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在2014年，記者在山西參加一個鋼鐵行業(yè)會議時，有一位鋼企人士會議期間接到了上游某焦化廠上調(diào)焦炭價格10元/噸的短信，他立刻打電話質(zhì)問對方：“你們怎么可以漲價？還漲這么多？”

在2015年，中國煤炭工業(yè)協(xié)會人士在大連接受記者采訪時嘆氣稱，上半年大中型煤炭企業(yè)的虧損面達到了70%以上。當時市場上幾度傳出幾大煤炭巨頭聯(lián)手保價的消息，但隨后總有一家煤企率先跌價，打破“保價聯(lián)盟”。

這些是過去幾年里，煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩格局下真實的一幕。煤炭行業(yè)在經(jīng)歷黃金10年后，幾年前進入產(chǎn)能過剩格局，再加上進口低價煤的沖擊，新能源的影響，國家產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，下游鋼鐵、小火電落后產(chǎn)能淘汰等影響，煤炭價格持續(xù)下跌，煤企利潤遭擠壓，行業(yè)一度出現(xiàn)大面積虧損。一直到今年年初，關于煤炭企業(yè)大面積虧損、昔日煤老板賣豪宅、賣豪車、尋求轉(zhuǎn)型的消息，仍不斷出現(xiàn)，哪怕是10元/噸的上漲也難以被市場接受和理解。

從產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的博弈來說，在焦煤-焦炭-鋼鐵這個產(chǎn)業(yè)鏈上，因為很多鋼企自建焦化廠，焦炭供應持續(xù)過剩，焦化企業(yè)一度處于弱勢地位，相較而言，鋼鐵上游另一種原料——鐵礦石，其價格上漲一度被指為“造成鋼鐵行業(yè)虧損的主要原因”，而鋼企對焦炭則很少有這種指責。在動力煤方面，近幾年動力煤價格持續(xù)下跌，則一再影響了煤電談判中煤炭企業(yè)的博弈空間。

但從今年7月份開始，這些格局發(fā)生了明顯改變，“過慣了苦日子”的煤企一下子逆襲。截至11月3日，截至11月2日，煤炭市場價格“風向標”環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)連續(xù)第18周上漲，繼續(xù)刷新年內(nèi)最高紀錄，報收于607元/噸。

煤炭市場價格三季度以來的大漲，就此改變了諸多投資者的信仰。不少投資者認為，煤炭企業(yè)第三季以及未來較長一段時間里業(yè)績將回暖，并據(jù)此買入煤炭股。這一觀點有數(shù)據(jù)支撐，以露天煤業(yè)前不久的公告為例，該公司預計今年年度煤炭銷售噸煤綜合售價為106.21元/噸，比上一期預測值提高了3.95元/噸，對公司年度凈利潤的正面影響高達1.13億元。而焦炭期貨的持續(xù)大漲，更是顯示出，當下做空焦炭期貨的行為，無異于和趨勢作對。

跟風投資煤炭股、做多焦炭期貨，首先要了解煤價為什么會突然連續(xù)大漲？行業(yè)人士普遍認為，煤炭價格的回升是供給側改革、去產(chǎn)能取得了成效，另外，運費的上漲支持、煤炭下游需求的增加等，均使煤炭供需形勢好轉(zhuǎn)。

綜合來看，此輪煤炭市場回暖明顯受到了政策因素影響，且煤炭產(chǎn)量下降的效果明顯，但近期煤價“報復性反彈”的幅度之大，超出了市場預期，更是被解讀為非理性上漲。

這種持續(xù)的上漲無疑是難以持續(xù)的，就煤炭企業(yè)來說，煤企對行業(yè)產(chǎn)能過剩格局的判斷顯然還沒有改變，這可以從投資額的變化上看出，今年前三季度煤炭開采和洗選業(yè)的固定資產(chǎn)投資額為2200億元，同比下降了26%。

實際上，在價格反彈、業(yè)績回暖的情況下，煤炭企業(yè)需要做的是，保持過去“過苦日子”時嚴格控制成本的狀態(tài)，抓住盈利的時間窗口，為后續(xù)多元化轉(zhuǎn)型或深挖煤電、物流相關產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務，打好基礎。