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本期觀點:庫存止降回升 鋼價維持震蕩

時間：2020-7-6—2020-7-10

預(yù)警色標：藍色

●市場回顧：多地進入汛期，鋼價震蕩回落；

●成本分析：原料上行受阻，成本支撐弱化；

●供需分析：供需矛盾積累，庫存止降回升；

●宏觀分析：穩(wěn)投資逐步發(fā)力，需求保持一定韌性。

●綜合觀點：端午假期之后，行業(yè)基本面未有明顯轉(zhuǎn)變：在供應(yīng)端，重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量繼續(xù)攀升，電爐開工率尚未明顯下降；在需求端，南方多地進入汛期，北方高溫伴隨多雨，總體需求繼續(xù)下滑——供需失衡導(dǎo)致國內(nèi)建筑鋼價格穩(wěn)中走弱。與此同時，本周國內(nèi)建筑鋼社會庫存止降回升，部分鋼廠對前期計劃量給予追補，均對市場預(yù)期形成負面影響。不過，當前原料價格高位運行，鋼廠為轉(zhuǎn)嫁成本挺價意愿強烈，加之南北市場價格已經(jīng)“倒掛”，資源跨區(qū)域流動性受阻，所以全國市場并未形成聯(lián)動式下跌，周五局部市場低位還有回漲。當前需求處于淡季，社會庫存進入累積階段，商家心態(tài)比較謹慎，短期內(nèi)供需矛盾難以得到緩解；但也要看到，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟處于恢復(fù)狀態(tài)，南方梅雨期進入尾聲，貿(mào)易商減虧的意愿增強，市場價格并不具備大幅下探的動力，“頻繁波動，尋求平衡”仍是市場主基調(diào)。綜合各方因素，我們對下周市場走勢作出中性評價——藍色預(yù)警：庫存止降回升，鋼價維持震蕩。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3750-3850元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格震蕩下跌，截至7月3日，西本指數(shù)報在3790，較上周末下跌50；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價3800元/噸，較上周末下跌40元/噸。

市場反饋，端午假期之后，降雨頻繁，終端需求不暢，申城建材延續(xù)震蕩下行之勢。本周后期，天氣轉(zhuǎn)好，市場成效有所恢復(fù)，低價資源小幅回漲。本周，螺紋鋼鋼廠庫存及社會庫存雙雙回升，可見需求呈現(xiàn)季節(jié)性回落，而鋼企生產(chǎn)積極性依然高漲，在供強需弱的格局下，后期庫存消化難度不小。預(yù)計短期申城建材價格還有波動空間。

3、全國市場方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周全國除少數(shù)地區(qū)外，大部分城市建筑鋼價格皆有不同程度的下跌，具體來看各地表現(xiàn)：

北京市場：本周北京市場現(xiàn)貨價格小幅回調(diào)10-20元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3770-3790元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3790元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋3680-3750元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3740-3770元/噸。

本周初，受期螺下跌，節(jié)后需求不及預(yù)期，本地市場庫存轉(zhuǎn)增等因素影響，商家心態(tài)不穩(wěn)，現(xiàn)貨價格高位回調(diào)20-30元/噸。隨后，唐山地區(qū)出臺7月份限產(chǎn)通知，期螺止跌反彈，市場成交亦有所釋放，現(xiàn)貨價格回漲10-20元/噸。另外，本周本地市場建材庫存41萬噸左右，較上周上升約3萬噸?？紤]到本地市場成交放緩，庫存轉(zhuǎn)增，但后市供應(yīng)量或有減少，預(yù)計下周北京市場維持高位震蕩運行。

杭州市場：本周杭州建材市場先抑后揚，現(xiàn)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3600元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3550-3580元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺價格3850元/噸左右；合格品螺紋售價在3460-3530元/噸，盤螺3700元/噸左右。

周初，杭州降雨天氣為主，終端采購減量，市場報價小幅下跌；周中，沙鋼等出臺新一期價格政策，只補不跌，市場報價有所企穩(wěn)；臨近周末，期螺走強，市場成交有所好轉(zhuǎn)，報價小幅探漲。庫存方面，截止本周五，杭州螺紋鋼庫存量在98.6萬噸，周環(huán)比增加0.7萬噸。預(yù)計下周杭州市場震蕩運行。

廣州市場：本周廣州市場建材盤整運行，現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在3850元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在3810-3850元/噸；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格3970-4030元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價3880-3860元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價3910-3940元/噸。

據(jù)市場反饋，節(jié)后開市，黑色系期貨震蕩趨弱，外圍市場價格多數(shù)下跌，但本地主導(dǎo)鋼廠挺價，廣州市場報價相對穩(wěn)定；本周后期，螺紋鋼期貨回漲，市場價格穩(wěn)中略升。庫存方面，由于南北價差較小，外地資源減少發(fā)貨，本周社會庫存總沒有延續(xù)上周的增倉態(tài)勢，而是小幅回落。截至7月1日，樣本倉庫建材存量為152.49萬噸，較上周（153.26噸）減少0.77萬噸，較上年同期（107.94萬噸）增加44.55萬噸。其中，螺紋鋼庫存104.45萬噸，較上周（106.96萬噸）減少2.81萬噸，線材和盤螺庫存48.34萬噸，較上周（46.30萬噸）增加2.04萬噸。

綜合來看，目前廣州市場比較抗跌，后期需求也有回暖的跡象，只要外地資源不再集中到貨，預(yù)計廣州市場價格會小幅回升。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)鋼廠出廠價波動不大：華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠以穩(wěn)為主，北方地區(qū)鋼廠則有小幅回落。鑒于原料價格高位運行，鋼廠成本居高不下，短期挺價意愿較強。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格震蕩盤整，其中鋼坯價格小幅松動，鐵精粉、焦炭以及廢鋼價格則保持平穩(wěn)運行。分品種來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價格震蕩小跌。雖然成材價格出現(xiàn)下滑，但受原材料價格高企的提振，鋼坯生產(chǎn)企業(yè)主動挺價。考慮到淡季需求偏弱，調(diào)坯軋材企業(yè)采購謹慎，市場交投不夠活躍，社會庫存持續(xù)增加，使得鋼坯價格震幅收窄?？傮w來看，當前鋼坯市場面臨上游原料成本高企，以及下游軋鋼企業(yè)微利的擠壓，漲跌空間皆有限。預(yù)計短期國內(nèi)鋼坯行情將延續(xù)窄幅震蕩。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭市場持穩(wěn)運行。當前焦企利潤豐厚，送貨積極，廠內(nèi)庫存維持低位。本周山東地區(qū)焦企再次提漲50元/噸，但鋼廠暫未接受；山西個別鋼企和焦企有漲有跌，博弈加劇。目前，焦企對后期市場預(yù)期有所分化，總體來看，市場供需關(guān)系有所改善，焦炭價格面臨一定回調(diào)壓力，但考慮到鋼企需求支撐，預(yù)計下周國內(nèi)焦炭市場持穩(wěn)觀望。

廢鋼市場：本周受鋼材價格調(diào)整影響，廢鋼價格漲跌互現(xiàn)：華東、華南、西北等地盤整偏弱；華北市場繼續(xù)走強。整體來看，當前廢鋼資源依舊偏緊，鋼價波動制約廢鋼價格繼續(xù)走高，但考慮到鋼企高產(chǎn)能的支撐，預(yù)計下周國內(nèi)廢鋼市場將維持高位運行。

鐵礦石市場：本周國產(chǎn)鐵精粉價格基本平穩(wěn)，部分鋼企增加國產(chǎn)配比，外礦價格保持堅挺。本周高爐開工率91.02%，周環(huán)比下降0.78%，同比去年增加5.21%。因鋼企盈利水平下降，采購需求一般，部分鋼企調(diào)低外礦配比。本周日均疏港量315.4萬噸，環(huán)比下降4.29萬噸。整體來看，鋼企盈利水平下滑，鐵礦石交投活躍度不高，港口庫存有所回升，預(yù)計下周鐵礦石價格高位回調(diào)。

海運市場：7月2日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報1823點，較上周同期上漲85點，漲幅4.9%。6月24日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收987.72點，較6月19日下調(diào)3.7%。7月2日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收511.07點；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運價為18.1元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運價為27.8元/噸。6月30日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收606.92點。預(yù)計下周BDI指數(shù)將以高位盤整運行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，端午假期后，國內(nèi)建筑用鋼成交偏淡。南方多地進入汛期，在連續(xù)陰雨天氣影響下，終端需求明顯回落，終端需求季節(jié)性下降趨勢明顯?？紤]到梅雨季節(jié)將在7月中旬方能結(jié)束，預(yù)計下周成交不會持續(xù)放量，對市場價格回升形成壓力。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存35.49萬噸，環(huán)比上周上升0.84萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比上升30.16萬噸，線材庫存環(huán)比上周上升8.62萬噸。本周全國建材社會庫存繼續(xù)攀升，可見在需求淡季來臨后，市場供強需弱矛盾愈發(fā)明顯。不過七月份部分高爐有減產(chǎn)計劃，加上部分電爐鋼廠因虧損而減產(chǎn)，后期鋼廠產(chǎn)量難以高歌猛進，預(yù)計供給壓力有望緩解。

四、宏觀方面

1、“兩新一重”扛鼎 穩(wěn)投資下半場火熱開局

時至年中，大批重點項目密集開工，穩(wěn)投資下半場火熱開局?！督?jīng)濟參考報》記者注意到，近期從中央到地方紛紛部署進一步加大有效投資，包括新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、交通水利等重大工程建設(shè)在內(nèi)的“兩新一重”成為重點。面對龐大的資金需求，在財政金融支持政策加快落地的同時，更多激發(fā)社會投資活力的政策細則正在醞釀謀劃中，下半年穩(wěn)投資力度料將進一步加大。

2、“組合拳”待發(fā)力 下半年降準降息有空間

央行7月1日起下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，進一步降低銀行負債成本和實體經(jīng)濟融資成本。業(yè)內(nèi)人士表示，下半年降成本仍是經(jīng)濟金融工作重點之一。存款成本剛性使今年以來銀行整體負債端綜合成本僅小幅下行，降低負債成本要靠降準、降息、圍堵高成本負債等“組合拳”綜合發(fā)力。

3、多地重點項目投資進度加快

重點項目投資是今年穩(wěn)投資穩(wěn)經(jīng)濟的重要內(nèi)容。近期，各地陸續(xù)發(fā)布今年前五個月重點項目投資完成情況，從已發(fā)布數(shù)據(jù)看，雖然受新冠肺炎疫情影響，重點項目投資基本保持穩(wěn)定增長或與去年持平，且投資效率明顯提高，精準投資效果顯現(xiàn)。未來，各地將進一步加快新項目開工，并在新基建、新型城鎮(zhèn)化、交通水利等方面持續(xù)推進一批大項目。

五、綜合觀點

端午假期之后，行業(yè)基本面未有明顯轉(zhuǎn)變：在供應(yīng)端，重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量繼續(xù)攀升，電爐開工率尚未明顯下降；在需求端，南方多地進入汛期，北方高溫伴隨多雨，總體需求繼續(xù)下滑——供需失衡導(dǎo)致國內(nèi)建筑鋼價格穩(wěn)中走弱。與此同時，本周國內(nèi)建筑鋼社會庫存止降回升，部分鋼廠對前期計劃量給予追補，均對市場預(yù)期形成負面影響。不過，當前原料價格高位運行，鋼廠為轉(zhuǎn)嫁成本挺價意愿強烈，加之南北市場價格已經(jīng)“倒掛”，資源跨區(qū)域流動性受阻，所以全國市場并未形成聯(lián)動式下跌，周五局部市場低位還有回漲。當前需求處于淡季，社會庫存進入累積階段，商家心態(tài)比較謹慎，短期內(nèi)供需矛盾難以得到緩解；但也要看到，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟處于恢復(fù)狀態(tài)，南方梅雨期進入尾聲，貿(mào)易商減虧的意愿增強，市場價格并不具備大幅下探的動力，“頻繁波動，尋求平衡”仍是市場主基調(diào)。綜合各方因素，我們對下周市場走勢作出中性評價——藍色預(yù)警：庫存止降回升，鋼價維持震蕩。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3750-3850元區(qū)間運行。[文]西本新干線特邀撰稿人2020/7/3