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本期觀點(diǎn)：多空交織 糾結(jié)運(yùn)行

時間：2017-5-15—2017-5-19

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：環(huán)保限產(chǎn)密集發(fā)力，期現(xiàn)鋼價再次沖高；

●成本分析：鐵礦煤焦小幅下跌，鋼廠挺價信心不足；

●供需分析：粗鋼日產(chǎn)再創(chuàng)新高，社會庫存降幅趨緩；

●宏觀分析：國常會部署去產(chǎn)能，央行連續(xù)回籠資金；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前國內(nèi)鋼市所面臨的基本面多空交織，一方面現(xiàn)階段去產(chǎn)能及環(huán)保執(zhí)行非常嚴(yán)格，一帶一路會議召開在即環(huán)保限產(chǎn)仍有加碼趨勢，市場資源整體偏緊；另一方面當(dāng)前鋼鐵去產(chǎn)能已完成全年任務(wù)60%以上，后期去產(chǎn)能壓力減小，在當(dāng)前全球央行縮表、國內(nèi)樓市調(diào)控加碼的情況下，市場對遠(yuǎn)期供大于求的擔(dān)憂仍在加劇。預(yù)計(jì)短期國內(nèi)鋼價或?qū)⒓m結(jié)運(yùn)行?；诖?，對下周市場維持偏中性評價——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3640-3700元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格震蕩上行。截至5月12日，西本指數(shù)報在3670元/噸，較上周末上漲 60元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3430元/噸，較上周末上漲50元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價3580元/噸，較上周末上漲80元/噸。

市場反饋，受環(huán)保利好推動，上周末期間唐山鋼坯價格大幅拉漲，與此同時，期螺連續(xù)推高也對市場有較強(qiáng)提振，上半周，本地建材大幅上調(diào)，累計(jì)漲幅高達(dá)60-80元/噸。雖然成交表現(xiàn)尚不穩(wěn)定，但目前市場庫存偏低，規(guī)格不齊的現(xiàn)象依然存在，二三線資源價差明顯縮小，短期價格抗跌性較強(qiáng)，少有商家愿意低價出貨。據(jù)悉，新一輪環(huán)保督查力度加大，江蘇地區(qū)小鋼廠停產(chǎn)較多，市場資源規(guī)格不全，這也刺激了市場看漲心態(tài)。而下半周在期螺跳水的拖累下，市場上行之勢受阻，且沙鋼5月中旬沙鋼政策出臺，其中螺紋、高線、盤螺皆保持平穩(wěn)，對上期無補(bǔ)差，此次調(diào)價明顯低于市場預(yù)期，市場心態(tài)逐步走低，部分資源高位回落?？傮w來看，目前本地庫存偏低、規(guī)格不齊對價格有較強(qiáng)支撐，短期市場盤整運(yùn)行。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？4月下旬粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，市場供應(yīng)壓力是否依然較大？各地環(huán)保及去產(chǎn)能再次發(fā)力，對鋼價助推影響情況如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。 

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名商品現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價整體上漲，其中西北地區(qū)上漲幅度最大，華南地區(qū)則漲幅最小。具體如下：

北京市場：本周在期螺大幅反彈的帶動下，北京市場整體處于上漲趨勢，較上周末累計(jì)漲幅50-60元/噸。現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價格為3870元/噸；河鋼HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3710-3730元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3760元/噸，HRB400EФ18-25mm大螺紋3460-3470元/噸；HRB400盤螺3550元/噸。

市場反饋，周末受環(huán)保限產(chǎn)及地條鋼取締的信息影響，期貨出現(xiàn)大幅反彈，北京市場價格也跟隨大幅反彈，周一漲幅較大，達(dá)到60-70元/噸。但隨著“一帶一路”高峰論壇的臨近，貿(mào)易商擔(dān)心出貨受阻；加上今年整體資金面偏緊，樓市調(diào)控力度加強(qiáng)，代理商對后市表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，故隨后期螺和鋼坯出現(xiàn)較大漲幅，市場庫存不高的前提下，現(xiàn)貨漲幅有限，商家基本以出貨為主。下半周期螺開始下跌，市場信心轉(zhuǎn)弱，商家開始松動出貨。考慮到一帶一路峰會即將召開，華北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)增多，市場資源趨于緊張。預(yù)計(jì)下周北京市場仍將震蕩趨高。

杭州市場：本周杭州鋼市報價總體上漲，幅度達(dá)70-90元/噸。現(xiàn)杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3440元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報價3400-3440元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格3600元/噸左右。合格品螺紋售價在3330-3400元/噸，線材和盤螺3460元/噸左右。

市場反饋，周一受上周末唐山鋼坯上漲，部分鋼廠價格上調(diào)等，市場報價小幅推高。周二，期螺1710合約窄幅震蕩，江蘇多家小鋼廠停電停產(chǎn)，多數(shù)商家持穩(wěn)觀望。周三，唐山鋼坯上漲60元/噸，期螺合約震蕩攀高，廠提價格小幅上調(diào)，鋼市報價上漲明顯。周四，沙鋼中旬政策維持不動，期螺大幅低開后震蕩，市場報價謹(jǐn)慎回調(diào)。另悉，中天5-2旬計(jì)劃量螺紋8折，線材和盤螺全折；永鋼5-2期螺紋鋼9折，線材和盤螺全折；沙鋼5-2期螺紋全折。預(yù)計(jì)下周杭州建筑鋼材價格仍將震蕩向上。

廣州市場：本周廣州市場建材價格整體上漲，各品種較上周累計(jì)上漲10-30元/噸。現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在3860元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在3740-3830元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在3720-3750元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價3640-3680元/噸。

市場反饋，廣州市場建材價格上漲，主要原因如下：1、雙休日，華北地區(qū)帶鋼、建材和鋼坯價格大幅反彈，經(jīng)銷商進(jìn)貨成本提升，帶動廣州市場低價資源上調(diào)；2、本地主導(dǎo)鋼廠韶鋼、裕豐相繼上調(diào)出廠價，推動市場價格進(jìn)一步走強(qiáng)；3、環(huán)保政策加碼，據(jù)悉，近期廣東將在全省范圍內(nèi)組織開展鋼鐵行業(yè)執(zhí)法行動，防止“地條鋼”產(chǎn)能恢復(fù)。銷售方面，本周廣州地區(qū)天氣不錯，下游施工進(jìn)度加快，加之價格仍有推高，市場出貨量穩(wěn)步增加，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，庫存大戶日均銷量在1500噸左右。到貨方面，由于前期廣州價格處于高位，自4月份開始，外地資源流入速度較快，近兩周，隨著華北、東北、華東等地價格回升，導(dǎo)致南北價差逐漸縮小，省外鋼廠發(fā)貨意愿有所下降，據(jù)市場反饋，5月份省外到貨量相較4月同期出現(xiàn)回落。不過，目前廣州地區(qū)庫存量仍處于較高水平，這也是本周廣州市場價格漲幅不大的阻力所在。綜合來看，目前，外省資源發(fā)貨量下降，后期廣州市場供應(yīng)壓力或有緩解，但從本周末起，廣州雨水天氣將再度來襲，下游需求很難持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)下周廣州市場價格或震蕩偏弱。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼相繼出臺6月份價格政策，對熱軋、冷軋等主流品種出廠價格下調(diào)100-260元/噸，顯示板材企業(yè)訂單依然存在壓力，對后市預(yù)期謹(jǐn)慎。建筑鋼材企業(yè)在市場價格上漲的情況下，對出廠價格以上調(diào)為主。不過華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼選擇對中旬出廠價格維持平盤，還是超出了市場預(yù)期，或表明沙鋼在建材利潤高企的情況下，以盡量爭取客戶訂單為主，并不急于與市場爭奪更高利潤。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，截止4月下旬末，會員企業(yè)鋼材庫存量為1405.19萬噸，旬環(huán)比減少50.79萬噸，降幅為3.49%；較3月下旬末增加82.77萬噸，增幅6.26%；較去年同期增加171.19萬噸，增幅13.87%。鋼廠庫存仍處于較高水平，這也是近期鋼廠挺價仍顯信心不足的主要原因。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，4月下旬會員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量186.5萬噸，旬環(huán)比增加1.53萬噸，增幅0.83%，再次刷新歷史新高；全國預(yù)估日均產(chǎn)量232.86萬噸，旬環(huán)比增加0.87萬噸。另據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)4月份我國鋼材單月出口量僅為649萬噸，較上月增加107萬噸，較去年同期減少259萬噸，同比下降28.5%。當(dāng)前鋼廠產(chǎn)量居高不下，出口大幅下降，市場資源供應(yīng)明顯上升，后期一旦需求趨弱，市場供大于求的矛盾仍將突出。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格除鋼坯價格震蕩上漲以外，其他品種均小幅下跌。分品種來看：

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格震蕩上漲，累計(jì)上漲60元/噸。由于北京召開一帶一路峰會在即，環(huán)保部門重拳出擊。受此影響，華北成品材價格持續(xù)上漲，對鋼坯價格形成較強(qiáng)支撐，鋼坯市場交投氛圍較活躍，少數(shù)貿(mào)易商甚至封庫待漲。不過本次環(huán)保炒作主要利多成材，鋼坯上漲或可能只是被帶動，若后期落實(shí)軋材企業(yè)停產(chǎn)，或?qū)︿撆鲀r格將形成不利影響。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)鋼坯價格或?qū)⑿》芈洹?/p>

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭價格小幅下跌，各主流地區(qū)價格繼續(xù)小幅下跌20-50元/噸，華東地區(qū)價格較為弱勢。近期鋼廠焦炭庫存上升，焦企挺價信心不足，繼續(xù)接受鋼廠降價，市場看跌心態(tài)濃。焦企在有利潤的行情下發(fā)運(yùn)積極，下游普遍看跌焦炭市場，雖然山西地區(qū)焦化廠限產(chǎn)形勢俞來嚴(yán)峻，但鋼廠方面短期底氣仍較足，焦炭弱勢局面暫時難改。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)市場焦炭價格仍將小幅下跌。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼價格小幅下跌，整體成交偏弱。本周河北地區(qū)到貨偏多，電爐廠廢鋼庫存偏高，鋼廠對廢鋼采購積極性減弱，大部分鋼廠下調(diào)廢鋼采購價格，幅度在20-50元/噸不等。華東地區(qū)受到華北地區(qū)價格下跌的影響，廢鋼價格重回弱勢，沙鋼引領(lǐng)華東鋼廠對廢鋼采購價繼續(xù)下調(diào)。廢鋼貿(mào)易商謹(jǐn)慎操作態(tài)度凸顯，對行情較為悲觀。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)廢鋼價格仍將弱勢運(yùn)行。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格小幅下跌。近期鋼廠多以港口資源補(bǔ)庫為主，港口成交較活躍，塊礦詢盤大幅提高。國內(nèi)鐵精粉因此少有問津，價格走弱，山東地區(qū)大礦出廠價格周跌幅達(dá)40元/噸。當(dāng)前華北地區(qū)受到一帶一路峰會即將召開影響，鋼廠原料補(bǔ)庫和提前拉貨至廠內(nèi)的情況增多，暫對國內(nèi)礦價格稍有支撐。預(yù)計(jì)下周河北鐵精粉價格將以穩(wěn)為主。進(jìn)口礦價格小幅下跌，截止5月11日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報60.95美元/噸，較上周末下跌0.45美元/噸。4月我國鐵礦石進(jìn)口熱度有所降溫，當(dāng)月我國進(jìn)口鐵礦石8223萬噸，較上月減少1333萬噸，較去年同期減少169萬噸，同比下降2%；1-4月我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦石35309萬噸，同比增加2790萬噸，增長8.6%。從國外發(fā)貨情況看，本周澳大利亞三大港口日均發(fā)貨量達(dá)到143.57元/噸，環(huán)比大增9.8%。而據(jù)西本新干線監(jiān)測，本周五國內(nèi)主要港口鐵礦石庫存量達(dá)到13655萬噸，較上周五大幅增加185萬噸，再度刷新歷史新高。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價格或仍將小幅下行。

海運(yùn)市場：5月11日，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)（BDI）收報1012點(diǎn)，較前一交易日上漲7點(diǎn)或0.7%。新船市場持續(xù)低迷，二手船市場火熱，日韓造船集團(tuán)關(guān)閉造船廠，印證了當(dāng)前航運(yùn)市場的蕭條。4月，新船價格指數(shù)為121，同比下滑5.9%，已連續(xù)一年維持在130以下，且明顯呈現(xiàn)出小幅下滑趨勢。2017年以來全球二手船交易量大漲，據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-4月，全球二手船成交量572艘、66.2億歐元，而2016年同期二手船交易量只有391艘、41.4億歐元，同比分別增長46%、60%。近日，日本川崎重工、石川島播磨以及韓國現(xiàn)代重工、大宇造船海洋均宣布關(guān)停部分造船廠，全球大型造船集團(tuán)開始削減產(chǎn)能，但路途依然漫長。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將窄幅震蕩。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周鋼價震蕩上漲，但漲跌快速切換，市場成交情況各個交易日也冷熱不均，其中周一及周三出貨較為火爆，周二、周四、周五出貨則趨于清淡，全周整體出貨情況較上周有所趨弱。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存小幅下降，近期江蘇地區(qū)小鋼廠受環(huán)保影響普遍限產(chǎn)，資源規(guī)格短缺明顯，大廠資源規(guī)格則相對齊全。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材市場庫存連續(xù)第十二周下降，不過相對于前四周，本周庫存降幅明顯縮小，或表明市場資源階段性偏緊的局面正在逐步緩解。隨著市場需求由旺季向淡季切換，后期庫存下降幅度或?qū)M(jìn)一步趨緩。

四、宏觀分析

1、據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前4個月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值8.42萬億元人民幣，比去年同期增長20.3%。其中，出口4.57萬億元，增長14.7%；進(jìn)口3.85萬億元，增長27.8%；貿(mào)易順差7150億元，收窄26.2%。4月份，我國進(jìn)出口總值2.22萬億元，增長16.2%。其中，出口1.24萬億元，增長14.3%；進(jìn)口9791億元，增長18.6%；貿(mào)易順差2623億元，擴(kuò)大0.6%。

2、2017年4月份，全國居民消費(fèi)價格總水平同比上漲1.2%，環(huán)比上漲0.1%。1-4月平均，全國居民消費(fèi)價格總水平比去年同期上漲1.4%。

3、2017年4月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲6.4%，環(huán)比下降0.4%。1-4月份平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲7.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比上漲9.3%。

4、一季度末商業(yè)銀行不良貸款率1.74%，凈息差2.03%，核心一級資本充足率10.79%。一季度末銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)（法人口徑）總資產(chǎn)238.5萬億元，同比增長14.34%；總負(fù)債220.4萬億元，同比增長14.51%。

5、中國汽車工業(yè)協(xié)會5月11日公布，4月中國汽車銷量環(huán)比下降18.1%，同比下降2.2%。今年1至4月汽車?yán)塾?jì)銷量雖然還保持正增長，但增速已回落至5%以下，汽車企業(yè)庫存也較年初增長了11.7%。乘用車4月共銷售172.22萬輛，環(huán)比下降17.84%，同比下降3.68%。

6、發(fā)改委周四(5月11日)24時將汽油每噸下調(diào)250元，柴油每噸將下調(diào)235元。本次油價調(diào)整為年內(nèi)第四次油價下調(diào)，降幅創(chuàng)年內(nèi)最大，按一般家用汽車油箱50L容量估測，加滿一箱92號汽油將節(jié)省約10元。

7、4月份全社會用電量4847億千瓦時，同比增長6.0%。1-4月，全社會用電量累計(jì)19309億千瓦時，同比增長6.7%。

本周三召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，當(dāng)前全國已共退出鋼鐵產(chǎn)能3170萬噸、煤炭產(chǎn)能6897萬噸，分別完成年度任務(wù)的63.4%和46%，并要求運(yùn)用市場化手段去產(chǎn)能。此前市場普遍認(rèn)為上半年政府主要精力在打擊地條鋼，下半年才會將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向全年5000萬噸的去產(chǎn)能任務(wù)。而截止目前全國鋼鐵已完成去產(chǎn)能任務(wù)63.4%，這在很大程度上超出了市場預(yù)期，也意味著下半年去產(chǎn)能已基本不會再有壓力，將在一定程度上影響市場預(yù)期。不過會議同時指出，各地要限時將前期排查中發(fā)現(xiàn)的“地條鋼”產(chǎn)能徹底取締、拆除設(shè)備,嚴(yán)防死灰復(fù)燃，要堅(jiān)決查處違法違規(guī)生產(chǎn)建設(shè)及不符合環(huán)保、質(zhì)量、安全等標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。意味著短期去產(chǎn)能仍將維持高壓態(tài)勢，對市場信心將形成一定提振。

資金方面，本周五央行未進(jìn)行公開市場逆回購操作，當(dāng)日有300億元逆回購到期，凈回籠資金300億元。本周央行實(shí)現(xiàn)凈回籠1200億元，上周凈投放100億元。不過周五開展了4590億元MLF操作，MLF資金連續(xù)10個月實(shí)現(xiàn)凈投放，為迄今最長的凈投放周期。年中MPA考核前，流動性仍將面臨同業(yè)存單、銀行理財和MLF大量到期及美聯(lián)儲加息等沖擊。分析人士指出，年中錢緊季，又逢嚴(yán)監(jiān)管，流動性有隱憂，央行適時適量進(jìn)行調(diào)控本在情理之中，不過通過靈活調(diào)整操作方向和節(jié)奏，適時發(fā)揮穩(wěn)定市場預(yù)期的作用，有助于防范金融市場異常波動；以目前看，雖無進(jìn)一步收緊貨幣政策的迫切性，但政策轉(zhuǎn)向的跡象和理由仍不明顯。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價震蕩上漲，對于下周市場行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周國內(nèi)鋼價漲跌快速切換，需求表現(xiàn)也極不穩(wěn)定，在周一及周三市場成交堪稱火爆，其他幾個交易日則出貨不暢。下周一即將公布4月份投資和工業(yè)生產(chǎn)等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場普遍預(yù)期4月投資增速較3月將有所放緩，對下半年投資增速也不樂觀。不過當(dāng)前市場依然處于消費(fèi)旺季，在粗鋼產(chǎn)量高位的情況下國內(nèi)社會庫存持續(xù)下降，印證現(xiàn)階段國內(nèi)需求表現(xiàn)依然不錯。短期需求對鋼價并不會形成拖累。

其二、供給因素。4月下旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到186.5萬噸，再次刷新歷史新高，顯示鋼廠生產(chǎn)仍處高位。當(dāng)前供應(yīng)層面的變化情況已成為影響鋼價走勢的最重要因素，一方面現(xiàn)階段環(huán)保及去產(chǎn)能持續(xù)發(fā)力，市場資源仍階段性偏緊；另一方面當(dāng)前全國去產(chǎn)能已完成任務(wù)超過60%，遠(yuǎn)期去產(chǎn)能基本沒有壓力，使得市場對后期供大于求的擔(dān)憂加劇?？紤]到一帶一路會議召開在即，各地環(huán)保限產(chǎn)措施執(zhí)行更加嚴(yán)格，供應(yīng)層面對鋼價影響仍將以利多為主。

其三、成本因素。本周鐵礦石、煤焦、廢鋼價格均震蕩下跌，鋼廠成本繼續(xù)下降，在鋼價上漲的局面下，鋼廠利潤再次攀升。本周西本鋼材指數(shù)上漲60元/噸，同期成本指數(shù)下跌64元/噸，目前國內(nèi)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達(dá)到922元/噸，已逼近3月中旬的高點(diǎn)。當(dāng)前海外礦山發(fā)貨量持續(xù)上升，港口鐵礦石庫存再創(chuàng)新高，后期礦價仍將易跌難漲。焦炭市場鋼企庫存上升，打壓價格積極，焦炭價格也將偏弱運(yùn)行。而鋼廠在產(chǎn)量和利潤都高企的情況下，整體挺價信心不足。短期成本對鋼價仍將形成拖累影響。

綜合概括而言，當(dāng)前國內(nèi)鋼市所面臨的基本面多空交織，一方面現(xiàn)階段去產(chǎn)能及環(huán)保執(zhí)行非常嚴(yán)格，一帶一路會議召開在即環(huán)保限產(chǎn)仍有加碼趨勢，市場資源整體偏緊；另一方面當(dāng)前鋼鐵去產(chǎn)能已完成全年任務(wù)60%以上，后期去產(chǎn)能壓力減小，在當(dāng)前全球央行縮表、國內(nèi)樓市調(diào)控加碼的情況下，市場對遠(yuǎn)期供大于求的擔(dān)憂仍在加劇。預(yù)計(jì)短期國內(nèi)鋼價或?qū)⒓m結(jié)運(yùn)行。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3640-3700元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/5/12