轉，而河鋼對9月上旬指導價格上調40-50元/噸，在一定程度上提升了商家信心，市場報價逐步堅挺。預計下周北京建筑鋼材市場價格穩(wěn)中偏強。

杭州市場：本周杭州鋼市處于休市狀態(tài)，市場有價無市。現(xiàn)杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在2530-2540元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報價2480-2530元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格2730元/噸左右。合格品螺紋售價在2350-2430元/噸，線材和盤螺2630元/噸左右。

市場反饋，G20峰會越發(fā)臨近，杭州各項安保措施進入一級戒備。本周終端工地、航運碼頭、水陸運輸和鋼材市場均已停業(yè)，多數(shù)商家開啟探親和境內外之旅，鋼市掛價停留在上周五價位。另外，離杭州直徑300公里內均屬于管控范圍，污染性企業(yè)均要減產或停產。據(jù)悉，中天鋼廠本周陸續(xù)減產至9月7日，從高爐到軋材均要減半，主要停棒線材生產線，故9月上旬建材訂貨折扣力度較大。當前杭州市場庫存量相對較大，下周三市場成交才能逐步恢復。預計下周杭州建材價格仍將以穩(wěn)為主。

廣州市場：本周廣州市場建材價格震蕩下跌，優(yōu)質品較上周末累計下跌50-70元/噸?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400規(guī)格資源主流報價在2680元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在2620-2640元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在2630-2660元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價2510-2550元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價2670元/噸。

市場反饋，上周末唐山鋼坯先跌后漲，周一開盤，外圍主導市場多平穩(wěn)為主，廣州市場價格也暫穩(wěn)運行；周中，隨著黑色系期貨、鋼坯的大幅下挫，外圍回調區(qū)域增多，柳鋼、韶鋼挺價無力，下游需求疲軟，經銷商心態(tài)趨弱，隨后，市場報價連續(xù)兩日下調；周四，除一線資源（韶鋼）繼續(xù)走弱外，其它資源相繼回穩(wěn)，市場價格呈現(xiàn)盤整。成交方面，據(jù)貿易商反饋，本周市場總體出貨情況一般，大戶日均銷量800噸到1300噸不等。另外，由于省外資源（主要是華東鋼廠）陸續(xù)到貨，加之下游需求偏淡，廣州市場庫存消耗緩慢，本周社會庫存較前期有所增加。綜合來看，當前外圍市場尚未回暖，在下游需求強勁釋放之前，預計下周廣州市場價格將盤整運行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼價震蕩下跌，除西部地區(qū)鋼廠出廠價格下調較為明顯外，其他區(qū)域對出廠價格進行調整的鋼廠不多。值得一提的是，在市場價格與鋼廠價格明顯倒掛的局面下，華東地區(qū)主導鋼廠沙鋼依然對9月上旬出廠價格再度上調30-50元/噸，華北地區(qū)主導鋼廠河北鋼鐵也上調出廠價格40-50元/噸，顯示出鋼廠對后市依然樂觀的信心。沙鋼出廠價格的上調，在很大程度了提振了市場信心，帶動國內鋼價在下半周相繼止跌并小幅回升。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，截止8月中旬末，重點鋼企鋼材庫存為1332.97萬噸，較上一旬減少3.97萬噸，降幅0.3%；較去年同期減少211.6萬噸，降幅13.7%。當前鋼鐵企業(yè)合同組織較為順暢，庫存壓力不大，為鋼價挺價提供了有利條件。

從鋼廠生產情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，8月中旬重點鋼企粗鋼日均產量174.9萬噸 ，環(huán)比上一旬末增加5.04萬噸，增幅2.97%，連續(xù)兩旬產量出現(xiàn)增長。據(jù)此估算，本旬全國粗鋼日均產量229.98萬噸，旬環(huán)比增長2.99%。當前大部分鋼廠生產處于盈利狀態(tài)，企業(yè)主動增產意愿較強。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2016年7月99家大中型鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤總額38.22億元，自3月份以來已連續(xù)5個月維持盈利；1-7月份累計實現(xiàn)利潤總額163.48億元，而去年同期為虧損54.38億元。但同時，8-11月份是我國鋼鐵去產能加速推進的攻堅期，8月下旬開始國家鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產能督查組已分赴各地督查去產能的落實情況，唐山世園會及杭州G0峰會環(huán)保治理對部分鋼廠生產仍將形成影響，預計8、9月份國內粗鋼產量明顯回升的可能性也不大。

2、原材料

本周國內原料價格表現(xiàn)不一，國內礦和廢鋼價格以穩(wěn)為主，鋼坯價格從高位大幅下跌，焦炭價格繼續(xù)大幅上漲，進口礦價繼續(xù)在60美元/噸一線整理。

分品種來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格上漲勢頭被遏制，開始走下跌通道，累計跌幅達130元/噸。帶鋼、型鋼出貨量較上周明顯減少，軋鋼廠采購熱情度也下降，但每次鋼坯價格下跌之后，成交會稍顯順暢。鋼坯現(xiàn)貨資源仍不多，鋼廠直發(fā)出貨尚可，市場庫存維持低位。進入9月后，隨著限產階段性結束，唐山地區(qū)軋材廠將恢復生產，對鋼坯需求量回升。預計下周唐山鋼坯價格有望止跌回升。

焦炭市場：本周國內焦炭價格繼續(xù)大幅上漲。其中山西、東北地區(qū)漲幅較大，主流地區(qū)漲幅多在100元/噸以上。最新數(shù)據(jù)顯示，在各種去產能政策合力作用下，今年前7個月，全國煤炭產能同比下降了一成左右，煤炭價格連續(xù)上漲，其中，全國電煤價格指數(shù)7月環(huán)比再度上漲6.14%。環(huán)渤海動力煤指數(shù)8月31日最新一期報收494元/噸,較上期漲18元,追平2013年12月4日一期創(chuàng)下的、自2010年10月價格指數(shù)發(fā)布以來的單周最大漲幅,較年初價格371元/噸累計漲幅達33.2%。本周焦煤、焦炭價格沖高回落，而現(xiàn)貨價格仍堅挺，在上游煉焦煤價格上漲的推動下，焦企對后期市場看漲心態(tài)強烈。預計下周國內焦炭價格仍將穩(wěn)中有漲。

廢鋼市場：本周國內廢鋼價格小幅下跌，由于G20峰會召開在即，江蘇地區(qū)中頻爐鋼廠停產較多，江浙滬廢鋼價格大多有價無市，即使有成交量也不大，個別地區(qū)價格小幅回落。而其他地區(qū)廢鋼價格則跟隨鋼坯和成品材價格的下跌而回落，幅度不一，河北地區(qū)跌幅20-70元不等。當前成品材陰跌不止，貿易商都在盼望“金九”的到來，對近期市場多以觀望為主。預計下周國內廢鋼價格將窄幅調整為主。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格繼續(xù)小幅上漲，但成交不暢，多以鋼廠補漲為主。本周唐山地區(qū)環(huán)保限產結束，不過由于前期限產對鋼廠高爐實質生產影響有限，國產礦產沒有因限產結束而產生成交放量。當前鋼廠多以低庫存為主，采購積極性不強，預計下周河北鐵精粉價格以穩(wěn)為主。進口礦價先跌后漲，60美元關口失而復得。截止9月1日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報60.15美元/噸，較上周五持平。隨著盈利好轉及部分地區(qū)環(huán)保限產結束，國內鋼廠高爐開工率小幅回升，對鐵礦石需求有所增多，港口鐵礦石庫存量連續(xù)下降。據(jù)西本新干線監(jiān)測，截止9月2日，全國主要港口進口鐵礦石庫存量為10195萬噸，較前一周減少115萬噸，連續(xù)六周出現(xiàn)下降。不過近期海外主要礦山企業(yè)在上半年盈利情況好轉后明確表示了增產或復產的計劃，主流機構對鐵礦石后市依然謹慎。預計下周進口鐵礦石價格或將繼續(xù)圍繞60美元一線整理。

海運市場，9月1日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報712點，較前一交易日上漲1點或0.14%。8月31日，韓國最大航運企業(yè)韓進海運向韓國首爾中央地方法院提交破產保護申請。韓進海運是韓國最大的航運企業(yè)，旗下?lián)碛?01艘各類集裝箱船，總運力達到62.54萬標準箱，運力位列全球第7位，在亞洲至美國的航線上，韓進海運擁有很高的市場占有率。目前中國所有港口已不接受韓進海運的船舶掛靠，港區(qū)也不接受其集裝箱進港。而在鹿特丹港、新加坡港、深圳鹽田港和天津港均有韓進海運的船舶被扣留。業(yè)內人士表示，韓進海運破產對全球航運業(yè)短期影響巨大，牽涉到包括船東、港口、貨代、拖車公司等產業(yè)鏈上的各類供應商，都將面臨租金等收入無法收取的窘狀。預計下周BDI指數(shù)仍將小幅整理。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周申城鋼價跌后回升，市場成交也呈現(xiàn)先弱后強態(tài)勢，在上半周成交持續(xù)低迷，下半周進入9月份后，成交明顯放量，顯示市場對“金九”傳統(tǒng)旺季依然有較強的預期，全周整體出貨情況較上周有所回升。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存繼續(xù)上升，隨著杭州G20的臨近，鋼廠資源發(fā)往浙江區(qū)域受阻，開始加大往上海市場的資源分流力度，市場上三類鋼廠資源規(guī)格較前期增多。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材市場庫存連續(xù)第七周出現(xiàn)上升。不過本周熱軋板卷庫存上升的幅度超過螺紋鋼，或顯示在當前長材與板材價差較大的情況下，鋼廠更傾向加大板材的產量。下周隨著杭州G20峰會結束后當?shù)毓さ厥┕さ幕謴停约笆袌鋈孢M入“金九”消費旺季，預計全國鋼材庫存將有望重回下降通道。

四、宏觀分析

1、2016年8月份，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心發(fā)布的中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為50.4%，較上月回升0.5個百分點，重回50%的榮枯線之上。其中生產指數(shù)連續(xù)6個月保持在52.0%以上，本月為52.6%，是今年以來的高點，比上月上升0.5個百分點。新訂單指數(shù)為51.3%，比上月上升0.9個百分點，漲幅較大，與生產指數(shù)的差值進一步縮小。

2、9月1日公布的財新中國制造業(yè)采購經理人指數(shù)（PMI）8月錄得50，落在榮枯分界線上，較7月回落0.6分百分點，顯示制造業(yè)未能延續(xù)7月的增長趨勢。各分項中，產出和新訂單指數(shù)均較7月下滑，庫存指數(shù)則再次回落至收縮區(qū)間。

3、中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會數(shù)據(jù)顯示，8月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為50.1%，較上月微幅回落0.1個百分點，已連續(xù)兩個月處在50%的榮枯線以上。主要分項指數(shù)中，生產指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)均繼續(xù)回升，全部處在50%以上擴張區(qū)間，產成品庫存指數(shù)則下降至50%以下收縮區(qū)間。

4、7月全社會用電量增長8.2%，創(chuàng)下近年來罕見的單月高數(shù)字，這一趨勢也延續(xù)至8月。據(jù)21世紀經濟報道1日消息，8月以來，江蘇、重慶、江西等地電力負荷均達到歷史新高。

5、1-7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額35235.9億元，同比增長6.9%，增速比1-6月份加快0.7個百分點。7月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款11.8萬億元，同比增長9.4%；產成品存貨37805.1億元，下降1.8%。

5、8月30日，國務院發(fā)布開展第三次大督查的通知，要求保持經濟運行在合理區(qū)間，確保完成全年經濟社會發(fā)展主要目標任務；化解房地產庫存，督查完善支持居民住房合理消費的稅收、信貸政策情況；因城施策拓寬房地產去庫存渠道，進一步提高庫存較多城市棚改貨幣化安置比例，鼓勵和支持農民工等群體在城鎮(zhèn)購房等情況；加快推進過剩產能退出，確保完成今年粗鋼4500萬噸、煤炭2.5億噸的去產能任務。

2016年8月份，中國官方制造業(yè)PMI指數(shù)為50.4%，比上月上升0.5個百分點，重回臨界點之上。8月份制造業(yè)PMI指數(shù)遠超市場預期，創(chuàng)下2014年11月以來新高，反映出中國經濟增長動能正在改善，將提振當前疲弱的市場信心。8月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為50.1%，較上月微幅回落0.1個百分點，已連續(xù)兩個月處在50%的榮枯線以上。本月鋼鐵PMI指數(shù)微幅回落主要是受從業(yè)人員指數(shù)回落較多影響，其他生產指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)均繼續(xù)回升，產成品庫存指數(shù)明顯下降。顯示當前鋼鐵行業(yè)去產能進程加快，鋼企效益逐步好轉，產能利用率有所提升，同時汽車、家電等下游行業(yè)用鋼需求增加，鋼材出口維持高位，鋼鐵企業(yè)合同組織順暢，庫存消化較為明顯，行業(yè)供需形勢總體繼續(xù)改善。

中指院數(shù)據(jù)顯示，8月全國100個城市（新建）住宅平均價格環(huán)比、同比漲幅雙雙擴大，房地產市場熱度不減。8月31日，廈門宣布重啟住房限購，武漢推出限貸措施。至此，今年以來房價漲幅最大的合肥、南京、武漢、廈門、蘇州五個熱點二線城市已全部收緊樓市調控政策。除二線城市外，上海、北京等一線城市也存在較強的政策收緊預期，盡管上海住建委8月29日對“購房信貸新政傳言”進行了辟謠，但據(jù)知情人士預測，上海房貸政策的調整可能性極大，8月末的上海樓市也持續(xù)火爆。目前北京住房調控主基調是遏制商改住項目和嚴控商住市場，政府不再供給新增商住用地，也不會再給商住發(fā)放房產證、預售證等。隨著房地產市場降溫政策的頻現(xiàn)，將在一定程度上影響市場預期。

資金方面，本周央行在公開市場繼續(xù)維持7天期和14天期雙期限的逆回購操作，規(guī)模保持小幅收縮。隨著資金面持續(xù)寬松，已經從減少凈投放規(guī)模，到完全對沖，再到連續(xù)三個交易日凈回籠。公開市場結束連續(xù)三周凈投放，本周累計凈回籠1735億元，上周凈投放3100億元。央行1日披露的數(shù)據(jù)顯示，8月央行面向3家政策性銀行定向發(fā)放的抵押補充貸款(PSL)凈增加額較7月大幅減少，但公開市場上則重啟了14天逆回購，當月轉而凈投放資金。8月央行在公開市場累計凈投放資金2455億元，上月為凈回籠2397億元。8月多項經濟數(shù)據(jù)即將公布，多家機構預測，8月份居民消費價格指數(shù)(CPI)漲幅或比上月略有下降，持續(xù)的低通脹環(huán)境或為貨幣政策寬松打開一定空間。不過，在通縮壓力以及經濟持續(xù)下行的背景下，單靠貨幣政策很難實現(xiàn)經濟復蘇，財政政策在這時起到的作用更大，預計貨幣政策實質仍將保持穩(wěn)健。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價震蕩下跌，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。在經歷二季度的房價調整之后，三季度國內房價環(huán)比重回上行通道，房地產市場成交持續(xù)好轉、地王頻出，房地產投資特別是一二線城市投資回暖可能性較高。而近兩月發(fā)改委集中批復了12個基建項目，涉及資金2849億元，PPP頂層設計正在加速推進，PPP第三批示范項目名單將于9月初出爐，基建投資也有望出現(xiàn)加速。隨著市場進入“金九”傳統(tǒng)消費旺季，終端需求進一步回暖依然可期。

其二、供給因素。8月上、中旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產量連續(xù)增長，顯示在利潤上升的情況下，鋼企增產動力有所趨強。不過8月下旬開始國家鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產能督查組已分赴各地督查去產能的落實情況，杭州G20峰會環(huán)保治理對周邊不少鋼廠均形成影響，后期粗鋼產量明顯增長的可能性并不大。從華東地區(qū)主導鋼廠9月份訂貨比例來看，總體較上月有所減少，尤其是中天鋼廠在9月上旬螺紋鋼訂貨比例僅為3折，線盤訂貨比例為0折。因此，短期市場供需仍有改善的預期。

其三、成本因素。本周原料價格表現(xiàn)不一，焦煤、焦炭大幅上漲，進口礦小幅波動，鋼廠成本明顯上升。本周西本鋼材指數(shù)下跌50元/噸，同期成本指數(shù)上漲46元/噸，目前國內螺紋鋼生產企業(yè)平均毛利為179元/噸，鋼廠利潤空間明顯收窄。當前多數(shù)鋼廠合同組織順暢，廠內庫存壓力不大，鋼廠挺價意愿較強。本周沙鋼逆勢上調9月上旬出廠價格，成為鋼價由降轉升的一個重要轉折因素。因此，成本對鋼價走勢仍有一定支撐。

其四、政策層面。當前國內鋼市所面臨的政策層面多空交織，一方面鋼鐵去產能政策正密集部署和推進，對鋼價走勢形成持續(xù)利好；另一方面近期國內二線熱點城市密集出臺樓市調控收緊政策，監(jiān)管層收緊房地產信貸政策可能性加大，將在一定程度上影響市場預期。

綜合概括而言，8月份制造業(yè)和鋼鐵業(yè)PMI指數(shù)均處在50%以上的擴張區(qū)間，顯示當前國內經濟運行出現(xiàn)積極變化，市場對中國經濟及鋼材市場未來需求信心有所增加。進入9月份傳統(tǒng)消費旺季后終端需求有望提升，加之鋼鐵去產能政策持續(xù)發(fā)力，國內鋼市供需形勢有望進一步改善。短期國內鋼價或將呈震蕩上漲走勢。基于此，對下周市場維持偏積極評價——紅色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2610-2700元/噸區(qū)間震蕩上行。 [文]西本新干線特邀撰稿人 2016/9/2