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本期觀點: 多空博弈 心態(tài)謹慎

時間：2018-11-12—2018-11-16

預警色標：藍色

●市場回顧：期貨大跌市場謹慎，鋼市價格下跌明顯；

●成本分析：焦炭落實三輪提漲，進口礦價震蕩見漲；

●供需分析：鋼企庫存止降現(xiàn)增，社會庫存延續(xù)下降；

●宏觀分析：民營融資逐步放寬，美元加息預期漸增；

●綜合觀點：市場經(jīng)濟下行擔憂加劇，黑色系期貨提前加速下行，期現(xiàn)基差進一步放大。同時，熱軋板卷價格跌破4000元，板螺價差歷史罕見拉大，市場心態(tài)明顯趨于謹慎，建筑鋼材價格普遍下跌。不過，秋冬季環(huán)保治理全面啟動，社會庫存處于下降態(tài)勢，原材料成本進一步上漲，鋼筋新標準執(zhí)行提高投入，市場跌價釋放一定風險，均對當前鋼價走勢提供支撐，短期國內(nèi)鋼價處于跌后盤整態(tài)勢。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4810-4870元/噸區(qū)間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材大幅下挫。截至11月8日，西本指數(shù)報在4840元/噸，較上周末下跌80；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在4590元/噸，較上周末價格下跌110元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價4870元/噸，較上周末下跌120元/噸。

市場反饋，周初，申城舉行盛大的進口博覽會，為確保此次會議順利進行，上海主要區(qū)域?qū)嵤┩９ぜ敖煌ü苤频?，少?shù)商家采取調(diào)休，市場呈現(xiàn)低庫存和低需求狀態(tài)。周中，受黑色系期貨大幅下跌，市場成交更加低迷，以及商家對預期市場擔憂，市場報價下跌明顯。下半周，隨著期螺主力合約止跌回升，主要城市庫存繼續(xù)下降，市場心態(tài)有所恢復，鋼市觀望氛圍較為濃厚。綜合來看，隨著天氣逐步轉(zhuǎn)涼，北材南下增量未知情況下，商家操作更加謹慎，短期內(nèi)價格將現(xiàn)震蕩調(diào)整走勢。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？庫存變動情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。 

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價集體下挫。     

北京市場：本周受期螺及唐山鋼坯持續(xù)大幅下跌影響，北京市場信心動搖，恐高情緒逐步擴散，現(xiàn)貨價格高位大幅下跌，較上周末累計跌幅100-120元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為5160元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋4520-4550元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4550元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋4390-4420元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價4530-4550元/噸。

本周國內(nèi)期螺繼續(xù)大幅下跌，唐山鋼坯累跌80元/噸，北京市場信心不穩(wěn)，商家心態(tài)開始趨弱，外加螺紋價格處于年內(nèi)高位，代理商恐高心態(tài)在市場逐步蔓延，現(xiàn)貨價格隨之大幅趨弱下跌，價格下跌，造成終端采購意愿降低，從而更加助推商家降價出貨的動力，本周現(xiàn)貨價格累計大跌100-120元/噸。考慮到當前本地市場需求并未明顯減弱，庫存處于低位，且近日跌幅明顯，恐慌情緒得到暫時宣泄，預計下周北京市場跌勢緩解，震蕩運行為主。

杭州市場：本周杭州鋼市行情大幅下跌，現(xiàn)杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在4550元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源4520-4550元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格4810元/噸；合格品螺紋售價在4470-4520元/噸，線材和盤螺4740元/噸左右。

市場反饋，周初，市場成本相對較好，周邊部分鋼廠價格上調(diào)，基于期螺主力合約弱勢下跌，多數(shù)商家持穩(wěn)觀望。周二至周三，黑色系期貨全面下跌，終端采購需求明顯放緩，市場信心預期悲觀，市場報價連續(xù)大幅下跌。周四，期螺主力合約午后止跌強拉，市場觀望范圍再次濃厚，多數(shù)商家止跌觀望，少數(shù)商家封庫或小幅探漲。另悉，江蘇永鋼11月中旬螺紋計劃量執(zhí)行6.5折（上期7折），線材和盤螺執(zhí)行全折計劃（上期8.5折）。預計，下周杭州鋼市行情將震蕩調(diào)整態(tài)勢。

廣州市場：本周廣州市場建材價格小幅下跌，現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4960元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在4820-4880元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格4970元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價4820-4850元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元5050元/噸。

市場反饋，本周市場成交相對尚可，主導鋼廠價格政策維持堅挺，基于期螺主力合約大幅下跌，以及北方價格下降明顯，導致本地市場報價小幅松動。庫存方面，本周廣州主要倉庫建材存量為51.55萬噸，較上周下降4.82萬噸；其中螺紋庫存32.01萬噸，減少1.88萬噸，線材和盤螺庫存19.54萬噸，減少2.94萬噸。據(jù)悉，北方鲅魚圈等港口庫存周環(huán)比有所增加，北方材到山東等地有所增多，但南下廣州資源目前一般。預計，下周廣州市場行情處于高位盤整態(tài)勢。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)生產(chǎn)建筑鋼材的鋼廠調(diào)價普遍下調(diào)，主要受黑色系期貨接連弱勢下行，板材和螺紋現(xiàn)貨價差進一步拉大，后期北材南下資源增加，市場信心表現(xiàn)不足，尤其華東地區(qū)現(xiàn)貨價格一度出現(xiàn)放量下跌，區(qū)域鋼廠為縮小市場倒掛，也隨之相應進行補跌。本周華東地區(qū)鋼廠調(diào)價來看，安徽馬鋼螺紋本周累計下調(diào)110元/噸，江蘇南鋼螺紋累計下調(diào)130元/噸，安徽長江鋼廠螺紋累計下調(diào)100元/噸，方大特鋼螺紋本周累計下調(diào)130元/噸，江蘇雨花螺紋累計下調(diào)60元/噸，萊鋼永鋒螺紋累計下調(diào)220元/噸。

據(jù)海關總署統(tǒng)計，2018年10月我國出口鋼材550.0萬噸，同比增長52萬噸，增幅10.4%；較上月減少45萬噸，日均環(huán)比下降10.5%；1-10月我國累計出口鋼材5841.3萬噸，同比減少600.5萬噸，下降9.3%。10月我國進口鋼材113.8萬噸，同比增加18.8萬噸，增幅19.8%，較上月減少6.6萬噸，日均環(huán)比下降9.3%。1-10月我國累計進口鋼材1110.3萬噸，同比增加14.2萬噸，增幅1.3%。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格漲跌不一，其中焦炭價格普遍上漲，進口礦價格小幅下跌，國內(nèi)礦價格以穩(wěn)為主，廢鋼價格多數(shù)下跌，鋼坯行情大幅下跌，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價格大幅下跌，其中唐山普碳鋼坯周環(huán)比下跌80元/噸。具體來看，進入11月份以來，受黑色系期貨連續(xù)下跌，成品材價格也隨之下行，鋼坯貿(mào)易商考慮當前利潤豐厚，以及鋼筋新標準實行后普方坯加速清倉，多數(shù)鋼坯貿(mào)易商也加入低價促銷行列，市場報價接連下跌。從11月1日至8日，唐山地區(qū)普碳鋼坯累計大跌160元/噸。從庫存上來看，截止本周四，唐山海翼紅潤鋼坯庫存量為8.81萬噸，周環(huán)比下降0.15萬噸；唐山象嶼正豐鋼坯庫存量為4.9萬噸，周環(huán)比下降3.2萬噸?；阡撆魇袌鎏幱诠┬杈鯌B(tài)勢，預計，下周國內(nèi)鋼坯價格震蕩調(diào)整為主。

焦炭市場：本周國內(nèi)部分焦炭市場基本落實第三輪漲價，累計上漲250-300元/噸。從市場來看，秋冬季環(huán)保政策禁止“一刀切”，山西地區(qū)環(huán)保達標焦企開工正常，焦炭供應相對正常?？紤]季節(jié)性因素，后期下游需求將相對趨弱，少數(shù)鋼企對焦炭漲價略顯抵觸。同樣，部分焦企心態(tài)也有微妙變化，以穩(wěn)定出貨為主。江蘇徐州地區(qū)多數(shù)焦企執(zhí)行限產(chǎn)30-50%，個別焦企滿負荷生產(chǎn)，日總產(chǎn)量2.3-2.4萬噸左右。焦煤方面，山西汽運檢查非常嚴格，焦煤運輸傾斜鐵庫運輸，下游需求整體較好，11月起長治大礦公路精煤上調(diào)40元/噸，焦煤價格繼續(xù)保持走高態(tài)勢?？紤]，焦炭銷售總體順暢，焦企庫存水平不高，短期需求尚可，預計，下周焦炭現(xiàn)貨價格穩(wěn)中略強態(tài)勢。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼市場價格多數(shù)下跌。近期期螺主力合約連續(xù)下跌，唐山普碳鋼坯高位回落，受此影響，國內(nèi)成品材價格弱勢走跌，廢鋼貿(mào)易商信心受挫，恐高情緒增加，鋼企到貨量出現(xiàn)增加，鋼廠普遍壓低采購價格。從區(qū)域來看，華東地區(qū)主導鋼廠采購價平穩(wěn)，但中小鋼企受進博會和環(huán)保限產(chǎn)等影響，需求回落下打壓收購價，致華東地區(qū)廢鋼價格下跌30-60元/噸，河北地區(qū)下跌60-80元/噸，西北地區(qū)下跌20-30元/噸，東北地區(qū)下跌40-50元/噸，西南地區(qū)下跌30-80元/噸。預計，下周國內(nèi)廢鋼價格弱勢調(diào)整為主。

鐵礦石市場：本周國內(nèi)鐵精粉價格穩(wěn)中兼漲。近期河北及周邊地區(qū)霧霾天氣嚴重，部分礦山及選礦廠企業(yè)難以正常復工，原礦供給略顯不足，唐山、徐州和代縣等少數(shù)地區(qū)價格上漲10-20元/噸，其余多數(shù)地區(qū)價格表現(xiàn)堅挺。本周進口礦價格震蕩見漲，截止11月8日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為76.25美元/噸，周環(huán)比上漲1.7美元/噸。港口庫存來看，截止本周五，全國主要港口鐵礦石庫存約14285萬噸，周環(huán)比下降75萬噸，連續(xù)三周出現(xiàn)降庫。從具體來看，近期澳洲黑德蘭港口處于檢修，力拓發(fā)貨量不及去年同期，必和必拓安排檢修也較多，使得澳礦發(fā)貨量整體減少。同時，下游鋼企采購相對較好，港口疏港量處于中高水平，港口礦石庫存量繼續(xù)減少?；诿涝盗Χ燃哟?，采購和海運成本增加，港口庫存繼續(xù)減少，現(xiàn)貨市場預期走弱等因素，預計，下周進口礦價格維持震蕩調(diào)整格局。

海運市場：11月8日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報1231點，較前一交易日下跌73點，跌幅 5.6%。截止11月6日，克拉克森數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年1-10月份，全球新船訂單量共計2305萬CGT。其中，韓國船企接單量為1026萬CGT，占市場份額的45%，排名全球第一。中國船企接單量為710萬CGT，占31%，位居第二。自2012年起，韓國已連續(xù)6年造船年訂單量位居第二，排在中國之后，按照當前的速度，韓國船企2018年接單量有望超過中國，時隔七年重回全球第一。預計，下周BDI指數(shù)整體跌勢有所放緩。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周上海地區(qū)引來進口博覽會，上海市區(qū)多數(shù)工地處于停工，部分交通采取管制，市場需求和運輸受到干擾。同時，黑色系期貨連續(xù)下跌，外圍終端采購有意放慢采購節(jié)奏，多數(shù)商家反饋出貨清淡，市場整體出貨力度偏差。臨近周末，隨著期貨市場止跌回升，部分搬貨貿(mào)易商開單積極，下游采購需求有所提高，市場成交稍有恢復。

而從庫存情況來看，受進博會影響，外地資源難以進入上海，本周滬市螺紋鋼庫存周環(huán)比下降1.35萬噸，周邊杭州、福州和南昌等地螺紋庫存減少，而南京和合肥等地螺紋庫存增加。從全國庫存統(tǒng)計來看，全國主要城市螺紋鋼庫存周環(huán)比下降19.48萬噸，全國主要鋼廠庫存周環(huán)比增加5.44萬噸。當前國內(nèi)社會庫存繼續(xù)下降，鋼廠庫存出現(xiàn)止降反增。

四、 宏觀分析

1、海關統(tǒng)計，今年前10個月，我國貨物貿(mào)易進出口總值25.05萬億元人民幣，比去年同期（下同）增長11.3%。其中，出口13.35萬億元，增長7.9%；進口11.7萬億元，增長15.5%；貿(mào)易順差1.65萬億元，收窄26.1%。其中10月我國出口鋼材550.0萬噸，同比增長10.4%； 10月我國進口鋼材113.8萬噸，同比增長19.8%。

2、2018年10月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.4%。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲4.0%，環(huán)比上漲0.7%。10月份，全國居民消費價格同比上漲2.5%。其中，城市上漲2.5%，農(nóng)村上漲2.6%；食品價格上漲3.3%，非食品價格上漲2.4%；消費品價格上漲2.8%，服務價格上漲2.1%。

3、央行數(shù)據(jù)顯示，中國10月外匯儲備30531億美元，前值30870億美元。中國10月外匯儲備環(huán)比減少339億美元，上月外匯儲備環(huán)比減少227億美元。外管局反饋，受主要國家貨幣政策、全球貿(mào)易形勢、地緣政治局勢等多重因素影響，國際金融市場波動加劇，美元指數(shù)上漲超過2%，主要國家資產(chǎn)價格出現(xiàn)調(diào)整。匯率折算和資產(chǎn)價格變動等因素綜合作用，外匯儲備規(guī)模小幅下降。

4、繼習近平總書記主持召開民營企業(yè)座談會后，多個部委密集發(fā)聲，地方也迅速跟進，召開地方民營企業(yè)座談會，出臺相關政策文件，破解融資、稅費等民企發(fā)展難點、痛點。新一輪紓困民企政策將進入集中加碼期。四季度除了加快既有政策落地之外，還有望迎來更多積極措施，更高規(guī)格的減稅降費舉措不久后或?qū)⒊雠_。

5、根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機械分會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年10月，共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品15274臺，同比漲幅44.9%。國內(nèi)市場銷量(統(tǒng)計范疇不含港澳臺)13490臺，同比漲幅39.6%。出口銷量1782臺，同比漲幅104.6%。

6、美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在2.00%-2.25%不變，符合市場預期；維持超額存款準備金率（IOER）在2.20%不變，維持貼現(xiàn)利率在2.75%不變。美聯(lián)儲決議聲明程，預計將“進一步漸進式加息”，重申美國經(jīng)濟前景所面臨的風險“似乎大致平衡”。

五、綜合觀點

本周申城鋼價，對于下周市場行情，提醒大家關注以下幾個方面：

其一、需求因素。本周期螺主力合約連續(xù)大跌，市場信心明顯受挫，從本周二開始，華東地區(qū)市場報價率先下跌，乃至波及全國建材價格普遍下跌，終端用戶采購略有放緩。當前北方部分工程依舊抓緊施工，南方地區(qū)依然處于施工旺季，市場整體需求并不差，截止本周五，主要社會庫存統(tǒng)計繼續(xù)下降，螺紋鋼庫存處于偏低水平。近期，鲅魚圈港口庫存環(huán)比稍有增加，北方資源發(fā)至京津冀和山東區(qū)域有所增量，但大規(guī)模南下資源暫未出現(xiàn)?？傮w來看，受季節(jié)性降溫影響整體需求趨弱，南方施工需求高位依然維持。

其二、供給因素。第二批中央環(huán)保督查組已全部進駐，并在10省全部進入工作狀態(tài)，不過嚴禁環(huán)?！耙坏肚小?，各進駐省市暫未受到明顯影響。季節(jié)性降溫影響，河北等地霧霾天氣頻發(fā)，當?shù)丨h(huán)保治理及時加強，唐山擬定11月10至16日啟動重污染天氣II級應急響應，要求生產(chǎn)企業(yè)做好減排管控工作。江蘇地區(qū)受上海進口博覽會召開，以及秋冬季環(huán)保達標要求，沙鋼、中天、永鋼等多數(shù)鋼企積極響應，進一步加大減排減產(chǎn)工作。本周受現(xiàn)貨價格下跌，鋼廠庫存統(tǒng)計止降反增，但庫存量上看依然不高，后期高爐開工率會進一步趨降，短期資源供應壓力不大。

其三、成本因素。本周國內(nèi)焦炭市場基本全部落實第三輪上漲，當前焦炭價格已處于年內(nèi)最高位，部分焦企操作謹慎，以穩(wěn)定出貨為主?，F(xiàn)山西環(huán)保達標焦企開工正常，江蘇徐州地區(qū)多數(shù)焦企執(zhí)行限產(chǎn)，下游鋼企采購尚好，短期焦炭價格穩(wěn)中趨強。國產(chǎn)鐵精粉價格多數(shù)平穩(wěn)，部分地區(qū)價格小幅探漲。進口礦價格震蕩趨高，主要受澳洲發(fā)貨量下降，下游鋼企采購依舊積極，港口疏港量相對較好，美元升值采購成本增加等，價格處于年內(nèi)相對高位，考慮冬季下游需求逐步減少，市場心態(tài)存有分歧?？傮w來看，近期焦炭和礦石價格上漲，鋼筋新標準執(zhí)行增加投入，短期內(nèi)鋼企生產(chǎn)成本依然趨漲。

綜合概括而言，市場經(jīng)濟下行擔憂加劇，黑色系期貨提前加速下行，期現(xiàn)基差進一步放大。同時，熱軋板卷價格跌破4000元，板螺價差歷史罕見拉大，市場心態(tài)明顯趨于謹慎，建筑鋼材價格普遍下跌。不過，秋冬季環(huán)保治理全面啟動，社會庫存處于下降態(tài)勢，原材料成本進一步上漲，鋼筋新標準執(zhí)行提高投入，市場跌價釋放一定風險，均對當前鋼價走勢提供支撐，短期國內(nèi)鋼價處于跌后盤整態(tài)勢。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4810-4870元/噸區(qū)間震蕩運行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2018/11/9