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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來(lái)看，1月份為51.5%，環(huán)比上升5.9個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)指數(shù)中，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)增幅較大。產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)下降明顯。PMI顯示，雖然限產(chǎn)政策實(shí)施，生產(chǎn)有所下降，不過(guò)由于今年天氣較暖，工地還未完全停工，趕工期導(dǎo)致需求不降反升，訂單有所上升。

圖1  2016年以來(lái)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

  一、市場(chǎng)分析

（一）鋼廠生產(chǎn)下降趨勢(shì)有所放緩

1月份，生產(chǎn)指數(shù)為46.8%，環(huán)比回升2.2個(gè)百分點(diǎn)。由于春節(jié)臨近加上限產(chǎn)政策實(shí)施，鋼廠保持產(chǎn)量有所下降，不過(guò)下降趨勢(shì)有所放緩。據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，1月上旬全國(guó)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量184.44萬(wàn)噸，較上月同期下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。與生產(chǎn)相關(guān)的采購(gòu)和庫(kù)存活動(dòng)較上月相比均有明顯上升，原材料采購(gòu)量指數(shù)為52.6%，環(huán)比上升5.5個(gè)百分點(diǎn)；原材料進(jìn)口指數(shù)為55.6%，環(huán)比上升8.5個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫(kù)存指數(shù)為55.7%，環(huán)比上升8.0個(gè)百分點(diǎn)，表明企業(yè)對(duì)后市持有樂(lè)觀預(yù)期，加大備貨力度，以待年后迅速投產(chǎn)。

圖2  2016年以來(lái)生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)變化情況

 （二）鋼市需求有所回升

1月份，新訂單指數(shù)為53.4%，環(huán)比上升13.9百分點(diǎn)，新出口訂單指數(shù)為44.1%，環(huán)比上升8.3個(gè)百分點(diǎn)，兩個(gè)指數(shù)均有較大幅度回升。由于今年冬季有暖冬跡象，所以整體工地需求并沒(méi)有出現(xiàn)斷崖式下滑，況且春節(jié)時(shí)間較早，部分終端趕工跡象也比較明顯，因此導(dǎo)致了本月整體鋼市需求回升。此外，新年資金面的由緊轉(zhuǎn)松以及中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)入緩和期等因素影響，市場(chǎng)的整體預(yù)期也由悲觀專為觀望甚至偏樂(lè)觀。從監(jiān)測(cè)的滬市終端線螺采購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，1月份滬市線螺終端日均采購(gòu)量上升12.01%，較上月逆勢(shì)回升。

圖3  2016年以來(lái)新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

圖4  2017年6月份以來(lái)滬市終端線螺每周采購(gòu)量監(jiān)控

（三）鋼廠庫(kù)存減少 社會(huì)庫(kù)存有所回升

1月份，在鋼廠產(chǎn)量下降和市場(chǎng)需求回升的共同作用下，鋼廠產(chǎn)成品庫(kù)存明顯下降。產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為42.4%，環(huán)比下降6.4個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月上旬末，全國(guó)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量1126.79萬(wàn)噸，較上一旬末下降1.05%。

社會(huì)庫(kù)存方面，全國(guó)20個(gè)城市5大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存總量環(huán)比有所回升。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，本月社會(huì)庫(kù)存總量854萬(wàn)噸，環(huán)比上升3.6%。其中鋼材市場(chǎng)庫(kù)存總量749萬(wàn)噸，上升3.8%，港口庫(kù)存105萬(wàn)噸，上升2.7%。分品種看，本月5大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存環(huán)比各有升降，其中熱軋卷板庫(kù)存環(huán)比上升4.4%，冷軋卷板庫(kù)存環(huán)比上升0.1%，中厚板庫(kù)存環(huán)比下降6.1%，線材庫(kù)存環(huán)比上升14.8%，螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比上升5.6%。

圖5  2016年以來(lái)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)變化情況

（四）鋼材價(jià)格振幅收窄

1月份，國(guó)內(nèi)鋼材需求有所回暖，價(jià)格小幅震蕩。卓鋼鏈數(shù)據(jù)顯示，1月2日，上海螺紋鋼指數(shù)為3788元/噸，到1月25日，上海螺紋鋼指數(shù)為3819元/噸，單月最大振幅為53元/噸。在春節(jié)將至和冬季天氣因素兩方面作用下，1月國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)成交量減小，振幅收窄，價(jià)格沒(méi)有明顯波動(dòng)。 

圖6  2017年以來(lái)上海螺紋鋼指數(shù)變化情況

 （五）原材料價(jià)格下降趨勢(shì)明顯放緩

1月份，國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格下降趨勢(shì)明顯放緩，部分原材料價(jià)格出現(xiàn)回升。原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為47.8%，環(huán)比上升6.6個(gè)百分點(diǎn)。截止到1月29日，河北地區(qū)普碳方坯價(jià)格為3430元/噸，較上月末上升50元/噸；山東地區(qū)廢鋼價(jià)格為2200元/噸，較上月末上升70元/噸；江蘇地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為715元/噸，較上月末上升15元/噸，普式62%鐵礦石指數(shù)為78.7美元/噸，環(huán)比上升8.06%。

圖7  2016年以來(lái)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

 （六）資金面趨于寬松

據(jù)央行數(shù)據(jù)，2018年12月份新增人民幣貸款1.08萬(wàn)億元，同比多增4995億元。12月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.59萬(wàn)億元，比上年同期多33億元。12月末M2同比增長(zhǎng)8.1%，增速比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)，與上年同期持平； M1同比增長(zhǎng)1.5%，增速與上月末持平，比上年同期低10.3個(gè)百分點(diǎn)； M0同比增長(zhǎng)3.6%。全年凈投放現(xiàn)金2563億元。從12月信貸數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)資金整體流動(dòng)性較11月份繼續(xù)改觀，且相比去年同期水平也有一定提高，可以看出目前整體資金環(huán)境還是相對(duì)較為寬松的。此外，從當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，整體貨幣流動(dòng)性由收緊趨于寬松的概率較高，因此一些資金密集型行業(yè)接下來(lái)的發(fā)展將迎來(lái)一定機(jī)會(huì)。當(dāng)然，資金對(duì)行業(yè)的選擇依然會(huì)制約相關(guān)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，所以鋼鐵行業(yè)能否因此獲益，還需要持續(xù)觀察。

二、后市研判

（一）新基建項(xiàng)目預(yù)期拉動(dòng)鋼鐵市場(chǎng)

在穩(wěn)增長(zhǎng)的大背景下，5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新基建成為未來(lái)幾年內(nèi)聚焦重點(diǎn)，將為我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)三年拉動(dòng)投資將超過(guò)4萬(wàn)億元。其中三大電信運(yùn)營(yíng)商在5G領(lǐng)域的總投資規(guī)模將達(dá)1.3萬(wàn)億元至1.4萬(wàn)億元人民幣，5G相關(guān)的終端設(shè)備、天線、射頻、模塊等產(chǎn)業(yè)鏈均有鋼鐵行業(yè)密切相關(guān)，預(yù)期將有效拉動(dòng)鋼鐵行業(yè)發(fā)展。同時(shí)國(guó)內(nèi)繼續(xù)大力補(bǔ)短板并淘汰落后產(chǎn)能，家電、汽車等熱點(diǎn)產(chǎn)品也有不同程度的政策利好，這些也都會(huì)提升鋼材需求。

（二）淡水河谷潰壩事故的影響不容忽視

1月25日，巴西淡水河谷發(fā)生潰壩事故，并宣布將繼續(xù)停止10座大壩的運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)將影響4000萬(wàn)噸鐵礦石產(chǎn)量，這一事故對(duì)全球鐵礦石市場(chǎng)造成重大影響。事故發(fā)生后，國(guó)際鐵礦石價(jià)格迅速抬升，國(guó)內(nèi)鐵礦石港口現(xiàn)貨價(jià)格也相應(yīng)上漲。盡管淡水河谷表示會(huì)調(diào)劑產(chǎn)量，增加其他礦區(qū)的供給，但2019年淡水河谷減產(chǎn)幾成定局，或?qū)⒂绊懭虻蔫F礦石供給格局，促使鐵礦石價(jià)格走高。淡水河谷對(duì)我國(guó)鋼鐵行業(yè)的影響不容忽視，首先我國(guó)是淡水河谷鐵礦石的主要買家，其減產(chǎn)直接影響到我國(guó)鐵礦石進(jìn)口，即便能尋找到替代貨源，也會(huì)在影響我國(guó)整體進(jìn)口數(shù)量、成本和格局；其次是淡水河谷事故可能引發(fā)全球主要礦商對(duì)安全問(wèn)題的重視，從而開展各種形式的相關(guān)工作，在短期內(nèi)影響鐵礦石的供給。因此，我國(guó)應(yīng)持續(xù)關(guān)注淡水河谷事故的影響，采取適當(dāng)措施予以應(yīng)對(duì)。

綜合來(lái)看，1月份鋼鐵行業(yè)總體有所上揚(yáng)，雖然鋼廠生產(chǎn)有所縮減，鋼貿(mào)商補(bǔ)庫(kù)意愿不如往年強(qiáng)烈，但由于暖冬和年后趕工等因素的疊加，市場(chǎng)需求有明顯回升，外部需求也有好轉(zhuǎn)，企業(yè)原材料備貨意愿較強(qiáng)，對(duì)后市預(yù)期較為樂(lè)觀。同時(shí)也要關(guān)注國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)的走勢(shì)，采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施。預(yù)計(jì)2月份春節(jié)過(guò)后，鋼廠可能迅速進(jìn)入生產(chǎn)狀態(tài)，且鋼鐵市場(chǎng)在政策利好、資金面趨松和需求擴(kuò)張的共同作用下，會(huì)有一個(gè)趨于活躍的過(guò)程，鋼價(jià)有一定的震蕩上行空間。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）