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本期觀點：供應偏緊 延續(xù)漲勢

時間：2017-5-22—2017-5-26

預警色標：紅色

●市場回顧：資源偏緊成交活躍，現(xiàn)貨鋼價大幅上漲；

●成本分析：礦坯上漲煤焦下跌，鋼廠利潤創(chuàng)下新高；

●供需分析：4月產(chǎn)量再攀新高，社會庫存持續(xù)下降；

●宏觀分析：4月經(jīng)濟穩(wěn)中趨緩，金融監(jiān)管初現(xiàn)緩和；

●綜合觀點：4月份國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，同時房地產(chǎn)及基建投資增速加快，顯示國內(nèi)鋼材市場供需兩旺。在地條鋼清理加快及環(huán)保治理不斷加碼的情況下，短期國內(nèi)市場供應依然偏緊，部分市場資源規(guī)格短缺明顯。而上周末以來監(jiān)管層連續(xù)釋放積極信號，或意味著后續(xù)相關金融監(jiān)管措施將會更加注重力度和節(jié)奏，有利于市場信心恢復。短期國內(nèi)鋼價或將延續(xù)上漲態(tài)勢?；诖耍瑢ο轮苁袌鼍S持偏積極評價——紅色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3850-3950元/噸區(qū)間震蕩上行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格大幅上漲。截至5月19日，西本指數(shù)報在3840元/噸，較上周末上漲170元/噸；同期，滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3730元/噸，較上周末上漲250元/噸；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價3790元/噸，較上周末上漲210元/噸。

市場反饋，上周末期間“一帶一路”會議正式召開，京津冀地區(qū)鋼廠限產(chǎn)，給市場帶來明顯提振，唐山鋼坯大幅推高，帶動現(xiàn)貨紛紛走強。本周以來，本地主流資源整體上行，加上成交表現(xiàn)相當不錯，現(xiàn)貨價格連續(xù)上漲，累計漲幅超過150元/噸，大廠螺紋報至3730元/噸高位，小廠螺紋報3640-3680元/噸，兩者相差不大。與此同時，期螺表現(xiàn)也十分搶眼，周中向上突破壓力位至近期新高，對現(xiàn)貨市場帶來不小鼓舞。目前看來，近期庫存持續(xù)下行，規(guī)格短缺情況較為明顯，商家惜售心態(tài)較濃，現(xiàn)貨價格易漲難跌。在成交放量以及資源緊俏的雙重利好帶動下，預計短期本地建材價格將維持強勢運行。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？4月粗鋼日均產(chǎn)量再創(chuàng)新高，市場供應是否將出現(xiàn)加大？各地環(huán)保及去產(chǎn)能再次發(fā)力，對鋼價助推影響情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。 

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名商品現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價全面上漲，其中北方地區(qū)漲幅相對較小，其他地區(qū)多數(shù)市場價格漲幅均超過100元/噸，市場信心明顯恢復。具體如下：

北京市場：本周各地市場現(xiàn)貨報價紛紛大幅拉漲，北京市場受一帶一路峰會影響，運輸受阻，且終端采購相對較弱，市場漲勢一般，累計漲幅100元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價格為3910元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3810-3820元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3800元/噸，HRB400EФ18-25mm大螺紋3550-3570元/噸；HRB400盤螺3580-3600元/噸。

市場反饋，本周期螺主力合約一改頹勢，強勁反彈，拉漲200點；唐山鋼坯也隨勢而漲，累計漲幅達100元/噸。各地現(xiàn)貨市場更是借勢大幅拉漲。北京市場由于本周峰會影響，出貨受阻，在成交相對較弱的情況下，受外圍市場大漲帶動，現(xiàn)貨報價穩(wěn)步小幅拉漲，但商家表現(xiàn)較為謹慎，基本出貨為主。考慮到北京市場近期整體需求一般，現(xiàn)貨報價處于高位，且商家對后市預期比較謹慎，預計下周北京市場整體高位盤整為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格大幅上漲，全周累計漲幅200元/噸?，F(xiàn)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3750元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報價3680-3730元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格3820元/噸左右。合格品螺紋售價在3640-3680元/噸，線材和盤螺3700元/噸左右。

市場反饋，上周末唐山鋼坯大漲60元/噸，市場信心明顯恢復，進入本周后期螺連續(xù)大漲，帶動現(xiàn)貨價格持續(xù)拉漲。當前江蘇地區(qū)小鋼廠生產(chǎn)依然受限，市場資源規(guī)格斷檔現(xiàn)象明顯，小廠資源與大廠資源基本沒有價差，也帶動近期市場整體易漲難跌。同時，小廠生產(chǎn)受限，也給大廠進一步提高市場占有率提供了空間，鋼廠訂貨比例維持高位，其中永鋼對5-3期螺紋、線材和盤螺計劃量均不打折。在5月中旬主導鋼廠價格調幅不及預期的情況下，預計5月下旬沙鋼出廠價格大幅上調已難以避免，或將帶動下周杭州鋼價仍將震蕩趨高。

廣州市場：本周廣州市場建材價格上漲，各品種累計漲幅70-90元/噸?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在3950元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在3830-3910元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在3800-3830元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價3720-3760元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元3830-3910/噸。

市場反饋，雙休日利好頻出，華北鋼坯價格大幅推漲，廣州市場雙休日出現(xiàn)小幅探漲。周一開市，本地主導鋼廠如韶鋼、裕豐、珠?；涁S趁勢推漲，市場報價整體報高；周中，黑色系期貨大幅拉高，國內(nèi)主要市場鋼價上漲，帶動廣州市場價格進一步走強；周四，鋼廠繼續(xù)發(fā)力，外圍市場價格普漲，商家報價更高。出貨方面，周初廣州天氣暴雨，下游需求明顯減弱，市場成交不佳；周中，天氣轉晴，下游需求發(fā)力，市場成交氛圍轉好。據(jù)跟蹤統(tǒng)計，本周大戶日均銷量1500噸，較上周有所增加。庫存方面，因近期華東、華北市場價格大漲，南北價差縮小，本周廣州市場到貨量減少，其中線材和盤螺資源緊缺，隨著前期資源卸貨完畢，預計后期到貨量還會減少。綜合來看，本周鋼價上漲，主要原因是環(huán)保炒作、鋼坯上漲、期貨拉升，以及鋼廠推動，雖然短期內(nèi)市場心態(tài)向好，但廣州即將進入多雨季節(jié)，不利天氣對下游施工會造成一定影響，預計下周廣州市場價格很難大幅拉升。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內(nèi)鋼價大幅上漲，各區(qū)域鋼廠出廠價格也是頻繁上調，其中安陽鋼廠對出廠價格大幅上調260元/噸，福建三鋼、馬鋼、南鋼等鋼廠出廠價格累計漲幅也在100元/噸以上。當前鋼廠生產(chǎn)建材利潤高企，各大鋼廠基本是滿負荷生產(chǎn)，出廠價格更多是基于市場價格而調整。考慮到中旬華東地區(qū)鋼廠出廠價格上調幅度不及預期，代理商利潤空間已相當大，預計華東地區(qū)主導鋼廠沙鋼、永鋼對5月下旬出廠價格大幅上調已不可避免。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，1-4月我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為27387萬噸、22861萬噸和35185萬噸，同比分別增長4.6%、增長4.2%和增長1.7%。其中4月我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為7278萬噸、6258萬噸和9490萬噸，同比分別增長4.9%、增長5.4%和增長0.5%；日均產(chǎn)量分別為242.6萬噸、208.6萬噸和316.33萬噸，環(huán)比分別增長4.3%、增長4.5%和增長1.3%，粗鋼和生鐵產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高。結合進出口數(shù)據(jù)測算，1-4月份我國粗鋼和鋼材資源供應量分別為22749萬噸和31943萬噸，同比分別增長9.8%和增長4.9%。其中4月我國粗鋼和鋼材資源供應量分別為6704萬噸和8949萬噸，同比分別增長10%和3.5%。4月份我國粗鋼和生鐵產(chǎn)量雙雙創(chuàng)歷史新高，一方面表明當前鋼廠生產(chǎn)積極性依然高企；另一方面也表明取締地條鋼已初見成效，小鋼廠退出留下的供應缺口由大中型鋼企增產(chǎn)來彌補。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格表現(xiàn)分化，其中鋼坯價格大幅上漲，進口礦價也連續(xù)小漲，國產(chǎn)礦、焦炭、廢鋼價格仍穩(wěn)中有跌。分品種來看：

鋼坯市場：上周雙休日期間唐山鋼坯價格大漲60元/噸，重回3000元/噸上方，本周初維持平穩(wěn)，周二還出現(xiàn)20元/噸的回落，不過周三單日大漲50元/噸，周四續(xù)漲10元/噸，全周累計漲幅達100元/噸。受環(huán)保限產(chǎn)影響，本周鋼廠持續(xù)拉漲成品材出廠價格，成交活躍，帶動鋼坯價格上漲。當前鋼坯企業(yè)生產(chǎn)利潤超過500元/噸，一帶一路峰會結束后鋼廠復產(chǎn)加快，加上即將進入傳統(tǒng)消費淡季，或將影響未來鋼坯價格的走勢。預計下周國內(nèi)鋼坯價格或將以震蕩為主。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭價格繼續(xù)下跌，幅度在30-50元/噸，部分焦企本月累計降幅已達150元/噸。近期由于限產(chǎn)，高爐開工率有所下降，鋼廠焦炭庫存充足，焦企不斷下調焦炭出廠價格來彌補銷售帶來的壓力。當前大部分鋼廠焦炭庫存依然在中高位水平，以控制庫存為主，短期需求較差，焦化廠方面，一些焦化廠有因為環(huán)保原因焦炭不能落地，而出現(xiàn)到處甩貨現(xiàn)象，拉低市場價格。當前看整體焦炭貨源較為充足，價格短期依然承壓。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼價格弱勢運行，整體成交萎靡。本周沙鋼繼續(xù)下調廢鋼采購價格，幅度40-60元/噸。從本月9日至今，差不多一周的時間里，沙鋼連續(xù)下調3次廢鋼采購價格，累計幅度達到110-150元/噸。其他鋼廠跟跌幅度表現(xiàn)不一，視自身廠里庫存量而定，但普遍也下調20-50元/噸。中頻爐關停、不斷有環(huán)保檢查，使得廢鋼需求不斷走低。預計下周國內(nèi)廢鋼價格仍將弱勢運行。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格小幅下跌。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，4月我國鐵礦石原礦產(chǎn)量10337.2萬噸，同比增長4.0%；1-4月產(chǎn)量40090.3萬噸，同比增長12.3%，國產(chǎn)礦復產(chǎn)進程不斷加快。受環(huán)保限產(chǎn)影響，上周高爐開工率繼續(xù)下降，部分鋼廠減少采購，河北地區(qū)鐵精粉價格承壓。不過隨著一帶一路峰會的結束，鋼企在當前利潤高企的情況下復產(chǎn)積極，對鐵礦石將存在一定的補庫需求。預計下周河北地區(qū)鐵精粉價格將有望止跌回升。進口礦價格連續(xù)小幅上漲，截止5月18日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報62.45美元/噸，較上周末上漲1.9美元/噸。上周澳大利亞三大港口日均發(fā)貨量達到143.57元/噸，環(huán)比大增9.8%，港口庫存壓力依然較大。澳大利亞受天氣影響一季度發(fā)貨量回落，在全年目標不變情況下，預計二季度發(fā)貨量大幅增加。在市場總體資源供大于求的情況下，礦價難以擺脫相對偏弱的格局。預計下周進口鐵礦石價格或圍繞60美元/噸關口波動。

海運市場：5月18日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報960點，較前一交易日下跌3點或0.31%，連續(xù)4個交易日出現(xiàn)下跌。自4月18日起，BDI指數(shù)一路下跌，跌幅累計26%。散貨船的運力過度供給已持續(xù)數(shù)年，2016年散貨船平均日均收益跌至14年來最低，為6,218美元/天。這加劇了船東的財務負擔，迫使他們通過采取大量拆船以及延遲交付新船等措施來控制船舶供給，這也導致2016年的散貨船隊增長率降至16年以來最低點2.3%。預計下周BDI指數(shù)仍將偏弱震蕩。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周滬上鋼價大幅上漲，市場看漲心態(tài)積極，終端用戶踴躍入市采購，中間商也普遍加大備貨，除周二出貨量相對較小外，其他幾個交易日出貨量均處于高位，全周整體成交較上周明顯放量。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存繼續(xù)下降，市場成交情況趨于活躍，同時周邊江蘇地區(qū)鋼廠生產(chǎn)依然受限，資源到貨不多，市場資源規(guī)格斷檔明顯。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材市場庫存連續(xù)第十三周下降，且?guī)齑娼捣^上周明顯擴大，尤其是螺紋、線材庫存已明顯低于去年同期水平，處于歷史低位。或顯示盡管數(shù)據(jù)顯示粗鋼產(chǎn)量連續(xù)創(chuàng)歷史新高，但中頻爐“地條鋼”的取締，對建材供應形成的影響依然相當明顯，建材市場供應整體偏緊。

四、宏觀分析

1、2017年4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.5%，比3月份放緩1.1個百分點。1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.7%。

2、2017年1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）144327億元，同比增長8.9%，增速比1-3月份低0.3個百分點。從經(jīng)季節(jié)調整后的環(huán)比速度看，4月份比3月份增長0.71%。其中民間固定資產(chǎn)投資同比名義增長6.9%，較1-3月的7.7%下滑明顯。

3、1-4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資27732億元，同比名義增長9.3%，增速比1-3月份提高0.2個百分點。1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積654054萬平方米，同比增長3.1%，增速與1-3月份持平。1-4月份，商品房銷售面積41655萬平方米，同比增長15.7%，增速比1-3月份回落3.8個百分點。 4月末，商品房待售面積67469萬平方米，比3月末減少1341萬平方米。

4、2017年4月份，社會消費品零售總額27278億元，同比名義增長10.7%（扣除價格因素實際增長9.7%）。1-4月份，社會消費品零售總額113102億元，同比增長10.2%。

5、4月外匯占款減少420億元至21.6萬億元，連續(xù)18個月下降，3月減少546.91億元。四大行4月新增人民幣貸款3061億元；截至4月末四大行各項人民幣貸款為40.8萬億元。

6、中國4月份實際使用外資金額599.1億元人民幣，同比下滑4.3%；3月份為增長6.7%。1-4月實際使用外資金額2864.1億元，同比下滑0.1%；1-3月為增長1%。

7、4月份，國家發(fā)改委共審批核準固定資產(chǎn)投資項目12個，總投資1416億元。具體包括：能源項目5個，水利項目3個，交通基礎設施項目1個，工業(yè)項目1個，高技術項目2個，主要集中在能源、水利、交通等領域。

8、4月，15個一線和熱點二線城市新建商品住宅價格同比漲幅全部回落，9個城市環(huán)比下降或持平；70個城市中30個城市新建商品住宅價格同比漲幅回落，31個城市環(huán)比下降或漲幅回落。

4月份部分經(jīng)濟指標增速出現(xiàn)回落，工業(yè)增加值和投資增速都弱于市場預期，顯示二季度我國經(jīng)濟開局穩(wěn)中趨緩。具體來看，4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.5%，增速比上月回落1.1個百分點；當月PPI同比上漲6.4%，漲幅比3月份回落1.2個百分點，PPI同比漲幅連續(xù)兩個月回落。1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.9%，增速比1-3月份回落0.3個百分點。1-4月，民間固定資產(chǎn)投資同比增長6.9%，增速比1-3月回落0.8個百分點，這是民間投資增速時隔7個月后再次出現(xiàn)回落走勢。從三大投資結構來看，4月份固定資產(chǎn)投資增速回落主要由于制造業(yè)投資增速的回落。其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資單月同比增長9.6%（前值9.4%），整體仍保持較高的水平；但在整體銷售回落影響下，新開工面積同比也從13.1%回落至10.1%，預計后續(xù)開發(fā)投資也將逐步回落。拖累固定資產(chǎn)投資增速顯著下滑的主因制造業(yè)增速顯著回落，從3月的6.9%降至3.2%?；ǚ矫妫?月單月同比增速17.4%（前值16.8%），預計上半年基建托底作用較強。

資金方面，本周五央行暫停公開市場逆回購操作，當日有200億元逆回購到期。另外，周五按計劃開展800億元中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款招標。央行本周凈投放1600億元，上周凈回籠1200億元。央行數(shù)據(jù)顯示，4月份新增人民幣貸款1.1萬億元，預測值8150億元，前值10200億元。同比多增5444億元，環(huán)比多增800億元。4月新增貸款明顯超出市場預期及去年同期的5556億元，主要就是由住戶和企業(yè)部門合計高達9667億元的中長期貸款拉動的。4月社會融資規(guī)模1.39萬億元，前值2.12萬億元，連續(xù)兩月增長超出預期，比上年同期多6133億元。另外，社融結構中呈現(xiàn)明顯的表外轉表內(nèi)趨勢。4月M2（廣義信貸）同比增長10.5%，增速續(xù)創(chuàng)去年7月來新低。上周末央行的發(fā)布貨幣政策報告，明確提出要注意防范金融風險與維護流動性基本穩(wěn)定的基本平衡。同時，新華社發(fā)文指出，資本市場不能發(fā)生處置風險的風險。監(jiān)管層釋放積極信號，或意味著后續(xù)相關措施將會更加注重力度和節(jié)奏，金融監(jiān)管對市場沖擊最激烈的階段已過去，這將為市場信心修復創(chuàng)造條件。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價大幅上漲，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周國內(nèi)鋼價大幅上漲，在看漲心態(tài)強烈的情況下，終端用戶及中間商均積極入市采購，市場成交趨于活躍。從4月份投資數(shù)據(jù)來看，盡管固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)回落，但拖累固定資產(chǎn)投資增速下滑的主要原因是制造業(yè)增速顯著回落，與國內(nèi)建筑鋼材需求關聯(lián)最為密切的4月份房地產(chǎn)及基建投資增速均在加快，顯示當前國內(nèi)鋼市需求依然維持較高水平。

其二、供給因素。4月份我國粗鋼和生鐵日均產(chǎn)量分別達到242.6萬噸、208.6萬噸，雙雙創(chuàng)下歷史新高。一方面表明當前鋼廠生產(chǎn)積極性依然高企；另一方面也表明取締地條鋼已初見成效，小鋼廠退出留下的供應缺口由大中型鋼企增產(chǎn)來彌補。當前全國取締地條鋼督查正在進行，多地相繼公布地條鋼企業(yè)清單。當前盡管多數(shù)大中型鋼廠均在全力生產(chǎn)建筑鋼材，但取締地條鋼留下的供應缺口短期依然難以迅速彌補，國內(nèi)建筑鋼材市場庫存在經(jīng)過連續(xù)13周的下降之后，已大幅低于去年同期，處于多年來的低位，多地市場出現(xiàn)資源規(guī)格短缺的現(xiàn)象。市場供應整體偏緊，也成為推動近期鋼價上漲的主要因素。

其三、成本因素。本周進口礦價小幅上漲，但煤焦、廢鋼價格依然下跌，鋼廠成本變化不大，利潤大幅攀升。本周西本鋼材指數(shù)上漲170元/噸，同期成本指數(shù)上漲4元/噸，目前國內(nèi)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達到1088元/噸，已超過3月中旬的高點，創(chuàng)多年來的新高。當前鐵礦石供應整體依然寬松，港口庫存持續(xù)攀升，煤焦企業(yè)庫存壓力也仍然偏大，短期原料偏弱的態(tài)勢難以改變。不過當前鋼廠庫存及資金壓力普遍不大，5月下旬沙鋼、永鋼等主導鋼廠對出廠價格將大幅上調將不可避免，對短期市場走勢或將形成一定的助推作用。

綜合概括而言，4月份國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，同時房地產(chǎn)及基建投資增速加快，顯示國內(nèi)鋼材市場供需兩旺。在地條鋼清理加快及環(huán)保治理不斷加碼的情況下，短期國內(nèi)市場供應依然偏緊，部分市場資源規(guī)格短缺明顯。而上周末以來監(jiān)管層連續(xù)釋放積極信號，或意味著后續(xù)相關金融監(jiān)管措施將會更加注重力度和節(jié)奏，有利于市場信心恢復。短期國內(nèi)鋼價或將延續(xù)上漲態(tài)勢?；诖?，對下周市場維持偏積極評價——紅色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3850-3950元/噸區(qū)間震蕩上行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/5/19