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本期觀點(diǎn)：市場(chǎng)氛圍偏空 原料繼續(xù)調(diào)整

時(shí)間：2017-3-13—2017-3-17

● 市場(chǎng)回顧——鋼坯外礦繼續(xù)回落，焦炭反彈焦煤穩(wěn)定；

● 成本分析——鋼材價(jià)格整體回落，鋼廠盈利空間收窄；

● 庫存分析——大勢(shì)趨弱鋼廠謹(jǐn)慎，原料庫存以穩(wěn)為主；

● 綜合觀點(diǎn)——限產(chǎn)金融利空疊加，短期繼續(xù)震蕩調(diào)整。

一、本周國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

除焦炭行情低位反彈外，本周國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)總體以震蕩下跌為主，鋼廠限產(chǎn)及期貨持續(xù)下跌導(dǎo)致市場(chǎng)看空情緒增加，部分貿(mào)易商主動(dòng)壓價(jià)出貨，鋼廠庫存有所上升。

表1：國(guó)內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本周國(guó)內(nèi)主要原料市場(chǎng)情況如下：

鋼坯：

本周國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)震蕩下跌，受環(huán)保整頓及鋼價(jià)回落的影響，多數(shù)客戶按需采購，成交偏弱。截止本周四，唐山市場(chǎng)普碳方坯出廠價(jià)格降至3120元/噸，20MnSi方坯價(jià)格為3240元/噸，較上周五下跌80元/噸；江蘇市場(chǎng)20MnSi方坯價(jià)格為3420元/噸，較上周末下跌90元/噸。從需求情況看，本周唐山地區(qū)中小鋼廠仍處于限產(chǎn)狀態(tài)，其中帶鋼企業(yè)的開工率下降5%至50%左右，型材開工率上升1%至8%左右，建材開工率下降4%至20%左右。與下游成品材相比，目前鋼坯的價(jià)位水平不高，市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎但并不悲觀，部分南方貿(mào)易商還有逢低入貨的計(jì)劃。另一方面，目前各地繼續(xù)加大對(duì)中頻爐的淘汰力度，即便3月15日后限產(chǎn)解禁，鋼坯資源供應(yīng)也將受到一定影響。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格將逐步止跌回穩(wěn)，下半周后有望反彈。

鐵礦石：

隨著期礦價(jià)格連破20日、40日均線，本周進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)看空氛圍加重，不少貿(mào)易商擔(dān)心后市會(huì)有更大降幅，主動(dòng)壓價(jià)減倉，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)陰跌。截止本周四，普氏62%粉礦價(jià)格降至87.7美元/噸（CFR），較上周五下跌3.45美元/噸，成交仍以中品位礦居多。國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格小幅下跌，河北地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)下跌10元至880元/噸左右，山東、安徽地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)也下跌5－15元不等，現(xiàn)執(zhí)行795－840元/噸。近期市場(chǎng)利空消息不斷，華北鋼廠限產(chǎn)、鋼價(jià)回調(diào)整理、港存持續(xù)高位（1.3億噸）、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、南半球發(fā)貨增多等。但從中期看，在鋼廠高利潤(rùn)且下游需求即將啟動(dòng)的情況下，鐵礦石仍將保持旺盛需求，經(jīng)過短期調(diào)整后，3月下半月后鐵礦石市場(chǎng)有望逐步止跌回穩(wěn)。

煤焦：

本周國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)小幅波動(dòng)。其中，山西柳林地區(qū)主焦煤價(jià)格保持在1300元/噸左右，山西部分焦企產(chǎn)能較前期略有恢復(fù)，對(duì)煉焦煤采購量有所增多；河南部分煤企瘦煤汽運(yùn)出廠價(jià)下調(diào)60-90元，現(xiàn)執(zhí)行1100-1200元/噸；河北部分煤企對(duì)中間商報(bào)價(jià)略有調(diào)整。進(jìn)口方面，澳大利亞峰景煤對(duì)我國(guó)出口報(bào)價(jià)穩(wěn)定在172.5美元/噸（CIF），近期鋼廠詢盤有所增多。本周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中小漲，山西臨汾地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)升至1400元/噸左右，較上周末上漲30元；山東地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格穩(wěn)定在1650元/噸左右，周邊多廠采購積極性較前期有所提高；河北地區(qū)焦企近期限產(chǎn)幅度較大，少數(shù)廠家甚至有達(dá)到70%左右，目前唐山以外鋼廠多已接受了焦企提出的50元/噸的提價(jià)要求，邯邢個(gè)別大型焦企決定從周五起再度提價(jià)50元/噸?？傮w看，目前焦炭?jī)r(jià)格已基本調(diào)整至鋼廠心里價(jià)位，在整體庫存偏低且仍有較大利潤(rùn)的情況下，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)將繼續(xù)保持小幅回升的態(tài)勢(shì)。

廢鋼：

受鋼材價(jià)格回落影響，本周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格呈小幅下跌走勢(shì)，部分貿(mào)易商順勢(shì)出貨，鋼廠到貨量仍保持較高水平。截止本周四，江浙地區(qū)重廢（>6mm）價(jià)格降至1820-1850元/噸，邊角料價(jià)格為1890-1940元/噸，較上周末下跌30元左右，部分地區(qū)小規(guī)格廢鋼跌幅更大，達(dá)到50－80元；兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格下跌30元至，現(xiàn)多在1750-1770元/噸，福建市場(chǎng)重廢下跌50元至1650元/噸左右；唐山地區(qū)多數(shù)電爐鋼廠仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，重廢市場(chǎng)報(bào)價(jià)多在1700元/噸左右（不帶票），較上周下跌50－70元。目前市場(chǎng)上重廢與螺紋鋼的價(jià)差仍保持在1800元左右，但與鐵水成本的價(jià)差只有300元/噸左右，大中型鋼廠仍更傾向于使用鐵水或生鐵，對(duì)與廢鋼用量增長(zhǎng)并不明顯，而小電爐鋼廠的需求仍受到打擊地條鋼及環(huán)保整頓的壓制，導(dǎo)致了廢鋼與鋼材的價(jià)差居高不下。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)將繼續(xù)以小幅調(diào)整為主。

二、國(guó)內(nèi)主要鋼廠調(diào)價(jià)情況

表2：本周國(guó)內(nèi)主要鋼廠原料采購價(jià)格調(diào)整情況

注：上表選擇的均為該區(qū)域內(nèi)最有代表性的鋼廠價(jià)格

三、國(guó)內(nèi)鋼廠成本和庫存變化

隨著鐵礦石價(jià)格回落，本周國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)成本明顯下降。截止本周四，年產(chǎn)能大于1000萬噸鋼廠的三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本約為3111元/噸，較上周末下降51元/噸；年產(chǎn)能500-1000萬噸鋼廠的三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本約為3085元/噸，較上周末下降47元/噸；年產(chǎn)能小于500萬噸鋼廠的三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本約為3033元/噸，較上周末下降38元/噸。本周國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)整體下跌，截止本周四，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為3823元/噸和3772元/噸，分別較上周末回落66元/噸和138元/噸。對(duì)應(yīng)20天前的原料成本，目前國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼盈利701元/噸，熱卷盈利650元/噸，盈利空間有所收窄。若按當(dāng)期成本計(jì)算，螺紋鋼盈利690元/噸，熱卷盈利達(dá)到639元/噸。

表3：本周國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫存情況看（見表4），隨著鋼材價(jià)格下跌，本周國(guó)內(nèi)鋼廠采購更為謹(jǐn)慎，除了進(jìn)口礦和廢鋼因部分貿(mào)易商清倉而有所增加外，其它品種庫存變化較小。

表4：本周國(guó)內(nèi)鋼廠（廠內(nèi)）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場(chǎng)變化（主力合約）

本周期礦期螺價(jià)格持續(xù)下跌，連破關(guān)鍵點(diǎn)位，煤焦期貨則以小幅盤整為主。當(dāng)前受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期加重影響，空頭延續(xù)壓盤、但低位主動(dòng)打壓積極性降低，多頭低位支撐力度增強(qiáng)但挺價(jià)主動(dòng)性仍偏弱，預(yù)計(jì)下周鐵礦鋼材期貨繼續(xù)震蕩下跌，煤焦震蕩偏強(qiáng)。

表5：本周礦煤焦鋼期貨基差變化

五、綜合觀點(diǎn)

雖然目前市場(chǎng)整體氛圍偏空，但經(jīng)濟(jì)回暖、鋼價(jià)回升的大背景不變，鋼廠利潤(rùn)也較為可觀，行情調(diào)整的空間和時(shí)間都相對(duì)有限。同時(shí)，中頻爐鋼廠無疑將“肩負(fù)”起2017年減壓5000萬噸左右鋼鐵產(chǎn)能的重任，一些被淘汰的產(chǎn)量則需要大中型鋼廠去填補(bǔ)，鐵礦石、煤焦、鋼坯需求前景尚可。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋼坯、進(jìn)口礦、廢鋼價(jià)格都將先跌后穩(wěn)，局部地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格有望繼續(xù)小幅回升。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2017/3/10