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本期觀點(diǎn)：鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫 原料止跌回穩(wěn)

時(shí)間：2017-9-25—2017-9-29

● 市場(chǎng)回顧——期貨跳水現(xiàn)貨疲軟，煤焦持穩(wěn)礦坯大跌；

● 成本分析——鋼價(jià)跌幅大于原料，鋼廠利潤繼續(xù)縮??；

● 庫存分析——市場(chǎng)動(dòng)蕩下游謹(jǐn)慎，原料庫存穩(wěn)中有降；

● 綜合觀點(diǎn)——節(jié)前采購運(yùn)輸增壓，原料有望止跌回穩(wěn)。

一、本周國內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

受黑色產(chǎn)品期貨整體大跌影響，本周國內(nèi)原料現(xiàn)貨市場(chǎng)成交也多有所轉(zhuǎn)淡，鋼坯和進(jìn)口礦大幅下跌，焦炭和煉焦煤保持穩(wěn)定，廢鋼也略有松動(dòng)，市場(chǎng)整體觀望氣氛較濃。

表1：國內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本周國內(nèi)主要原料市場(chǎng)情況如下：

鋼坯：

在調(diào)坯企業(yè)限產(chǎn)以及期貨市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的雙重壓力下，本周國內(nèi)鋼坯市場(chǎng)價(jià)格總體震蕩下行，成交依舊偏弱。截止本周四，唐山普碳方坯出廠價(jià)格為3620元/噸，較上周四下跌80元；江蘇市場(chǎng)20MnSi方坯價(jià)格為3890元/噸，下跌40元左右。從需求情況看，唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)的開工率回升2%至61%左右；型材調(diào)坯企業(yè)停產(chǎn)偏多，開工率只有15%左右，建材開工率下降15%至20%左右，唐山市場(chǎng)鋼坯總需求量降至3萬噸左右，坯料直發(fā)偏弱。目前市場(chǎng)整體觀望氣氛較濃，處于低需求、低庫存的狀態(tài)，下游對(duì)于高價(jià)資源采購謹(jǐn)慎，而供應(yīng)商也并不急于主動(dòng)降價(jià)出貨。預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)總體以小幅波動(dòng)為主。

鐵礦石：

在近期鋼廠環(huán)保限產(chǎn)、電弧爐投產(chǎn)預(yù)期、金融市場(chǎng)調(diào)整等因素的共同影響下，本周進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)成交偏弱，看空氛圍較濃，價(jià)格持續(xù)下行。截止本周四，普氏62%粉礦價(jià)格降至63.15美元/噸（CFR），較上周五下跌8.55美元，低品礦出貨壓力較大。國產(chǎn)礦成交也有所轉(zhuǎn)淡，特別是北方鋼廠采購積極性減弱，河北地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)下調(diào)15元至715元/噸左右，安徽地區(qū)鐵精粉價(jià)格下跌10元至660元/噸，部分礦山有意在國慶節(jié)前加緊出貨，報(bào)價(jià)較為混亂?？紤]到9月以來期礦價(jià)格累計(jì)降幅已超100元，而港口庫存量則回落至1.32億噸左右（北方六大港到貨量環(huán)比回落），有部分貿(mào)易商認(rèn)為國慶前后市場(chǎng)企穩(wěn)回升的可能性較大，多有惜售心理。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)格將窄幅震蕩運(yùn)行。

煤焦：

本周國內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)保持堅(jiān)挺走勢(shì)，優(yōu)質(zhì)煤暢銷。其中，山西柳林地區(qū)主焦煤出廠價(jià)格保持1460－1500元/噸，個(gè)別大礦有意提價(jià)120元，但由于近期鋼材價(jià)格持續(xù)調(diào)整，鋼廠暫未接受；唐山市場(chǎng)主焦煤價(jià)格保持1400-1440元/噸，隨著周邊鋼廠增多，總體成交有所減弱，煤礦暫無調(diào)價(jià)計(jì)劃。進(jìn)口方面，澳大利亞峰景煤對(duì)我國出口報(bào)價(jià)回落至204美元/噸（CIF），較上周下跌15美元，也在一定程度上淡化了國內(nèi)煤焦市場(chǎng)的看漲情緒。本周國內(nèi)焦炭市場(chǎng)高位持穩(wěn)，總體資源仍相對(duì)偏緊。目前，山西地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格保持在2100元/噸左右，山東和河北地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格為2250-2300元/噸，部分鋼廠庫存較前期略有增多。雖然本周雙焦期貨大幅下挫，但現(xiàn)貨市場(chǎng)成交穩(wěn)定，焦企基本無庫存，且因環(huán)保而限產(chǎn)的企業(yè)也逐漸增多（邯鄲部分焦企限產(chǎn)50%）。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)焦炭市場(chǎng)繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。

廢鋼：

受到鋼材和鐵礦石價(jià)格下跌影響，本周國內(nèi)廢鋼市場(chǎng)穩(wěn)中有降，東部地區(qū)部分貿(mào)易商加大出貨力度，鋼廠總體到貨量較上周有所增加，沙鋼等主導(dǎo)廠家采購價(jià)格小幅下調(diào)。截止本周四，江浙地區(qū)重廢（>6mm）價(jià)格為1840-1890元/噸，邊角料價(jià)格為1940-1990元/噸，較上周末下跌30元左右；湖南、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格保持1820-1850元/噸。河北、遼寧地區(qū)重廢價(jià)格下跌20元至1950-2030元/噸。目前鋼廠廢鋼整體庫存水平不高，近期南方電弧爐投產(chǎn)也有增多的跡象（比如四川地區(qū)），但由于本周鐵礦價(jià)格跌幅遠(yuǎn)大于廢鋼，鋼廠觀望情緒有所加重，紛紛放緩采購，導(dǎo)致一些貿(mào)易商主動(dòng)降價(jià)出貨。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格將繼續(xù)小幅回落。

二、國內(nèi)主要鋼廠調(diào)價(jià)情況

表2：本周國內(nèi)主要鋼廠原料采購價(jià)格調(diào)整情況

注：上表選擇的均為該區(qū)域內(nèi)最有代表性的鋼廠價(jià)格

三、國內(nèi)鋼廠成本和庫存變化

隨著鐵礦石價(jià)格回落，焦炭價(jià)格滯漲，本周國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)成本小幅下降。截止本周四，長流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2970元/噸，較上周末下降33元/噸；短流程鋼廠（不考慮鐵水比）三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本約為3150元/噸。較上周末下降30元/噸。本周國內(nèi)鋼材市場(chǎng)持續(xù)下跌，截止周四，國內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為4137元/噸和4201元/噸，分別較上周末下跌80元/噸和104元/噸。對(duì)應(yīng)20天前的原料成本，目前國內(nèi)長流程鋼廠螺紋鋼和熱卷盈利分別在1140元/噸左右和1220元/噸左右，較上周縮小50-80元/噸。若按當(dāng)期成本計(jì)算，螺紋鋼和熱卷盈利在1090-1155元/噸。

表3：本周國內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫存情況看（見表4），本周鋼鐵和原料市場(chǎng)總體走低，鋼廠普遍持觀望態(tài)度，除煤焦等緊缺資源外，其余原料庫存多穩(wěn)中有降，考慮到雙節(jié)將至，以及港口和公路運(yùn)輸?shù)膲毫?，部分鋼廠有意于下周逢低補(bǔ)庫。

表4：本周國內(nèi)鋼廠（廠內(nèi)）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場(chǎng)變化（主力合約）

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期、鋼鐵行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)將啟動(dòng)縮表，空頭借勢(shì)大幅集中增倉打壓，礦煤焦鋼期貨整體承壓破位下行，特別是前期強(qiáng)勁的雙焦走勢(shì)明顯轉(zhuǎn)弱。考慮到近期市場(chǎng)跌幅較大，基差明顯拉大，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)弱勢(shì)反彈的可能性較大。 

表5：本周礦煤焦鋼期貨基差變化

五、綜合觀點(diǎn)

受一系列環(huán)保政策影響，近期國內(nèi)鋼廠高爐檢修確實(shí)有所增多，而期貨市場(chǎng)大幅跳水更是增加了市場(chǎng)的觀望情緒，整體成交疲軟。不過，隨著雙節(jié)臨近，原料采購和運(yùn)輸方面都面臨一定的壓力，特別是在鋼材仍有千元利潤的情況下，全力生產(chǎn)仍是廠家當(dāng)前最為看中的。經(jīng)過近期持續(xù)調(diào)整后，目前的原料價(jià)格已經(jīng)接近不少鋼廠的心理價(jià)位，預(yù)計(jì)下周將迎來一輪節(jié)前補(bǔ)庫，鋼坯、鐵礦市場(chǎng)價(jià)格有望止跌回穩(wěn)，煤焦暫時(shí)保持穩(wěn)定。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2017/9/22