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本期觀點(diǎn)：鋼廠復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù) 原料震蕩偏強(qiáng)

時(shí)間：2018-3-1—2018-3-31

關(guān)鍵詞：需求 資金 庫(kù)存 產(chǎn)量

● 市場(chǎng)回顧——鋼坯廢鋼貨緊價(jià)揚(yáng)，焦炭反彈鐵礦震蕩；

● 成本分析——節(jié)后建材價(jià)格大漲，鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)擴(kuò)大；

● 庫(kù)存分析——鋼廠庫(kù)存整體下降，焦炭廢鋼相對(duì)偏緊；

● 綜合觀點(diǎn)——下游補(bǔ)庫(kù)需求好轉(zhuǎn)，原料市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)。

一、本月國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

2月份國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)總體先穩(wěn)后漲，隨著節(jié)后部分鋼廠開始補(bǔ)庫(kù)，焦炭、廢鋼、鋼坯市場(chǎng)需求活躍，現(xiàn)貨資源偏緊，價(jià)格普遍上漲100元左右，北方鋼廠采購(gòu)更為積極；鐵礦石市場(chǎng)由于整體供需寬松，加之期貨市場(chǎng)走勢(shì)不明朗，市場(chǎng)觀望情緒較濃，不少鋼廠將補(bǔ)庫(kù)延后，價(jià)格總體小幅波動(dòng)。

表1：國(guó)內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本月國(guó)內(nèi)主要原料市場(chǎng)情況如下：

鋼坯：

2月上半月國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)以小幅波動(dòng)為主，月初下游用戶適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)價(jià)格小幅反彈，小年前后放假增多，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向有價(jià)無(wú)市的局面，價(jià)格也再度出現(xiàn)回落。春節(jié)過(guò)后，鋼坯市場(chǎng)成交量逐漸增加，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)。截止2月底，唐山普碳鋼坯價(jià)格升至3730元/噸，20MnSi方坯價(jià)格為3850元/噸，累計(jì)較春節(jié)前上漲120元/噸。從需求情況看，截止2月底，唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)的開工率在60%左右，基本與1月底持平；型材調(diào)坯企業(yè)開工率在28%左右，較1月底下降7%；建材企業(yè)開工率保持在35%左右。盡管采暖季即將結(jié)束，但北方地區(qū)限產(chǎn)、限運(yùn)有可能常態(tài)化，鋼坯現(xiàn)貨資源供應(yīng)相對(duì)偏緊，一旦3月份下游建筑鋼材需求放開，鋼坯價(jià)格有望再度突破3800元/噸大關(guān)。預(yù)計(jì)3月份國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)格局。

鐵礦石：

2月份進(jìn)口鐵礦石總體呈小幅震蕩上漲格局。盡管春節(jié)前后市場(chǎng)成交情況都一般，港口庫(kù)存持續(xù)上升，但多數(shù)貿(mào)易商在鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)預(yù)期的影響下，普遍惜售挺價(jià)，節(jié)后報(bào)價(jià)較節(jié)前上漲2美元左右。截止2月底，普氏62%粉礦價(jià)格為78.9美元/噸（CFR），較1月底上漲5.8美元，港口塊礦、澳洲中高品位礦相對(duì)緊俏。國(guó)產(chǎn)礦受季節(jié)性因素影響，價(jià)格總體穩(wěn)定，河北、安徽地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)格分別保持730元/噸左右和660元/噸左右。從資源情況看，節(jié)后國(guó)內(nèi)多數(shù)鋼廠保持觀望態(tài)度，以消耗庫(kù)存為主，即使補(bǔ)庫(kù)也局限于個(gè)別礦種，庫(kù)存水平較節(jié)前下降5-7天。預(yù)計(jì)3月上旬，一些庫(kù)容量有限的中小鋼廠將率先加大補(bǔ)庫(kù)力度，主導(dǎo)鋼廠的補(bǔ)庫(kù)預(yù)計(jì)將在3月下半月后，特別是采暖季結(jié)束后，鋼廠對(duì)于鐵礦石的需求將有所放大。預(yù)計(jì)3月份進(jìn)口鐵礦石價(jià)格將延續(xù)小幅震蕩上漲格局，礦價(jià)主要運(yùn)行區(qū)間在78-85美元/噸（CFR）。

煤焦：

2月份國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)小幅波動(dòng)，大礦價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。其中，山西柳林地區(qū)主焦煤出廠價(jià)格保持在1460-1500元/噸，臨汾地區(qū)1/3焦煤價(jià)格在1420-1450元/噸，長(zhǎng)治地區(qū)貧瘦煤價(jià)格上調(diào)40元；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交價(jià)格保持1450-1500元/噸，煤企普遍出貨順暢；山東地區(qū)1/3焦煤主流價(jià)格保持1150元/噸左右。進(jìn)口方面，受暴雨天氣影響，2月中旬后進(jìn)口煉焦煤價(jià)格持續(xù)上漲，至2月底，澳洲峰景礦優(yōu)質(zhì)主焦煤對(duì)中國(guó)報(bào)價(jià)已升至235美元/噸（CFR），較上月底大漲27美元，高出仍出國(guó)內(nèi)同品質(zhì)煤300元以上，成交量稀少。目前國(guó)內(nèi)煉焦煤資源供需相對(duì)平衡，北方局部地區(qū)受限產(chǎn)、限運(yùn)政策的影響，供應(yīng)略顯緊張。近期發(fā)改委也要求各煤企做好跨省鋼煤中長(zhǎng)期合同的履行，要求季度履約不低于80%，半年及全年不低于90%，這可能將促使非協(xié)議價(jià)格有所上漲。預(yù)計(jì)3月份國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)將呈穩(wěn)中有漲的態(tài)勢(shì)。

2月份國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格先抑后揚(yáng)。春節(jié)前，北方鋼廠相繼提出第五輪、第六輪降價(jià)，焦炭市場(chǎng)主流價(jià)格再降100-150元/噸，焦企利潤(rùn)空間被大幅擠壓，加上環(huán)保方面的壓力，部分廠家限產(chǎn)力度增大。春節(jié)過(guò)后，部分鋼廠庫(kù)存有明顯消耗，重新加大補(bǔ)庫(kù)力度，焦企提價(jià)意向明顯增強(qiáng)。其中，山西臨汾、長(zhǎng)治地區(qū)焦企率先提價(jià)50-100元，此后河北、山東地區(qū)主導(dǎo)焦企也紛紛跟進(jìn)，市場(chǎng)價(jià)格逐步走強(qiáng)，鋼廠在觀望3-5天后也基本接受了焦企的提價(jià)要求。截止2月底，山西地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格升至1750元/噸，山東、河北地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格達(dá)到2000-2050元/噸，基本與1月底持平。目前焦企和鋼廠庫(kù)存水平都不高，加上采暖季即將結(jié)束，焦煤價(jià)格又相對(duì)堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)3月份國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲的概率較大，預(yù)計(jì)漲幅在100元左右。

廢鋼：

經(jīng)過(guò)1月份的連續(xù)調(diào)整后，2月份國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)需求逐漸回暖。節(jié)前，隨著貿(mào)易商相繼離市，現(xiàn)貨資源供應(yīng)緊張，華東、華北部分中小鋼廠繼續(xù)提價(jià)補(bǔ)庫(kù)，采購(gòu)價(jià)格上調(diào)50-100元不等。與往年相比，今年春節(jié)期間不少電爐鋼廠宣布正常收貨，從側(cè)面反映出市場(chǎng)需求的火爆，也為節(jié)后市場(chǎng)上漲埋下了伏筆。節(jié)后，廢鋼成為原料中最先上漲的品種，東北地區(qū)鋼廠采購(gòu)價(jià)格普遍上調(diào)100-150元/噸，華東、華北、中南地區(qū)鋼廠也有50-80元漲幅，主導(dǎo)鋼廠由于采購(gòu)價(jià)格一直維持不變，但到貨量只有正常水平的20%-30%，庫(kù)存壓力不斷增大。3月份國(guó)內(nèi)建筑鋼材需求有望放開，廢鋼市場(chǎng)需求將保持活躍。但值得注意的是，近期廢鋼走勢(shì)明顯強(qiáng)于其它原料品種，電爐鋼與轉(zhuǎn)爐鋼的成本繼續(xù)拉大，可能會(huì)導(dǎo)致一些長(zhǎng)流程鋼廠重新提高電爐鐵水比。此外，多數(shù)貿(mào)易商將于正月十五后重返市場(chǎng)，廢鋼供應(yīng)緊張的局面也將有所緩和。預(yù)計(jì)3月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廢鋼價(jià)格將繼續(xù)上漲空間有限，總體趨勢(shì)是先漲后穩(wěn)。

二、國(guó)內(nèi)主要鋼廠調(diào)價(jià)情況

表2：本月國(guó)內(nèi)主要鋼廠原料采購(gòu)價(jià)格調(diào)整情況

三、國(guó)內(nèi)鋼廠成本和庫(kù)存變化

2月份國(guó)內(nèi)焦炭漲跌基本抵消，鐵礦石則以小幅波動(dòng)為主，長(zhǎng)流程鋼廠生產(chǎn)成本變動(dòng)不大，短流程鋼廠的成本在廢鋼價(jià)格大漲推動(dòng)下有明顯上升。截止2月底，長(zhǎng)流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本為2925元/噸，較上月底上升13元/噸；短流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼成本（按照50%電爐鐵水比測(cè)算）為3382元/噸，較上月底上升139元/噸。鋼材市場(chǎng)在節(jié)后有所回升，截止2月底，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為4255元/噸和4259元/噸，分別較上月底上漲176元/噸和99元/噸。對(duì)應(yīng)1個(gè)月前的原料成本，目前國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼毛利較上月底回升216元至1243元/噸，熱卷毛利降至1247元/噸，回升138元左右。

表3：本月國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫(kù)存情況看（見表4），經(jīng)過(guò)春節(jié)期間消耗后，國(guó)內(nèi)鋼廠原料庫(kù)存水平整體下降，特別是進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存下降相對(duì)明顯。

表4：本月國(guó)內(nèi)鋼廠原料庫(kù)存變化

四、綜合觀點(diǎn)

3月份國(guó)內(nèi)鋼材下游需求正常啟動(dòng)，鋼材價(jià)格短期仍有上漲空間，中旬后隨著北方部分鋼廠產(chǎn)能恢復(fù)，鋼材市場(chǎng)資源供應(yīng)量將隨之增加，鋼材價(jià)格繼續(xù)上漲動(dòng)力隨之減弱。受此影響，預(yù)計(jì)3月份國(guó)內(nèi)鋼坯、廢鋼市場(chǎng)價(jià)格將呈先揚(yáng)后抑、震蕩偏強(qiáng)的運(yùn)行格局；鐵礦石市場(chǎng)需求有望好轉(zhuǎn)，但價(jià)格上漲空間有限；煤焦市場(chǎng)資源供應(yīng)緊張局面仍將持續(xù)一段時(shí)間，3月份價(jià)格將以上漲為主。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2018-3-2