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本期觀點(diǎn)：資金緊張 延續(xù)跌勢(shì)

時(shí)間：2017-3-27—2017-3-31

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：樓市調(diào)控貨幣收緊，現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅回落；

●成本分析：鐵礦鋼坯大幅下跌，鋼廠利潤(rùn)仍處高位；

●供需分析：粗鋼日產(chǎn)小幅下降，社會(huì)庫(kù)存降幅趨緩；

●宏觀分析：樓市調(diào)控密集出臺(tái)，月末資金緊張加劇；

●綜合觀點(diǎn)：近期宏觀層面樓市調(diào)控以及資金緊張密集發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期轉(zhuǎn)向悲觀。而近期鋼廠復(fù)產(chǎn)增多，社會(huì)庫(kù)存降幅連續(xù)趨緩，國(guó)內(nèi)鋼市自身供需矛盾也在累積，短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)下跌趨勢(shì)或依然難改。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3780-3880元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格大幅下跌。截至3月23日，西本指數(shù)報(bào)在3880元/噸，較上周末下跌90元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3670元/噸，較上周末下跌100元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)3880元/噸，較上周末下跌100元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周申城以陰雨天氣為主，成交持續(xù)低位徘徊，加上期螺破位下跌，拖累現(xiàn)貨由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)報(bào)價(jià)整體下挫近100元/噸。期間沙鋼三月下旬調(diào)價(jià)出臺(tái)，其中螺紋保持不變，盤螺、高線上調(diào)50元/噸，但鋼廠挺價(jià)對(duì)低迷的市場(chǎng)走勢(shì)于事無(wú)補(bǔ)。連日疲軟的成交，使得市場(chǎng)心態(tài)逐步轉(zhuǎn)弱，商家降價(jià)出貨意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)競(jìng)相下調(diào)。目前看來(lái)，庫(kù)存下降速度放緩，高位成交差強(qiáng)人意。而國(guó)內(nèi)貨幣政策呈收緊跡象，月末資金緊張加劇，各地樓市調(diào)控加碼升級(jí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨降溫預(yù)期，市場(chǎng)悲觀心態(tài)彌漫。預(yù)計(jì)短期申城建材價(jià)格仍有下行壓力。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？近期國(guó)內(nèi)樓市調(diào)控密集來(lái)襲，房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)否出現(xiàn)降溫？季末市場(chǎng)資金持續(xù)緊張，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)會(huì)否形成明顯利空？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。 

3、全國(guó)市場(chǎng)方面 

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)全面下跌，華東、華北及西部地區(qū)多數(shù)市場(chǎng)跌幅均超過(guò)100元/噸，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。具體如下：

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼材價(jià)格大幅下跌，累計(jì)跌幅達(dá)150-160元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價(jià)格為3940元/噸；河鋼HRB400EФ12mm小螺紋3690元/噸，Ф14mm小螺紋3670元/噸，Ф18-22mm大螺紋3660元/噸；HRB400盤螺3750元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周盡管主導(dǎo)鋼廠仍在挺價(jià)，河北鋼鐵3月下旬價(jià)格維持不變。但在期螺持續(xù)下行、外圍市場(chǎng)普遍下跌的影響下，北京市場(chǎng)商家出現(xiàn)恐慌心理，普遍加速拋售庫(kù)存，價(jià)格大幅下跌。至周四成交才有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格在低位逐步企穩(wěn)。當(dāng)前華北市場(chǎng)價(jià)格高于華東，河北地區(qū)鋼廠資源南下減少，以投放京津冀地區(qū)為主，而前期停產(chǎn)的唐鋼據(jù)了解建材生產(chǎn)線已經(jīng)恢復(fù)，市場(chǎng)供應(yīng)逐步增多。預(yù)計(jì)下周北京建筑鋼材價(jià)格仍有下跌壓力。

杭州市場(chǎng)：本周杭州市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格大幅下跌，累計(jì)跌幅近150元/噸。現(xiàn)杭州市場(chǎng)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3630元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報(bào)價(jià)3600-3630元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價(jià)格3820元/噸左右。合格品螺紋售價(jià)在3570-3600元/噸，線材和盤螺3700元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，周初，沙鋼、永鋼、中天等主導(dǎo)鋼廠公布3月下旬價(jià)格政策，其中沙鋼對(duì)螺紋價(jià)格平盤，對(duì)線材和盤螺紋上調(diào)50元/噸；永鋼對(duì)建材價(jià)格保持平盤，對(duì)貼息上調(diào)2元/噸，完成全月計(jì)劃量對(duì)中旬價(jià)格統(tǒng)補(bǔ)30元/噸；中天對(duì)建材價(jià)格保持平盤，完成協(xié)議量對(duì)中旬補(bǔ)差20元/噸。不過(guò)，房地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺(tái)、市場(chǎng)資金緊張的局面下，本周期螺持續(xù)破位下行，鋼廠挺價(jià)也于事無(wú)補(bǔ)，商家紛紛加速拋售庫(kù)存，價(jià)格大幅下跌。至周四隨著期螺回穩(wěn)，杭州市場(chǎng)成交才有所改善，但商家對(duì)后市仍顯悲觀，以加快出貨為主。預(yù)計(jì)下周杭州建筑鋼材價(jià)格仍將小幅走低。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格先強(qiáng)后弱，其中，螺紋和盤螺盤整，高線小幅下跌。現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在4260元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在4120-4240元/ 噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在4200-4230元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)4030-4080元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)元4180-4220/噸。 

市場(chǎng)反饋，前半周，黑色期貨大幅跳水讓廠商繼續(xù)拉漲的愿望化為泡影，國(guó)內(nèi)多數(shù)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)回落，不過(guò)，因?yàn)楸镜刂鲗?dǎo)鋼廠挺價(jià)，廣州市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)小幅上漲；后半周，受天氣影響，需求持續(xù)回落，加之周邊市場(chǎng)跌幅擴(kuò)大，鋼廠推漲乏力，經(jīng)銷商心態(tài)趨弱，市場(chǎng)價(jià)格整體下行；全周保持盤整態(tài)勢(shì)。出貨方面，本周廣州地區(qū)雨水不斷，市場(chǎng)總體成交不佳。據(jù)統(tǒng)計(jì)，大戶日均出貨量在1000噸到1400噸，出貨量較上周有所下滑。庫(kù)存方面，本周樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存總量約91.7萬(wàn)噸，較上周再降6.4萬(wàn)噸，其中，螺紋鋼下降4.7萬(wàn)噸。隨著庫(kù)存的不斷下降，貿(mào)易商的資金壓力也得到緩解。另外，據(jù)市場(chǎng)傳聞，廣西柳鋼在擴(kuò)大建材產(chǎn)量后，富余產(chǎn)能將主要投放廣州市場(chǎng)，目前已有資源抵達(dá)，市場(chǎng)售價(jià)較韶鋼明顯偏低。綜合來(lái)看，雖然本地鋼廠挺價(jià)為主，但周邊省外低價(jià)資源也會(huì)陸續(xù)流入，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成一定沖擊，一旦需求放緩，貿(mào)易商出貨壓力也會(huì)增加。預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)價(jià)格或趨弱運(yùn)行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅下跌，各區(qū)域鋼廠價(jià)格也以下調(diào)為主，其中西南地區(qū)鋼廠下調(diào)幅度較大。值得注意的是，本周華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼、華北地區(qū)主導(dǎo)鋼廠河北鋼鐵均對(duì)3月下旬價(jià)格維持不變，山東地區(qū)鋼廠對(duì)商家繼續(xù)限價(jià)，顯示當(dāng)前鋼廠挺價(jià)意愿依然較強(qiáng)。不過(guò)由于價(jià)格倒掛，鋼廠庫(kù)存已出現(xiàn)一定的上升趨勢(shì)，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的3月上旬末會(huì)員鋼鐵企業(yè)粗鋼庫(kù)存量1412.74萬(wàn)噸，比上一旬末增加104.02萬(wàn)噸，增幅7.95%，后期鋼廠價(jià)格面臨的下調(diào)壓力將越來(lái)越大。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2017年3月上旬，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量168.8萬(wàn)噸，較上一旬減少4.99萬(wàn)噸，降幅2.87%。3月上旬粗鋼日產(chǎn)下降，或許和兩會(huì)期間華北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)直接關(guān)聯(lián)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼廠高利潤(rùn)已持續(xù)了相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)，許多停產(chǎn)已久的鋼廠相繼復(fù)產(chǎn)，尤其是建材利潤(rùn)巨大，具有產(chǎn)能轉(zhuǎn)移條件的鋼廠均優(yōu)先將鐵水用于生產(chǎn)建材。加之出口大幅下降，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2月全國(guó)出口鋼鐵棒材166萬(wàn)噸，同比下降46.0%；1-2月出口鋼鐵棒材361萬(wàn)噸，同比下降50.1%，出口資源回流增多。后期國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)供應(yīng)壓力逐步增大。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格表現(xiàn)不一，其中進(jìn)口礦價(jià)大幅下跌，國(guó)產(chǎn)礦、鋼坯價(jià)格也震蕩趨弱，焦炭?jī)r(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，廢鋼價(jià)格基本平穩(wěn)。分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格沖高回落，周一再次上沖至3310元/噸，但伴隨著螺紋鋼期貨走弱以及宏觀政策利空的影響，成品材現(xiàn)貨持續(xù)走跌，鋼坯價(jià)格跟隨進(jìn)入下行通道，周二、周三兩日跌幅達(dá)120元/噸。當(dāng)前各地出臺(tái)房產(chǎn)限購(gòu)令，加上央行收緊流動(dòng)性，造成資金緊張，黑色產(chǎn)業(yè)鏈承壓運(yùn)行，市場(chǎng)情緒較為悲觀。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格繼續(xù)小幅下跌。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，山西、華東主流地區(qū)價(jià)格上漲10-100元/噸不等，焦企出貨情況向好，庫(kù)存下降。當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)頗高，對(duì)焦企提漲焦炭?jī)r(jià)格認(rèn)可度上升。山西省從3月20號(hào)至8月30號(hào)，開(kāi)展為期5個(gè)月的專項(xiàng)檢查整治行動(dòng)，據(jù)了解到省、市“四不兩直”突擊檢查已責(zé)令呂梁地區(qū)5家煤礦立即停止生產(chǎn)，撤出井下全部作業(yè)人員，停產(chǎn)整頓，或限期整改，由于檢查不提前通知，突擊檢查，當(dāng)?shù)啬壳皻夥蛰^為緊張，一些不達(dá)標(biāo)的煤企可能會(huì)主動(dòng)停產(chǎn)自查問(wèn)題，后期重點(diǎn)關(guān)注安全突擊檢查對(duì)焦煤產(chǎn)量的影響程度，或?qū)⒅萎?dāng)前焦煤價(jià)格。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格以穩(wěn)為主。當(dāng)前廢鋼價(jià)格運(yùn)行在低位，鋼廠到貨壓車現(xiàn)象得到一定的緩解，鋼廠庫(kù)存也略微減少。不過(guò)鋼廠對(duì)廢鋼質(zhì)量要求依舊苛刻，優(yōu)等廢料成交通暢，刨花等輕薄料卻鮮有人問(wèn)津。目前國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)觀望態(tài)勢(shì)依舊較為濃郁，需求清淡。在成品材表現(xiàn)低迷的情況下，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格將小幅下跌。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅下跌。近日進(jìn)口礦價(jià)大幅下跌，鋼廠對(duì)國(guó)內(nèi)礦采購(gòu)稍有放緩，市場(chǎng)價(jià)格略有松動(dòng)。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，去年11月國(guó)產(chǎn)鐵礦石產(chǎn)量同比開(kāi)始由負(fù)轉(zhuǎn)正，且增速不斷擴(kuò)大，今年1-2月產(chǎn)量同比更是大幅增長(zhǎng)15.3%，顯示國(guó)內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)逐步加快。預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格仍將小幅下跌。進(jìn)口礦價(jià)格大幅下跌，再次失守90美元/噸關(guān)口。截止3月23日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)85.9美元/噸，較上周末大跌6.1美元/噸。一季度是傳統(tǒng)的供給淡季，但在高價(jià)刺激下，礦山發(fā)運(yùn)量持續(xù)處于高位，臨近季末發(fā)運(yùn)量繼續(xù)趨勢(shì)性增大，港口庫(kù)存連攀新高。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，截止3月24日，全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存量達(dá)到13230萬(wàn)噸，較上周增加180萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高。巴克萊在23日發(fā)布的研究報(bào)告中預(yù)測(cè)，由于盈利能力或出現(xiàn)下降，中國(guó)鋼鐵企業(yè)將轉(zhuǎn)而使用供應(yīng)充裕的低品位鐵礦石，導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格下個(gè)季度很可能回落至每噸70美元，下半年鐵礦石價(jià)格波動(dòng)區(qū)間可能在每噸50-60美元。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)格仍將震蕩下跌。

海運(yùn)市場(chǎng)：3月23日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)1196點(diǎn)，較前一交易日上漲6點(diǎn)或0.5%。最近24個(gè)交易日，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）已累計(jì)上漲近74%。這一幕似曾相識(shí)：去年2月，BDI指數(shù)從歷史低點(diǎn)開(kāi)始，持續(xù)反彈約9個(gè)月，累計(jì)漲幅超過(guò)330%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，特朗普的財(cái)政刺激政策即將上馬，市場(chǎng)預(yù)估大宗商品需求旺盛。中國(guó)鐵礦石和原油進(jìn)口居高不下，帶動(dòng)了貿(mào)易和航運(yùn)明顯增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)或?qū)⒂兴芈洹?/p>

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城以陰雨天氣為主，加之鋼價(jià)大幅下跌，終端用戶普遍減少采購(gòu)，除周一市場(chǎng)出貨量相對(duì)較多外，其他幾個(gè)交易日成交均相當(dāng)?shù)兔?，市?chǎng)整體出貨量較上周明顯下降。而隨著價(jià)格轉(zhuǎn)入跌勢(shì)，中間商補(bǔ)庫(kù)需求趨弱的態(tài)勢(shì)更加明顯，市場(chǎng)整體成交清淡。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建材庫(kù)存小幅下降，隨著江蘇小鋼廠恢復(fù)生產(chǎn)加快，市場(chǎng)資源規(guī)格齊全，東北地區(qū)部分鋼廠到貨也相對(duì)集中。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存連續(xù)第五周下降，不過(guò)下降幅度連續(xù)第二周出現(xiàn)趨緩。鋼廠復(fù)產(chǎn)增多，加上出口下降，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)呈上升趨勢(shì)，庫(kù)存消化緩慢。

四、宏觀分析

1、統(tǒng)計(jì)局3月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月份56座城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比上漲，1月為45座上漲。67座城市新建商品住宅價(jià)格同比上漲，1月為66座。中國(guó)2月70個(gè)大中城市新建住宅銷售價(jià)格同比上升11.8%。北京2月新建商品住宅價(jià)格環(huán)比下跌0.1%，上海2月份新建商品住宅價(jià)格環(huán)比上漲0.2%。

2、2017年2月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲0.8%，數(shù)據(jù)顯示，31省區(qū)市中CPI漲幅超過(guò)全國(guó)水平的有14地，無(wú)一地進(jìn)入”3時(shí)代”，處于“2時(shí)代“”的僅西藏、天津兩地。其中，西藏 CPI同比漲幅2.4%位居全國(guó)第一，而山西、福建、陜西三地CPI出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)這也是年內(nèi)地方CPI漲幅首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)現(xiàn)象。

3、今年前2個(gè)月，華北地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)增速明顯放緩。除了北京以外，山西、河北、天津、內(nèi)蒙古的工業(yè)增速在全國(guó)靠后，其中內(nèi)蒙古、河北、天津的規(guī)模以上工業(yè)增速分別為2.8%、3%、6.7%，均創(chuàng)下國(guó)家統(tǒng)計(jì)局有數(shù)據(jù)可查的17年來(lái)的單月最低。

4、據(jù)統(tǒng)計(jì)局21日消息，數(shù)據(jù)顯示，2月全國(guó)鐵路貨運(yùn)量同比增19.4%至2.8121億噸，1-2月全國(guó)鐵路貨運(yùn)量同比增14.5%至5.9178億噸。

5、發(fā)改委印發(fā)關(guān)于深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革實(shí)施意見(jiàn)的通知。意見(jiàn)要求，繼續(xù)加強(qiáng)水利工程建設(shè)。加快推進(jìn)重大水利工程建設(shè)，力爭(zhēng)2017年再開(kāi)工云南滇中引水等15項(xiàng)工程，使在建重大水利工程投資總規(guī)模達(dá)到9000億元以上。

6、一位央行人士透露，央行日前下發(fā)今年信貸工作意見(jiàn)，要求將住房信貸政策作為調(diào)控房地產(chǎn)一攬子政策的組成部分，合理搭配使用最低首付比例、貸款利率優(yōu)惠幅度和最長(zhǎng)貸跨年限等住房信貸政策，嚴(yán)格按照相關(guān)程序及時(shí)對(duì)轄區(qū)內(nèi)住房信貸政策做出適度調(diào)整。該央行人士稱，“樓市一定程度上也是貨幣推動(dòng)的，累積的泡沫風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該也到了不得不重視階段，所以經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也明確了要先從宏觀上管住貨幣，通過(guò)信貸抑制過(guò)旺需求?！?/p>

前兩月國(guó)內(nèi)部分城市房?jī)r(jià)漲幅依然較快，引發(fā)限購(gòu)限貸政策再度加碼。近期各地旋風(fēng)般推出新一輪房地產(chǎn)調(diào)控，在17日至今的短短7天，13個(gè)城市升級(jí)了樓市調(diào)控政策，其中既有一二線城市，也有部分三四線城市。尤其是北京連續(xù)發(fā)布認(rèn)房認(rèn)貸、非京籍購(gòu)房納稅記錄進(jìn)一步從嚴(yán)、離婚一年內(nèi)貸款按二套房執(zhí)行等限制措施，成為新一輪樓市調(diào)控的風(fēng)向標(biāo)。自2016年9月30日至今，全國(guó)范圍內(nèi)已有超過(guò)37個(gè)城市出臺(tái)了112余次樓市調(diào)控收緊舉措。與上一輪調(diào)控相比，本輪調(diào)控范圍更大、力度更強(qiáng)、措施更嚴(yán)。尤其是央行窗口指導(dǎo)房貸增速逐月下降，多地商業(yè)銀行提高房貸利率，信貸政策收緊對(duì)整體房地產(chǎn)市場(chǎng)將會(huì)形成明顯的降溫影響。嚴(yán)控之下，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)銷售及投資都將逐步呈現(xiàn)降溫趨勢(shì)，使得國(guó)內(nèi)鋼市中長(zhǎng)期預(yù)期趨于悲觀。

資金方面，本周前三個(gè)交易日央行累計(jì)凈投放1100億元，周四凈投放量為零，周五凈回籠300億元，全周央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放800億元。在上周央行上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率后，受嚴(yán)格的MPA考核、貨幣政策收緊預(yù)期和季末因素等影響，近期資金面持續(xù)緊張，資金利率繼續(xù)攀升。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，截止3月23日，滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.23‰，較3月16日回升2.92%。從3月份開(kāi)始，央行逆回購(gòu)便連續(xù)實(shí)施資金凈回籠，直至20號(hào)才有少許凈投放，包括一連串近期出臺(tái)的房地產(chǎn)限貸政策信號(hào)已顯示出央行貨幣政策轉(zhuǎn)向“穩(wěn)通脹、控風(fēng)險(xiǎn)”，資本市場(chǎng)等去杠桿的步伐開(kāi)始加快。加之今年美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年還將加息2次或更多，這也將直接刺激國(guó)內(nèi)貨幣政策的持續(xù)收緊。后續(xù)隨著MPA考核的來(lái)臨，即使銀行流動(dòng)性恢復(fù)，銀行內(nèi)部也會(huì)收緊對(duì)非銀的拆借，資金面在3月底仍然會(huì)持續(xù)緊張。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)大幅下跌，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周申城以陰雨天氣為主，加之鋼價(jià)大跌，市場(chǎng)整體成交清淡。近期多項(xiàng)數(shù)據(jù)都顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)中向好，除上周公布的1-2月份地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)超預(yù)期外，本周公布的1-2月份鐵路貨運(yùn)量和全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)也持續(xù)向好，經(jīng)濟(jì)整體回暖的態(tài)勢(shì)基本確立，也印證當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市需求處于高位。不過(guò)，與此同時(shí)，房地產(chǎn)新一輪樓市限購(gòu)政策密集啟動(dòng)、央行貨幣政策轉(zhuǎn)向“防風(fēng)險(xiǎn)、去桿杠”，加劇了市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期需求悲觀的氛圍。

其二、供給因素。3月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼及鋼材日均產(chǎn)量環(huán)比明顯回落，但更多可能是受兩會(huì)期間華北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)影響。當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼廠高利潤(rùn)已持續(xù)了相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，許多停產(chǎn)已久的鋼廠相繼復(fù)產(chǎn)，尤其是建材利潤(rùn)巨大，具有產(chǎn)能轉(zhuǎn)移條件的鋼廠均優(yōu)先將鐵水用于生產(chǎn)建材，加之出口大幅下降，市場(chǎng)供應(yīng)正在逐步增多。而本周市場(chǎng)庫(kù)存量盡管維持下降態(tài)勢(shì)，但降幅連續(xù)兩周出現(xiàn)收窄，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所顯現(xiàn)。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦價(jià)大幅下跌，焦炭?jī)r(jià)格小幅上漲，鋼廠成本小幅下降。本周西本鋼材指數(shù)下跌90元/噸，同期成本指數(shù)下跌36元/噸，目前國(guó)內(nèi)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達(dá)到892元/噸，依然處在相當(dāng)高的水平。當(dāng)前鐵礦石港口庫(kù)存高企，進(jìn)口礦到貨量增多，國(guó)產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)也逐步加快，后期礦價(jià)仍有下行壓力。而當(dāng)前各地主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格倒掛的局面普遍，鋼廠價(jià)格面臨越來(lái)越大的下調(diào)壓力。成本對(duì)鋼價(jià)的支撐力度繼續(xù)趨弱。

其四、資金層面。在上周央行上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率后，受嚴(yán)格的MPA考核、貨幣政策收緊預(yù)期和季末因素等影響，近期資金面持續(xù)緊張，shibor利率連續(xù)攀升至近幾年新高。從3月份開(kāi)始，央行逆回購(gòu)便連續(xù)實(shí)施資金凈回籠，直至20號(hào)才有少許凈投放，包括一連串近期出臺(tái)的房地產(chǎn)限貸政策信號(hào)已顯示出央行貨幣政策轉(zhuǎn)向中性偏緊，資本市場(chǎng)等去杠桿的步伐開(kāi)始加快。加之今年美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年還將加息2次或更多，這也將直接刺激國(guó)內(nèi)貨幣政策的持續(xù)收緊。下周既是月底又是一季度末，資金層面可能會(huì)更加緊張，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)將形成壓制。

綜合概括而言，近期宏觀層面樓市調(diào)控以及資金緊張密集發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期轉(zhuǎn)向悲觀。而近期鋼廠復(fù)產(chǎn)增多，社會(huì)庫(kù)存降幅連續(xù)趨緩，國(guó)內(nèi)鋼市自身供需矛盾也在累積，短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)下跌趨勢(shì)或依然難改?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3780-3880元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/3/24