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本期觀點: 供應上升 仍難止跌

時間：2018-1-15—2018-1-19

預警色標：綠色

●市場回顧：供應增加需求萎縮，現(xiàn)貨鋼價繼續(xù)大跌；

●成本分析：焦炭回落鐵礦續(xù)漲，鋼廠價格全面下調；

●供需分析：粗鋼日產(chǎn)出現(xiàn)回升，社會庫存大幅增加；

●宏觀分析：產(chǎn)能置換新規(guī)出臺，央行轉為投放資金；

●綜合觀點：近期北方部分鋼廠因有供暖任務恢復生產(chǎn)，加上部分鋼廠高爐檢修結束恢復生產(chǎn)，市場供應上升較為明顯，在需求萎縮的情況下，社會庫存及鋼廠庫存均被動累積。商家對后市心態(tài)依然謹慎，仍在期待更合適的價格介入冬儲，短期看市場止跌依然困難?；诖耍瑢ο轮苁袌鼍S持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在4000-4100元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格大幅下跌。截至1月12日，西本指數(shù)報在4120元/噸，較上周末下跌250元/噸；同期，滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3900元/噸，較上周末下跌100元/噸；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價4170元/噸，較上周末下跌140元/噸。

市場反饋，本周申城氣溫跌破冰點，終端需求陷入低谷。鑒于成交情況持續(xù)不佳，現(xiàn)貨價格連續(xù)大幅下跌，其中大廠螺紋跌至3800-3850元/噸，已跌至去年8月初的價格水平。周中華東主導鋼廠出臺新一輪價格政策，沙鋼對螺紋價格下調300元/噸，對上期合同補差350元/噸，調整幅度大幅不及預期。商家報價一度短暫反彈，但隨后再次轉入下跌走勢，至周五市場跌勢出現(xiàn)加速?？紤]到當前需求仍表現(xiàn)不佳，且?guī)齑娉掷m(xù)累計上升，短期商家降價出貨心態(tài)較濃。預計下周申城建材價格仍將繼續(xù)走弱。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？12月下旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量出現(xiàn)回升，市場供應是否出現(xiàn)上升趨勢？工信部新的產(chǎn)能置換辦法出臺，對新增產(chǎn)能能否形成抑制？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。 

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名商品現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價全面大幅下跌，華東、華北主要市場價格相繼跌破4000元大關。具體如下：

北京市場：本周北京市場現(xiàn)貨價格先抑后揚，累計跌幅達120-140元/噸。現(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為4650元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3880-3890元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3870元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3850-3880元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3980-4000元/噸。

市場反饋，受期螺及唐山鋼坯震蕩影響，本周北京市場先反彈后大跌，延續(xù)弱勢，現(xiàn)貨價格累計跌幅120-140元/噸。周初，鋼坯及期螺繼續(xù)下跌，外圍市場及華東市場鋼價繼續(xù)大幅下跌，受此影響，北京市場商家恐慌情緒再現(xiàn)，維穩(wěn)幾日后再次大幅下跌，跌幅100元/噸。隨后，受工信部對2018年電爐產(chǎn)能置換趨嚴信息出臺，刺激大宗商品期貨大幅反彈，唐山鋼坯隨之小幅拉漲累計50元/噸，市場商家心態(tài)漸穩(wěn)，現(xiàn)貨價格隨之趨穩(wěn)小幅反彈，但終因實際需求有限，反彈乏力，下跌出貨為主?？紤]到當前市場需求有限，商家?guī)齑姹粍佣诜e，商家冬儲繼續(xù)持謹慎態(tài)度，預計下周北京市場繼續(xù)下跌為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格大幅下跌，累計跌幅達230-250元/噸?，F(xiàn)杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3900元/噸左右，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報價3840-3880元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格4110元/噸左右。合格品螺紋售價在3770-3840元/噸，線材和盤螺4010元/噸左右。

市場來看，本周杭州天氣寒冷，工地停工增加，商家對后市心態(tài)悲觀，報價繼續(xù)大幅下跌。周四沙鋼公布1月中旬價格政策，其中對螺紋和線盤均下調300元/噸，完成計劃任務量，對上期螺紋補差350元，線盤補差300元。計劃量方面，中天1-2期計劃量螺紋8折、線盤9折；永鋼1-2期計劃量螺紋、線盤均全折；沙鋼對螺紋1月份計劃量全折。整體看沙永中降價幅度不及預期，商家對后市信心依然不足。預計下周杭州鋼市仍將震蕩趨弱。

廣州市場：本周廣州市場建材價格呈暴跌走勢，各品種累計跌幅為460-550元/噸，其中，線材盤螺資源跌幅更大?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4480元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在4410-4470元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在4280-4310元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價4090-4160元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價4250-4320元/噸。

市場反饋，本周廣州市場建材價格大幅下跌主要有以下幾方面原因：1、周邊鋼廠大幅下調出廠價，本地鋼廠被迫跟隨，帶動廣州建材加速下跌；2、受天氣影響，需求持續(xù)回落，貿(mào)易商心態(tài)較差，跌價意愿強烈；3、傳統(tǒng)的資源輸出地東北需求停滯，華東價格大幅下挫，外地資源到貨量增加，庫存壓力加大。出貨方面，前半周陰雨不斷，下游工地需求不暢，市場出貨慘淡；臨近周末，天氣好轉，市場低價資源成交略有增加。據(jù)跟蹤統(tǒng)計，本周庫存大戶日均銷量不足一千噸，環(huán)比上周繼續(xù)下滑。庫存方面，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前主要倉庫庫存量合計83.39萬噸，較上周（75.37萬噸）增加8.02萬噸。其中，螺紋鋼庫存54.25萬噸，較上周（45.79萬噸）增加8.46萬噸，線材和盤螺庫存29.14萬噸，較上周（29.58萬噸）減少0.44萬噸。其中，螺紋庫存增加比較明顯，主要是因為南北價差進一步拉大。綜合來看，目前北方需求停滯，預計后期仍有較多資源南下，加之本地主導鋼廠大幅殺跌，經(jīng)銷商看空情緒濃厚。預計下周廣州市場或繼續(xù)走弱。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼出臺2、3月份價格政策，對熱軋、冷軋等主流產(chǎn)品出廠價格均維持不變，顯示板材市場訂單情況仍較為穩(wěn)定。建筑鋼材廠家在市場價格大幅下跌的情況下，本周出廠價格全面大幅下調，部分地區(qū)鋼廠冬儲政策開始出臺。從華東地區(qū)主導鋼廠沙鋼1月中旬價格政來看，對螺紋出廠價格下調300元/噸，線材、盤螺出廠價格下調300元/噸，并對上期合同螺紋補差350元/噸，線材、盤螺補差300元/噸。整體看沙鋼價格下調幅度大幅不及預期，調整后的鋼廠出廠價格仍高于市場價格近400元/噸，在一定程度上打擊商家拉漲價格的積極性，部分商家繼續(xù)大幅降價出貨，以尋求在鋼廠下期出追補政策時能夠更加有利。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2017年12月下旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為178.17萬噸，旬環(huán)比增加6.1萬噸，增幅3.55%；全國估算值為222.66萬噸，增加4.99萬噸，增幅2.29%。截止12月下旬末，重點企業(yè)鋼材庫存為1192.72萬噸，比上一旬減少49.5萬噸，減幅3.98%。另據(jù)海關統(tǒng)計，2017年12月我國出口鋼材567萬噸，較上月增加32萬噸，同比下降27.3%；1-12月我國累計出口鋼材7543萬噸，同比下降30.5%。12月我國進口鋼材120萬噸，較上月增加6萬噸，同比增長0.8%；1-12月我國累計進口鋼材1330萬噸，同比增長0.6%。隨著寒冬的到來，考慮民生問題，近期河北、山西地區(qū)鋼廠限產(chǎn)均有所松動，部分有供暖任務的鋼廠恢復生產(chǎn)，加之部分高爐檢修結束恢復生產(chǎn)，市場供應出現(xiàn)較明顯上升。

2、原材料

本周國內(nèi)原料市場表現(xiàn)不一，其中鐵礦石價格繼續(xù)上漲，鋼坯、廢鋼、焦炭整體震蕩下跌。分品種來看：

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格小幅波動，先跌后漲，累計較上周末下跌20元/噸。從需求情況看，本周唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)開工率較上周上升5%至55%左右；型材調坯企業(yè)開工率上升6%至32%左右，建材調坯企業(yè)開工率上升8%至39%左右，這也是下半周鋼坯成交回暖的主要原因。不過隨著成品材價格的大幅下跌，對鋼坯需求形成明顯抑制。預計下周唐山鋼坯價格將再度向下尋求支撐。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭價格震蕩下跌，多數(shù)區(qū)域焦炭價格下跌50-100元/噸。據(jù)海關統(tǒng)計，2017年12月我國出口焦炭104萬噸，較上月增加7萬噸，同比增長15.6%；1-12月我國累計出口焦炭809萬噸，同比下降20.0%。國內(nèi)焦炭價格下調后，焦企出貨并未得到明顯改善，下游接貨謹慎，焦企庫存繼續(xù)累積，尤其是以二級焦為主要產(chǎn)品的焦企，庫存壓力明顯。另外，鋼企隨著國內(nèi)鋼價暴跌，利潤大幅縮水，對成本控制要求更加嚴格，大部分鋼企控制焦炭到貨量，華北、山西部分鋼企正在醞量進一步提降，降幅100元/噸。預計下周國內(nèi)焦炭市場仍將有所下跌。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼價格震蕩下跌，幅度為30-100元/噸不等。受成材市場價格暴跌影響，鋼企對成本控制趨嚴，對高價廢鋼繼續(xù)打壓。其中華東地區(qū)本周在沙鋼下調廢鋼收購價30元/噸后，各大鋼企紛紛下調收購價，廢鋼到貨量繼續(xù)上升，部分中小鋼企繼續(xù)打壓廢鋼收購價，累計跌幅50-150元/噸；華北地區(qū)鋼企表現(xiàn)不一，需求的下降以及部分庫存的飽和，使得部分鋼企繼續(xù)下調廢鋼收購價30-50元/噸；其他各地區(qū)以弱勢回調為主。預計短期國內(nèi)廢鋼價格延續(xù)跌勢。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格基本平穩(wěn)。近期鋼廠限產(chǎn)力度有所減輕，高爐開工率逐步回升，鋼廠對鐵精粉采購也較為積極，礦山出貨情況較好仍有惜售心理。預計下周河北鐵精粉價格將維持堅挺。進口礦價格連續(xù)小幅上漲。截止1月11日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為79.35美元/噸，較上周末上漲2.25美元/噸。據(jù)海關統(tǒng)計，2017年12月我國進口鐵礦砂及其精礦8414萬噸，較上月減少1040萬噸，同比下降5.4%；1-12月我國累計進口鐵礦砂及其精礦107474萬噸，同比增長5.0%。12月份海外礦山發(fā)貨加速，國內(nèi)港口鐵礦石庫存持續(xù)攀升。據(jù)西本新干線統(tǒng)計，截止1月12日，國內(nèi)主要港口鐵礦石庫存量達到1.52億噸，較前一周增加275萬噸。澳大利亞工業(yè)、創(chuàng)新與科學部首席經(jīng)濟學家Mark Cully在周一發(fā)布的資源和能源季度報告中預計，本輪鐵礦石下跌將持續(xù)到2019年，屆時均價將跌至49美元，今年將跌至51.5美元，較去年跌幅達20%。不過當前港口庫存結構中低品礦占比較大，高品礦占比依然不多，市場高品礦資源依然相對偏緊。加之一季度是海外礦山的發(fā)貨淡季，鋼廠為滿足春季復工后的生產(chǎn)仍在加快備貨，對鐵礦石價格也形成了提振。預計下周進口鐵礦石價格將高位盤整。

海運市場：1月11日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報1303點，較前一交易日下跌63點或4.61%。據(jù)統(tǒng)計，2017年，中國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量分別占全球總量的41.9%、45.5%和44.6%，造船三大指標國際市場份額均位居世界第一。預計下周BDI指數(shù)仍將小幅下跌。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周申城氣溫大幅下降，部分工地已陸續(xù)停工，加之鋼價下跌引發(fā)終端用戶觀望心態(tài)加重，市場成交更顯低迷。而當前中間商對冬儲仍以觀望居多，入市采購的積極性也不高。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存大幅上升，市場出貨不暢，北方鋼廠資源到貨增加，市場資源規(guī)格相當齊全。而從全國庫存來看，本周全國鋼材庫存量增速加快，尤其是螺紋鋼庫存量繼續(xù)大幅攀升。近期鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏加快，而終端需求日趨清淡，庫存被動累積較為明顯，市場供應壓力逐步加大。

四、宏觀分析

1、海關總署公布數(shù)據(jù)顯示，中國2017年全年進出口總值27.79萬億元人民幣，同比增長14.2%；中國2017年進口按人民幣計同比增長18.7%，中國2017年出口按人民幣計同比增長10.8%；中國2017年貿(mào)易順差為2.87萬億元人民幣。 

2、國務院總理李克強表示，過去一年，中國經(jīng)濟延續(xù)了穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，整體形勢好于預期。全年國內(nèi)生產(chǎn)總值預計增長6.9%左右；大城市城鎮(zhèn)調查失業(yè)率創(chuàng)多年來的最低。

3、2017年全年，全國居民消費價格比上年上漲1.6%，12月份，全國居民消費價格同比上漲1.8%。2017年全年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲6.3%，12月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲4.9%，環(huán)比上漲0.8%。

4、中汽協(xié)1月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國汽車產(chǎn)銷量同比增長超3%，增速比上年同期回落11.27個百分點和10.61個百分點。2017年，我國乘用車產(chǎn)銷2480.67萬輛和2471.83萬輛，同比增長1.58%和1.40%；商用車產(chǎn)銷420.87萬輛和416.06萬輛，同比增長13.81%和13.95%。其中，新能源汽車產(chǎn)銷量分別為79.4萬輛、77.7萬輛，同比增長53.8%、53.3%。

5、據(jù)環(huán)境保護消息，近日環(huán)境保護部通報京津冀大氣污染傳輸通道城市(“2+26”城市)2017年10—12月環(huán)境空氣質量有關情況。28個城市PM2.5平均濃度均同比下降，降幅排名前3位的城市為石家莊、北京和廊坊市，分別下降54.8%、53.8%和45.5%。

近日工信部公布新的鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法，對原有的產(chǎn)能置換規(guī)則進行了修訂，對于新辦法施行前已啟動但尚未完成公告的產(chǎn)能置換方案，依舊需要按照新辦法規(guī)定開展工作。新辦法明確了產(chǎn)能置換的對象，規(guī)定“用于產(chǎn)能置換的冶煉設備須在2016年國務院國資委、各省級人民政府上報國務院備案去產(chǎn)能實施方案的鋼鐵行業(yè)冶煉設備清單內(nèi)，2016年及以后建成的合法合規(guī)冶煉設備也可用于產(chǎn)能置換”，并明確“列入鋼鐵去產(chǎn)能任務的產(chǎn)能、享受獎補資金和政策支持的退出產(chǎn)能、‘地條鋼’產(chǎn)能、落后產(chǎn)能、在確認置換前已拆除主體設備的產(chǎn)能、鑄造等非鋼鐵行業(yè)冶煉設備產(chǎn)能，不得用于置換”，這應起到杜絕哪些被置換產(chǎn)能的重復利用空間的作用。同時，新辦法明確重點城市產(chǎn)能置換不低于1.25：1；鋼企需要轉爐置換電爐，需一并退出配套的燒結、焦爐、高爐等設備；產(chǎn)能置換的量能變化已重在減量置換。此外，新辦法對產(chǎn)能換算表的調整，取消了同一爐容轉（電）爐對應不同的普鋼、特鋼產(chǎn)能換算數(shù)，調整為統(tǒng)一換算數(shù)，并按照全廢鋼冶煉時電爐的產(chǎn)能，對產(chǎn)能換算表中電爐等產(chǎn)能換算標準進行了調減，避免出現(xiàn)玩“數(shù)字游戲”的現(xiàn)象。工信部新版鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法，對鋼鐵產(chǎn)能置換規(guī)定非常嚴格和詳細，打消了此前市場認為2018年去產(chǎn)能力度將會放松、新增產(chǎn)能釋放將加快的預期。

資金方面，本周五（1月12日）央行進行1400億元7天逆回購操作、1300億元14天期逆回購操作。當日將有900億元逆回購到期，公開市場凈投放1800億元。本周累計凈投放400億元，上周央行凈回籠5100億元。由于臨近月中，繳稅因素擾動，流動性壓力逐漸顯現(xiàn)。1月11日貨幣市場資金價格悉數(shù)上行，Shibor(上海銀行間拆放利率)多數(shù)上漲，隔夜品種大漲18.90個基點報2.8320%，創(chuàng)2017年12月29日以來新高；7天期品種漲5.6個基點報2.8320%。市場人士表示，隨著后期臨時性準備金動用安排的資金到位，疊加春節(jié)之前的定向降準等普惠金融措施的實施，料將進一步緩解結構性矛盾，資金面不會出現(xiàn)極端緊張的局面。

五、綜合觀點

本周國內(nèi)鋼價大幅下跌，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。進入元月以來，隨著氣溫下降及春節(jié)臨近，下游用鋼需求萎縮明顯。本周盤中鋼價幾度出現(xiàn)小幅反彈，均因缺乏需求支撐而再次轉跌，至周末市場再次出現(xiàn)加速下跌的現(xiàn)象，可見終端實際需求已降至相當?shù)偷乃?。而當前鋼廠和代理商有關冬儲的博弈仍在持續(xù)，多數(shù)商家冬儲需求仍未正式啟動，市場中商需求也處于較低水平。在心態(tài)悲觀的情況下，短期需求仍將進一步趨弱。

其二、供給因素。中鋼協(xié)統(tǒng)計的12月下旬重點鋼企粗鋼產(chǎn)量明顯回升，顯示市場供應出現(xiàn)增加。近期河北、山西地區(qū)鋼廠限產(chǎn)均有所松動，部分有供暖任務的鋼廠恢復生產(chǎn)，加之部分高爐檢修結束恢復生產(chǎn)，高爐開工率連續(xù)出現(xiàn)提升。而隨著終端需求的趨弱，以及商家對冬儲依然謹慎，近期市場庫存及鋼廠庫存均被動累積，市場供應壓力明顯加大。

其三、成本因素。本周國內(nèi)焦炭價格震蕩回落，進口礦價格繼續(xù)上漲，鋼廠利潤繼續(xù)大幅回落。本周西本鋼材指數(shù)下跌250元/噸，同期成本指數(shù)上漲7元/噸，目前江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利為887元/噸。本周沙鋼對12月中旬螺紋價格僅下調300元，調整后的出廠價格仍高于市場價格400元，在一定程度上打擊了商家拉漲價格的積極性，部分商家繼續(xù)砸價等待鋼廠下期追補。廠商間的博弈局面仍在加劇，對整體鋼價走勢仍將不利。

綜合概括而言，近期北方部分鋼廠因有供暖任務恢復生產(chǎn)，加上部分鋼廠高爐檢修結束恢復生產(chǎn)，市場供應上升較為明顯，在需求萎縮的情況下，社會庫存及鋼廠庫存均被動累積。商家對后市心態(tài)依然謹慎，仍在期待更合適的價格介入冬儲，短期看市場止跌依然困難?；诖耍瑢ο轮苁袌鼍S持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在4000-4100元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2018/1/12