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本期觀點(diǎn)：低位補(bǔ)庫(kù)增加 原料有望企穩(wěn)

時(shí)間：2017-10-23—2017-10-27

● 市場(chǎng)回顧——鋼坯鐵礦反彈受阻，煤焦走弱廢鋼堅(jiān)挺；

● 成本分析——焦炭大跌拉低成本，鋼廠利潤(rùn)不降反增；

● 庫(kù)存分析——限產(chǎn)限運(yùn)采購(gòu)謹(jǐn)慎，原料庫(kù)存維持低位；

● 綜合觀點(diǎn)——低位補(bǔ)庫(kù)預(yù)期增加，原料市場(chǎng)有望企穩(wěn)。

一、本周國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

在北方鋼廠限產(chǎn)、部分地區(qū)和港口限運(yùn)、期貨價(jià)格下跌的綜合影響下，本周進(jìn)口鐵礦石和煤焦市場(chǎng)的成交量明顯受到影響，價(jià)格穩(wěn)中有降；鋼坯市場(chǎng)反彈后成交也明顯轉(zhuǎn)淡；廢鋼市場(chǎng)保持堅(jiān)挺，商家多有惜售心理。

表1：國(guó)內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本周國(guó)內(nèi)主要原料市場(chǎng)情況如下：

鋼坯：

受下游調(diào)坯廠補(bǔ)庫(kù)影響，上周末起國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)持續(xù)走高，市場(chǎng)交投氣氛活躍，唐山普碳方坯出廠價(jià)格累計(jì)上漲110元至3660元/噸，20MnSi方坯出廠價(jià)格為3790元/噸左右，直發(fā)出貨較為順暢。下半周后，鋼價(jià)再度轉(zhuǎn)跌，型材企業(yè)出貨趨弱，鋼坯高位成交量減少，漲勢(shì)告一段落。從需求情況看，唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)的開工率有所回升，較上周 上升5%至60%左右；型材調(diào)坯企業(yè)開工率下降1%至14%左右，建材調(diào)坯企業(yè)開工率維持在35%左右。與成品材相比，目前鋼坯價(jià)格相對(duì)偏高，且市場(chǎng)庫(kù)存仍在40萬噸以上，預(yù)計(jì)下周價(jià)格將以震蕩調(diào)整為主。

鐵礦石：

上周五，普氏指數(shù)（62%粉礦）大幅反彈4.85美元至62.95美元/噸（CFR），但好景不長(zhǎng)，隨著鋼材及期貨價(jià)格再度走弱，加上北方鋼廠限產(chǎn)和港口限運(yùn)的影響，本周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格持續(xù)小幅陰跌。截止本周四，普氏62%粉礦指數(shù)降至59.45美元/噸（CFR），較上周五下跌3.5美元/噸，買方意愿不強(qiáng)，現(xiàn)貨成交寥寥。國(guó)產(chǎn)礦方面，雖然河北部分鋼廠采購(gòu)價(jià)格上調(diào)10元左右，但由于十九大期間鋼廠豎爐、燒結(jié)限產(chǎn)，且唐山地區(qū)實(shí)行錯(cuò)峰運(yùn)輸，鋼廠實(shí)際外購(gòu)量普遍有所減少，以消化廠內(nèi)庫(kù)存為主。從資源情況看，本周澳大利亞三大港口日均發(fā)貨量為156.69萬噸，較上周增加11.2萬噸，中國(guó)港庫(kù)存在1.31億噸左右，后期有增加的趨勢(shì)?？紤]到目前礦價(jià)處于公認(rèn)的低位，隨著大會(huì)結(jié)束后運(yùn)輸壓力減輕，一些鋼廠將適當(dāng)補(bǔ)充進(jìn)口礦庫(kù)存，價(jià)格有望小幅上漲。

煤焦：

本周國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行，大礦價(jià)格基本都維持穩(wěn)定，部分中小礦出貨壓力略有增大，實(shí)際成交價(jià)有小幅暗降。目前，山西柳林地區(qū)主焦煤出廠價(jià)格保持1460－1500元/噸，河北地區(qū)主焦煤、肥煤價(jià)格在1420－1440元/噸；山東地區(qū)1/3焦煤價(jià)格保持1200－1250元/噸。進(jìn)口方面，目前澳大利亞峰景煤對(duì)我國(guó)出口報(bào)價(jià)194美元/噸（CFR），較上周末下跌2美元，北方港口成交量較上周明顯減少。本周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)受河北鋼廠限產(chǎn)影響明顯，價(jià)格跌幅擴(kuò)大，山西地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格降至1800元/噸左右，山東和河北地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格為1900-2000元/噸，較上周末下跌150－200元。在鋼材價(jià)格回落、北方產(chǎn)量受限的局面下，短期焦炭市場(chǎng)仍將面臨較大壓力，目前河北部分鋼廠已經(jīng)暫停二級(jí)冶金焦采購(gòu)，資源流向華東地區(qū)增加，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)將以小幅下跌為主。

廢鋼：

本周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)依然一枝獨(dú)秀，除了河北少數(shù)鋼廠因限產(chǎn)降價(jià)外，基本都以提價(jià)為主，華東、中南、遼寧地區(qū)鋼廠備貨相對(duì)積極。截止本周四，江浙地區(qū)重廢（>6mm）價(jià)格為1920-1970元/噸，邊角料價(jià)格為2000-2020元/噸，與上周末持平，少數(shù)中小鋼廠采購(gòu)價(jià)格上調(diào)30元左右；湖南、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格上漲30－60元至1880-1940元/噸。河北、遼寧地區(qū)重廢價(jià)格上漲30－80元至1950-2000元/噸，也有部分河北鋼廠因限產(chǎn)而停采。在鋼價(jià)持續(xù)下跌的形勢(shì)下，目前廢鋼市場(chǎng)看法不一，華東地區(qū)不少貿(mào)易商依然惜售盼漲，江蘇主導(dǎo)鋼廠日均到貨量減少至正常水平的2/3，而北方地區(qū)貿(mào)易商擔(dān)心鋼廠限產(chǎn)會(huì)長(zhǎng)時(shí)間影響需求，仍考慮以出貨為主。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廢鋼價(jià)格將呈穩(wěn)中小漲態(tài)勢(shì)。

二、國(guó)內(nèi)主要鋼廠調(diào)價(jià)情況

表2：本周國(guó)內(nèi)主要鋼廠原料采購(gòu)價(jià)格調(diào)整情況

注：上表選擇的均為該區(qū)域內(nèi)最有代表性的鋼廠價(jià)格

三、國(guó)內(nèi)鋼廠成本和庫(kù)存變化

受前期礦價(jià)反彈影響，本周國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)成本略有上升。截止本周四，長(zhǎng)流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2860元/噸，較上周末回升49元/噸；短流程鋼廠（不考慮鐵水比）三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本維持在3180元/噸。本周國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)先漲后跌，截止本周四，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為4045元/噸和4214元/噸，分別較上周末下跌20元/噸和上漲3元/噸。對(duì)應(yīng)20天前的原料成本，目前國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程鋼廠螺紋鋼和熱卷盈利分別在990元/噸左右和1160元/噸左右，較上周末提高了40-60元/噸，這主要得益于9月份鐵礦石價(jià)格大跌的緣故。若按當(dāng)期成本計(jì)算，螺紋鋼和熱卷盈利在1085-1250元/噸，較上周末縮小了50元左右。

表3：本周國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫(kù)存情況看（見表4），本周北方鋼廠多以消耗庫(kù)存為主，原料庫(kù)存絕對(duì)量有所減少，但由于限產(chǎn)導(dǎo)致日耗量降低，實(shí)際可用天數(shù)變化不大；南方鋼廠生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，但在近期價(jià)格回調(diào)的局面下，采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎。

表4：本周國(guó)內(nèi)鋼廠（廠內(nèi)）原料庫(kù)存變化

四、本周金融衍生品市場(chǎng)變化（主力合約）

本周礦煤焦鋼市場(chǎng)總體震蕩下行，多頭部分集中減倉(cāng)，持倉(cāng)量減少，資金拋壓較重，引發(fā)期礦等品種破位下行。不過，考慮到基差已有明顯縮下，預(yù)計(jì)下周期礦、期焦有望止跌回穩(wěn)。

表5：本周礦煤焦鋼期貨基差變化

五、綜合觀點(diǎn)

在十九大結(jié)束后，下周北方限產(chǎn)、限運(yùn)壓力將略有減輕，一些近期以消化庫(kù)存為主的鋼廠有補(bǔ)庫(kù)需要。同時(shí)，央行本周已連續(xù)四日“放水”5800億，資金面壓力略有減輕，對(duì)于鋼材市場(chǎng)是有力支撐。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋼坯、進(jìn)口礦價(jià)格有望再度反彈，焦炭跌勢(shì)趨緩，廢鋼繼續(xù)保持堅(jiān)挺走勢(shì)。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2017/10/20