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一、行情回顧

上周（6月3日—6月6日），西本鋼材指數(shù)價格下跌，周五收在4180元/噸，環(huán)比前期下跌20元/噸。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，截止6月6日，全國61個主要市場25mm規(guī)格三級螺紋鋼平均價格為4218元/噸，周環(huán)比下跌48元/噸；高線HPB300 φ6.5mm為4394元/噸，周環(huán)比下跌30元/噸。

上周，全國主要市場建筑鋼材價格震蕩走弱，其中，華北區(qū)域跌幅相對較大，其他市場穩(wěn)中走低。具體來看，周一陰跌，周二再跌，周三先跌后漲，周四穩(wěn)中波動。在這個過程中，需求表現(xiàn)整體不錯：周一清淡，周二回暖，周三放量，周四平穩(wěn)。另外，期貨市場的起伏對現(xiàn)貨形成了“牽制”——最終，市場價格小幅走弱。

期貨方面，本期黑色系期貨震蕩為主：鐵礦石跌后有支撐，焦炭先抑后揚，熱卷整體趨弱，螺紋低位調(diào)整。其中，熱卷1910合約周四收在3597元，較上周五夜盤收盤下跌47元/噸；螺紋鋼合約RB1910收在3737元/噸，較上周五夜盤收盤下跌17元/噸。從全周走勢情況看，鐵礦石推高有顧忌，下跌遇抵抗；焦炭反彈有基礎(chǔ)，供需在博弈；熱卷和螺紋是“同進退，有壓力”，漲跌空間都有限。

回首本期，宏觀面利好不多，期貨市場炒作降溫，原料價格呈現(xiàn)分化，現(xiàn)貨市場“欲跌還休”。當(dāng)前行業(yè)面出現(xiàn)什么動態(tài)？后期鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺所監(jiān)控到的相關(guān)庫存數(shù)據(jù)，再具體分析。

二、上海市場分析

據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：截至6月6日，滬市螺紋鋼庫存總量為27.28萬噸，較上周減少0.63萬噸，減幅為2.26%；較上年同期增加1.7萬噸。近期，本地需求有所回暖，周邊廠家到貨量減少，上海市場社會庫存量呈現(xiàn)小幅回落。目前，上海區(qū)域庫存量較上年同期已有回升，后期更要關(guān)注需求力度。

本期，西本新干線監(jiān)測的滬市線螺周終端采購量為2.24萬噸，環(huán)比前一周增加43.27%。因本周只有四個工作日，如果對比日均采購量，本周需求環(huán)比增幅更大。從歷史數(shù)據(jù)看，本期終端采購量基本恢復(fù)到正常水平，擺脫了上周的“蕭條”局面（上周處于月底工程結(jié)算期，終端用戶采購偏少）?？傮w來看，本期市場價格主要是因預(yù)期悲觀而走軟，又因需求支撐而“抵抗”，行情呈現(xiàn)“上有壓力，下有阻力”態(tài)勢。

上周西本鋼材指數(shù)走勢具體為：周一，指數(shù)小跌，市場持續(xù)下跌；周二，指數(shù)再跌，市場先跌后漲；周三，指數(shù)回漲，市場低位回升；周四，指數(shù)報穩(wěn)，市場小幅波動。目前，上海市場社會庫存環(huán)比微降，同比上升；經(jīng)銷商預(yù)期偏空，出貨為主；周邊中小鋼廠靈活定價，頻繁漲跌。整體來看，螺紋鋼期現(xiàn)相互牽制：期貨漲，現(xiàn)貨穩(wěn)；期貨跌，現(xiàn)貨弱。當(dāng)前供需矛盾客觀存在，預(yù)計后期西本鋼材指數(shù)大概率震蕩趨弱。

三、庫存總結(jié)分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為1100.01萬噸，較上周減少12.48萬噸，減幅為1.12%，這也是全國樣本倉庫鋼材庫存總量連續(xù)第十四周回落，降幅較前期繼續(xù)收窄。

主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為541.59噸，周環(huán)比下降12.30萬噸，減幅為2.22%；線盤總庫存量為125.14萬噸，較上期減少5.38萬噸，減幅為4.12%；熱軋卷板庫存量為210.63萬噸，環(huán)比增加3.10萬噸，增幅1.49為%；冷軋卷板庫存量為117.10萬噸，環(huán)比下降0.50萬噸，減幅為0.43%；中厚板庫存量為105.55萬噸，環(huán)比增加2.60萬噸，增幅為2.53%。

據(jù)西本新干線歷史數(shù)據(jù)，當(dāng)前庫存總量較上年同期（2018年6月8日的1037.69萬噸）增加62.32萬噸，增幅為6.01%，這也是今年以來庫存總量第二周回升。分品種看，本期五大品種庫存中，熱卷、中厚庫存繼續(xù)增加，螺紋、線材、冷卷庫存環(huán)比下降。

本期，全國樣本倉庫中，不同區(qū)域庫存變化不一，其中，東北資源分流放緩，庫存降幅收窄；華中供需均衡，庫存再降；西北、華北市場需求不熱，庫存小增；華東、西南和華南供需兩旺，庫存增減各異。單從庫存變化情況看，華中和華南地區(qū)價格有一定支撐，華北和西南地區(qū)價格有更大壓力。

本期，華東區(qū)域市場價格小幅波動，區(qū)域價差進一步縮小，環(huán)比來看，江西、福建兩地跌幅較大，上海和山東市場跌幅次之，江蘇、浙江市場跌幅較小。截至周四，安徽、浙江等地價格最高，其它市場價格差距不大，山東與江西市場同為華東地區(qū)最低谷。目前，華東市場螺紋鋼主流價格區(qū)間在3800-4050元，環(huán)比前一周下跌30-50元/噸，品牌價差依舊較大。

本期，影響市場走勢的行業(yè)資訊主要有：

專家：預(yù)計上半年新增地方債的規(guī)模和發(fā)行速度都將創(chuàng)新高

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月2日，今年以來全國共發(fā)行489只地方債，發(fā)行總額為19495.82億元。中國財政預(yù)算績效專委會副主任委員張依群預(yù)計，6月份地方債發(fā)行規(guī)模在5000億元左右，速度較之前還將進一步加快，預(yù)計上半年新增地方政府債務(wù)發(fā)行將達到全年規(guī)模的80%，成為歷年來發(fā)債規(guī)模最大、發(fā)行速度最快的時期，為我國今年后半期經(jīng)濟增長繼續(xù)注入資金活力。

央行“補水”無懸念，降準不是首選項

6月3日，央行重啟并開展800億元逆回購操作，這只是一個開始。6月流動性供求擾動因素多，存在一定壓力，央行給予流動性支持沒有懸念，降準預(yù)期再度升溫。不過，當(dāng)前貨幣政策仍面臨平衡多目標的問題，選用逆回購+中期借貸便利（MLF）可能性較大。

5月財新中國制造業(yè)PMI持平于50.2

6月3日公布的5月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得50.2，與4月持平，連續(xù)三個月處于擴張區(qū)間，顯示中國制造業(yè)保持溫和擴張態(tài)勢。這一走勢與國家統(tǒng)計局制造業(yè)PMI并不一致，國家統(tǒng)計局公布的5月制造業(yè)PMI錄得49.4，回落0.7個百分點，重返收縮區(qū)間。

專項債加速輸血區(qū)域增長極重大項目

6月地方債發(fā)行于本周啟動，在前5個月地方債發(fā)行規(guī)模超過1.9萬億元，新增專項債已累計發(fā)行約8600億元。其中，我國首批粵港澳大灣區(qū)建設(shè)專項債日前已正式落地，此前河北也發(fā)行地方債支持雄安新區(qū)建設(shè)和京津冀協(xié)同發(fā)展。專家指出，伴隨重大區(qū)域增長極聚焦補短板、強動能的重大項目密集開工，專項債的作用會更加凸顯。未來看，軌道交通、鄉(xiāng)村振興、水資源配置等或成地方政府專項債重點投資方向。

5月份二線城市地價漲幅明顯收窄

易居房地產(chǎn)研究院發(fā)布《2019年5月40城土地市場報告》。該報告顯示：5月份土地市場成交活躍，延續(xù)了4月份的熱度，不過受監(jiān)測的40城整體地價漲幅收窄明顯。5月份成交量價盡管整體上行，但幅度均在收窄。業(yè)內(nèi)分析認為，這表明當(dāng)前土地市場熱度雖在延續(xù)，但已經(jīng)減弱。

中鋼協(xié)：鐵礦石價格后期高位難以維持

5月份，鋼鐵產(chǎn)能釋放保持較高水平，鐵礦石需求較旺，價格繼續(xù)上行。隨著后期供應(yīng)量的增加和需求的減弱，鐵礦石偏緊預(yù)期會明顯下降，價格難以繼續(xù)維持高位。

全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)連續(xù)兩個月環(huán)比下降

中國物流與采購聯(lián)合會6日公布了5月份全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)，該指數(shù)連續(xù)兩個月環(huán)比下降，顯示全球經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，貿(mào)易摩擦對全球經(jīng)濟的影響逐步釋放，下行壓力有所顯現(xiàn)。5月份全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.5%，較上月下降0.5個百分點，較去年同期下降4.1個百分點，連續(xù)兩個月環(huán)比下降，創(chuàng)出近兩年新低。分區(qū)域看，亞洲和非洲制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)回調(diào)幅度較小，制造業(yè)保持平穩(wěn)增長；歐洲和美洲制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)回調(diào)幅度相對較大，制造業(yè)增速放緩明顯。

數(shù)據(jù)有望回暖 機構(gòu)預(yù)期5月新增信貸或達1.2萬億

多家機構(gòu)最近發(fā)布了對5月新增信貸和社會融資規(guī)模的預(yù)測。大部分機構(gòu)以及接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，5月金融數(shù)據(jù)有望較4月小幅回暖，并維持在穩(wěn)定區(qū)間。大部分機構(gòu)預(yù)計，5月新增人民幣貸款將在1.2萬億元左右，新增社融則在1.3萬億元至1.5萬億元之間。

房企融資繼續(xù)收緊：銀行間直接融資要求不能拿“地王”

房企融資收緊的范圍正在擴大。有房企人士向透露，房地產(chǎn)行業(yè)的融資業(yè)務(wù)正在收緊，公司收到相關(guān)部門的口頭指導(dǎo)，要求企業(yè)遵守相關(guān)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)政策。此次收緊的范圍不僅限于交易所審批的公司債和ABS，包括銀行間市場交易商協(xié)會審批的直接融資等均在范圍內(nèi)。該房企人士同時表示，公司一筆正在申報的融資，被要求說明公司是否存在有“地王”的情況。

央行本周通過貨幣政策工具凈回籠2830億元

中國央行本周（6月3日-6月6日）通過貨幣政策工具累計凈回籠2830億元，其中公開市場凈回籠3200億元，中期借貸便利操作凈投放370億元。其中，公開市場進行了2100億元7天期逆回購操作，本周到期量為5300億元，累計凈回籠資金規(guī)模達3200億元，創(chuàng)下今年2月15日當(dāng)周以來新高。

中鋼協(xié)：5月中旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量203.8萬噸

據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，5月中旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量203.8萬噸，較上一旬下降0.78萬噸，環(huán)比降幅為0.38%。截至5月中旬末，重點鋼企鋼材庫存量1268.3萬噸，較上一旬末增長22.50萬噸，環(huán)比增幅為1.81%

從以上資訊可以看出，近期宏觀面并沒有太大的變化：1、政府頻繁提振市場信心，“穩(wěn)經(jīng)濟”仍是主基調(diào)；2、地方投資沒有松懈，地方債發(fā)行還在進一步加碼；3、對房地產(chǎn)行業(yè)是“有保有壓”，局部過熱的現(xiàn)象難以持久；4、貿(mào)易摩擦未見緩解跡象，對全球經(jīng)濟負面影響逐步顯現(xiàn)；5、貨幣政策更加靈活，“放水”采取的方式多樣化。而行業(yè)面存在一些矛盾：1、地價漲幅收窄，“地王”受到人為干涉，后期房地產(chǎn)商拿地積極性或下降；2、雖有中鋼協(xié)“隔空喊話”，但進口鐵礦石等原料價格并未“回頭”；3、重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量已連續(xù)四旬保持在200萬噸以上，供應(yīng)端很難迅速收縮。

總體而言，宏觀面積極因素主要集中在一點，為了保住就業(yè)，經(jīng)濟必須保持合理的增長，所以政策“工具箱”不會離手。而消極因素主要在于，市場信心沒有得到提升，經(jīng)濟更多依賴刺激，缺少自我增長的動力。具體到行業(yè)層面，“高產(chǎn)量”是廠家和地方政府共同的需要，前期的“高利潤”和“強需求”難以維系，供應(yīng)端的競爭最終會演變成價格的“廝殺”，而結(jié)果是品牌價差擴大化——這種現(xiàn)象已經(jīng)持續(xù)了一段時間。接下來，無論是從內(nèi)外需，還是從品種差異看，短期內(nèi)鋼鐵業(yè)供需矛盾很難得到緩解：價格波動越小，產(chǎn)能釋放越快；時間拖得越久，矛盾積累越多。

對于上海市場來說，近期庫存量不會有太大增長，而隨著高溫多雨天氣的到來，需求端存在較大變數(shù)，經(jīng)過前期的“洗禮”之后，貿(mào)易商的操作更為理性：大跌和大漲都沒有基礎(chǔ)。當(dāng)前，中小鋼廠產(chǎn)銷積極，代理商大多選擇“快進快出”，筆者以為，經(jīng)過前期的下探之后，本周上海市場建筑鋼價仍然是易跌難漲：廠商心態(tài)不佳，疲弱格局難改。[文]西本新干線特邀評論員希瑪拉亞峰