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一、行情回顧

上周（5月5日—5月10日）西本——鋼材指數(shù)價格下跌，周五收在4330元/噸，環(huán)比前期下跌50元/噸。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，截止5月10日，全國61個主要市場25mm規(guī)格三級螺紋鋼平均價格為4342元/噸，周環(huán)比下跌32元/噸；高線HPB300 φ6.5mm為4478元/噸，周環(huán)比下跌29元/噸。

上周，全國主要市場建筑鋼材價格短暫拉高，持續(xù)陰跌。具體來看，“五一”假期醞釀上行，上班第一天開始拉漲，周一報穩(wěn)，周二到周四回落，周五弱穩(wěn)。在這個過程中，需求表現(xiàn)低于預期：第一個交易日放量，隨后幾天都很平淡；而期貨市場螺紋走勢對現(xiàn)貨價格形成拖累——最終，市場價格震蕩趨弱。

期貨方面，本期黑色系期貨漲跌互現(xiàn)：鐵礦石震蕩上揚，焦炭明顯推高，熱卷大幅走弱，螺紋區(qū)間共振。其中，熱卷1910合約周五夜盤收在3670元，較4月30日收盤價下跌119元/噸；螺紋鋼合約RB1910收在3737元/噸，較4月30日收盤價下跌91元/噸。從全周走勢情況看，鐵礦石供應端收緊，呈現(xiàn)較強支撐；焦炭受環(huán)保提振，現(xiàn)貨拉動效應存在；熱卷和螺紋與現(xiàn)貨貼水，缺少破位下行動力。

回首上周，消息面“風云突變”，資本市場出現(xiàn)調整，原料價格相對偏強，現(xiàn)貨市場震蕩下行。當前宏觀面出現(xiàn)什么變化？后期鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺所監(jiān)控到的相關庫存數(shù)據(jù)，再具體分析。

二、上海市場分析

據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：截至5月9日，滬市螺紋鋼庫存總量為27.64萬噸，較上周增加2.46萬噸，增幅為9.77%；較上年同期減少5.60萬噸，減幅為16.85%。本期，因假期因素干擾，上海市場社會庫存量增速加快，至于庫存是否就此進入回升通道，還需更多時間觀察。

本期，西本新干線監(jiān)測的滬市線螺周終端采購量為4.15萬噸，環(huán)比前一周大增181.36%。不過，先不要被這個增幅驚嚇，因為前一周只有三個工作日，而本周有六個工作日，如果把銷量平均到單日，這個增幅就會下降很多。另外，從歷史數(shù)據(jù)看，本期終端日均采購量低于上月同期，顯示需求強度整體出現(xiàn)減弱。本期滬市社會庫存增倉，主要原因是假期周邊鋼廠正常到貨，而節(jié)后本地需求偏弱，雖然與周邊市場有一定價差，但分流效應不明顯，所以本周庫存整體回升?？傮w來看，上周市場價格是震蕩下行，銷量沒有保持強勁增長，后期供求矛盾還將客觀存在。

上周西本鋼材指數(shù)走勢具體為：周日，指數(shù)小漲，市場上漲；周一，指數(shù)回穩(wěn)，市場滯漲；周二，市場價格下跌，指數(shù)回調；周三到周五，指數(shù)跟隨市場調整。目前，上海市場社會庫存在增倉，但多數(shù)經(jīng)銷商是被動囤貨，而周邊中小鋼廠采取靈活定價措施，市場缺少看漲后市的預期。目前來看，螺紋期貨主力合約很難有效突破，現(xiàn)貨需求存在一定變數(shù)，預計本期西本鋼材指數(shù)不會呈現(xiàn)單邊走勢。

三、庫存總結分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為1222.58萬噸，較上周減少26.96萬噸，減幅為2.16%，較節(jié)前下降56.56萬噸。這也是全國樣本倉庫鋼材庫存總量連續(xù)第十周回落，降幅較前期小幅收窄。

主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為635.15萬噸，周環(huán)比下降18.20萬噸，減幅為2.79%；線盤總庫存量為152.12萬噸，較上期減少18.20萬噸，減幅為6.67%；熱軋卷板庫存量為215.27萬噸，環(huán)比增加2.48萬噸，增幅為1.17%；冷軋卷板庫存量為116.17萬噸，環(huán)比減少1.32萬噸，減幅為1.12%；中厚板庫存量為103.87萬噸，環(huán)比增加0.95萬噸，增幅為0.92%。

據(jù)西本新干線歷史數(shù)據(jù)，當前庫存總量較上年同期（2018年5月11日的1268.75萬噸）減少46.17萬噸，減幅為3.64%，同比降幅繼續(xù)放緩。分品種看，本期五大品種庫存中，螺紋、線材、冷軋卷板下降，熱卷及中厚板庫存增加。

本期，全國樣本倉庫中，不同區(qū)域庫存變化有差異，其中，東北和西北需求回升，庫存下降；華北、西南、華中和華南地區(qū)產(chǎn)銷平衡，整體下降；華東各地市場增減不一，去庫存放緩。從庫存變化情況看，西南、西北地區(qū)價格或有較強支撐，其他市場容易出現(xiàn)反復。

本期，華東區(qū)域市場表現(xiàn)并不同步，導致價格差距客觀存在，相對4月底而言，安徽、江蘇、山東市場價格波動不大，上海、浙江、江西和福建市場價格整體走低。目前，安徽、江蘇和浙江地區(qū)價格較高，上海、福建和山東比較接近，江西市場仍處于華東最低谷。截至5月10日，華東市場螺紋鋼主流價格區(qū)間在4000-4160元，不同品牌價格差異較大。

本期，影響市場走勢的行業(yè)資訊主要有（以時間為序）

地方債新增債券發(fā)行超萬億 多省新增債務限額下調

穩(wěn)增長背景下，財政部加快了基建項目專項債的下發(fā)進度，截至一季度，地方債發(fā)行規(guī)模達1.41萬億元，其中1.18萬億元屬于新增債券，這一數(shù)字占今年提前下達的地方政府債務限額1.39萬億元的85.2%。

今年全國棚改計劃開工量減少51%

財政部發(fā)布《關于下達2019年中央財政城鎮(zhèn)保障性安居工程專項資金預算的通知》，各地2019年的城鎮(zhèn)棚戶區(qū)計劃改造套數(shù)出爐。對比2018年，37個省市2019年棚改套數(shù)共計285.29萬套，較2018年588萬套的計劃改造套數(shù)減少近51%。分析師稱，2019年棚改開工目標的大幅下調，預示著由棚改帶來的商品房銷量在全國商品房總銷量中占比會逐步走低，直接影響體現(xiàn)在三四線及以下城市的棚改利好亦將逐步減弱。

世界鋼協(xié)發(fā)布2019-2020兩年鋼需求報告

世界鋼鐵協(xié)會今天發(fā)布了2019年4月版短期鋼鐵需求預測結果。據(jù)預測，2019年全球鋼鐵需求將達到17.35億噸，同比增長1.3%。2020年，鋼鐵需求預計將增長1.0%，達到17.52億噸。

中國推進實施鋼鐵行業(yè)超低排放

生態(tài)環(huán)境部等五部委日前聯(lián)合印發(fā)《關于推進實施鋼鐵行業(yè)超低排放的意見》。意見提出，推動現(xiàn)有鋼鐵企業(yè)超低排放改造，到2020年底前，重點區(qū)域鋼鐵企業(yè)超低排放改造取得明顯進展，力爭60%左右產(chǎn)能完成改造；到2025年底前，重點區(qū)域鋼鐵企業(yè)超低排放改造基本完成，全國力爭80%以上產(chǎn)能完成改造。

中央環(huán)保督察組點名山西多地市：整改方案照抄照搬

5月6日，中央第二生態(tài)環(huán)境保護督察組向山西省反饋“回頭看”及專項督察情況。督察發(fā)現(xiàn)，長治、大同、臨汾、太原、晉中等地市在制訂整改方案時照抄照搬現(xiàn)象嚴重，形式主義問題突出，影響了整改工作的推進落實。

4月乘用車市場零售走勢低迷稍有改善，批發(fā)走勢相對低迷

乘聯(lián)會汽車銷售數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)不完全統(tǒng)計的廠家零售數(shù)據(jù)看，4月國內乘用車廠家日均零售銷量為44275輛，預計同比大跌18%，銷量繼續(xù)下探。4月總體批發(fā)量達到日均4.38萬臺，相對18年4月同期銷量下降22%。

4月我國出口鋼材632.6萬噸

海關總署數(shù)據(jù)顯示：2019年4月我國出口鋼材632.6萬噸，較上月減少0.1萬噸，同比下降2.3%；1-4月我國累計出口鋼材2335.1萬噸，同比增長8.3%。4月我國進口鐵礦砂及其精礦8077.2萬噸，較上月減少565.2萬噸，同比下降2.6%；1-4月我國累計進口鐵礦砂及其精礦34020.8萬噸，同比下降3.7%。

4月末M2余額同比增長8.5% 當月人民幣貸款增加1.02萬億元

央行公布的2019年4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，4月末，廣義貨幣(M2)余額188.47萬億元,同比增長8.5%，增速比上月末低0.1個百分點，比上年同期高0.2個百分點。4月份人民幣貸款增加1.02萬億元，同比少增1615億元。

4月挖掘機銷量增速明顯放緩

數(shù)據(jù)顯示，2019年4月挖掘機銷量28410臺，同比增長6.96%。其中國內銷量26373臺，同比增長5.31%；出口2037臺，同比增長34.19%。4月份增速較今年前三月分別為10%、65%和15.7%的增速大幅放緩。 2019年1-4月挖機累計銷量10.32萬臺，同比增長19.13%。

發(fā)改委：嚴禁以各種名義違規(guī)新增鋼鐵冶煉產(chǎn)能

發(fā)改委發(fā)布關于做好2019年重點領域化解過剩產(chǎn)能工作的通知。通知指出，嚴禁以各種名義違規(guī)新增鋼鐵冶煉產(chǎn)能，嚴格落實《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》，建設項目備案前，須公告產(chǎn)能置換方案。尚未完成壓減粗鋼產(chǎn)能目標的地區(qū)和中央企業(yè)，力爭在2019年全面完成任務。

50大熱點城市年內賣地收入1.22萬億

截止5月9日，全國50大熱點城市合計賣地收入1.22萬億，同比上漲了1.2%，年內首次實現(xiàn)了同比上漲。其中，有45個城市年內賣地收入超過百億，杭州最高為947億，北京、天津、上海、蘇州、福州、重慶等12個城市超過300億。

發(fā)改委：維護鐵礦石市場平穩(wěn)運行 增加國內鐵礦石有效供給

發(fā)改委發(fā)布“2019年鋼鐵化解過剩產(chǎn)能工作要點”稱，協(xié)調支持行業(yè)企業(yè)與國際鐵礦石供應商的有效溝通，積極探討更加科學合理的進口鐵礦石定價機制，鼓勵企業(yè)采用鐵礦石期貨加基差的形式對現(xiàn)貨進行定價。發(fā)現(xiàn)鐵礦石供應商有價格違法和價格壟斷行為時，要依法及時查處并公開曝光。積極研究促進國內鐵礦山發(fā)展的相關政策，增加國內鐵礦石有效供給。

商務部新聞發(fā)言人就美方正式實施加征關稅發(fā)表談話

美方已將2000億美元中國輸美商品的關稅從10%上調至25%，中方對此深表遺憾，將不得不采取必要反制措施。第十一輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商正在進行中，希望美方與中方相向而行、共同努力，通過合作和協(xié)商辦法解決存在的問題。

李克強主持召開企業(yè)減稅降費專題座談會

5月10日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強主持召開專題座談會，就減稅降費政策實施情況聽取企業(yè)負責人意見建議。李克強指出，抓緊落實中央經(jīng)濟工作會議和《政府工作報告》部署，進一步穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預期，因時因勢更有針對性地實施宏觀調控，依靠改革開放激發(fā)市場主體活力、增強內生動力，應對各種困難挑戰(zhàn)，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行。除了要用好減稅降費關鍵性舉措，下一步還要出臺更多深化改革開放、鼓勵創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、促進公平競爭的措施。企業(yè)也要抓住機遇，把政策紅利更多用于提升自身競爭力、吸納就業(yè)能力和抗風險能力，增強中國經(jīng)濟的韌性，推動高質量發(fā)展。

資訊很多，梳理一下，從宏觀面看，積極因素不是太多：1、一季度促增長政策力度較大，后期很難繼續(xù)加碼；2、環(huán)保高壓讓位經(jīng)濟發(fā)展，各地實際執(zhí)行有所放松；3、貸款增量減少，“放水”不再順暢；4、中美貿(mào)易摩擦再升級，市場預期變得謹慎。從行業(yè)面看，利空因素有一定積累：1、房地產(chǎn)依賴性還在，棚改需求整體下降；2、下游行業(yè)增長乏力，汽車、挖掘機等銷量指標出現(xiàn)變化；3、全球鋼鐵需求平緩，鋼材出口量難以繼續(xù)提升。

總體而言，宏觀面積極因素不太明顯，當下市場處于多方預期疊加錯位狀態(tài)：其一，中美貿(mào)易摩擦事件懸頂，宏觀預期出現(xiàn)變數(shù)；其二，螺紋鋼期貨主力合約大幅貼水，行情預期偏向警惕；其三，剛性需求力度有所減弱，銷售預期不再向好；其四，部分鋼廠價格松動，供應預期不再偏緊。宏觀加微觀，預期加現(xiàn)實，隨著時間的推移，都會對行情走勢形成掣肘力量；在沒有強外力的作用下（比如環(huán)保“一刀切”，發(fā)改委“動真格”），市場很難重現(xiàn)單邊上揚行情，區(qū)域差異化也會更加明顯。

對于上海市場來說，當前社會庫存已經(jīng)增倉，貿(mào)易商沒有主動備庫的欲望，在主導鋼廠強勢的同時，中小鋼廠定價機制比較靈活（按日出價，機動下?。?，市場主流情緒變成出貨為主；隨著剛性需求節(jié)奏放緩，廠商攜手拉漲的可能性不大。短期內，需要留意成本端的變化，關注期貨市場的擾動，警惕鋼廠供應量的增加。筆者以為，經(jīng)過前期的回調之后，本周上海市場建筑鋼價缺少漲跌的動力，震蕩，將會是主基調。[文]西本新干線特邀評論員希瑪拉亞峰