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本期觀點(diǎn)：多空交織 先揚(yáng)后抑

時(shí)間：2017-8-1—2017-8-31

關(guān)鍵詞：環(huán)保 資金 需求 成本

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：期貨大漲情緒改善，現(xiàn)貨鋼價(jià)淡季大漲；

●供給分析：粗鋼日產(chǎn)再創(chuàng)新高，鋼材出口維持低位；

●需求分析：地產(chǎn)基建增速回升，社會(huì)庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升；

●成本分析：原料價(jià)格全面上漲，鋼企盈利小幅收窄；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，貨幣政策維持穩(wěn)?。?/strong>

●綜合觀點(diǎn)：8月份國(guó)內(nèi)鋼市面臨的基本面多空交織，一方面環(huán)保督察、鋼廠排污許可證核發(fā)、螺紋生產(chǎn)許可證核查等使得市場(chǎng)仍有供應(yīng)收縮預(yù)期，且鋼廠挺價(jià)意愿堅(jiān)決；另一方面當(dāng)前的高價(jià)格、高利潤(rùn)已使得市場(chǎng)產(chǎn)生一定的恐高心理，鋼廠產(chǎn)能釋放加快以及社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始累積，市場(chǎng)供應(yīng)緊平衡的局面已逐步發(fā)生改變。預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒊氏葥P(yáng)后抑、高位震蕩走勢(shì)。基于此，預(yù)計(jì)8月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?800-4100元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。 

行情回顧：7月鋼價(jià)大幅上漲

一、行情回顧篇

7月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)整體上漲，且連續(xù)四周走勢(shì)表現(xiàn)趨同，均表現(xiàn)為上半周快速上漲，下半周小幅下跌走勢(shì)。截至7月28日，西本鋼材指數(shù)收在3980元/噸，較上月末大幅上漲180元/噸，月環(huán)比漲幅為4.74%，較去年同期價(jià)格上漲1500元/噸，同比漲幅為60.48%。7月27日螺紋鋼期貨主力合約RB1710收盤價(jià)格為3570元/噸，較上月末上漲223元/噸，月環(huán)比漲幅為6.66%。隨著基差修復(fù)行情告一段落，本月期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，價(jià)格漲跌基本同步。

7月國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)整體大幅上漲，筆者認(rèn)為主要有以下幾方面原因。一是6月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體向好，市場(chǎng)悲觀預(yù)期明顯修復(fù)；二是電爐鋼產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，鋼廠檢修較為集中，市場(chǎng)庫(kù)存在消費(fèi)淡季并未明顯累積；三是市場(chǎng)充斥如采暖季環(huán)保限產(chǎn)、螺紋生產(chǎn)許可證核查、鋼廠新排污標(biāo)準(zhǔn)及環(huán)保督查等各種利好消息，提振市場(chǎng)信心；四是鋼廠訂單情況普遍較好，挺價(jià)意愿堅(jiān)決。

綜上，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)在7月份大幅上漲，那么接下來(lái)的8月，鋼價(jià)走勢(shì)如何？8月市場(chǎng)仍處于高溫消費(fèi)淡季，市場(chǎng)終端需求會(huì)否轉(zhuǎn)弱？環(huán)保題材是否會(huì)繼續(xù)發(fā)酵？鐵礦石價(jià)格能否維持堅(jiān)挺？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看2017年8月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：產(chǎn)量新高出口回落

●7月社會(huì)庫(kù)存先降后升

●6粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高

●6月鋼材出口量小幅下降

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為955.6萬(wàn)噸，較6月末減少0.4萬(wàn)噸，降幅0.04%，較去年同期增加63.2萬(wàn)噸，增幅7.08%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為421.2萬(wàn)噸、113.9萬(wàn)噸、219.65萬(wàn)噸、105.3萬(wàn)噸和95.55萬(wàn)噸，較6月末分別增加7.64%、減少0.87%、減少7.28%、減少5.56%和減少5.77%。本月庫(kù)存上升主要是螺紋，板材庫(kù)存則全面下降，顯示季節(jié)性因素對(duì)螺紋需求影響更加明顯，近期螺紋走勢(shì)整體也相對(duì)弱于板材。

從鋼廠庫(kù)存來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止7月上旬末，會(huì)員企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1294.29萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加86.71萬(wàn)噸，增幅7.18%；較6月上旬末增加22萬(wàn)噸，增幅1.73%；較上年同期減少125.8萬(wàn)噸，降幅8.86%。

與去年同期相比較，全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存增加63萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存減少126萬(wàn)噸，市場(chǎng)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)較去年同期減少63萬(wàn)噸，而上月為減少91萬(wàn)噸。盡管7月份市場(chǎng)處于消費(fèi)淡季，但產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存并未明顯累積，市場(chǎng)供需整體較為均衡。

2、 國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，2017年1-6月份我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為41975萬(wàn)噸、36256萬(wàn)噸和55155萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)4.6%、3.4%和1.1%。其中6月份粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為7323萬(wàn)噸、6168萬(wàn)噸和9757萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)5.7%、2.2%和0.7%。6月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為244.1萬(wàn)噸、205.6萬(wàn)噸和325.23萬(wàn)噸，較5月份日均產(chǎn)量分別增長(zhǎng)4.72%、3.25%和5.26%，粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高。

另?yè)?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2017年7月上旬會(huì)員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量184.97萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少1.70萬(wàn)噸，減幅0.91%；全國(guó)預(yù)估日均產(chǎn)量234.49萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少1.34萬(wàn)噸，減幅0.57%。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2017年6月份中國(guó)出口鋼材681萬(wàn)噸，較上月減少17萬(wàn)噸，同比減少413萬(wàn)噸，下降37.8%；進(jìn)口鋼材113萬(wàn)噸，較上月增加2萬(wàn)噸，同比減少1萬(wàn)噸， 下降0.9%；1-6月累計(jì)出口鋼材4099萬(wàn)噸，同比下降28%；累計(jì)進(jìn)口鋼材680萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.3%。

結(jié)合產(chǎn)量及進(jìn)出口數(shù)據(jù)測(cè)算，1-6月份粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為37629萬(wàn)噸和51056萬(wàn)噸，同比分別增加3539萬(wàn)噸和增加2193萬(wàn)噸，分別增長(zhǎng)10.4%和增長(zhǎng)4.5%。其中6月份我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為6722萬(wàn)噸和9189萬(wàn)噸，同比分別增加834萬(wàn)噸和480萬(wàn)噸，分別增長(zhǎng)14.2%和5.5%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來(lái)看，在高盈利刺激下，6月份粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。7月份受高溫消費(fèi)淡季影響，鋼廠檢修增多，尤其是板材廠家檢修較為密集，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比將有所回落。同時(shí)，隨著板材價(jià)格的大漲，國(guó)內(nèi)外價(jià)格已全面處于倒掛局面，鋼廠出口積極性降低，預(yù)計(jì)7月份國(guó)內(nèi)鋼材出口將維持低位。

需求分析：7月終端需求釋放淡季不淡

●7月滬建筑鋼材需求環(huán)比回升

●預(yù)計(jì)8月建筑鋼材需求將小幅回落

三、 需求形勢(shì)篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

7月國(guó)內(nèi)終端需求表現(xiàn)淡季不淡，尤其是上半月在鋼價(jià)上漲帶動(dòng)下終端用戶補(bǔ)庫(kù)較為積極，下半月多地持續(xù)高溫酷署天氣，工地施工時(shí)間明顯縮短，成交量逐步萎縮。全月整體成交量較上月仍明顯回升，7月份西本新干線監(jiān)測(cè)的滬線螺終端日均采購(gòu)量環(huán)比大幅回升22.8%。從投資數(shù)據(jù)來(lái)看，6月份房地產(chǎn)及基建數(shù)據(jù)十分堅(jiān)挺，房地產(chǎn)投資同比增速7.86%，銷售面積同比增速21.37%，再次大幅上揚(yáng)，基建投資同比增速回升至17.30%高位，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)需求整體超出市場(chǎng)預(yù)期。

2、國(guó)內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從主要投資來(lái)看，2017年1-6 月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)8.6%，增速比1-5 月份持平。6月同比增長(zhǎng)8.8%，比5月提高1個(gè)百分點(diǎn)。民間固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.2%，增速比1-5 月份回落0.3 個(gè)百分點(diǎn)。民間固定資產(chǎn)投資占全國(guó)固定資產(chǎn)投資的比重為60.66%?；ㄍ顿Y與制造業(yè)資產(chǎn)投資呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)沖了房地產(chǎn)投資下滑對(duì)固定資產(chǎn)投資的拖累。

房地產(chǎn)投資增速小幅回落。1-6月份，房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速為8.5%，較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。而當(dāng)月同比增速上升至7.86%，較上月大幅提升0.52個(gè)百分點(diǎn)。6 月房企土地購(gòu)置面積、土地成交價(jià)款和新開(kāi)工面積均有所反彈，1-6 月累計(jì)較前五個(gè)月增速加快3.5、6.2和1.1 個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)銷售面積和銷售額均小幅反彈，商品房待售面積繼續(xù)減少。主要得益于消費(fèi)溢出效應(yīng)以及棚改貨幣化安置比例進(jìn)一步上升，助力三四線城市的去庫(kù)存進(jìn)程，部分抵消了來(lái)自一二線城市嚴(yán)格的房地產(chǎn)調(diào)控措施的壓力。

基建投資增速小幅回升。1－6基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)21.1%，增速比1-5月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中6月當(dāng)月，基建投資增速?gòu)?月的13.1%加快至17.3%，環(huán)比增長(zhǎng)5500億元左右。

制造業(yè)投資繼續(xù)回升。1-6月份制造業(yè)投資實(shí)現(xiàn)累計(jì)增長(zhǎng)5.5%，較上月提升0.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)1 年以來(lái)次高值，連續(xù)第2個(gè)月保持回升態(tài)勢(shì)，顯示經(jīng)濟(jì)韌性仍強(qiáng)。分行業(yè)來(lái)看，部分偏中游設(shè)備制造類投資增速改善較為顯著，鐵路船舶航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)投資增速分別較上月修復(fù)3.7、2.2、1.4個(gè)百分點(diǎn)至9.2%、12.1%、4.7%。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

盡管1-6月份房地產(chǎn)投資增速略有回落，但6月當(dāng)月投資增速明顯回升，房企土地購(gòu)置面積、房屋銷售面積和新開(kāi)工面積均增速回升，房地產(chǎn)投資出乎意料地堅(jiān)挺，后期投資增速仍有望維持較快增長(zhǎng)?；ǚ矫骐S著“十九大”前觀望氣氛升溫，外加資金到位率偏低、上半年財(cái)政資金投放偏快壓縮下半年投放空間、PPP 規(guī)范升級(jí)等因素，基建投資增速將有所放緩。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)7 月份固定資產(chǎn)投資可能小幅放緩，下月國(guó)內(nèi)鋼市需求或?qū)⑿》芈洹?/p>

成本分析：進(jìn)口礦價(jià)重回70美元一線

●7月原料價(jià)格全面上漲

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●下月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國(guó)內(nèi)原料價(jià)格全面上漲，唐山鋼坯價(jià)格創(chuàng)近五年新高，進(jìn)口礦價(jià)格重返70美元/噸關(guān)口。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為3470元/噸，月環(huán)比上漲180元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為1850元/噸，月環(huán)比上漲130元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為1640元/噸，月環(huán)比上漲100元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為655元/噸，月環(huán)比上漲20元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為69.65美元/噸，月環(huán)比上漲6.65美元/噸。

分品種來(lái)看，本月唐山鋼坯價(jià)格繼續(xù)大漲，全月累計(jì)漲幅達(dá)180元/噸，創(chuàng)近五年的價(jià)格新高。當(dāng)前成品材表現(xiàn)良好，對(duì)鋼坯采購(gòu)維持正常水平，鋼坯庫(kù)存整體依然偏緊，價(jià)格維持堅(jiān)挺。不過(guò)當(dāng)前鋼坯企業(yè)利潤(rùn)已超過(guò)900元/噸，相對(duì)來(lái)看調(diào)坯軋材企業(yè)基本沒(méi)有利潤(rùn)空間，近期已有部分線材、帶鋼廠停產(chǎn)成材，直接銷售鋼坯的現(xiàn)象，后期鋼坯資源緊張的局面或?qū)⒅鸩骄徑狻ｎA(yù)計(jì)下月唐山鋼坯價(jià)格或?qū)⒏呶恍》芈洹?/p>

本月國(guó)內(nèi)焦炭大幅上漲，累計(jì)漲幅達(dá)100元/噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-6月份我國(guó)焦炭產(chǎn)量22106 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.5%。其中6月份我國(guó)焦炭產(chǎn)量3816萬(wàn)噸，同比下降1.4%。1-6月份我國(guó)原煤產(chǎn)量171263萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%。其中6月份我國(guó)原煤產(chǎn)量30835萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.6%。當(dāng)前鋼企利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大，噸焦利潤(rùn)相形見(jiàn)絀，利潤(rùn)轉(zhuǎn)移也是焦企提漲情緒高漲的動(dòng)力。焦化廠銷路不成問(wèn)題，多數(shù)持續(xù)零庫(kù)存運(yùn)行，第四輪提漲氣氛較濃，陸續(xù)開(kāi)啟。鋼廠方面目前采購(gòu)積極性依然很高，尤其是南方鋼廠，普遍在做高庫(kù)存應(yīng)對(duì)臺(tái)風(fēng)。短期看鋼廠高利潤(rùn)下的心態(tài)再疊加天氣因素，焦炭繼續(xù)探漲大概率。預(yù)計(jì)下月國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)仍將穩(wěn)步上漲。

本月國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)先漲后跌，全月累計(jì)漲幅達(dá)130元/噸。各地廢鋼市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期拉漲后，鋼鐵企業(yè)內(nèi)到廠資源增多，部分鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)下調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格現(xiàn)象。雖然當(dāng)前廢鋼市場(chǎng)尚未出現(xiàn)大面積下跌情況，但整體來(lái)看，市場(chǎng)價(jià)格上漲已顯乏力，加之當(dāng)前中頻爐已基本停產(chǎn)，國(guó)家對(duì)“中”轉(zhuǎn)“電”的限制，使得市場(chǎng)預(yù)期下降，廢鋼供應(yīng)商信心有所回落。預(yù)計(jì)下月廢鋼市場(chǎng)將小幅下跌。

從鐵礦石市場(chǎng)來(lái)看，本月國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格連續(xù)上漲，幅度為20元/噸。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，6月我國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量12469.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.0%，單月產(chǎn)量創(chuàng)2015年10月以來(lái)最高；1-6月累計(jì)產(chǎn)量63662.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.2%。本月進(jìn)口礦價(jià)格大幅上漲，對(duì)國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格走勢(shì)形成較強(qiáng)提振，礦山低價(jià)出貨意愿不強(qiáng)，部分鋼廠連續(xù)上調(diào)鐵精粉采購(gòu)價(jià)格。預(yù)計(jì)下月河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格將以穩(wěn)為主。進(jìn)口礦價(jià)格大幅上漲，月末圍繞70美元/噸一線震蕩。截止7月27日，普氏62%進(jìn)口礦指數(shù)報(bào)69.65美元/噸，較上月末上漲6.65美元/噸。6月份我國(guó)進(jìn)口鐵礦石9470萬(wàn)噸，環(huán)比增加318萬(wàn)噸，同比增加1307萬(wàn)噸，增長(zhǎng)16%，單月進(jìn)口量為歷史第三高；1-6月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石5.39億噸，同比增長(zhǎng)9.3%。鐵礦漲至70美元一線后礦山減產(chǎn)邏輯已不成立，近兩周外礦發(fā)貨量大幅增加，港口高品礦資源緊缺的現(xiàn)象逐步緩解，鋼企階段性補(bǔ)庫(kù)后庫(kù)存已升至高位，后期供大于求的局面將繼續(xù)顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)下月進(jìn)口鐵礦石價(jià)格將小幅松動(dòng)。

7月份BDI指數(shù)先跌后漲。截止7月27日，BDI指數(shù)收于942點(diǎn)，較上月末上漲41點(diǎn)，漲幅為4.55%。中國(guó)科學(xué)院預(yù)測(cè)科學(xué)研究中心近日發(fā)布的《2017年全球Top20集裝箱港口預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示，上海港將以超過(guò)3800萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)集裝箱的吞吐量位列全球港口第一位，同比增幅約為2.9%-3.7%。中國(guó)港口占據(jù)了全球前20大集裝箱港口的一半，前十大集裝箱港口有七個(gè)來(lái)自中國(guó)。近期BDI上漲主要驅(qū)動(dòng)是全球大宗商品漲價(jià)帶來(lái)交易的重新活躍，全球大宗商品遠(yuǎn)洋運(yùn)輸需求逐步放大。預(yù)計(jì)下月BDI指數(shù)仍將小幅上漲。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

本月國(guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、鞍鋼、武鋼相繼出臺(tái)8月份價(jià)格政策，對(duì)熱軋、冷軋等主流品種出廠價(jià)格上調(diào)100-350元/噸不等，顯示板材企業(yè)訂單好轉(zhuǎn)，對(duì)后市較為樂(lè)觀。建筑鋼材廠家在鋼價(jià)大漲的形勢(shì)下，對(duì)出廠價(jià)格也以上調(diào)為主，尤其是華東地區(qū)鋼廠價(jià)格調(diào)整頻繁。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼7月上旬對(duì)螺紋不變，線材、盤螺價(jià)格上調(diào)50元/噸；中旬線材、螺紋、盤螺均維持不變；下旬螺紋上調(diào)220元/噸，線材、盤螺上調(diào)250元/噸。當(dāng)前多數(shù)鋼廠合同均組織較為順暢，整體庫(kù)存壓力并不大，加之今年一直盈利較好資金充裕，為鋼廠挺價(jià)提供了較強(qiáng)動(dòng)力。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，鐵礦漲至70美元一線后礦山減產(chǎn)邏輯已不成立，近兩周外礦發(fā)貨量大幅增加，港口高品礦資源緊缺的現(xiàn)象逐步緩解，鋼企階段性補(bǔ)庫(kù)后庫(kù)存已升至高位，后期供大于求局面將繼續(xù)顯現(xiàn)。當(dāng)前焦化廠銷路不成問(wèn)題，多數(shù)持續(xù)零庫(kù)存運(yùn)行，第四輪提漲氣氛較濃，陸續(xù)開(kāi)啟，鋼廠采購(gòu)積極性依然較強(qiáng)。而當(dāng)前鋼廠訂單情況普遍較好，挺價(jià)意愿堅(jiān)決。預(yù)計(jì)下月成本整體將高位盤整。

宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)回暖勢(shì)頭強(qiáng)勁

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

五、宏觀分析篇

一、二季度經(jīng)濟(jì)全面超預(yù)期，中央政治局會(huì)議釋放政策信號(hào)

上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，全面超出市場(chǎng)預(yù)期。上半年我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)6.9%，增速比去年全年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.6%，比5月加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。1-6月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng) 8.6%，較5月持平。6月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)11.0%，比上月加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。從對(duì)國(guó)內(nèi)建筑鋼材需求影響較大的房地產(chǎn)及基建投資情況來(lái)看，1-6月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)8.5%，增速比1-5月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，盡管投資增速有所回落，但房地產(chǎn)各分項(xiàng)指標(biāo)均表現(xiàn)較強(qiáng)，1-6月份商品房銷售面積同比增長(zhǎng)16.1%，增速比1-5月份提高1.8個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)10.6%，增速提高1.1個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比增長(zhǎng)8.8%，增速提高3.5個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金同比增長(zhǎng)11.2%，提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。1-6月基建投資同比增長(zhǎng)21.1%，增速比1-5月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，上半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速小幅回落，但房地產(chǎn)銷售、新開(kāi)工、土地購(gòu)置面積增速加快，意味著后期房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速仍將維持高位。而基建投資增速在經(jīng)過(guò)此前連續(xù)三個(gè)月的回落之后，1-6月份再次發(fā)力加快，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)需求形成較強(qiáng)提振。

7月24日，中央召開(kāi)政治局會(huì)議，從通稿中可以大致總結(jié)出以下幾點(diǎn)政策信號(hào)。一是中央對(duì)上半年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果滿意，不僅在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，也在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、區(qū)域經(jīng)濟(jì)與微觀主體各個(gè)方面；二是淡化穩(wěn)增長(zhǎng)，強(qiáng)調(diào)調(diào)結(jié)構(gòu)和防風(fēng)險(xiǎn)，后期政策重心一定在轉(zhuǎn)向嚴(yán)監(jiān)管；三是十九大前政策要穩(wěn)，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，確保供給側(cè)面結(jié)構(gòu)性改革得到深化，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)；四是加強(qiáng)地方政府債務(wù)治理；五是強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)；六是加快建立房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制。

二、去產(chǎn)能任務(wù)全面完成，環(huán)保督查對(duì)供應(yīng)仍將形成明顯影響

2016年，鋼鐵、煤炭產(chǎn)能分別退出6500萬(wàn)噸以上和2.9億噸以上，超額完成目標(biāo)任務(wù)。截至2017年5月末，全國(guó)已壓減粗鋼產(chǎn)能4239萬(wàn)噸，退出煤炭產(chǎn)能9700萬(wàn)噸左右，鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能又完成當(dāng)年任務(wù)進(jìn)度的84.8%和65%。到了6月鋼鐵再次去產(chǎn)能1600萬(wàn)噸，超出了全年5000萬(wàn)噸的任務(wù)目標(biāo)（去除了5800多萬(wàn)噸產(chǎn)能）。到6月底，煤炭還剩下4000萬(wàn)噸的去產(chǎn)能任務(wù)，按照進(jìn)度，也會(huì)在約2個(gè)月左右完成。上半年我國(guó)鋼鐵去產(chǎn)能已提前超額完成全年任務(wù)，意味著下半年去產(chǎn)能任務(wù)已基本沒(méi)有壓力。在當(dāng)前利潤(rùn)持續(xù)高位的情況下，鋼廠產(chǎn)能釋放逐步加快。

盡管全國(guó)鋼鐵去產(chǎn)能任務(wù)已提前超額完成，但全國(guó)產(chǎn)鋼大省河北省的完成進(jìn)度卻相對(duì)明顯落后。河北省今年上半年壓減煉鐵產(chǎn)能1408萬(wàn)噸、煉鋼產(chǎn)能1572萬(wàn)噸，分別完成年度任務(wù)的75.5%、67.4%。其中唐山市上半年已拆除或封停相關(guān)鋼鐵企業(yè)轉(zhuǎn)爐7座、高爐6座，化解煉鋼產(chǎn)能467萬(wàn)噸、煉鐵產(chǎn)能381萬(wàn)噸，完成河北省下達(dá)年度任務(wù)的53.8%，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能壓減任務(wù)過(guò)半，預(yù)計(jì)在9月底前完成全年化解任務(wù)。邯鄲市壓減產(chǎn)能不力，受到環(huán)保部點(diǎn)名批評(píng)，2017年計(jì)劃安排壓縮煉鐵產(chǎn)能484萬(wàn)噸、煉鋼產(chǎn)能354萬(wàn)噸，截至目前，全市累計(jì)壓減煉鐵產(chǎn)能268萬(wàn)噸，完成比例57.26%，但煉鋼產(chǎn)能僅壓減53萬(wàn)噸，完成比例26.5%，進(jìn)度滯后。此外，當(dāng)前市場(chǎng)仍充斥如采暖季環(huán)保限產(chǎn)、螺紋生產(chǎn)許可證核查、鋼廠新排污標(biāo)準(zhǔn)及環(huán)保督查等各種消息，市場(chǎng)供應(yīng)收縮預(yù)期依然存在。近期涉及鋼鐵行業(yè)的督查主要有：

1、目前，國(guó)務(wù)院第四次大督查的18個(gè)督查組已分赴河北、天津等18個(gè)省(區(qū)、市)開(kāi)展實(shí)地督查工作,其中“地條鋼”企業(yè)是否已按國(guó)家要求在6月底前實(shí)現(xiàn)徹底“清零”是督查內(nèi)容之一。而在8月份，國(guó)家將再次派出督查組分赴各地進(jìn)行專項(xiàng)抽查。

2、環(huán)保部將于今年7月下旬發(fā)布鋼鐵工業(yè)排污許可證申請(qǐng)與核發(fā)技術(shù)規(guī)范的正式稿，預(yù)計(jì)2018年底前，環(huán)保部將對(duì)全國(guó)約5000余家鋼鐵企業(yè)，包括有煉鐵、煉鋼能力的企業(yè)約650家和獨(dú)立軋鋼企業(yè)4350余家，完成新排污許可證的核發(fā)。

3、日前，工業(yè)和信息化部也下達(dá)了2017年國(guó)家重大工業(yè)專項(xiàng)節(jié)能監(jiān)察任務(wù)，任務(wù)共涉及31個(gè)省區(qū)市和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)合計(jì)5689家企業(yè)，其中針對(duì)鋼鐵行業(yè)能耗專項(xiàng)監(jiān)察涉及的鋼鐵企業(yè)共448家，而河北省就有108家企業(yè)。

4、國(guó)家質(zhì)檢總局產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督司已決定開(kāi)展鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)證許可獲證企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)工作，將在7月至9月底對(duì)隨機(jī)抽取的鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)許可獲證企業(yè)開(kāi)展證后監(jiān)督檢驗(yàn)，主要是根據(jù)生產(chǎn)許可證有關(guān)法律法規(guī)和產(chǎn)品國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)要求對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品進(jìn)行檢驗(yàn)。本次獲證企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)以熱軋鋼筋產(chǎn)品、軸承鋼產(chǎn)品獲證企業(yè)為檢查對(duì)象，從已獲證企業(yè)中隨機(jī)抽取100家進(jìn)行監(jiān)督檢驗(yàn)。

5、6月30日，國(guó)務(wù)院安全生產(chǎn)委員會(huì)發(fā)布《國(guó)務(wù)院安全生產(chǎn)委員會(huì)關(guān)于開(kāi)展全國(guó)安全生產(chǎn)大檢查的通知》稱，定于2017年7月至10月在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展安全生產(chǎn)大檢查。

三、M2增速創(chuàng)新低，央行政策維持穩(wěn)健

據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，6月末M2同比增長(zhǎng)9.4%，增速較上個(gè)月進(jìn)一步下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)出有數(shù)據(jù)紀(jì)錄以來(lái)的新低值；M1同比增長(zhǎng)15%，增速分別比上月末和上年同期低2個(gè)和9.6個(gè)百分點(diǎn)。6月新增人民幣貸款1.54萬(wàn)億，較上月多增4300億。6月新增社融1.78萬(wàn)億，較上月大增7175億，除信貸融資大幅增長(zhǎng)外，表外和直接融資也都出現(xiàn)了明顯回升。信貸規(guī)模的進(jìn)一步增長(zhǎng)，一方面歸因于MPA考核月，銀行有做大基數(shù)的季節(jié)性規(guī)律；另一方面也繼續(xù)反映出金融監(jiān)管背景下，融資需求重回表內(nèi)的影響。

從資金面看，本月央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作充分體現(xiàn)為貨幣不緊不松，強(qiáng)調(diào)預(yù)期管理。月初由于財(cái)政支出力度較大，市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬松，央行在前兩周分別凈回籠2500億元和700億元，7月中旬資金開(kāi)始收緊，央行馬上又加大資金投放力度，本月第三周大幅凈投放5100億元，為近六個(gè)月最大單周投放量，第四周繼續(xù)凈投放2800億元。7月14-15日，全國(guó)金融工作會(huì)議召開(kāi)。服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革，市場(chǎng)矚目的第五次金融工作會(huì)議定調(diào)了未來(lái)五年金融業(yè)的發(fā)展方向，無(wú)疑對(duì)整個(gè)金融體系和資本市場(chǎng)發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。可以預(yù)想的是，在金融去杠桿和堅(jiān)守住系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線的雙重要求下，貨幣政策在十九大前都會(huì)堅(jiān)挺穩(wěn)健的思路，既不大水漫灌，也不刻意收緊，讓資金希適度穩(wěn)定在緊平衡的狀態(tài)。

國(guó)際市場(chǎng)：7月國(guó)際鋼價(jià)多數(shù)上漲

●國(guó)際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

●國(guó)際鋼材市場(chǎng)下月穩(wěn)中趨漲

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，7月份國(guó)際鋼市穩(wěn)中有漲，亞洲市場(chǎng)漲幅明顯大于歐美市場(chǎng)。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格多數(shù)上漲。歐美市場(chǎng)方面：7月與6月同期相比較，美國(guó)鋼廠價(jià)格持平，進(jìn)口價(jià)格持平。同期，歐盟鋼廠價(jià)格上漲27美元/噸，進(jìn)口價(jià)格上漲4美元/噸，德國(guó)市場(chǎng)價(jià)格上漲4美元/噸。

亞洲市場(chǎng)方面：中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格上漲31美元/噸，中國(guó)出口價(jià)格上漲30美元/噸；韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)上漲9美元/噸；日本市場(chǎng)價(jià)格上漲2美元/噸，出口價(jià)格持平。另外，中東進(jìn)口價(jià)格上漲35美元/噸，土耳其出口價(jià)格上漲35美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)上漲30美元/噸。

方坯價(jià)格全面上漲：7月份與6月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）上漲50美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）上漲29美元/噸；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格上漲30美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格上漲35美元/噸。

據(jù)國(guó)際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2017年6月全球67個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)量為1.41億噸，同比提高3.2%。2017年上半年的全球粗鋼產(chǎn)量為8.36億噸，同比提高4.5%。6月中國(guó)的粗鋼產(chǎn)量為7320萬(wàn)噸，同比提高5.7%。2017年6月全球67個(gè)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)能利用率為73.0%，同比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。

總結(jié)來(lái)看，7月份國(guó)際鋼材市場(chǎng)在中國(guó)市場(chǎng)帶動(dòng)下整體上漲，全球鋼鐵貿(mào)易形勢(shì)依然嚴(yán)峻。8月份在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及原材料價(jià)格上漲帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)國(guó)際鋼材市場(chǎng)價(jià)格維持穩(wěn)中趨漲走勢(shì)。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下2017年8月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，8月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。6月當(dāng)月房地產(chǎn)、基建投資增速均出現(xiàn)回升，房地產(chǎn)銷售、新開(kāi)工、土地購(gòu)置面積等分項(xiàng)指標(biāo)增速全面回升，使得7月份國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)需求表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期。本月召開(kāi)的中央政治局會(huì)議及全國(guó)金融工作會(huì)議都強(qiáng)調(diào)了要防控金融風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理，后期基建投資增速或?qū)?huì)有所放緩?？紤]到各地樓市調(diào)控依然從緊，8月份市場(chǎng)仍處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季因素，預(yù)計(jì)下月國(guó)內(nèi)鋼市需求或?qū)⑿》芈洹?/p>

其二、供給層面。6月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到244.1萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高，顯示在高利潤(rùn)刺激下國(guó)內(nèi)鋼企生產(chǎn)的積極性明顯增強(qiáng)。不過(guò)在產(chǎn)量高位的情況下，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)及鋼廠庫(kù)存在傳統(tǒng)消費(fèi)淡季依然連續(xù)下降，一方面說(shuō)明市場(chǎng)真實(shí)需求仍較為強(qiáng)勁，另一方面也說(shuō)明去產(chǎn)能及地條鋼清理對(duì)中小鋼廠生產(chǎn)形成了抑制，市場(chǎng)整體供應(yīng)增加仍不及預(yù)期。同時(shí)，盡管上半年地條鋼清理已經(jīng)完成，全年去產(chǎn)能任務(wù)也已超額完成，但當(dāng)前市場(chǎng)仍充斥如采暖季環(huán)保限產(chǎn)、螺紋生產(chǎn)許可證核查、鋼廠新排污標(biāo)準(zhǔn)及環(huán)保督查等各種利好消息，市場(chǎng)供應(yīng)收縮預(yù)期依然存在。

其三、成本因素。7月上中旬鋼價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于原料，鋼企盈利繼續(xù)擴(kuò)大，7月下旬原料價(jià)格漲幅開(kāi)始超過(guò)鋼材，鋼企盈利高位小幅收窄。截止7月28日，西本鋼材指數(shù)較上月末上漲180元/噸，同期成本指數(shù)上漲136元/噸，江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均噸鋼毛利為1089元/噸，噸鋼毛利在千元以上已經(jīng)維持了兩個(gè)多月。當(dāng)前原材料價(jià)格對(duì)成本支撐依然不強(qiáng)，不過(guò)鋼廠訂單情況普遍較好，挺價(jià)意愿堅(jiān)決，鋼廠挺價(jià)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)仍將形成提振。

綜上，筆者個(gè)人最后對(duì)2017年8月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)：8月份國(guó)內(nèi)鋼市面臨的基本面多空交織，一方面環(huán)保督察、鋼廠排污許可證核發(fā)、螺紋生產(chǎn)許可證核查等使得市場(chǎng)仍有供應(yīng)收縮預(yù)期，且鋼廠挺價(jià)意愿堅(jiān)決；另一方面當(dāng)前的高價(jià)格、高利潤(rùn)已使得市場(chǎng)產(chǎn)生一定的恐高心理，鋼廠產(chǎn)能釋放加快以及社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始累積，市場(chǎng)供應(yīng)緊平衡的局面已逐步發(fā)生改變。預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒊氏葥P(yáng)后抑、高位震蕩走勢(shì)?；诖耍A(yù)計(jì)8月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?800-4100元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2017-7-28