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本期觀點(diǎn)：限產(chǎn)影響需求 原料低位震蕩

時(shí)間：2017-10-9—2017-10-31

關(guān)鍵詞：環(huán)保 庫存 政策 產(chǎn)量

● 市場(chǎng)回顧——期貨跳水現(xiàn)貨疲軟，礦坯大跌煤焦趨穩(wěn)；

● 成本分析——鋼價(jià)跌幅大于原料，長(zhǎng)材企業(yè)盈利大減；

● 庫存分析——市場(chǎng)動(dòng)蕩按需采購(gòu)，焦炭庫存略有回升；

● 綜合觀點(diǎn)——環(huán)保長(zhǎng)假影響相抵，礦焦震蕩廢鋼偏強(qiáng)。

一、本月國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

9月份國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)一直籠罩在鋼廠高爐檢修、環(huán)保限產(chǎn)的壓力之下，下半月后隨著礦煤焦鋼期貨整體跳水（美聯(lián)儲(chǔ)暗示年底可能加息），原料現(xiàn)貨市場(chǎng)成交明顯轉(zhuǎn)淡，鋼坯、進(jìn)口鐵礦石受北方鋼廠限產(chǎn)沖擊較大，價(jià)格均大幅回落，焦炭市場(chǎng)臨近月底也有所松動(dòng)，部分大型煤企的補(bǔ)漲要求也遭鋼廠拒絕。

表1：國(guó)內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本月國(guó)內(nèi)主要原料市場(chǎng)情況如下：

鋼坯：

9月份國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)價(jià)格高開低走。月初，唐山普碳方坯價(jià)格曾短暫站上3800－3840元/噸，較8月底上漲120元左右，但好景不長(zhǎng)，此后市場(chǎng)恐高情緒和環(huán)保壓力逐漸顯現(xiàn)，下半月后大批型材企業(yè)限產(chǎn)，鋼坯市場(chǎng)需求明顯萎縮，價(jià)格加速下行。截止9月底，唐山市場(chǎng)普碳方坯出廠價(jià)格降至3480元/噸左右，較8月初的高位下跌350元左右，下游用戶拿貨謹(jǐn)慎；江蘇市場(chǎng)20MnSi方坯價(jià)格降至3690元/噸，也下跌350元/噸左右。從需求情況看，截止9月下旬，唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)的開工率在62%左右，基本與8月底持平；型材調(diào)坯企業(yè)停產(chǎn)偏多，開工率只有15%左右，較8月底大降40%；建材企業(yè)開工率下降5%至35%左右。目前，唐山市場(chǎng)鋼坯日耗量已降至3萬噸以內(nèi)，坯料直發(fā)偏弱，市場(chǎng)庫存則上升至36萬噸左右，較8月底大增15萬噸。國(guó)慶節(jié)后，北方地區(qū)環(huán)保壓力將更為明顯，根據(jù)《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，2017年10月至2018年3月，京津冀地區(qū)鋼鐵行業(yè)全面限產(chǎn)停產(chǎn)，采暖季唐山等城市鋼鐵限產(chǎn)50%，受此影響，10月份鋼坯市場(chǎng)需求難有起色，預(yù)計(jì)將以小幅震蕩調(diào)整為主。

鐵礦石：

進(jìn)入9月份后，在鋼廠環(huán)保限產(chǎn)、電弧爐投產(chǎn)預(yù)期、金融市場(chǎng)大跌等因素疊加影響下，進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)基本呈單邊下行走勢(shì)。在本鋼高爐事件后，河北、江蘇、新疆部分鋼廠從月初起便開始安排高爐輪流檢修20天左右，下半月后北方因環(huán)保限產(chǎn)的鋼廠數(shù)量更是明顯增加，鐵礦石市場(chǎng)成交氛圍逐步轉(zhuǎn)淡。截止9月28日，普氏62%粉礦價(jià)格降至61.4美元/噸（CFR），較8月底大跌15.7美元，低品位礦出貨壓力較大，下半月后港口庫存回升至1.35億噸左右，較上半月的低位回升3000萬噸左右。國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格在月初普遍小漲，但隨著進(jìn)口礦市場(chǎng)加速下跌，下半月后河北、安徽、山東等地鐵精粉出廠價(jià)格也回落30－40元，河北鐵精粉價(jià)格多在660元/噸左右，安徽鐵精粉價(jià)格在600－610元/噸，一些礦山企業(yè)急于在國(guó)慶節(jié)前減庫，報(bào)價(jià)較為混亂。雖然10月份環(huán)保限產(chǎn)壓力較大，但考慮到目前的礦價(jià)已接近國(guó)外中型礦山的成本線，且期礦價(jià)格也有超跌反彈的預(yù)期，預(yù)計(jì)10月份進(jìn)口礦價(jià)格總體將以窄幅震蕩為主，主要運(yùn)行空間在60－66美元/噸（CFR）。

煤焦：

9月份國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)延續(xù)補(bǔ)漲態(tài)勢(shì)。其中，山西柳林地區(qū)主焦煤出廠價(jià)格升至1460-1500元/噸，較8月底大漲120元左右，現(xiàn)貨資源偏緊，長(zhǎng)治地區(qū)部分瘦煤資源價(jià)格也上漲50-60元，考慮到后期大會(huì)召開以及環(huán)保的壓力，山西不少煤企仍有提價(jià)意向；唐山市場(chǎng)主焦煤價(jià)格上漲40元至1400-1440元/噸，隨著周邊限產(chǎn)鋼廠增多，下半月后總體成交有所減弱，煤礦暫無調(diào)價(jià)計(jì)劃；山東煤企1/3焦煤出廠價(jià)保持在1255元/噸左右，下半月后出貨有所減弱，部分煤礦計(jì)劃減少精煤入洗率，增加動(dòng)力煤銷售占比。進(jìn)口方面，澳大利亞峰景煤對(duì)我國(guó)出口報(bào)價(jià)沖高回落，至月底降至195美元/噸（CIF），較月初高位下跌24美元，基本與8月底持平，這也在一定程度上淡化了國(guó)內(nèi)煤焦市場(chǎng)的看漲情緒。在鋼材、焦炭市場(chǎng)總體趨弱的形勢(shì)下，預(yù)計(jì)10月份國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)將以穩(wěn)為主，成交轉(zhuǎn)淡。

焦炭方面，9月上旬市場(chǎng)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，幾大主產(chǎn)區(qū)焦炭出廠價(jià)格繼續(xù)上漲200元左右，下半月后，鋼材及期貨價(jià)格的大跌對(duì)于焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)壓制開始顯現(xiàn)，焦炭?jī)r(jià)格逐漸趨于穩(wěn)定。臨近月底，北方局部地區(qū)鋼廠因限產(chǎn)力度較大，焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，唐山、邯鄲不少鋼廠采購(gòu)價(jià)下調(diào)50元，焦企也基本接受了降價(jià)幅度，山西、內(nèi)蒙古也有10－30元的降幅。截止9月底，山西地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格為2100元/噸左右，較8月底上漲250元左右；河北和山東地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格為2200－2250元/噸，較8月底上漲200元。近期鋼廠焦炭庫存整體水平略有上升，南方少數(shù)鋼廠也因此延遲了新合同簽訂，以觀望市場(chǎng)走向。不過，考慮到“2+26”城市采暖限產(chǎn)對(duì)于焦炭的影響時(shí)間將長(zhǎng)于鋼鐵，預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格調(diào)整空間也相對(duì)有限，預(yù)計(jì)10月份價(jià)格將在9月底的基礎(chǔ)上下浮50－100元/噸。

廢鋼：

9月份國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)總體先漲后跌。上半月，受焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲以及電弧爐投產(chǎn)增多的影響，鋼廠對(duì)于廢鋼補(bǔ)加力度開始增大，華東、華北不少鋼廠采購(gòu)價(jià)格上調(diào)50－100元不等，到貨量有所回升。下半月后，隨著鋼材價(jià)格大幅下跌，廢鋼市場(chǎng)成交也有所轉(zhuǎn)淡，一些貿(mào)易商則為了在國(guó)慶節(jié)前降庫，主動(dòng)壓價(jià)出貨，市場(chǎng)在混亂中下跌。截止9月底，江浙地區(qū)重廢（>6mm）價(jià)格為1840-1890元/噸，邊角料價(jià)格為1940-1990元/噸，較8月底上漲20－30元；兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格在1800-1840元/噸，部分鋼廠補(bǔ)漲30－40元，到貨一般；河北、遼寧地區(qū)重廢價(jià)格在1900-1980元/噸，下跌50元左右，下半月后河北部分鋼廠暫停采購(gòu)。雖然9月份鋼材價(jià)格有所調(diào)整，但仍高出重廢2000元以上，加上9月下半月后新投產(chǎn)的電弧爐逐漸增多，預(yù)計(jì)10月下半月后廢鋼市場(chǎng)需求將會(huì)逐漸增加，總體價(jià)格先穩(wěn)后漲。

二、國(guó)內(nèi)主要鋼廠調(diào)價(jià)情況

表2：本月國(guó)內(nèi)主要鋼廠原料采購(gòu)價(jià)格調(diào)整情況

三、國(guó)內(nèi)鋼廠成本和庫存變化

隨著焦炭?jī)r(jià)格漲勢(shì)受阻、進(jìn)口礦價(jià)格持續(xù)回落，9月份國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)成本有所下降。截止9月底，長(zhǎng)流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本為2869元/噸，較上月底下降49元/噸；短流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼成本（不考慮鐵水比）為3140元/噸，較上月底持平。9月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)淡，價(jià)格震蕩下跌，盈利水平逐漸縮小。截止9月底，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為4032元/噸和4130元/噸，分別較上月底下跌155元/噸和33元/噸。對(duì)應(yīng)20天前的原料成本，目前國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼盈利在1015元左右，熱卷盈利890元/噸左右，較上月縮小80-100元/噸；若按當(dāng)期成本計(jì)算，螺紋鋼盈利約1060元/噸左右，熱卷盈利在1160元/噸左右。

表3：本月國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫存情況看（見表4），在鋼材現(xiàn)貨、黑色期貨整體下跌后，鋼廠多保持觀望態(tài)度，前期一直供應(yīng)偏緊的煤焦到貨量也有所增多，庫存略有上升；而對(duì)于鐵礦等供給相對(duì)寬松的品種，不少鋼廠選擇了以消耗庫存為主。

表4：本月國(guó)內(nèi)鋼廠原料庫存變化

四、綜合觀點(diǎn)

經(jīng)過9月份的大幅跳水后，短期鋼材市場(chǎng)有超跌反彈的需要，但國(guó)慶節(jié)期間積壓的庫存以及北材南下將使得市場(chǎng)資源供應(yīng)量階段性增加，抵消環(huán)保限產(chǎn)所造成的影響，預(yù)計(jì)市場(chǎng)總體將呈震蕩運(yùn)行，板材表現(xiàn)繼續(xù)好于長(zhǎng)材。對(duì)于原料市場(chǎng)而言，2+26城市采暖季鋼鐵限產(chǎn)至少將影響煉鐵產(chǎn)量2000萬噸左右，鐵礦石和焦炭受影響明顯，預(yù)計(jì)短期仍有小幅調(diào)整的空間；煤炭市場(chǎng)得益于十九大期間部分小煤礦關(guān)停，價(jià)格將相對(duì)穩(wěn)定；廢鋼可能是四季度原料市場(chǎng)相對(duì)看好的品種，隨著華東、西南地區(qū)新建電弧爐逐步投產(chǎn)，以及與鋼材巨大的價(jià)差，使其有一定的補(bǔ)漲潛力。[文]西本新干線特邀評(píng)論員 謙文2017-9-29