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本期觀點(diǎn)：供應(yīng)上升 重心下移

時(shí)間：2017-6-1—2017-6-30

關(guān)鍵詞： 產(chǎn)量 需求 政策 資金

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：地條鋼清理再發(fā)力，5月鋼價(jià)大幅上漲；

●供給分析：粗鋼日產(chǎn)連創(chuàng)新高，社會(huì)庫(kù)存大幅下降；

●需求分析：地產(chǎn)投資繼續(xù)加速，基建投資維持高位；

●成本分析：鐵礦煤焦震蕩下跌，鋼企盈利攀至新高；

●宏觀分析：4月經(jīng)濟(jì)有所回落，金融監(jiān)管逐步加碼；

●綜合觀點(diǎn)：5月份螺紋這種一枝獨(dú)秀的走勢(shì)在6月份很可能將難以持續(xù)。一方面當(dāng)前螺紋的高利潤(rùn)已吸引板材、特鋼等企業(yè)加大建材生產(chǎn)力度，在去產(chǎn)能進(jìn)程快于預(yù)期以及地條鋼清理整頓進(jìn)入尾聲的情況下，政策性限產(chǎn)因素也將趨于減弱，后期供應(yīng)將逐步上升；另一方面地產(chǎn)調(diào)控新政密集出臺(tái)且力度空前，地產(chǎn)銷售及新開(kāi)工增速已出現(xiàn)回落，政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，加之高溫多雨季節(jié)性因素影響，后期需求將有所趨弱。整體看6月份國(guó)內(nèi)建材市場(chǎng)很可能將由目前的供需緊平衡逐步轉(zhuǎn)向供大于需，鋼價(jià)重心下移。基于此，預(yù)計(jì)6月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?800-4000元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

行情回顧：5月鋼價(jià)大幅上漲

一、行情回顧篇

國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在“金三銀四”消費(fèi)旺季出現(xiàn)大跌之后，進(jìn)入5月再次迎來(lái)大漲，西本鋼材指數(shù)在5月23日一度突破4000元/噸大關(guān)，創(chuàng)近四年多的價(jià)格新高，此后出現(xiàn)沖高回落。截至5月26日，西本鋼材指數(shù)收在3950元/噸，較上月末大漲400元/噸，月環(huán)比漲幅為11.27%，較去年同期價(jià)格上漲1790元/噸，同比漲幅為82.82%。5月25日螺紋鋼期貨合約RB1710收盤價(jià)格為3219元/噸，較上月末上漲104元/噸，月環(huán)比漲幅為3.34%。本月期貨價(jià)格漲幅明顯低于現(xiàn)貨，期現(xiàn)價(jià)差達(dá)到近600元/噸的歷史高位，或反映市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格走勢(shì)依然存在較大擔(dān)憂。

5月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅上漲，筆者認(rèn)為最主要的原因就是地條鋼清理整頓及環(huán)保治理帶來(lái)市場(chǎng)供應(yīng)減少，如一帶一路會(huì)議召開(kāi)前后華北地區(qū)鋼廠環(huán)保限產(chǎn)、江蘇地區(qū)為應(yīng)對(duì)國(guó)家督查組取締“地條鋼”專項(xiàng)督查對(duì)小鋼廠生產(chǎn)采取嚴(yán)格限制措施等，導(dǎo)致市場(chǎng)資源規(guī)格短缺嚴(yán)重。此外，5月份市場(chǎng)需求整體處于高位，盡管4月份固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)回落，但拖累固定資產(chǎn)投資增速下滑的主要原因是制造業(yè)增速顯著回落，與國(guó)內(nèi)建筑鋼材需求關(guān)聯(lián)最為密切的4月份房地產(chǎn)及基建投資增速均在加快，顯示當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市需求依然維持較高水平。2月下旬以來(lái)，螺紋鋼與線材庫(kù)存降幅最大，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存持續(xù)14周下降，累計(jì)降幅近50%，也印證當(dāng)前國(guó)內(nèi)建材市場(chǎng)依然處于供應(yīng)緊平衡的局面。

綜上，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)在5月份大幅上漲，那么接下來(lái)的6月，鋼價(jià)走勢(shì)如何？建材鋼廠利潤(rùn)處于歷史高位，市場(chǎng)供應(yīng)會(huì)否大幅增加？高溫多雨季節(jié)即將到來(lái)，市場(chǎng)需求會(huì)否明顯減弱？鐵礦石價(jià)格持續(xù)低迷，成本對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)會(huì)否形成拖累？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看2017年6月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：產(chǎn)量新高出口下降

●5月社會(huì)庫(kù)存大幅下降

●4粗鋼日均產(chǎn)量再創(chuàng)新高

●4月鋼材出口量大幅回落

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析 

西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1033.85萬(wàn)噸，較4月末減少194.5萬(wàn)噸，降幅15.83%，較去年同期增加83.65萬(wàn)噸，增幅8.8%。分品種來(lái)看，5月份與4月份比較，全國(guó)螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板庫(kù)存量分別減少131.75萬(wàn)噸、32.9萬(wàn)噸、22.3萬(wàn)噸、4.55萬(wàn)噸和3萬(wàn)噸，分別下降24.62%、20.23%、7.49%、3.92%和2.57%。自2月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)螺紋鋼庫(kù)存已連續(xù)14周下降，累計(jì)降幅達(dá)到54.11%，而同期熱軋和冷軋庫(kù)存分別僅下降2.41%和4.62%，這也是近期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)持續(xù)表現(xiàn)為長(zhǎng)強(qiáng)板弱的主要原因。

從鋼廠庫(kù)存來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止5月上旬末，會(huì)員企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1368.40萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少36.79萬(wàn)噸，降幅為2.62%；比4月上旬末減少60.23萬(wàn)噸，降幅4.22%；比上年同期減少13.15萬(wàn)噸，降幅0.95%。

與去年同期相比較，全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存增加84萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存減少13萬(wàn)噸，市場(chǎng)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)較去年同期增加71萬(wàn)噸，而上月為增加454萬(wàn)噸。產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存同比增幅明顯縮小，顯示市場(chǎng)及鋼廠均去庫(kù)存較為順利，也為本月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上漲打下良好基礎(chǔ)。

2、 國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1-4月我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為27387萬(wàn)噸、22861萬(wàn)噸和35185萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)4.6%、增長(zhǎng)4.2%和增長(zhǎng)1.7%。其中4月我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為7278萬(wàn)噸、6258萬(wàn)噸和9490萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)4.9%、增長(zhǎng)5.4%和增長(zhǎng)0.5%；日均產(chǎn)量分別為242.6萬(wàn)噸、208.6萬(wàn)噸和316.33萬(wàn)噸，環(huán)比分別增長(zhǎng)4.3%、增長(zhǎng)4.5%和增長(zhǎng)1.3%，粗鋼和生鐵產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高。

另?yè)?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2017年5月上旬會(huì)員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量179.84萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少6.66萬(wàn)噸，降幅3.57%；全國(guó)預(yù)估日均產(chǎn)量230.99萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少1.87萬(wàn)噸。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，另?yè)?jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，4月份我國(guó)出口鋼材649萬(wàn)噸，環(huán)比減少107萬(wàn)噸，下降14.2%；進(jìn)口鋼材108萬(wàn)噸，環(huán)比減少22萬(wàn)噸，下降16.9%；凈出口鋼材折粗鋼561萬(wàn)噸，環(huán)比減少89萬(wàn)噸，下降13.6%。

結(jié)合產(chǎn)量及進(jìn)出口數(shù)據(jù)測(cè)算，1-4月份我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為22749萬(wàn)噸和31943萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)9.8%和增長(zhǎng)4.9%。其中4月我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為6704萬(wàn)噸和8949萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)10%和3.5%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來(lái)看，4月份我國(guó)粗鋼和生鐵產(chǎn)量雙雙創(chuàng)歷史新高，一方面表明當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)積極性依然高企；另一方面也表明取締地條鋼已初見(jiàn)成效，小鋼廠退出留下的供應(yīng)缺口由大中型鋼企增產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)。目前國(guó)內(nèi)建材利潤(rùn)處于歷史高位且一枝獨(dú)秀，部分具有產(chǎn)能轉(zhuǎn)移條件的鋼廠開(kāi)始加大建材生產(chǎn)力度，而前四月全國(guó)鋼鐵去產(chǎn)能已完成年度任務(wù)的63.4%，后期去產(chǎn)能壓力將有所減輕，預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)供應(yīng)將逐步增多。

需求分析：5月終端需求釋放維持高位

●5月滬建筑鋼材需求環(huán)比回升

●預(yù)計(jì)6月建筑鋼材需求將出現(xiàn)回落

三、 需求形勢(shì)篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

5月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅上漲，前期被壓制的需求集中釋放，終端用戶入市采購(gòu)踴躍，市場(chǎng)成交維持高位，西本新干線監(jiān)測(cè)的滬線螺終端日均采購(gòu)量環(huán)比回升0.59%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-4月，上海市固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.9%，比1-3月回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。三大投資領(lǐng)域中，城市基礎(chǔ)設(shè)施完成投資同比增長(zhǎng)24.5%，比1-3月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)完成投資同比下降11.6%，比1-3月降幅擴(kuò)大9.4個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)完成投資同比增長(zhǎng)7.1%，比1-3月回落1.5個(gè)百分點(diǎn)?？梢?jiàn)本地各項(xiàng)投資增速整體下行，尤其是制造業(yè)投資同比大幅下降，對(duì)固定資產(chǎn)投資增速下行形成較明顯拖累。不過(guò)基建投資增速持續(xù)處于高位，并高于全國(guó)平均水平，顯示當(dāng)前上?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)依然在加快，對(duì)整體鋼市需求形成支撐。

2、國(guó)內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從主要投資來(lái)看，1-4 月全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)8.9%，增速比1-3月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。4 月單月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)8.1%，增速較3 月回落1.4 個(gè)百分點(diǎn)，主要源于制造業(yè)投資拖累，地產(chǎn)投資和基建投資均有所改善。1-4月，民間固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.9%，增速比1-3月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，這是民間投資增速時(shí)隔7個(gè)月后再次出現(xiàn)回落走勢(shì)。從三大投資來(lái)看：

房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)回升。1-4 月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速9.3%，比1-3月份提高0.2 個(gè)百分點(diǎn)。受地產(chǎn)調(diào)控加碼及高基數(shù)影響，1-4 月地產(chǎn)銷售增長(zhǎng)15.7%，較1-3 月回落3.8 個(gè)百分點(diǎn)，新開(kāi)工面積單月增速由3 月的13.1%回落至10.1%，但土地購(gòu)置面積增速由3 月的5%大幅回升至13.6%，顯示開(kāi)發(fā)商拿地情緒仍較積極，國(guó)家加大熱點(diǎn)城市的土地供給，非熱點(diǎn)城市去庫(kù)存速度加快帶動(dòng)開(kāi)發(fā)商拿地和投資。在一、二線補(bǔ)庫(kù)存需求和三、四線去庫(kù)存的分化局面下，地產(chǎn)銷售對(duì)地產(chǎn)投資的影響時(shí)滯被拉長(zhǎng)，短期地產(chǎn)投資維持穩(wěn)中向好趨勢(shì)，不過(guò)下半年仍存在較大的下行壓力。

制造業(yè)投資大幅回落。1-4 月份，制造業(yè)投資同比增速4.9%，增速比一季度低0.9 個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)投資行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，裝備制造業(yè)投資和高耗能制造業(yè)占比呈現(xiàn)一升一降的態(tài)勢(shì)。裝備制造業(yè)投資同比增速7.9%，增速比全部制造業(yè)投資高3 個(gè)百分點(diǎn)；占全部制造業(yè)投資的比重43.3%，比去年同期提高1.2 個(gè)百分點(diǎn)。高耗能制造業(yè)投資仍呈下降態(tài)勢(shì)，降幅較一季度擴(kuò)大0.1 個(gè)百分點(diǎn)；占全部制造業(yè)投資的比重為21.8%，比去年同期回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。

基建投資維持高位。1-4 月份基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)同比增速23.3%，增速比一季度略微低0.2 個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期提高4.3 個(gè)百分點(diǎn)?；A(chǔ)設(shè)施在短板領(lǐng)域的投資力度進(jìn)一步加強(qiáng)。尤其是生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)投資增長(zhǎng)50.4%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)28.4%，道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)24.6%，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)16.1%。基建投資更多用于對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，累計(jì)增速應(yīng)呈前高后低之勢(shì)。

2、下月建筑鋼材需求預(yù)期

從當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，盡管4月份固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)回落，但拖累固定資產(chǎn)投資增速下滑的主要原因是制造業(yè)增速顯著回落，與國(guó)內(nèi)建筑鋼材需求關(guān)聯(lián)最為密切的4月份房地產(chǎn)及基建投資增速均在加快，顯示當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市需求依然維持較高水平。不過(guò)4月份房地產(chǎn)銷售及新開(kāi)工增速都出現(xiàn)明顯回落，加之國(guó)內(nèi)樓市調(diào)控政策嚴(yán)厲程度空前，后期房地產(chǎn)投資增速將面臨下行壓力。而6月份市場(chǎng)將進(jìn)入高溫多雨的消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)整體需求將趨于回落。

成本分析：進(jìn)口礦價(jià)跌破60美元

●5月原料價(jià)格表現(xiàn)分化

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●6月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國(guó)內(nèi)原料價(jià)格表現(xiàn)分化，其中國(guó)產(chǎn)礦、鋼坯價(jià)格震蕩上漲，進(jìn)口礦、焦炭?jī)r(jià)格則大幅下跌，廢鋼價(jià)格也繼續(xù)走弱。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為3100元/噸，月環(huán)比上漲130元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為1570元/噸，月環(huán)比下跌30元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為1570元/噸，月環(huán)比下跌80元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為660元/噸，月環(huán)比上漲60元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為60.65美元/噸，月環(huán)比下跌6.65美元/噸。

分品種來(lái)看，本月唐山鋼坯價(jià)格漲跌頻繁切換，在5月5日一度跌至2900元/噸下方，隨后震蕩上漲，并于5月14日突破3000元/噸關(guān)口，5月20日繼續(xù)上沖至3100元/噸關(guān)口，全月價(jià)格整體上漲90元/噸。當(dāng)前唐山地區(qū)鋼坯庫(kù)存量?jī)H有30萬(wàn)噸左右，處于歷史低位，資源偏緊支撐了價(jià)格高位運(yùn)行。不過(guò)相對(duì)于鋼坯價(jià)格上漲，本月鐵礦石、煤焦價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)，鋼坯企業(yè)噸鋼利潤(rùn)高達(dá)500-600元/噸，鋼廠生產(chǎn)積極性也明顯提高。加之6月份市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，成品材強(qiáng)勢(shì)局面或難以持續(xù)。預(yù)計(jì)下月唐山鋼坯價(jià)格或?qū)⒄鹗幓芈洹?/p>

本月國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，華東，華北，西北等地報(bào)價(jià)累計(jì)下跌80-180元/噸。雖然本月焦炭?jī)r(jià)格降幅較大，但北方地區(qū)鋼廠普遍庫(kù)存仍在中高位，福建沿海地區(qū)的鋼廠前期采購(gòu)不積極，加之近期有封港情況，當(dāng)前庫(kù)存并不高，焦化廠方面，近期蘇北一帶有焦化廠環(huán)保設(shè)備投入到位，恢復(fù)生產(chǎn)，整體來(lái)看焦炭供需環(huán)境當(dāng)前仍比較寬松，雖然鋼廠方面近期繼續(xù)打壓焦炭的欲望減弱，節(jié)奏放緩，但市場(chǎng)繼續(xù)看跌的情緒仍較濃，焦化廠仍在急于出貨，個(gè)別焦化廠存在暗降拉低市場(chǎng)價(jià)格情況。目前河北地區(qū)部分主流鋼廠開(kāi)始醞釀新一輪焦炭降價(jià)，提降幅度為50元/噸，尚在與焦化廠協(xié)商之中。預(yù)計(jì)下月焦炭市場(chǎng)繼續(xù)承壓。

本月國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，價(jià)格處于低位。除東北地區(qū)廢鋼價(jià)格小幅拉漲，其他地區(qū)依舊處于下跌過(guò)程，累計(jì)跌幅30-100元不等。在焦炭大跌拉低鐵水成本后，鋼廠對(duì)于廢鋼的采購(gòu)積極性有所減弱，因此鋼價(jià)反彈并沒(méi)有對(duì)廢鋼市場(chǎng)起到帶動(dòng)作用。當(dāng)前國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)供應(yīng)依然寬松，在價(jià)格連續(xù)下調(diào)后，江蘇一些主導(dǎo)鋼廠到貨量較前期變動(dòng)不大，考慮到焦炭?jī)r(jià)格仍有下跌的趨勢(shì)，部分鋼廠計(jì)劃繼續(xù)壓低廢鋼采購(gòu)價(jià)格。預(yù)計(jì)6月廢鋼走勢(shì)仍將趨弱。

從鐵礦石市場(chǎng)來(lái)看，本月國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格先漲后跌，月初北方地區(qū)由于部分中小鋼廠復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)，加上“一帶一路”峰會(huì)期間部分港口限運(yùn)，帶動(dòng)當(dāng)?shù)貒?guó)產(chǎn)礦價(jià)格出現(xiàn)一波反彈，中下旬在進(jìn)口礦連續(xù)下跌影響下，國(guó)產(chǎn)礦走勢(shì)逐步趨弱，不過(guò)整體較上月末仍上漲60元/噸。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，4月我國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量10337.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.0%；1-4月產(chǎn)量40090.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.3%，國(guó)產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)程不斷加快。進(jìn)口礦價(jià)已跌破60美元/噸關(guān)口，相對(duì)國(guó)產(chǎn)礦性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯。預(yù)計(jì)下月國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格將面臨調(diào)整壓力。本月進(jìn)口礦價(jià)格連續(xù)下跌，最終失守60美元/噸關(guān)口。截止5月25日，普氏62%進(jìn)口礦指數(shù)報(bào)59.05美元/噸，較上月末下跌8.25美元/噸，創(chuàng)去年10月24日以來(lái)的新低。4月我國(guó)鐵礦石進(jìn)口熱度有所降溫，當(dāng)月我國(guó)進(jìn)口鐵礦石8223萬(wàn)噸，較上月減少1333萬(wàn)噸，較去年同期減少169萬(wàn)噸，同比下降2%；1-4月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石35309萬(wàn)噸，同比增加2790萬(wàn)噸，增長(zhǎng)8.6%。澳大利亞受天氣影響一季度發(fā)貨量回落，在全年目標(biāo)不變情況下，二季度開(kāi)始發(fā)貨量大幅增加。本月國(guó)內(nèi)港口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)大幅攀升，據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，截止5月26日，國(guó)內(nèi)主要港口鐵礦石庫(kù)存量達(dá)到13890萬(wàn)噸，比上月末增加695萬(wàn)噸，連續(xù)刷新歷史新高，成為壓制礦價(jià)走勢(shì)的主要因素。在市場(chǎng)總體資源供大于求的情況下，礦價(jià)難以擺脫相對(duì)偏弱的格局。預(yù)計(jì)下月進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或圍繞60美元/噸關(guān)口波動(dòng)。

5月份BDI指數(shù)大幅下跌。截止5月25日，BDI指數(shù)收于918點(diǎn)，較上月末下跌191點(diǎn)，跌幅達(dá)17.22%，連續(xù)九個(gè)交易日出現(xiàn)下跌。今年2月至4月BDI指數(shù)一度出現(xiàn)上漲，當(dāng)時(shí)包括煤焦鋼等商品也保持堅(jiān)挺，但主要的驅(qū)動(dòng)力來(lái)源于船運(yùn)新運(yùn)力投放下降，海運(yùn)費(fèi)上漲。4月份后，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始明顯放緩，制造業(yè)景氣度轉(zhuǎn)弱，繁榮周期或階段性見(jiàn)頂。我國(guó)對(duì)于鐵礦石需求的抑制、以及煤炭進(jìn)入消費(fèi)淡季，使得大宗商品需求偏弱，短期工業(yè)需求難有改善，導(dǎo)致對(duì)運(yùn)力的需求偏低。預(yù)計(jì)下月BDI指數(shù)仍將震蕩下跌。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

本月國(guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、鞍鋼、武鋼相繼出臺(tái)6月份價(jià)格政策，對(duì)熱軋、冷軋等主流品種出廠價(jià)格下調(diào)100-260元/噸，顯示板材企業(yè)訂單依然存在壓力，對(duì)后市預(yù)期謹(jǐn)慎。建筑鋼材企業(yè)在市場(chǎng)價(jià)格大漲的情況下，對(duì)出廠價(jià)格全面大幅上漲。不過(guò)從華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼價(jià)格政策來(lái)看，對(duì)螺紋鋼上旬上調(diào)100元/噸、中旬不變、下旬上調(diào)300元/噸，整體價(jià)格上調(diào)幅度不及市場(chǎng)預(yù)期，或表明鋼廠在建材利潤(rùn)高企的情況下，以盡量爭(zhēng)取客戶訂單為主，并不急于與市場(chǎng)爭(zhēng)奪更高利潤(rùn)。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，當(dāng)前鐵礦石供應(yīng)整體依然寬松，港口庫(kù)存持續(xù)創(chuàng)歷史新高，煤焦企業(yè)庫(kù)存壓力也仍然偏大，短期原料偏弱的態(tài)勢(shì)難以改變。而鋼廠利潤(rùn)處于歷史高位，價(jià)格調(diào)整將會(huì)以隨行就市為主。預(yù)計(jì)下月成本將穩(wěn)中有降。

宏觀經(jīng)濟(jì)：4月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)回落

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

五、宏觀分析篇

一、4月經(jīng)濟(jì)有所回落，地產(chǎn)投資增速繼續(xù)加快

受內(nèi)外需共同拖累，4月經(jīng)濟(jì)多數(shù)指標(biāo)增速有所回落。具體來(lái)看，4月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.5%，增速比上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn),仍為2015年以來(lái)較高水平。分產(chǎn)品來(lái)看，汽車生產(chǎn)放緩是4月工業(yè)增加值回落的主要因素，4月汽車產(chǎn)量同比僅增長(zhǎng)0.3%，比上月增速回落4.5個(gè)百分點(diǎn)，其中轎車產(chǎn)量增速為-8.3%。4月PPI同比上漲6.4%，漲幅比3月份回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，PPI同比漲幅連續(xù)兩個(gè)月回落。4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.7%，增速比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8.9%，增速比1-3月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-4月，民間固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.9%，增速比1-3月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，這是民間投資增速時(shí)隔7個(gè)月后再次出現(xiàn)回落走勢(shì)。

從三大投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，4月份固定資產(chǎn)投資增速回落主要由于制造業(yè)投資增速的回落。其中，1-4月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)9.3%，比一季度高0.2個(gè)百分點(diǎn)。自2016年地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)以來(lái)，地產(chǎn)銷售增速已逐漸放緩，4月的地產(chǎn)銷售增速已下降至7.7%，為2016年以來(lái)的單月最低增速，4月房屋新開(kāi)工面積同比也從13.1%回落至10.1%，預(yù)計(jì)后續(xù)開(kāi)發(fā)投資也將逐步回落。拖累固定資產(chǎn)投資增速顯著下滑的主因制造業(yè)增速顯著回落，從3月的6.9%降至3.2%。基建方面，4月單月同比增速17.4%（前值16.8%），近期基建投資提速與PPP 項(xiàng)目落地加速、財(cái)政支出加速相關(guān)，預(yù)計(jì)上半年基建托底作用較強(qiáng)。

二、鋼鐵去產(chǎn)能取得積極成效，地條鋼清理基本完成

5月24日國(guó)家發(fā)改委在官方網(wǎng)站通報(bào)，繼2016年鋼鐵行業(yè)全年化解粗鋼產(chǎn)能超過(guò)6500萬(wàn)噸、去產(chǎn)能取得顯著成效之后，在有關(guān)各方面共同努力下，2017年化解鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能工作進(jìn)展順利，開(kāi)局良好。截至4月底，全國(guó)退出粗鋼產(chǎn)能3170萬(wàn)噸，已完成年度目標(biāo)任務(wù)5000萬(wàn)噸的63.4%。取締違法違規(guī)“地條鋼”工作成效明顯，從5月份部際聯(lián)席會(huì)議赴各地區(qū)督查情況看，地方前期排查發(fā)現(xiàn)的“地條鋼”產(chǎn)能已經(jīng)全部停產(chǎn)。6月30日前全面徹底取締“地條鋼”后，鋼鐵行業(yè)發(fā)展將會(huì)迎來(lái)一個(gè)全新階段。

根據(jù)此前去產(chǎn)能部際聯(lián)席會(huì)匯總的數(shù)據(jù)，全國(guó)各省區(qū)清理出“地條鋼”企業(yè)共500多家，涉產(chǎn)能1.19億噸，其中涉及建筑鋼材產(chǎn)量約4000-5000萬(wàn)噸。地條鋼企業(yè)的大量關(guān)停，也是形成國(guó)內(nèi)鋼價(jià)今年以來(lái)持續(xù)長(zhǎng)強(qiáng)板弱的主要原因。不過(guò)隨著全國(guó)鋼鐵去產(chǎn)能進(jìn)程超出預(yù)期，以及地條鋼清理整頓基本完成，后續(xù)去產(chǎn)能任務(wù)壓力將會(huì)明顯減輕，近期具有產(chǎn)能轉(zhuǎn)移條件的鋼廠紛紛加大建材生產(chǎn)力度，后期建材市場(chǎng)供應(yīng)很可能將會(huì)明顯上升。

三、新增信貸超出預(yù)期，金融監(jiān)管繼續(xù)加碼

3月以來(lái)，銀監(jiān)會(huì)連續(xù)下發(fā)8份文件，要求開(kāi)展“三違反”、“三套利”、“四不當(dāng)”專項(xiàng)治理工作。從監(jiān)管的業(yè)務(wù)類型看，同業(yè)業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)成為2017年監(jiān)管工作的重點(diǎn)。同期，保監(jiān)會(huì)連續(xù)下發(fā)4份文件，在保險(xiǎn)公司治理、保險(xiǎn)資金運(yùn)用、償付能力、產(chǎn)品管理、中介機(jī)構(gòu)、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)、高管人員管理、新型業(yè)務(wù)等八大領(lǐng)域提出堵住制度漏洞的相關(guān)政策。5月，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)督管理試行辦法》，自2017年7月1日起施行，統(tǒng)一區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)業(yè)務(wù)及監(jiān)管規(guī)則。從目前來(lái)看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)一系列政策，雖然預(yù)留了一定階段的緩沖期(4-6個(gè)月)，并且實(shí)行“新老劃斷”，仍對(duì)市場(chǎng)造成了一定心理影響。近期市場(chǎng)資金利率明顯上揚(yáng)，市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊。5月25日1年期Shibor利率漲1.22bp報(bào)4.3342%，連漲28個(gè)交易日，并且已連續(xù)四日高于1年期貸款基礎(chǔ)利率（LPR）。

央行數(shù)據(jù)顯示，4月M1、M2增速雙雙回落。M2同比增長(zhǎng)10.5%，增速比上月小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低2.3個(gè)百分點(diǎn)，增速續(xù)創(chuàng)去年7月來(lái)新低；M1同比增長(zhǎng)18.5%，比上月末小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低4.4個(gè)百分點(diǎn)。4月份新增人民幣貸款1.1萬(wàn)億元，同比多增5444億元，環(huán)比多增800億元。4月新增貸款明顯超出市場(chǎng)預(yù)期及去年同期的5556億元，主要就是由住戶和企業(yè)部門合計(jì)高達(dá)9667億元的中長(zhǎng)期貸款拉動(dòng)。4月社會(huì)融資規(guī)模1.39萬(wàn)億元，前值2.12萬(wàn)億元，連續(xù)兩月增長(zhǎng)超出預(yù)期，比上年同期多6133億元。從結(jié)構(gòu)看，表外融資繼續(xù)向表內(nèi)轉(zhuǎn)移。今年以來(lái)，一行三會(huì)等監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管明顯加強(qiáng)，央行開(kāi)始實(shí)施全口徑的MPA考核，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)“八道金牌”，對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)全面清理整頓，而證監(jiān)會(huì)也對(duì)券商資管集合與通道業(yè)務(wù)嚴(yán)格監(jiān)管。受此影響，銀行同業(yè)存單、銀行理財(cái)、資管產(chǎn)品等業(yè)務(wù)規(guī)模受到壓縮，表外非標(biāo)和票據(jù)融資增長(zhǎng)出現(xiàn)明顯回落。4月，委托貸款凈減少48億元，信托貸款新增1473億元，新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票345億元。三類融資在當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模的占比僅為12.7%。

國(guó)際市場(chǎng)：5月國(guó)際鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)

●國(guó)際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

●國(guó)際鋼材市場(chǎng)下月震蕩趨弱

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，5月份國(guó)際鋼市漲跌互跌，亞洲市場(chǎng)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于歐美市場(chǎng)。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格漲跌互現(xiàn)。歐美市場(chǎng)方面：5月與4月同期相比較，美國(guó)鋼廠價(jià)格下跌5美元/噸，進(jìn)口價(jià)格上漲30美元/噸。同期，歐盟鋼廠價(jià)格下跌8美元/噸，進(jìn)口價(jià)格上漲9美元/噸，德國(guó)市場(chǎng)價(jià)格下跌24美元/噸。

亞洲市場(chǎng)方面：中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格上漲67美元/噸，中國(guó)出口價(jià)格上漲40美元/噸；韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)上漲7美元/噸；日本市場(chǎng)價(jià)格下跌7美元/噸，出口價(jià)格持平。另外，中東進(jìn)口價(jià)格上漲1美元/噸，土耳其出口價(jià)格上漲35美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)上漲5美元/噸。

方坯價(jià)格多數(shù)上漲。5月份與4月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）上漲25美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）上漲10美元/噸；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格上漲5美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格上漲5美元/噸。

據(jù)國(guó)際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2017年4月全球67個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)量為1.421億噸，同比提高5.0%。2017年4月份中國(guó)的粗鋼產(chǎn)量為7280萬(wàn)噸，同比提高4.9%。日本4月粗鋼產(chǎn)量為880萬(wàn)噸，同比提高3.0%。韓國(guó)4月粗鋼產(chǎn)量550萬(wàn)噸，同比下降2.9%?？鄢袊?guó)后，4月份全球粗鋼產(chǎn)量為6930萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.1%。4月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為473萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.4%。4月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為73.6%，較3月份增長(zhǎng)1.7個(gè)百分點(diǎn)，較去年4月份增長(zhǎng)2.5個(gè)百分點(diǎn)。

總結(jié)來(lái)看，5月份國(guó)際鋼材市場(chǎng)走勢(shì)分化，歐美市場(chǎng)趨弱而亞洲市場(chǎng)偏強(qiáng)。6月份隨著消費(fèi)淡季的到來(lái)，預(yù)計(jì)國(guó)際鋼價(jià)仍將弱勢(shì)運(yùn)行。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下2017年6月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，6月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。5月份整體需求表現(xiàn)超出預(yù)期。宏觀層面來(lái)看1-4月房地產(chǎn)投資增速持續(xù)加快，基建投資持續(xù)處于高位；微觀層面來(lái)看西本新干線監(jiān)測(cè)的滬市線螺終端采購(gòu)量5月份同比、環(huán)比均出現(xiàn)回升，螺紋鋼、線材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)大幅降。不過(guò)從當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，6月份需求維持5月份強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的可能性不大。4月份房地產(chǎn)銷售及新開(kāi)工增速都出現(xiàn)明顯回落，加之國(guó)內(nèi)樓市調(diào)控政策嚴(yán)厲程度空前，后期房地產(chǎn)投資增速將面臨下行壓力。而6月份市場(chǎng)將進(jìn)入高溫多雨的消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)整體需求將趨于回落。

其二、供給層面。5月份國(guó)家督查組在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行取締“地條鋼”專項(xiàng)督查，多地相繼通報(bào)一大批停限產(chǎn)企業(yè)，加之一帶一路會(huì)議召開(kāi)前后華北地區(qū)鋼廠環(huán)保限產(chǎn)，使得5月份市場(chǎng)資源供應(yīng)持續(xù)偏緊，尤其是小鋼廠螺紋鋼資源規(guī)格短缺嚴(yán)重，成為推動(dòng)鋼價(jià)大漲的重要原因。不過(guò)據(jù)發(fā)改委通報(bào)，1-4月全國(guó)鋼鐵去產(chǎn)能已完成年度任務(wù)的63.4%，前期地方清理的地條鋼產(chǎn)能已經(jīng)全部停產(chǎn)，這或許意味著后期去產(chǎn)能題材炒作將會(huì)逐步淡化。而當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)建材利潤(rùn)處于歷史高位，部分帶鋼、特鋼，甚至不銹鋼企業(yè)都在轉(zhuǎn)產(chǎn)建材，后期供應(yīng)將逐步上升將是確定性的事情。

其三、成本因素。5月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅上漲，而進(jìn)口礦、煤焦價(jià)格大幅下跌，使得國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)盈利大幅攀升至歷史高位。截止5月26日，西本鋼材指數(shù)較上月末上漲400元/噸，同期成本指數(shù)下降125元/噸，華東地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均噸鋼毛利達(dá)到1226元/噸，處于多年來(lái)的新高水平。當(dāng)前鐵礦石供應(yīng)整體依然寬松，港口庫(kù)存持續(xù)攀升，煤焦企業(yè)庫(kù)存壓力也仍然偏大，短期原料偏弱的態(tài)勢(shì)難以改變。而鋼廠利潤(rùn)處于歷史高位，價(jià)格調(diào)整將會(huì)以隨行就市為主。預(yù)計(jì)下月成本對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)將形成拖累。

其四、宏觀層面。1-4月份多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速出現(xiàn)回落，或意味著二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力加大。而6月份美聯(lián)儲(chǔ)加息概率大幅攀升，縮表進(jìn)程也在加快。國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管持續(xù)加碼，市場(chǎng)利率攀升，資金面偏緊的現(xiàn)象難以改變，對(duì)整體大宗商品走勢(shì)將會(huì)形成壓制。

綜上，筆者個(gè)人最后對(duì)2017年6月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)：5月份螺紋這種一枝獨(dú)秀的走勢(shì)在6月份很可能將難以持續(xù)。一方面當(dāng)前螺紋的高利潤(rùn)已吸引板材、特鋼等企業(yè)加大建材生產(chǎn)力度，在去產(chǎn)能進(jìn)程快于預(yù)期以及地條鋼清理整頓進(jìn)入尾聲的情況下，政策性限產(chǎn)因素也將趨于減弱，后期供應(yīng)將逐步上升；另一方面地產(chǎn)調(diào)控新政密集出臺(tái)且力度空前，地產(chǎn)銷售及新開(kāi)工增速已出現(xiàn)回落，政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，加之高溫多雨季節(jié)性因素影響，后期需求將有所趨弱。整體看6月份國(guó)內(nèi)建材市場(chǎng)很可能將由目前的供需緊平衡逐步轉(zhuǎn)向供大于需，鋼價(jià)重心下移。基于此，預(yù)計(jì)6月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?800-4000元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2017-5-26