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本期觀點：供應增多 震蕩下跌

時間：2017-6-5—2017-6-9

預警色標：綠色

●市場回顧：期貨大跌情緒悲觀，現(xiàn)貨鋼價小幅走弱；

●成本分析：鐵礦煤焦連續(xù)下跌，鋼廠利潤再創(chuàng)新高；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量小幅回升，社會庫存降幅收窄；

●宏觀分析：鋼鐵PMI創(chuàng)近一年新高，市場資金緊張加??；

●綜合觀點：當前國內(nèi)鋼材市場轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費淡季，高溫多雨季節(jié)對整體需求將形成一定影響。在利潤高位的情況下鋼廠增產(chǎn)依然積極，市場供應逐步趨于寬松。加之目前金融去杠桿局面下市場資金趨于緊張，貼現(xiàn)利率攀升，對鋼價走勢形成明顯制約。短期國內(nèi)鋼價仍有下行壓力?；诖耍瑢ο轮苁袌鼍S持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3820-3920元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

端午節(jié)后，申城建材價格小幅跌。截至6月2日，西本指數(shù)報在3920元/噸，較節(jié)前下跌30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3740元/噸，較節(jié)前下跌40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價3780元/噸，較節(jié)前下跌40元/噸。

市場反饋，端午小長假期間唐山鋼坯小幅上漲，市場心態(tài)尚可，現(xiàn)貨價格波瀾不驚。節(jié)后歸來，本地主流資源平穩(wěn)開局。然而節(jié)后開市黑色商品期貨全面大跌，拖累市場信心，商家對后市預期悲觀，價格出現(xiàn)松動。成交方面也表現(xiàn)不佳，終端多以按需采購備貨為主，市場活躍度不高。6月1日沙鋼對上旬螺紋價格上調(diào)100元/噸，但在市場成交趨勢的情況下，市場對此反應不大。近日市場江蘇地區(qū)鋼廠資源陸續(xù)到貨，前期因資源匱乏、規(guī)格短缺對現(xiàn)貨的支撐力度逐步走弱，短期價格或面臨一定回調(diào)壓力。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？5月中旬重點鋼企粗鋼產(chǎn)量再次回升，市場供應是否明顯增多？5月官方和財新制造業(yè)PMI一平一降，經(jīng)濟是否面臨下行壓力？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。 

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名商品現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后國內(nèi)鋼價弱勢運行，其中華東及北方地區(qū)價格震蕩下跌，華南及西部地區(qū)小幅上漲。具體如下：

北京市場：節(jié)后受期螺大幅下跌影響，北京市場信心不穩(wěn)，主導資源報價回調(diào)，累計跌幅30-50元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為3970元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3820-3850元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3710元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3570-3630元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3550-3560元/噸。

市場反饋，節(jié)后期螺大幅下跌，主力合約連續(xù)跌破10日、20日均線支撐，商家信心受到打壓，本來看漲的希望落空，在持穩(wěn)觀望一天后，紛紛轉(zhuǎn)變思路，報價隨之開始下調(diào)20-30元/噸，盤中出貨不順，部分商家繼續(xù)小幅下調(diào)報價。目前本地市場庫存不高，規(guī)格短缺，實際需求一般，低庫存是商家看多的信心支撐。但螺紋價格處于高位，鋼廠利潤較高，開工率較足，后市螺紋需求將會減弱，加之六月份資金面偏緊，對大宗商品都起到壓制作用。商家對后市并不樂觀，操作上表現(xiàn)謹慎，以出貨為主。預計下周北京市場建筑鋼材價格仍將弱勢走低。

杭州市場：節(jié)后杭州市場建筑鋼材價格弱勢陰跌，累計跌幅在40-60元/噸?，F(xiàn)杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3700元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報價3650-3690元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格3780元/噸左右。合格品螺紋售價在3620-3670元/噸，線材和盤螺3680元/噸左右。

市場反饋，端午期間，唐山鋼坯累計上漲20元/噸，馬鋼、南鋼等多家鋼廠價格持穩(wěn)。節(jié)后首日，市場庫存變化不大，部分規(guī)格依舊緊缺，然而黑色系期貨集體暴跌，其中焦煤跌停，焦炭、礦石和螺紋等均大幅下挫，商家信心受到較大打擊，市場報價連續(xù)走跌。1日，沙鋼公布6月上旬價格政策，對螺紋價格大幅上調(diào)100元/噸，線材和盤螺價格維持平穩(wěn)。此次調(diào)價略超商家預期，但面對期貨繼續(xù)走弱，以及市場資源規(guī)格逐步增多等，商家報價仍有走低。預計下周杭州建筑鋼材價格仍將震蕩下跌。

廣州市場：本周廣州市場建材價格穩(wěn)中趨弱，較節(jié)前價格基本持平?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4060元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在3940-4000元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在3910-3940元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價3850-3870元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元3940-4020/噸。 

市場反饋，節(jié)后開市，廣州市場部分主導鋼廠，如韶鋼、珠?；涗摮鰪S價小幅上調(diào)，但由于黑色系期貨沖高回落，本地需求偏弱，市場觀望者較多，經(jīng)銷商報價并未跟漲；周四以后，外圍市場價格出現(xiàn)下跌，主導鋼廠繼續(xù)挺價，廣州市場價格主流持穩(wěn)，少數(shù)經(jīng)銷商松動出貨。出貨方面，假期結束后，下游需求一般，市場成交受挫，據(jù)跟蹤統(tǒng)計，本周三個交易日，大戶日均出貨量只有1000噸左右，較正常水平低兩到三成。庫存方面，雖然外地資源到貨有所減少，但上周廣州天氣不佳，出貨量減少，廣州地區(qū)庫存量再度回升。截至6月1日，主要倉庫建材庫存合計97.75萬噸，較上周（96.45萬噸）增加1.3萬噸，其中，螺紋鋼庫存量63.29萬噸，線材（盤螺）庫存量34.46萬噸。庫存較去年同期增加更為明顯。綜合來看，雖然本地主導鋼廠有意挺價，但期貨走勢不佳，本地需求不旺，經(jīng)銷商心態(tài)不穩(wěn)，預計下周廣州市場價格或有回調(diào)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

節(jié)后國內(nèi)鋼價小幅下跌，鋼廠價格多跟隨鋼價走勢而調(diào)整，各區(qū)域鋼廠價格調(diào)整漲跌互現(xiàn)，幅度均不大。從華東地區(qū)主導鋼廠6月上旬價格政策來看，沙鋼對螺紋價格上調(diào)100元/噸，線材、盤螺價格不變；永鋼對螺紋上調(diào)50元/噸，線材、盤螺價格不變；中天對螺紋上調(diào)50元/噸，線材、盤螺上調(diào)30元/噸。除沙鋼螺紋價格調(diào)整幅度略超預期之外，其他鋼廠價格調(diào)整幅度基本在市場預期當中。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，截止5月中旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1351.02萬噸，比上一旬減少24.98萬噸，減幅1.82%，已經(jīng)連續(xù)三旬出現(xiàn)回落。當前鋼鐵企業(yè)庫存與資金壓力普遍不大，鋼廠挺價意愿依然較強。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，5月中旬重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為181.84萬噸、170.12萬噸和173.56萬噸，分別較5月上旬增長1.11%、下降0.09%和增長1.82%。據(jù)此估算，本旬全國粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為232.77萬噸、199.15萬噸和304.91萬噸。另據(jù)統(tǒng)計，2017年4月107家大中型鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤總額94.18億元，1-4月份累計實現(xiàn)利潤總額329.06億元，超過2016年全年，去年同期為虧損10.63億元?？梢娊衲赇撹F企業(yè)利潤持續(xù)高企，鋼廠主動增產(chǎn)的積極性依然較強。隨著地條鋼清理整頓逐步進入尾聲，鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏將會有所加快，市場資源供應偏緊的局面也會逐步發(fā)生改變。

2、原材料

節(jié)后國內(nèi)原料價格以弱勢下跌為主，其中鋼坯、進口礦、焦炭價格均震蕩下跌，國產(chǎn)礦、廢鋼價格基本平穩(wěn)。分品種來看：

鋼坯市場：在端午節(jié)假期唐山鋼坯表現(xiàn)偏強，價格上漲20元/噸，端午節(jié)后受黑色商品期貨大跌影響，成品材價格連續(xù)下跌，拖累鋼坯走勢，市場轉(zhuǎn)入連續(xù)小幅下跌。當前唐山鋼坯庫存量不大，調(diào)坯軋材企業(yè)開工率有所回升，鋼坯資源供應依然偏緊。不過鐵礦石、焦炭等原料價格不斷下跌，鋼坯企業(yè)利潤已超過600元/噸，市場普遍認為這個利潤難以長期維持，且當前鋼坯價格相對于期螺已基本持平，市場對鋼坯后市預期偏弱。預計下周唐山鋼坯價格仍將小幅下跌。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭價格繼續(xù)下跌，幅度在30-50元/噸。自4月下旬焦炭市場下跌以來，山東地區(qū)主導鋼廠日照鋼鐵六次下調(diào)焦炭價格，累計降幅260元/噸；華北地區(qū)主導鋼廠河鋼集團三次下調(diào)焦炭采購價格，累計降幅120150元/噸。6月1日起，河鋼集團焦炭采購價格再降50元/噸。近日國家環(huán)保督查組從山西撤出，焦化廠開工率開始有小幅的提升，不過省環(huán)保督察組于近期分別進駐忻州、呂梁、晉中三市，開展第三批環(huán)境保護督察工作，根據(jù)安排，省督察組進駐時間為5月27日—6月27日，因此焦化廠開工率提升幅度有限，短期不會導致焦炭供應量的大幅增加。近期有部分焦化廠焦炭庫存開始呈現(xiàn)下降，山東地區(qū)價格相對偏低，近日到貨量開始有所下降。短期看焦炭還處消化庫存階段，價格相對弱勢。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼價格基本平穩(wěn)，個別地區(qū)價格仍有小幅下跌。華東地區(qū)廢鋼成交一般，當?shù)劁搹S陸續(xù)加大廢鋼使用比例，據(jù)了解有大型鋼廠廢鋼比從前期的13-15%上漲至目前的18%左右，極個別高達20%，優(yōu)質(zhì)廢鋼需求相對較好。江蘇大中型鋼廠精爐料穩(wěn)定在1530-1560元/噸，中廢（6mm）采購價執(zhí)行1350-1370元/噸。山東地區(qū)大型鋼廠中廢采購價穩(wěn)定在1470-1500元/噸，重廢采購價1540-1600元/噸。目前鋼廠庫存普遍較好，廢鋼市場仍然弱勢，但優(yōu)質(zhì)廢鋼資源下跌空間不大。預計下周廢鋼價格將基本平穩(wěn)。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格基本平穩(wěn)。當?shù)夭糠咒搹S認為后期國產(chǎn)鐵精粉價格跌幅有限，主要因為低品資源價格相對較高，選廠基本無利潤，出貨不積極。不過在進口礦價持續(xù)下跌的局面下，鋼廠逐步增加進口礦使用比例，國產(chǎn)礦需求趨弱。預計下周河北鐵精粉市場價格將小幅下跌。進口礦價格繼續(xù)下跌，截止6月1日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報56.4美元/噸，較上周末下跌1.6美元/噸，創(chuàng)去年10月11日以來的新低。鐵礦石價格已從今年高位下跌近40%，跌至本周每噸不到60美元，僅就5月來說，鐵礦石價格就下跌15%，料將創(chuàng)下年內(nèi)最大單月跌幅。反觀2016年，鐵礦石價格上漲逾80%。當前港口現(xiàn)貨十分充足，突破1.4億大關，鋼廠無補庫意愿，按需采購為主。6月1日，必和必拓威爾巴克礦山（Mount Whaleback）發(fā)生特大火災，影響了皮爾巴拉礦區(qū)正常生產(chǎn)，此次事件或?qū)δ壳暗恍莸牡V石市場有所提振。預計下周進口鐵礦石價格或?qū)⒅沟胤€(wěn)。

海運市場：6月1日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報850點，較前一交易日跌28點或3.19%，連續(xù)13個交易日下跌，為2月23日以來最低。由于煤炭及南美糧食貨載疲弱，總體采購進度緩慢，打壓各船舶運輸活動冷清，海岬型運費指數(shù)(BCI)下跌53點，跌幅近3.4%，收盤報1511點，該船型主要四條航線平均運價為每艘11053美元，下跌431美元。預計下周BDI指數(shù)仍將小幅下跌。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，端午節(jié)后滬上鋼價小幅下跌，加之連續(xù)出現(xiàn)高溫炎熱天氣，終端用戶采購明顯趨弱，中間商入市交易積極性也明顯降低，全周出貨量較節(jié)前回落明顯。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存小幅增加，市場成交趨弱，周邊江蘇地區(qū)鋼廠到貨增多，市場前期短缺資源規(guī)格基本得到補充。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材市場庫存連續(xù)第十五周下降，不過降幅為本輪下降周期最小。一是受端午節(jié)假期影響，市場交易天數(shù)減少；二是市場逐步轉(zhuǎn)入消費淡季，成交整體趨弱，市場供應壓力漸顯。

四、宏觀分析

1、中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2017年5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.2%，與上月持平。從13個分項指數(shù)來看，同上月相比，出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、生產(chǎn)活動預期指數(shù)小幅上升，新訂單指數(shù)與上月持平，其余7個指數(shù)均有所下降。在下降指數(shù)中，產(chǎn)成品庫存指數(shù)、原材料購進價格指數(shù)、出廠價格指數(shù)降幅超過1個百分點，其余4個指數(shù)降幅在1個百分點以內(nèi)。

2、中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2017年5月份的中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)為54.5%,環(huán)比上升0.5個百分點。在中國非制造業(yè)PMI各單項指數(shù)中，新訂單、新出口訂單和業(yè)務活動預期指數(shù)環(huán)比有所上升，升幅在0.4-1.4個百分點之間；其余各主要指數(shù)環(huán)比有所下降，降幅在0.1-1.4個百分點之間。

3、6月1日公布的5月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得49.6，較4月回落0.7個百分點，這是11個月以來首次落入臨界點以下，顯示制造業(yè)運行狀況由擴張轉(zhuǎn)為收縮。

4、從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，5月份為54.8%，較上月回升5.7個百分點，結束之前的兩連跌，并反彈至2016年5月份以來的最高。主要分項指數(shù)當中，新訂單指數(shù)大幅回升超過10個百分點，成為推動鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)回升的主要因素，生產(chǎn)指數(shù)五連升至近一年的高點，產(chǎn)成品庫存指數(shù)大幅收縮，新出口訂單指數(shù)和購進價格指數(shù)低位盤整。

5、5月31日，據(jù)中國政府網(wǎng)消息，國務院將開展第四次大督查，督查重點內(nèi)容是推進供給側(cè)結構性改革、適度擴大總需求、推動新舊動能轉(zhuǎn)換、保障和改善民生、防范重點領域風險等五個方面工作，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

6、據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2017年4月107家大中型鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)銷售收入2970.02億元，利潤總額94.18億元，虧損企業(yè)17家，虧損面15.9%，虧損企業(yè)虧損額為7.39億元。1-4月份累計實現(xiàn)銷售收入11533.15億元，同比增長38.46%；累計實現(xiàn)利潤總額329.06億元，超過2016年全年，去年同期為虧損10.63億元；虧損企業(yè)21家，虧損面19.6%，虧損企業(yè)虧損額27.67億元，同比減虧82.4%。

經(jīng)歷了4月官方和財新PMI雙雙回落之后，5月份官方PMI止住下滑，為51.2%，與4月份持平。財新MI則連續(xù)三個月下降，5月錄得49.6，較4月回落0.7個百分點，是去年7月以來首次落入收縮區(qū)間，顯示中國制造業(yè)再度放緩，經(jīng)濟下行壓力加大。而從鋼鐵PMI指數(shù)來看，5月份為54.8%，較4月回升5.7個百分點，結束之前的兩連跌，并反彈至2016年5月份以來的最高。主要分項指數(shù)當中，新訂單指數(shù)大幅回升超過10個百分點，成為推動鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)回升的主要因素，生產(chǎn)指數(shù)五連升至近一年的高點，產(chǎn)成品庫存指數(shù)大幅收縮，新出口訂單指數(shù)和購進價格指數(shù)低位盤整。鋼鐵PMI顯示，當前鋼鐵行業(yè)形勢明顯回暖、產(chǎn)銷兩旺、企業(yè)庫存下降。

資金方面，本周五央行進行300億7天、200億14天逆回購操作，當日有200億逆回購到期，凈投放300億元。此前兩個交易日央行在公開市場均實現(xiàn)零投放、零回籠。雖然過去幾周資金面表現(xiàn)偏寬松，短期資金利率下行較明顯，但中長期資金利率居高不下，同業(yè)存單利率、理財預期收益率乃至存款利率不斷上調(diào)，揭露了資金面的另外一面。6月1日，資金面在跨月后仍表現(xiàn)緊張，更傳遞出市場不安的情緒。在市場對跨季資金趨緊的擔憂情緒下，央行上周罕見地提前預告了6月份流動性馳援的細節(jié)。據(jù)媒體報道，央行近期在自律機制座談會上表示，已關注到市場對半年末資金面存在擔憂情緒，考慮到6月份影響流動性的因素較多，擬在6月上旬開展MLF操作，并擇機啟動28天期逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩(wěn)定，穩(wěn)定市場預期。不過由于疊加了MPA考核、跨季資金需求增大以及美聯(lián)儲6月可能加息等因素，今年6月市場流動性波動加劇或難避免。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價小幅下跌，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。端午節(jié)后受鋼價下跌及高溫天氣影響，國內(nèi)市場成交開始顯現(xiàn)淡季特征，整體成交情況較為清淡，社會庫存降幅也明顯趨緩。市場反饋信息顯示近期地鐵、城鐵等基建項目采購量依然較大，但房地產(chǎn)調(diào)控政策效應開始逐步顯現(xiàn)，采購需求有所下滑。下周國內(nèi)不少地區(qū)都將出現(xiàn)高溫多雨天氣，預計市場整體需求將出現(xiàn)減弱。

其二、供給因素。5月上中旬受一帶一路會議及國家地條鋼督查組赴各地督查影響，全國高爐開工率有所下降，至下旬開工率再次回升。當前鋼鐵企業(yè)利潤持續(xù)高企，尤其是螺紋鋼利潤一支獨秀，鋼廠主動增產(chǎn)的積極性增強。端午節(jié)后各地市場資源規(guī)格短缺的現(xiàn)象明顯緩解，顯示市場供應已經(jīng)開始出現(xiàn)上升。不過本周國務院發(fā)文將開展第四次大督查，對煤鋼去產(chǎn)能情況將進行全面督查，唐山市發(fā)改委發(fā)布《關于落實治霾措施不力問題專項清理工作方案》，重點解決壓減產(chǎn)能、散煤治理、燃煤鍋爐治理、工業(yè)污染源管控、環(huán)境監(jiān)管5個方面的問題，使得市場對于去產(chǎn)能依然有所期待。

其三、成本因素。本周進口礦、煤焦價格繼續(xù)下跌，鋼廠成本降幅大于鋼價降幅，鋼廠利潤繼續(xù)擴大。本周西本鋼材指數(shù)下跌30元/噸，同期成本指數(shù)下跌54元/噸，目前國內(nèi)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達到1256元/噸，處于2009年以來的最高點。目前國內(nèi)港口接近1.4億噸的鐵礦石庫存，再創(chuàng)歷史新高，短期鐵礦石價格下行空間有限，但上漲動力依然不足。焦炭價格仍處于下跌通道，焦化廠在限產(chǎn)的情況下仍有去庫存壓力，后期焦炭現(xiàn)貨價格仍將偏弱運行。整體看成本對鋼價走勢仍將形成拖累。

綜合概括而言，當前國內(nèi)鋼材市場轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費淡季，高溫多雨季節(jié)對整體需求將形成一定影響。在利潤高位的情況下鋼廠增產(chǎn)依然積極，市場供應逐步趨于寬松。加之目前金融去杠桿局面下市場資金趨于緊張，貼現(xiàn)利率攀升，對鋼價走勢形成明顯制約。短期國內(nèi)鋼價仍有下行壓力?；诖耍瑢ο轮苁袌鼍S持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3820-3920元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/6/2