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本期觀點(diǎn)：鋼廠繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)原料趨于穩(wěn)定

時(shí)間：2018-1-22—2018-1-26

● 市場(chǎng)回顧——鋼坯鐵礦小幅下跌，焦炭大跌廢鋼松動(dòng)；

● 成本分析——鋼價(jià)跌幅大于原料，鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)下降；

● 庫(kù)存分析——南方鋼廠采購(gòu)積極，鐵礦焦炭庫(kù)存略升；

● 綜合觀點(diǎn)——回調(diào)刺激冬儲(chǔ)需求，原料市場(chǎng)趨于穩(wěn)定。

一、本周國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

受鋼材價(jià)格持續(xù)回落影響，本周國(guó)內(nèi)鐵礦石、鋼坯、廢鋼價(jià)格均以小幅調(diào)整為主，但市場(chǎng)氛圍并不悲觀，下半周后成交有所回暖；焦炭?jī)r(jià)格跌幅有所擴(kuò)大，主導(dǎo)鋼廠庫(kù)存上升，仍有壓價(jià)意向。

表1：國(guó)內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本月國(guó)內(nèi)主要原料市場(chǎng)情況如下：

鋼坯：

本周國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)走勢(shì)與上周相似，均是先抑后揚(yáng)，周初唐山普碳方坯價(jià)格最低降至3470元/噸，較上周四下跌120元，下半周后下游用戶采購(gòu)有所增加，市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)小幅反彈。截止本周四，唐山普碳方坯出廠價(jià)格為3530元/噸，20MnSi方坯價(jià)格為3670元/噸，累計(jì)較上周四下跌60元；江蘇市場(chǎng)20MnSi方坯價(jià)格降至3650元/噸，較上周四下跌210元。從需求情況看，本周唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)開工率較上周上升2%至57%左右；型材調(diào)坯企業(yè)開工率上升5%至37%左右，建材調(diào)坯企業(yè)開工率下降2%至37%左右，唐山地區(qū)鋼坯供應(yīng)量只能滿足本地近6成的需求，供應(yīng)缺口較上周繼續(xù)放大，下半周后鋼坯直發(fā)情況逐漸轉(zhuǎn)好。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格有望小幅反彈。

鐵礦石：

本周進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)持續(xù)小幅下跌，鋼廠觀望心態(tài)較濃，商家挺價(jià)意向也有所減弱，普氏62%粉礦價(jià)格最低降至74.35美元/噸（CFR），較上周五下跌3.45美元，直至周四鋼材價(jià)格回升后，鐵礦成交才略有好轉(zhuǎn)，普氏62%粉礦最終收于74.85美元/噸（CFR）。隨著近兩周鋼廠利潤(rùn)快速回落，部分鋼廠詢盤已經(jīng)轉(zhuǎn)向超特粉等中低品位礦，塊礦需求則相對(duì)穩(wěn)定，球團(tuán)礦資源相對(duì)偏緊。本周國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，河北地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)格保持在735元/噸左右，安徽地區(qū)鐵精粉價(jià)格在670-690元/噸，隨著氣溫下降，北方地區(qū)礦山開工率已降至25%-30%，南方地區(qū)維持在60%左右。經(jīng)過前兩周的集中補(bǔ)庫(kù)后，目前國(guó)內(nèi)鋼廠進(jìn)口礦的庫(kù)存水平已有明顯提升，不少鋼廠庫(kù)存水平已經(jīng)達(dá)到30天左右，預(yù)計(jì)后期將轉(zhuǎn)為按需采購(gòu)為主。從供應(yīng)情況看，受熱帶氣旋影響，澳大利亞主港上周末對(duì)中國(guó)發(fā)貨量減少約200萬噸，對(duì)短期市場(chǎng)將起到一定支撐作用。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)格將繼續(xù)以小幅波動(dòng)為主，短期上下空間都較為有限。

煤焦：

本周國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，焦炭?jī)r(jià)格下跌暫未波及到上游產(chǎn)品，煤企心態(tài)穩(wěn)定。截止本周四，山西柳林地區(qū)主焦煤出廠價(jià)格保持在1460-1500元/噸，臨汾地區(qū)1/3焦煤價(jià)格在1420-1450元/噸；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交價(jià)格保持1450-1500元/噸，煤企對(duì)后市看穩(wěn)居多；山東地區(qū)1/3焦煤主流價(jià)格保持1150元/噸左右，由于近期汽運(yùn)受限，多數(shù)煤企庫(kù)存有所上升。進(jìn)口方面，澳洲峰景礦優(yōu)質(zhì)主焦煤對(duì)中國(guó)報(bào)價(jià)回落至221美元/噸（CFR），較上周末下跌8美元，詢盤依然較少。本周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)繼續(xù)回落，山西地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格下跌100元至1950元/噸左右，山東和河北地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格下跌100元至2050-2200元/噸，近期主導(dǎo)鋼廠焦炭庫(kù)存繼續(xù)小幅上升。近期國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)價(jià)格已累計(jì)下跌250-300元，而煤價(jià)仍相對(duì)堅(jiān)挺，焦企利潤(rùn)空間縮小至300元左右?？紤]到南方不少鋼廠在春節(jié)前仍有補(bǔ)庫(kù)需求，且各地運(yùn)輸壓力增大，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格跌勢(shì)將逐步趨緩。

廢鋼：

受鋼價(jià)回落影響，本周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有降，北方及中南地區(qū)部分長(zhǎng)流程鋼廠小幅下調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格，華東地區(qū)電爐鋼廠需求則相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格變化不大。截止本周四，江浙地區(qū)重廢（>6mm）價(jià)格在2380-2430元/噸，邊角料價(jià)格為2500-2560元/噸，較上周末下跌20-30元；兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格保持2200-2260元/噸，河南地區(qū)普遍下跌20-50元；在北方區(qū)域，河北市場(chǎng)重廢價(jià)格下跌30元至2300-2350元/噸，遼寧、天津地區(qū)重廢價(jià)格下跌50-60元至2500-2550元/噸。近期國(guó)內(nèi)鐵水成本降幅略大于廢鋼，兩者價(jià)差拉大至350元/噸左右，且冬季廢鋼采購(gòu)難度增大，因此部分鋼廠更傾向于儲(chǔ)備焦炭和鐵礦，廢鋼價(jià)格上漲動(dòng)力減弱。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廢鋼價(jià)格將震蕩偏弱運(yùn)行。

二、國(guó)內(nèi)主要鋼廠調(diào)價(jià)情況

表2：本周國(guó)內(nèi)主要鋼廠原料采購(gòu)價(jià)格調(diào)整情況

注：上表選擇的均為該區(qū)域內(nèi)最有代表性的鋼廠價(jià)格

三、國(guó)內(nèi)鋼廠成本和庫(kù)存變化

隨著焦炭和鐵礦石價(jià)格雙雙回落，國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)成本連續(xù)第2周回落，且降幅有所擴(kuò)大。截止本周四，長(zhǎng)流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本為2923元/噸，較上周末回落45元/噸；短流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼成本（按照50%電爐鐵水比測(cè)算）為3276元/噸，較上周末回落38元/噸。本周國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)震蕩調(diào)整，降幅大于原料，鋼廠盈利空間繼續(xù)收窄。截止本周四，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為4018元/噸和4139元/噸，分別較上周四下跌71元/噸和119元/噸。對(duì)應(yīng)20天前的原料成本，目前國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程鋼廠螺紋鋼毛利為966元/噸，較上周末回落105元/噸；熱卷毛利為1087元/噸，較上周末回落155元/噸。若按當(dāng)期成本計(jì)算，螺紋鋼和熱卷毛利在995-1100元/噸。

表3：本周國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫(kù)存情況看（見表4），臨近春節(jié)，南方鋼廠補(bǔ)庫(kù)相對(duì)積極，而近期市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)也讓一些原料供應(yīng)商加快出貨節(jié)奏，部分主導(dǎo)鋼廠鐵礦石和焦炭庫(kù)存水平有所上升。

表4：本周國(guó)內(nèi)鋼廠（廠內(nèi)）原料庫(kù)存變化

四、本周金融衍生品市場(chǎng)變化（主力合約）

本周期螺期礦震蕩運(yùn)行，雙焦相對(duì)偏弱，下半周后多頭集中增倉(cāng)，空頭壓盤力度減弱，市場(chǎng)心態(tài)趨于穩(wěn)定，這對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)也是利好消息。

表5：本周礦煤焦鋼期貨基差變化

五、綜合觀點(diǎn)

近兩周國(guó)內(nèi)鋼廠原料庫(kù)存水平有明顯上升，但較冬儲(chǔ)預(yù)期水平仍有一些差距，隨著下半周后國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格止跌企穩(wěn)，一些前期觀望的鋼廠將重新加大原料補(bǔ)庫(kù)力度，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格形成有力支撐，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋼坯和鐵礦價(jià)格都有望小幅反彈，廢鋼和煤炭相對(duì)穩(wěn)定，焦炭仍有補(bǔ)跌空間。[文] 西本新干線特邀撰稿人謙文2018/1/19