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本期觀點(diǎn)：多空糾結(jié) 震蕩運(yùn)行

時(shí)間：2017-4-17—2017-4-21

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：市場(chǎng)恐慌情緒加重，期貨鋼價(jià)出現(xiàn)暴跌；

●成本分析：鐵礦鋼坯大幅下跌，鋼廠價(jià)格全面下調(diào)；

●供需分析：產(chǎn)量出口雙雙回升，社會(huì)庫(kù)存降幅擴(kuò)大；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體向好，市場(chǎng)資金緊張加??；

●綜合觀點(diǎn)：本周上半周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)暴跌，市場(chǎng)恐慌情緒達(dá)到極至，下半周市場(chǎng)情緒漸穩(wěn)，價(jià)格止跌回升。當(dāng)前影響鋼價(jià)走勢(shì)的因素多空糾結(jié)，一方面市場(chǎng)供應(yīng)逐步增多，鋼廠庫(kù)存及資金壓力加大，市場(chǎng)對(duì)鋼價(jià)暴跌依然心有余悸；另一方面一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體向好，去產(chǎn)能再次出現(xiàn)發(fā)力加碼，對(duì)市場(chǎng)信心將形成提振。預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒊时P(pán)整運(yùn)行走勢(shì)?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3560-3620元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格先跌后漲，上半周暴跌，下半周小幅回升。截至4月14日，西本鋼材指數(shù)報(bào)在3590元/噸，較上周末下跌200元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3370元/噸，較上周末下跌190元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤(pán)螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)3600元/噸，較上周末下跌200元/噸。

市場(chǎng)反饋，“銀四”旺季難顯，需求釋放乏力，上半周申城陰雨天氣較為集中，出貨持續(xù)低位。加上期螺、鋼坯接連大跌等因素的影響，申城建材混亂下跌，市場(chǎng)低價(jià)資源頻出，累計(jì)跌幅逾200元/噸。而華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼中旬調(diào)價(jià)正式出臺(tái)，對(duì)螺紋鋼下調(diào)50元/噸，鋼廠挺價(jià)態(tài)度減弱，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步走弱。下半周隨著期螺止跌反彈，低價(jià)資源成交回暖，市場(chǎng)心態(tài)略有恢復(fù)，價(jià)格低位小幅反彈。近期鋼廠資源供應(yīng)持續(xù)增加，市場(chǎng)庫(kù)存壓力逐步加大，需求釋放不及預(yù)期使得市場(chǎng)供求矛盾加速升級(jí)。短期本地建材價(jià)格或仍將弱勢(shì)運(yùn)行。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？3月份出口、全社會(huì)用電量、鐵路貨運(yùn)量數(shù)據(jù)均表現(xiàn)良好，經(jīng)濟(jì)向好對(duì)鋼市需求能否形成提振？鐵礦石價(jià)格暴跌，成本對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)會(huì)否形成拖累？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。 

3、全國(guó)市場(chǎng)方面 

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)呈暴跌走勢(shì)，多數(shù)市場(chǎng)跌幅近200元/噸，下半周相繼止跌，部分市場(chǎng)出現(xiàn)反彈。具體如下：

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼材市場(chǎng)鋼價(jià)出現(xiàn)暴跌，累計(jì)跌幅達(dá)230-250元/噸，周末小幅反彈?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價(jià)格為3650元/噸；河鋼HRB400EФ12mm小螺紋3370元/噸，Ф14mm小螺紋3270元/噸，Ф18-22mm大螺紋3270元/噸；HRB400盤(pán)螺3290元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周上半周期螺、唐山鋼坯價(jià)格暴跌，市場(chǎng)陷入一片恐慌氛圍，商家普遍加大拋貨套現(xiàn)力度，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)大幅下跌。周二河鋼出臺(tái)4月中旬價(jià)格政策，對(duì)螺紋大幅下調(diào)190元/噸，線材下調(diào)120元/噸，盤(pán)螺下調(diào)210元/噸，顯示鋼廠訂單壓力已開(kāi)始顯現(xiàn)。而據(jù)了解，唐鋼、承鋼均近期均安排熱軋生產(chǎn)線檢修，將鐵水全力保建筑鋼材生產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)逐步增多，庫(kù)存消化壓力加大。預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格仍將弱勢(shì)震蕩。

杭州市場(chǎng)：本周杭州市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格大幅下跌，累計(jì)跌幅達(dá)180-200元/噸?，F(xiàn)杭州市場(chǎng)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3420元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報(bào)價(jià)3370-3420元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤(pán)螺和線材價(jià)格3650元/噸左右。合格品螺紋售價(jià)在3290-3350元/噸，線材和盤(pán)螺3530元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，上半周杭州接連陰雨天氣，給戶外施工和正常運(yùn)輸帶來(lái)影響。黑色系期貨全線下挫，市場(chǎng)成交表現(xiàn)低迷，鋼市報(bào)價(jià)接連下跌。周二沙鋼公布中旬價(jià)格政策，對(duì)螺紋鋼、線材和盤(pán)螺均下調(diào)50元/噸，并沒(méi)有補(bǔ)差；永鋼對(duì)螺紋下調(diào)50元/噸，線材和盤(pán)螺下調(diào)100元/噸，完成任務(wù)量?jī)H對(duì)線材和盤(pán)螺補(bǔ)差60元/噸；中天對(duì)螺紋下調(diào)50元/噸，線材和盤(pán)螺下調(diào)70元/噸。下半周，黑色系期貨止跌上揚(yáng)，天放晴氣溫回升，下游用戶備貨積極，市場(chǎng)報(bào)價(jià)止跌回升，但商家心態(tài)依然謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)下周杭州建筑鋼材價(jià)格仍將偏弱震蕩。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格大幅下跌，各品種累計(jì)跌幅達(dá)170-210元/噸?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在4000元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在3960元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在3900-3930元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)3660-3370元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)價(jià)元3920-3960元/噸。 

市場(chǎng)反饋，進(jìn)入本周，廣州市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格下跌，特別是周二以后，恐慌情緒蔓延，價(jià)格跌幅加大。究其原因，一方面是受外圍市場(chǎng)普遍大跌影響，經(jīng)銷商信心不在，競(jìng)相拋貨；另一方面由于本地成交疲軟，需求明顯萎縮。在這個(gè)過(guò)程中，主導(dǎo)鋼廠輪番補(bǔ)跌，加劇了市場(chǎng)悲觀情緒。出貨方面，據(jù)經(jīng)銷商反饋，由于價(jià)格不斷走低，總體出貨不佳，大戶日均銷量不足千噸，較上周大幅下降。另外，自上周開(kāi)始，社會(huì)庫(kù)存量終結(jié)下降趨勢(shì)，本周繼續(xù)回升。華北、江蘇、廣西等地都有資源到貨。據(jù)悉，后期仍有貨物批量補(bǔ)充，進(jìn)多出少，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所加大。綜合來(lái)看，近期黑色系期貨暴跌，國(guó)內(nèi)其它主導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格跌跌不休，本地需求沒(méi)有放大跡象，商家對(duì)后期市場(chǎng)信心不足，預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格還將維持弱勢(shì)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、鞍鋼、武鋼相繼出臺(tái)5月份價(jià)格政策，對(duì)熱軋、冷軋等主流品種出廠價(jià)格普遍下調(diào)200-300元/噸，顯示板材企業(yè)訂單壓力加大，對(duì)后市預(yù)期謹(jǐn)慎。建筑鋼材企業(yè)在鋼價(jià)大跌的情況下，出廠價(jià)格全面下調(diào)，其中安鋼對(duì)螺紋出廠價(jià)格大幅下調(diào)400元/噸，河北鋼鐵對(duì)4月中旬出廠價(jià)格下調(diào)120-190元/噸，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼則對(duì)4月中旬出廠價(jià)格下調(diào)50元/噸。當(dāng)前鋼廠建材基本滿負(fù)荷生產(chǎn)，訂單壓力開(kāi)始有所顯現(xiàn)，鋼廠挺價(jià)意愿也明顯不足，部分鋼廠競(jìng)爭(zhēng)打壓價(jià)格出貨，在一定程度上加速了本周的鋼價(jià)跌勢(shì)。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2017年3月下旬，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量177.70萬(wàn)噸，較上一旬增加1.52萬(wàn)噸，增幅0.87%。據(jù)此估算，本旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為225.89萬(wàn)噸。截止3月下旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量1322.42萬(wàn)噸，比上一旬減少90.33萬(wàn)噸，減幅6.39%。3月下旬重點(diǎn)鋼企產(chǎn)量創(chuàng)2016年6月以來(lái)的新高，顯示鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏仍在加快，尤其是建材供應(yīng)持續(xù)上升。另?yè)?jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，3月我國(guó)出口鋼材756萬(wàn)噸，較上月增加181萬(wàn)噸，較去年同期減少242萬(wàn)噸，同比下降24.25%。1-3月我國(guó)累計(jì)出口鋼材2073萬(wàn)噸，同比下降25%。鋼材出口量環(huán)比有所回升，但絕對(duì)量仍維持在較低水平，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所加大。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格除焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行以外，其他品種全面下跌，其中進(jìn)口礦出現(xiàn)暴跌，國(guó)產(chǎn)礦、鋼坯及廢鋼價(jià)格跌幅也加大。分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格弱勢(shì)下行，短期3000元/噸關(guān)口已是重壓力位。鋼坯價(jià)格直接擊穿2900元/噸關(guān)口，回到2月上旬的價(jià)格水平，在快速下跌之后周四出現(xiàn)小幅反彈。當(dāng)前下游需求疲軟，成品材庫(kù)存處于高位，市場(chǎng)成交偏弱。經(jīng)過(guò)近三周大幅回調(diào)后，市場(chǎng)價(jià)格已達(dá)到下游用戶的心理價(jià)位，下半周后唐山幾大倉(cāng)庫(kù)出貨量有所增加，鋼廠直發(fā)資源走貨好轉(zhuǎn)，整體有回望的趨勢(shì)。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格或?qū)⒂行》磸棥?/p>

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，主流地區(qū)價(jià)格漲幅收窄，遼寧地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格大幅補(bǔ)漲。本周澳大利亞受災(zāi)地區(qū)鐵路線漸漸恢復(fù)，各港口進(jìn)口煤炭?jī)r(jià)格漲勢(shì)趨緩。焦炭期貨本周跌幅超10%，下跌速度加快，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)觀望，持續(xù)上漲阻力增大。現(xiàn)階段山西、山東等地環(huán)保執(zhí)行依然相當(dāng)嚴(yán)格，焦炭的供應(yīng)并沒(méi)有明顯上升，期貨下跌對(duì)短期現(xiàn)貨焦炭?jī)r(jià)格影響不大。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格或?qū)⒁苑€(wěn)為主。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格頹勢(shì)不止，各鋼廠壓價(jià)收貨、扣雜現(xiàn)象增多。部分鋼廠持續(xù)不斷下調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格，但鋼廠到貨量仍偏高。當(dāng)前內(nèi)蒙地區(qū)政府嚴(yán)查中頻爐，小廠停產(chǎn)較多，商家多觀望為主。東北地區(qū)價(jià)格大幅下跌后，市場(chǎng)仍呈現(xiàn)出好料壓價(jià)、差料難銷的階段。周四，沙鋼繼續(xù)下調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格40-80元/噸不等，短期內(nèi)廢鋼價(jià)格難言好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格仍將繼續(xù)走低。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格跌幅擴(kuò)大，累計(jì)跌幅達(dá)60-70元/噸。在進(jìn)口礦暴跌影響下，本周國(guó)產(chǎn)礦成交明顯轉(zhuǎn)淡，北方不少鋼廠暫停國(guó)產(chǎn)礦采購(gòu)，河北、山東地區(qū)鋼廠鐵精粉采購(gòu)價(jià)格大幅下調(diào)，部分礦山加大優(yōu)惠幅度。進(jìn)口礦價(jià)格大幅下跌，失守70美元/噸關(guān)口。截止4月13日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)69美元/噸，較上周末大幅下跌7.2美元/噸，創(chuàng)去年11月中旬以來(lái)的新低。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，3月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦9556萬(wàn)噸，較上月增加1207萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.4%，創(chuàng)單月進(jìn)口量歷史新高；1-3月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦27088萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.2%。近期港口鐵礦石到貨量持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)量也不斷上升，市場(chǎng)供大于求態(tài)勢(shì)明顯，部分礦商有拋售現(xiàn)象，整體看空后市。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)格將圍繞70美元/噸一線震蕩。

海運(yùn)市場(chǎng)：4月13日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)1296點(diǎn)，較前一交易日上漲14點(diǎn)或1.09%，連續(xù)5個(gè)交易日出現(xiàn)上漲。近期航運(yùn)業(yè)復(fù)蘇，BDI指數(shù)持續(xù)攀升并達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。與航運(yùn)業(yè)關(guān)聯(lián)緊密的造船業(yè)也展現(xiàn)復(fù)蘇面貌，新訂單激增，一些船東開(kāi)始抄底造船。中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)也顯示，今年船東造船熱情高漲。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前2個(gè)月，全國(guó)造船完工936萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)123%。承接新船訂單221萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)133%。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將震蕩上漲。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城鋼價(jià)盡管暴跌，但成交情況一直不錯(cuò)，上半周表現(xiàn)為放量下跌走勢(shì)，周四隨著鋼價(jià)企穩(wěn)，中間商及下游用戶更是集中入市采購(gòu)，成交情況趨于活躍。本周市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)，一方面反映出市場(chǎng)到貨增加，商家急于出貨的心理；另一方面也顯示當(dāng)前畢竟仍處于消費(fèi)旺季，市場(chǎng)真實(shí)需求仍維持在較高水平。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建材庫(kù)存小幅下降，市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)，同時(shí)在鋼價(jià)下跌局面下，商家普遍減少資源入庫(kù)，以廠提直發(fā)為主。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存連續(xù)第八周下降，下降速度有所加快，尤其是螺紋鋼單周庫(kù)存量降幅達(dá)到46萬(wàn)噸。一方面顯示當(dāng)前終端需求依然維持在較高水平；另一方面也顯示在鋼價(jià)下跌階段商家普遍減少備貨，庫(kù)存壓力逐步從市場(chǎng)轉(zhuǎn)移向鋼廠，鋼廠庫(kù)存壓力有所加大。

四、宏觀分析

1、據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2017年一季度，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值6.2萬(wàn)億元人民幣，比2016年同期增長(zhǎng)21.8%?？偟目?，一季度，我國(guó)進(jìn)出口延續(xù)了去年下半年以來(lái)的回穩(wěn)向好走勢(shì)，積極變化增多。

2、1-3月，全國(guó)實(shí)際使用外資2265.1億元人民幣，同比增長(zhǎng)1%；其中3月當(dāng)月，實(shí)際使用外資金額878.3億元人民幣，同比增長(zhǎng)6.7%。

3、一季度中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.2%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3120億元，同比增長(zhǎng)23.2%；凈利潤(rùn)增加26.5%，共2264.2億元。102家央企中，有99家取得利潤(rùn)。

4、一季度全社會(huì)用電量約1.45萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.9%，增速較去年同期回升3.7個(gè)百分點(diǎn)。3月份當(dāng)月，全社會(huì)用電量約5139億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.9%，增速同比回升2.3個(gè)百分點(diǎn)。

5、2017年3月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲0.9%。一季度，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.4%。2017年3月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲7.6%，環(huán)比上漲0.3%。一季度，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲7.4%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲9.4%。

6、2017年一季度，國(guó)家鐵路貨運(yùn)量同比增長(zhǎng)15.29%。其中，2017年3月，國(guó)家鐵路貨物發(fā)送量2.54億噸，同比大增16.3%。中鐵總數(shù)據(jù)還顯示，2017年3月，全國(guó)18個(gè)鐵路局貨運(yùn)量均有不同程度增長(zhǎng)，其中烏魯木齊局增幅最大，達(dá)48.3%。鐵路貨運(yùn)量激增與交通部和環(huán)保部分別推出的公路治超和強(qiáng)力治霾新政密不可分。

7、中汽協(xié)：中國(guó)3月份汽車銷量報(bào)254萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4%（2月同比增長(zhǎng)22.4%報(bào)193.9萬(wàn)輛）。3月份乘用車銷量報(bào)210萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.7%（2月同比增長(zhǎng)18.3%報(bào)163萬(wàn)輛）。

8、1-3月全國(guó)財(cái)政收入為44366億元，同比增14.1%。其中，中央收入20159億，同比增長(zhǎng)17.1%；地方本級(jí)收入24207億，同比增長(zhǎng)11.7%。

近期陸續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體向好，或顯示下周一即將公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望超出預(yù)期。一季度，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值6.2萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)21.8%。這也是我國(guó)自去年下半年以來(lái)連續(xù)三個(gè)季度進(jìn)出口總值實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。一季度全社會(huì)用電量約1.45萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.9%，增速較去年同期回升3.7個(gè)百分點(diǎn)；一季度鐵路貨運(yùn)量增長(zhǎng)15.3%，其中3月同比大增16.3%；3月份制造業(yè)PMI為51.8%，連續(xù)6個(gè)月保持在51%以上。不過(guò)，對(duì)國(guó)內(nèi)建筑鋼材需求影響最大的房地產(chǎn)投資，市場(chǎng)普遍預(yù)期一季度增速可能會(huì)出現(xiàn)放緩。3月以來(lái)，房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷加碼并擴(kuò)圍，覆蓋了主要的熱點(diǎn)城市和區(qū)域，造成成交量的明顯下滑。到目前為止，政策并沒(méi)有停步的跡象。分析人士認(rèn)為，這將可能傳導(dǎo)到房地產(chǎn)投資環(huán)節(jié)，并造成投資增速?gòu)母唿c(diǎn)逐步下滑。作為固定資產(chǎn)投資的重要組成部分，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)頹勢(shì)，意味著房地產(chǎn)業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將逐步減弱。

資金方面，在時(shí)隔13個(gè)交易日后，本周四央行“雙管齊下”注入流動(dòng)性，不僅重啟了逆回購(gòu)操作，同時(shí)宣布當(dāng)天發(fā)放了抵押補(bǔ)充貸款（PSL）839億元。周五，央行繼續(xù)開(kāi)展900億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日逆回購(gòu)到期量為200億元，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈投放700億元。在央行逆回購(gòu)恢復(fù)后，市場(chǎng)資金面整體均衡偏松，市場(chǎng)資金利率明顯回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，截止4月13日，滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.95‰，較4月6日回落8.14%。4月12日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月份CPI同比上漲0.9%，CPI連續(xù)兩月低于1%。與此同時(shí)，PPI同比上漲7.6%，漲幅在轉(zhuǎn)正后首次出現(xiàn)回落。CPI低位運(yùn)行為央行貨幣政策預(yù)留了空間，不過(guò)當(dāng)前貨幣政策整體難言寬松。目前央行貨幣政策目標(biāo)有了新的配合，這主要體現(xiàn)在防風(fēng)險(xiǎn)與去杠桿的組合上。在防風(fēng)險(xiǎn)方面，央行通過(guò)逆回購(gòu)?fù)斗哦唐诹鲃?dòng)性，保證流動(dòng)性不出現(xiàn)緊缺；在去杠桿方面，通過(guò)適當(dāng)減少M(fèi)LF的投放，使銀行加大通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品與同業(yè)存單募集中長(zhǎng)期資金的需求，從而推高銀行的負(fù)債端成本。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)暴跌后小幅反彈，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周申城鋼價(jià)盡管暴跌，但成交情況一直不錯(cuò)，上半周表現(xiàn)為放量下跌走勢(shì)，周四隨著鋼價(jià)企穩(wěn)，中間商及下游用戶集中入市采購(gòu)，成交情況較為活躍。近日公布的一季度進(jìn)出口、全社會(huì)用電量、鐵路貨運(yùn)量等數(shù)據(jù)普遍向好，或顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)一季報(bào)將超出預(yù)期。而本周螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存加速下降，也顯示當(dāng)前整體需求依然處于較高水平。因此，短期需求尚不會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成拖累。

其二、供給因素。3月下旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量177.70萬(wàn)噸，較上一旬增長(zhǎng)0.87%，創(chuàng)2016年6月以來(lái)的新高，顯示鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏仍在加快。尤其當(dāng)前板材企業(yè)部分已轉(zhuǎn)入虧損，建材企業(yè)仍利潤(rùn)豐厚，近期出現(xiàn)板材廠家密集檢修，全力保證建筑鋼材生產(chǎn)的現(xiàn)象。而華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠4月份訂貨比例也高于3月，本周盡管社會(huì)庫(kù)存大幅下降，但鋼廠庫(kù)存普遍上升，庫(kù)存壓力逐步從市場(chǎng)轉(zhuǎn)向鋼廠。如果去產(chǎn)能不出現(xiàn)實(shí)質(zhì)加碼，短期供應(yīng)壓力依然較大。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦價(jià)出現(xiàn)暴跌，焦炭?jī)r(jià)格小幅上漲，鋼廠成本大幅下跌，但在鋼價(jià)暴跌局面下，鋼廠利潤(rùn)明顯收窄。本周西本鋼材指數(shù)下跌200元/噸，同期成本指數(shù)下跌111元/噸，目前國(guó)內(nèi)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達(dá)到696元/噸，依然處在較高水平。近期港口鐵礦石到貨量持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)量也不斷上升，市場(chǎng)供大于求態(tài)勢(shì)明顯，礦商整體看空后市。而鋼廠建材基本滿負(fù)荷生產(chǎn)，訂單壓力開(kāi)始有所顯現(xiàn)，鋼廠挺價(jià)意愿也明顯不足。成本對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)將形成一定拖累。

綜合概括而言，本周上半周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)暴跌，市場(chǎng)恐慌情緒達(dá)到極至，下半周市場(chǎng)情緒漸穩(wěn)，價(jià)格止跌回升。當(dāng)前影響鋼價(jià)走勢(shì)的因素多空糾結(jié)，一方面市場(chǎng)供應(yīng)逐步增多，鋼廠庫(kù)存及資金壓力加大，市場(chǎng)對(duì)鋼價(jià)暴跌依然心有余悸；另一方面一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體向好，去產(chǎn)能再次出現(xiàn)發(fā)力加碼，對(duì)市場(chǎng)信心將形成提振。預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒊时P(pán)整運(yùn)行走勢(shì)?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3560-3620元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/4/14