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本期觀點(diǎn)：鋼廠增加補(bǔ)庫 原料偏強(qiáng)震蕩

時(shí)間：2017-11-6—2017-11-10

● 市場回顧——鋼坯鐵礦小幅波動(dòng)，煤焦補(bǔ)降廢鋼獨(dú)漲；

● 成本分析——鋼價(jià)原料同步下跌，鋼廠維持千元盈利；

● 庫存分析——限產(chǎn)政策采購謹(jǐn)慎，鐵礦庫存有所下降；

● 綜合觀點(diǎn)——心態(tài)趨穩(wěn)補(bǔ)庫增多，原料有望超跌反彈。

一、本周國內(nèi)原料市場回顧

本周國內(nèi)原料市場總體呈弱勢震蕩走勢，鋼坯、鐵礦石小幅下跌，焦炭繼續(xù)大幅下滑，焦煤穩(wěn)中有降，廢鋼一枝獨(dú)秀。不過，經(jīng)過近期連續(xù)調(diào)整后（特別是期貨雙次探底），市場成交略有起色，部分鋼廠和貿(mào)易商開始逢低補(bǔ)庫。

表1：國內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本月國內(nèi)主要原料市場情況如下：

鋼坯：

本周國內(nèi)鋼坯市場變化不大，市場價(jià)格一直在10-30元之間窄幅波動(dòng)，成交情況較上周有所好轉(zhuǎn)。截止本周四，唐山市場普碳方坯出廠價(jià)格為3640元/噸，20MnSi方坯出廠價(jià)格為3830元/噸，較上周末下跌60元；江蘇市場20MnSi方坯價(jià)格保持在3860元/噸左右。從需求情況看，目前唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)的開工率在65%左右，較10月底上升3%；型材調(diào)坯企業(yè)開工率上升10%至26%左右，建材調(diào)坯企業(yè)開工率下降2%至33%左右，總需求量仍略小于外賣量。目前北方軋材企業(yè)限產(chǎn)力度不減，鋼坯市場短期需求難有起色，且價(jià)格相對(duì)處于高位，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)以小幅調(diào)整為主。

鐵礦石：

隨著鋼廠限產(chǎn)、限運(yùn)壓力略有緩解，本周進(jìn)口礦市場成交有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格小幅波動(dòng)為主。截止本周四，普氏62%粉礦價(jià)格為60.45美元/噸（CFR），較上周五上漲1.35美元，鋼廠和貿(mào)易商詢盤都有所增多，但高價(jià)區(qū)域?qū)嶋H成交量依然較少，高品位資源相對(duì)緊俏。本周國產(chǎn)礦價(jià)格小幅下跌，河北地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)格下跌5元至665元/噸，不少礦山處于停產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能利用率降至46%左右，較上周下降2個(gè)百分點(diǎn)；南方區(qū)域隨著鋼廠11月采購政策出臺(tái)，市場價(jià)格以補(bǔ)降為主，山東、安徽、江西、廣東等地礦價(jià)多有10-20元降幅，華東地區(qū)出貨相對(duì)穩(wěn)定，華南地區(qū)礦山庫存則略有上升。雖然鋼廠限產(chǎn)的基本面不會(huì)有明顯轉(zhuǎn)變，但考慮到前期礦價(jià)及庫存都有明顯下降，且面臨年底前國內(nèi)備貨以及國外季度性減產(chǎn)的因素，因此在近期反復(fù)確認(rèn)底部后，預(yù)計(jì)下周礦價(jià)有望走出一波反彈行情，回升至65美元/噸（CFR）左右。

煤焦：

本周國內(nèi)煉焦煤市場穩(wěn)中有降，大礦繼續(xù)挺價(jià)，中小礦庫存壓力增大，價(jià)格有所下調(diào)。目前，山西柳林地區(qū)主焦煤出廠價(jià)格保持1460-1500元/噸，臨汾部分中小礦報(bào)價(jià)自國慶以來已經(jīng)累計(jì)下調(diào)120-200元；河北唐山主焦煤、肥煤價(jià)格保持1420-1440元/噸，由于當(dāng)?shù)亟固績r(jià)格近期已經(jīng)累計(jì)下跌600元左右，后期跟降的可能性較大；山東地區(qū)1/3焦煤出廠價(jià)下跌70-80元至1150-1230元/噸。進(jìn)口方面，澳大利亞峰景煤對(duì)我國出口報(bào)價(jià)降至181美元/噸（CFR），較上周下跌10美元，詢盤較少。十九大后地方煤礦逐漸復(fù)產(chǎn)，正好趕上焦炭價(jià)格大幅下跌，因此銷售壓力明顯增大。預(yù)計(jì)下周繼續(xù)呈穩(wěn)中有降態(tài)勢。本周焦炭市場繼續(xù)慣性下跌。山西、河北、山東三大主產(chǎn)區(qū)焦炭出廠價(jià)格較上周五再降100元左右，目前山西地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)降至1500元/噸，河北和山東地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格在1650-1700元/噸，由于受到華北資源南下沖擊，華東部分焦企也被迫進(jìn)入限產(chǎn)階段，限產(chǎn)幅度在10-20%。不過，近日河北地區(qū)再次啟動(dòng)空氣質(zhì)量應(yīng)急響應(yīng)，11月4日至8日唐山市鋼鐵、焦化等企業(yè)不允許車輛進(jìn)出廠區(qū)，加上鋼廠盈利水平依然較高，焦炭整體庫存水平一般，焦企挺價(jià)情緒有所顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)焦炭市場有望逐步止跌回穩(wěn)。

廢鋼：

本周國內(nèi)廢鋼市場繼續(xù)保持堅(jiān)挺走勢，南方區(qū)域鋼廠備貨依然積極。截止本周五，江浙地區(qū)重廢（>6mm）價(jià)格在1940-2000元/噸，邊角料價(jià)格為2020-2040元/噸，較上周末上漲20-40元，沙鋼等主導(dǎo)鋼廠報(bào)價(jià)相對(duì)平穩(wěn)，提價(jià)主要集中在中小鋼廠；兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格上漲50元至1930-1990元/噸；北方區(qū)域在高爐、燒結(jié)限產(chǎn)后，廢鋼資源相對(duì)緊俏，河北、天津、遼寧地區(qū)重廢價(jià)格上漲50-100元至2050-2100元/噸。在北方環(huán)保限產(chǎn)的大勢下，近期許多鋼廠繼續(xù)提高廢鋼使用比重，且進(jìn)入冬季后廢鋼資源供應(yīng)量將逐漸減少，預(yù)計(jì)短期價(jià)格仍有上漲空間。

二、國內(nèi)主要鋼廠調(diào)價(jià)情況

表2：本周國內(nèi)主要鋼廠原料采購價(jià)格調(diào)整情況

注：上表選擇的均為該區(qū)域內(nèi)最有代表性的鋼廠價(jià)格

三、國內(nèi)鋼廠成本和庫存變化

受焦炭價(jià)格大幅下跌、鐵礦石持續(xù)疲軟影響，本周國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)成本繼續(xù)大幅下降，連續(xù)兩周降幅過百。截止本周四，長流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2573元/噸，較上周末下降187元/噸；短流程鋼廠（不考慮鐵水比）三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本在3230元/噸，較上周末上升40元/噸左右。本周國內(nèi)鋼材市場震蕩運(yùn)行，截止本周四，國內(nèi)市場三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為4016元/噸和4155元/噸，分別較上周五下跌37元/噸和54元/噸。對(duì)應(yīng)20天前的原料成本，目前國內(nèi)長流程鋼廠螺紋鋼和熱卷毛利分別在1105元/噸左右和1240元/噸左右，較上周末波動(dòng)都在20元/噸以內(nèi)；若按當(dāng)期成本計(jì)算，螺紋鋼和熱卷毛利在1340-1480元/噸，仍保持較高水平。

表3：本周國內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測算

從庫存情況看（見表4），前期不少鋼廠一直采取觀望態(tài)度，以消耗庫存為主，導(dǎo)致鐵礦庫存有所下降，隨著礦價(jià)再度接近前期低位，鋼廠詢盤也開始增多；煤焦庫存相對(duì)穩(wěn)定，少數(shù)焦企已開始拒絕降價(jià)出貨；廢鋼在鋼廠繼續(xù)提價(jià)刺激下，總體庫存水平略有上升。

表4：本周國內(nèi)鋼廠（廠內(nèi)）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場變化（主力合約）

本周黑色期貨市場總體是先跌后漲、寬幅震蕩，雙焦和期礦形成雙底后超跌反彈跡象明顯，基差普遍縮小，空頭大幅集中減倉，集中度降低，預(yù)計(jì)下周期貨市場將延續(xù)震蕩偏強(qiáng)格局，從而對(duì)現(xiàn)貨市場形成推動(dòng)作用。

表5：本周礦煤焦鋼期貨基差變化

五、綜合觀點(diǎn)

11月以來，環(huán)保和運(yùn)輸壓力略有減輕，在市場反復(fù)確認(rèn)底部后，部分鋼廠和貿(mào)易商開始逐步加大原料補(bǔ)庫力度。同時(shí)，本周期貨市場基差全面縮小，也顯示市場心態(tài)在趨于穩(wěn)定。預(yù)計(jì)下周鐵礦石市場有望超跌反彈，廢鋼繼續(xù)走強(qiáng)，焦炭逐漸止跌，焦煤繼續(xù)補(bǔ)跌。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2017/11/3