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本期觀點(diǎn)：鋼廠利潤(rùn)收窄 原料穩(wěn)中趨漲

時(shí)間：2017-4-24—2017-4-28

● 市場(chǎng)回顧——鋼坯外礦跌幅擴(kuò)大，焦炭趨穩(wěn)外煤回落；

● 成本分析——鋼材原料跌幅相當(dāng)，板材企業(yè)小幅虧損；

● 庫(kù)存分析——限量采購(gòu)歸避風(fēng)險(xiǎn)，原料庫(kù)存穩(wěn)中有降；

● 綜合觀點(diǎn)——資金偏緊信心缺失，原料市場(chǎng)穩(wěn)中趨漲。

一、本周?chē)?guó)內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

本周除煤焦市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定外，國(guó)內(nèi)其它原料產(chǎn)品在鋼價(jià)持續(xù)下跌的背景下，跌幅有所擴(kuò)大。鐵礦石、鋼坯、廢鋼價(jià)格均創(chuàng)今年新低，市場(chǎng)看空氣氛仍占主流，終端用戶普遍謹(jǐn)慎觀望，直到周四后，鐵礦等少數(shù)價(jià)格才小幅反彈。

表1：國(guó)內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本周?chē)?guó)內(nèi)主要原料市場(chǎng)情況如下：

鋼坯：

上周末起，國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格再度大幅下跌，跌勢(shì)一直延續(xù)至本周二，累計(jì)降幅最多時(shí)達(dá)到220元/噸，周三起部分下游客戶開(kāi)始逢低入貨，市場(chǎng)成交略有好轉(zhuǎn)，鋼坯價(jià)格反彈60元/噸左右，但周四后再度轉(zhuǎn)跌。截止本周四，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格為2720元/噸，20MnSi方坯價(jià)格為2830元/噸，較上周五累計(jì)下跌160元/噸；江蘇市場(chǎng)20MnSi方坯價(jià)格降至2890元/噸，累計(jì)降幅達(dá)130元左右。從需求情況看，目前唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)的開(kāi)工率維持在65%左右，型材開(kāi)工率回升15%至60%左右，建材開(kāi)工率回升5%至40%左右。經(jīng)過(guò)前期持續(xù)下跌后，部分貿(mào)易商和終端用戶認(rèn)為后市繼續(xù)調(diào)整空間有限，開(kāi)始適當(dāng)增加采購(gòu)量。同時(shí)，唐山地區(qū)一些型材廠家出貨量較周初增長(zhǎng)2-3倍，市場(chǎng)價(jià)格小幅反彈，信心有所恢復(fù)。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯價(jià)格有望弱勢(shì)反彈。

鐵礦石：

本周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格總體先抑后揚(yáng)。上半周受期貨市場(chǎng)疲軟拖累，現(xiàn)貨礦價(jià)格繼續(xù)下挫5美元左右，普氏62%粉礦價(jià)格最低降至63.8美元/噸（CIF），再創(chuàng)今年新低；下半周隨著期貨趨穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)詢盤(pán)也有所增多，價(jià)格小幅反彈1-2美元/噸。截止本周四，普氏62%粉礦價(jià)格跌至65.75美元/噸（CFR），較上周四下跌3.25美元，由于目前焦炭?jī)r(jià)格依然堅(jiān)挺，北方部分鋼廠計(jì)劃增加采購(gòu)高品位外礦。國(guó)產(chǎn)礦方面，河北鐵精粉價(jià)格大跌140元至580元/噸，不少鋼廠已暫停國(guó)產(chǎn)礦的采購(gòu)；安徽和山東地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)降至640-680元/噸。礦價(jià)破7后，下游成交情況有所好轉(zhuǎn)，近兩周進(jìn)口礦港存量持續(xù)小幅下降。一些鋼廠經(jīng)過(guò)前段時(shí)間觀望后，庫(kù)存水平有所下降，短期有補(bǔ)庫(kù)的需要。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)格有望繼續(xù)小幅震蕩回升。

煤焦：

本周?chē)?guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)總體穩(wěn)定。其中，山西柳林地區(qū)主焦煤價(jià)格保持1300元/噸左右，臨汾個(gè)別地方礦1/3焦煤和肥煤出廠價(jià)上調(diào)30元；河北地區(qū)主焦煤出礦價(jià)保持1380-1400元/噸，邯鄲地區(qū)噴吹煤價(jià)格上漲20元至930-940元/噸，鋼廠采購(gòu)積極性增加。進(jìn)口方面，隨著澳洲鐵路發(fā)貨量逐漸回升，本周外煤價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌，澳大利亞峰景煤對(duì)我國(guó)出口報(bào)價(jià)降至247.5美元/噸（CFR），較上周末下跌25美元/噸。本周?chē)?guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)暫趨平穩(wěn)，面對(duì)近期鋼價(jià)持續(xù)走低，多數(shù)鋼廠對(duì)于焦企提出的漲價(jià)要求多持觀望態(tài)度。目前，山西臨汾地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)保持1750元/噸，河北地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)保持1890元/噸，山東局部地區(qū)價(jià)格上漲30元左右。目前國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)積極性依然較高，焦炭市場(chǎng)需求情況良好，焦企普遍出貨順暢，基本無(wú)庫(kù)存，因此多數(shù)焦企對(duì)于后市仍持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)煤焦價(jià)格將繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行為主。

廢鋼：

本周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)弱勢(shì)難改，隨著鋼價(jià)繼續(xù)走低，不少鋼廠開(kāi)始暫停收購(gòu)廢鋼，一些貿(mào)易商則被迫低價(jià)拋貨，市場(chǎng)價(jià)格在混亂中持續(xù)下跌。截止本周四，江浙地區(qū)重廢（>6mm）價(jià)格降至1660-1690元/噸，邊角料價(jià)格為1750-1780元/噸，較上周末下跌40-50元；兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格下跌20元至1600-1620元/噸，當(dāng)?shù)囟鄶?shù)小電爐鋼廠仍處于停產(chǎn)狀態(tài)；河北、遼寧地區(qū)重廢價(jià)格下跌60-80元至1770-1840元/噸。在中頻爐鋼廠陸續(xù)出局后，廢鋼市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求的局面，特別是在近期鋼價(jià)持續(xù)回調(diào)的局面下，廢鋼需求更是明顯萎縮，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)仍以小幅調(diào)整為主。

二、國(guó)內(nèi)主要鋼廠調(diào)價(jià)情況

表2：本周?chē)?guó)內(nèi)主要鋼廠原料采購(gòu)價(jià)格調(diào)整情況

注：上表選擇的均為該區(qū)域內(nèi)最有代表性的鋼廠價(jià)格

三、國(guó)內(nèi)鋼廠成本和庫(kù)存變化

在礦價(jià)持續(xù)下跌影響下，本周鋼廠生產(chǎn)成本跌幅再度過(guò)百。截止本周四，年產(chǎn)能大于1000萬(wàn)噸鋼廠的三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2894元/噸，較上周末下降126元/噸；年產(chǎn)能500-1000萬(wàn)噸鋼廠的三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2848元/噸，較上周末下降139元/噸；年產(chǎn)能小于500萬(wàn)噸鋼廠的三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2757元/噸，較上周末下降163元/噸。本周?chē)?guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌，截止本周四，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為3365元/噸和3093元/噸，分別較上周末下降142元/噸和115元/噸。對(duì)應(yīng)20天前的原料成本，目前國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼盈利已經(jīng)縮小至256元/噸，熱卷已小幅虧損。若按當(dāng)期成本計(jì)算，螺紋鋼盈利508元/噸，熱卷盈利236元/噸。

表3：本周?chē)?guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫(kù)存情況看（見(jiàn)表4），本周?chē)?guó)內(nèi)鋼廠仍按需采購(gòu)，庫(kù)存維持在較低水平，鐵礦石、煉焦煤庫(kù)存均小幅下降，直至下半周后，部分鋼廠才開(kāi)始少量補(bǔ)庫(kù)。

表4：本周?chē)?guó)內(nèi)鋼廠（廠內(nèi)）原料庫(kù)存變化

四、本周金融衍生品市場(chǎng)變化（主力合約）

本周礦煤焦鋼期貨總體先抑后揚(yáng)，煤焦相對(duì)偏強(qiáng)，期礦期螺受空頭控盤(pán)打壓影響，弱勢(shì)局面難改，基差繼續(xù)擴(kuò)大。

表5：本周礦煤焦鋼期貨基差變化

五、綜合觀點(diǎn)

近兩周?chē)?guó)內(nèi)原料市場(chǎng)走勢(shì)相似，基本都是上半周大跌，下半周弱勢(shì)反彈，市場(chǎng)仍以看空者居多，使得近兩波反彈都顯得蒼白無(wú)力。房地產(chǎn)調(diào)控、鋼材出口減少、資金偏緊是當(dāng)前市場(chǎng)主要壓力所在，雖然目前仍鮮有鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)的情況，但畢竟冷熱軋已經(jīng)出現(xiàn)虧損，鋼廠對(duì)于原料市場(chǎng)壓價(jià)意向增強(qiáng)，預(yù)計(jì)廢鋼供應(yīng)相對(duì)寬松短期將以低位盤(pán)整為主，煤焦將繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，鐵礦石、鋼坯有望小幅反彈。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2017/4/21