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本期觀點：鋼材供需兩弱 原料震蕩偏弱

時間：2018-6-1—2018-6-30

關鍵詞：環(huán)保 資金 鋼價 產量

● 市場回顧——焦炭大漲焦煤補跌，鐵礦廢鋼先揚后抑；

● 成本分析——鋼材價格逐步走弱，鋼廠利潤有所萎縮；

● 庫存分析——鋼產增量帶動需求，原料庫存整體上升；

● 綜合觀點——鋼材市場供需兩弱，原料總體先跌后漲。

一、本月國內原料市場回顧

5月份國內原料市場除焦炭一枝獨秀外，總體呈高位震蕩、前高后低的運行態(tài)勢，鋼廠原料備貨力度較4月份有所增大，原料價格總體走勢要略強于鋼材，下半月鋼材價格回落后，鋼廠利潤開始有所萎縮。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本月國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

5月份國內市場鋼坯價格總體呈震蕩盤整態(tài)勢，唐山普碳方坯價格一直在3550-3650元/噸區(qū)間內窄幅波動，至月底，唐山普碳方坯價格收于3650元/噸，較4月底上漲60元/噸。從需求情況看，5月底，唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)的開工率升至83%左右，較4月底上升3%；型材調坯企業(yè)開工率降至50%左右，下降20%；建材企業(yè)開工率升至50%左右，較4月底上升15%，鋼坯外賣量能滿足7成當地需求，仍是供應相對偏緊的局面?？紤]到目前北方鋼坯與螺紋鋼價差不足300元/噸，且6月份建材需求將受到高溫多雨天氣的影響，鋼坯價格上漲動力不足，預計價格將在3500-3600元/噸一線震蕩運行，價格重心較5月份稍有下移。

鐵礦石：

5月份進口鐵礦石市場成交有所好轉，鋼廠高爐產能利用率回升至90%左右，鋼材量價齊升帶動港口鐵礦現貨成交增多，礦價最高升至67美元/噸（CFR），但無奈鐵礦港存量仍維持在1.6億噸左右高位，且美元指數繼續(xù)攀高，鐵礦價格上漲阻力較大，在下半月鋼材價格回落后，礦價再度小幅震蕩下跌。截止5月底，普氏62%粉礦價格為64.3美元/噸（CFR），較4月底下跌1.05美元。國產礦價格相對穩(wěn)定，河北地區(qū)鐵精粉出廠價格保持在655元/噸左右。從6月份市場形勢看，近期山東、江蘇部分地區(qū)出臺環(huán)保限產政策，不少鋼廠已宣布高爐限產通知，預計至少將影響鐵礦石需求30萬噸。同時，美聯(lián)儲6月份加息預期，也將對進口大宗商品市場形成一定壓力。預計6月份進口鐵礦石價格重心將略有下移，主要在58-65美元/噸（CFR）區(qū)間震蕩運行。

煤焦：

5月上半月，國內市場煉焦煤價格小幅補跌為主，以消化前期焦炭的6輪下跌，下半月市場逐步走穩(wěn)。截止5月底，山西柳林地區(qū)主焦煤出廠價格保持1460-1500元/噸，長治個別煤礦因庫存偏高，將主焦煤出廠價格下調20元至1440元/噸，瘦煤資源相對偏緊；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交價格保持1450-1500元/噸，邯鄲地區(qū)煤礦出廠價格下調50元左右，主焦煤價格執(zhí)行1480元/噸左右。進口方面，澳洲峰景礦優(yōu)質主焦煤對中國報價升至196美元/噸（CFR），較4月底上漲11美元，成交疲軟。由于5月下半月后國內焦炭價格持續(xù)回升，煤企提價意向也逐漸增強，唐山個別大礦針對唐山散戶價格上調30元。預計6月份國內市場煉焦煤價格將穩(wěn)中有漲。

焦炭方面，經過前期6輪降價后，5月份國內焦炭市場上演大逆轉，累計6輪漲價回升400元左右，山西地區(qū)二級冶金焦出廠價格升至1900元/噸，山東和河北地區(qū)二級冶金焦價格達到2100-2150元/噸。5月份國內焦炭價格大漲，主要是由于前期焦炭大跌后，焦企普遍限產挺價，山東、徐州等地環(huán)保政策也對焦炭企業(yè)生產造成一定影響。同時，國內鋼廠在高利潤刺激下，高爐集中復產，高爐產能利用率逼近90%，導致焦炭出現供應緊張的局面。6月份國內焦炭市場需求仍將保持旺盛，但隨著鋼廠利潤逐漸萎縮，加上鋼材下游需求受到天氣的影響，焦炭價格繼續(xù)上漲動力將逐漸減弱。預計6月上半月國內焦炭價格仍有小幅上漲空間，下半月后將以穩(wěn)為主。

廢鋼：

5月份國內市場廢鋼價格先揚后抑。上旬電爐鋼企業(yè)盈利情況好轉，開工率持續(xù)回升，在五一節(jié)后紛紛提價補庫，各地廢鋼價格上漲100元/噸。中旬后，國內鋼材價格逐步回落，廢鋼價格上漲動力減弱，但鋼廠需求相對穩(wěn)定，價格以小幅波動為主；下旬后，兩廣地區(qū)小電爐鋼廠限產停產對市場心理的沖擊較大，各地價格出現明顯下跌。截止5月底，江浙市場重廢主流價格降至2300-2320元/噸，較4月底下跌80-100元；兩湖、兩廣市場受環(huán)保整頓壓力稍大，局部地區(qū)降幅達到160-200元，目前重廢主流價格在2150-2200元/噸；在北方地區(qū)，河北、山西市場重廢價格下跌80-100元至2250-2300元/噸，東北市場重廢主流價格下跌100元至2600-2650元/噸。從6月份市場形勢看，由于近期焦炭價格大漲明顯抬高了鐵水成本，電爐鋼與轉爐鋼的價差較4月底縮小了100元左右，加之一些限產的鋼廠有意通過提高轉爐的廢鋼比來彌補產量，廢鋼市場整體需求不會太差。而且，高溫多雨季節(jié)本身對廢鋼的供應也有影響。預計6月上半月國內市場廢鋼價格將以小幅調整為主，下半月后有望小幅回升。

二、國內鋼廠成本和庫存變化

5月份國內焦炭價格大漲完全蓋過其它原料價格下跌的影響，鋼廠生產成本持續(xù)上升，特別是長流程鋼廠成本上升明顯。截止5月底，長流程鋼廠三級螺紋鋼生產成本為2920元/噸，較上月底上升179元/噸；短流程鋼廠三級螺紋鋼成本（按照50%電爐鐵水比測算）為3235元/噸，較上月底上升40元/噸。5月份國內鋼材價格先揚后抑，下半月后成交轉弱，利潤逐漸萎縮。截止5月底，國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為4057元/噸和4285元/噸，分別較上月底上漲15元/噸和135元/噸。對應1個月前的原料成本，目前國內鋼廠螺紋鋼毛利較上月底增加21元至1218元/噸，熱卷毛利增至1444元/噸，上漲108元左右。

表3：本月國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），在高利潤驅動下，5月份國內鋼廠的產量再創(chuàng)新高，高爐和電爐產能利用率都明顯提升，分別達到90%左右和70%左右，鋼廠紛紛加大原料補庫力度，這也是5月份原料價格總體走勢強于鋼材的主要原因。

表4：本月國內鋼廠原料庫存變化

四、綜合觀點

6月份國內鋼材市場進入高溫多雨季節(jié)，前幾年的平均降雨量比5月份多1倍，對于建筑鋼材需求有一定抑制作用。同時，美國外貿關系的不穩(wěn)定以及年中資金面的趨緊，也將使得期現市場繼續(xù)承壓。雖然近期各地加大環(huán)保整治力度，但青島周邊鋼廠限產時間較短（目前公布的多在10-13天），常州地區(qū)限產的鋼廠數量較少，而10省區(qū)回頭督察也明確將嚴禁“一刀切”行為，鋼材供應量減少要低于預期?？傮w看，6月份國內鋼材市場是供需兩弱的局面，價格總體是震蕩偏弱運行，原料方面除焦炭短期仍有上漲空間外，鐵礦石、鋼坯、廢鋼價格均將以小幅波動為主，鋼廠利潤空間將繼續(xù)收窄。[文]西本新干線特邀評論員 謙文2018-6-1