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本期觀點(diǎn): 供需錯(cuò)位 窄幅波動(dòng)

時(shí)間：2021-12-27—2021-12-31

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：預(yù)期現(xiàn)實(shí)博弈，行情震蕩回調(diào)；

●成本分析：原料小幅上行，成本支撐趨強(qiáng)；

●供需分析：供需雙雙走弱，庫存降幅收窄；

●宏觀分析：基建投資升溫，需求有望筑底。

●綜合觀點(diǎn)：本周國內(nèi)建筑鋼市拉高回調(diào)，期間，資本市場的波動(dòng)引導(dǎo)廠商情緒，而需求呈現(xiàn)季節(jié)性趨弱的特點(diǎn)，在預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的博弈下，最終貿(mào)易商選擇了降價(jià)出貨?？傮w來看，市場走勢與我們上周“慣性推高，警惕回調(diào)”的判斷完全吻合。對于下周行情走勢，市場預(yù)期依然分歧：樂觀者認(rèn)為，規(guī)格缺貨現(xiàn)象沒有緩解，局部需求保持韌性，廠家依然維持強(qiáng)勢；悲觀者認(rèn)為，需求處于下降通道，利潤刺激廠家增產(chǎn)，中間商不愿高價(jià)囤貨。我們認(rèn)為，行情暫不具備趨勢性變動(dòng)的基礎(chǔ)，價(jià)格還會(huì)呈現(xiàn)“漸進(jìn)式”調(diào)整，提醒關(guān)注以下幾點(diǎn)：其一，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比下降，政策性托舉還將繼續(xù)；其二，社會(huì)庫存總體下降，但部分區(qū)域出現(xiàn)增倉；其三，更多鋼廠復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)有望增量；其四，歲末年尾，終端用戶資金更緊；其五，原料價(jià)格偏強(qiáng)，鋼廠很難讓利。綜合各方因素判斷，我們認(rèn)為，后期市場將從“供需雙弱”向“供強(qiáng)需弱”過度，且不同地區(qū)的進(jìn)程并不一致，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)建筑鋼市場區(qū)間震蕩。因此，我們對下周市場行情持中性評價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：供需錯(cuò)位，窄幅波動(dòng)。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在5040-5140元的區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建筑鋼價(jià)格震蕩回落，截至12月24日，西本指數(shù)報(bào)在5090，較上周末下跌30。

周初，受周五夜盤鼓舞，報(bào)價(jià)慣性上調(diào)，然而成交未能放大，午后漲勢收窄；周二，期螺弱勢走低，報(bào)價(jià)主動(dòng)下跌；周三，期現(xiàn)相互呼應(yīng)，價(jià)格繼續(xù)下調(diào)；周四，情緒有所回暖，報(bào)價(jià)止跌見穩(wěn)；周五，期貨停止殺跌，現(xiàn)貨低位上移。本周，資本市場波動(dòng)引導(dǎo)情緒，下游需求總體偏淡，雖然規(guī)格短缺現(xiàn)象沒有改觀，但貿(mào)易商處于被動(dòng)存貨狀態(tài)，不甘配合廠家挺價(jià)冬儲(chǔ)。

3、全國市場方面

根據(jù)西本資訊監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)多數(shù)地區(qū)建筑鋼價(jià)格震蕩下行，具體來看：

北京市場：本周北京市場現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下跌20-50元/噸。現(xiàn)河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm螺紋4760-4870元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4750元/噸左右，HRB400EФ18-22mm螺紋4650-4690元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報(bào)價(jià)4930-4960元/噸。

周初，在供應(yīng)短缺，需求不力狀態(tài)下，市場延續(xù)持穩(wěn)運(yùn)行；隨后，受期貨震蕩走弱拖累，部分商家開始松動(dòng)出貨，前期加價(jià)幅度較大的規(guī)格降幅更為明顯；周四以后，市場需求偏弱，貿(mào)易商松動(dòng)出貨為主。庫存方面，本周建材庫存增加1萬噸至26萬噸左右?？紤]下游需求趨弱，市場逐漸步入冬儲(chǔ)狀態(tài)，但現(xiàn)貨價(jià)格仍相對高位，預(yù)計(jì)下周北京市場易跌難漲。

杭州市場：本周杭州市場區(qū)間震蕩運(yùn)行，現(xiàn)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在4860元/噸，永鋼、中天等同規(guī)格資源4830-4850元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺價(jià)格5130元/噸左右；合格品螺紋售價(jià)在4760-4800元/噸，盤螺5020元/噸左右。

周初，期螺一度拉升，周邊鋼廠迅速抬價(jià)，市場價(jià)格小幅提升；期間，江蘇幾家鋼廠出臺新一旬價(jià)格政策，托舉意愿明顯；隨后，杭州市場價(jià)格高位回落；周四以后，庫存缺貨現(xiàn)象愈演愈烈，市場報(bào)價(jià)再次抬升。庫存方面，本周杭州地區(qū)螺紋鋼庫存量約17.9萬噸，周環(huán)比下降3.3萬噸。目前，杭州地區(qū)到貨量有限，但隨著疫情管控的放松，預(yù)計(jì)下周杭州市場到貨量會(huì)有增加，價(jià)格仍會(huì)小幅整理。

廣州市場：本周廣州市場建材價(jià)格整體回落?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格主流報(bào)價(jià)在5140元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)在5110-5140元/噸；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價(jià)格5300-5360元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格售價(jià)5240-5340元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)5120-5170元/噸。

周初，期螺推高，鋼廠出廠價(jià)上調(diào)，市場報(bào)價(jià)小幅拉升；隨后，期螺高位回落，市場交易迅速降溫，報(bào)價(jià)隨之走低；周四，下游需求受阻，市場報(bào)價(jià)繼續(xù)下行；周五，本地主導(dǎo)鋼廠挺價(jià)，市場報(bào)價(jià)盤整。臨近年末，多數(shù)在建工程項(xiàng)目陸續(xù)收尾，剛性需求偏弱，供需矛盾逐漸突出，預(yù)計(jì)下周廣州市場建材價(jià)格弱勢整理。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國內(nèi)鋼廠出廠價(jià)格漲跌平互現(xiàn)，多數(shù)鋼廠是主動(dòng)上漲，被動(dòng)下跌，挺價(jià)意圖強(qiáng)烈。受電爐鋼減產(chǎn)的影響，本周國內(nèi)建筑鋼供給依然保持低位。不過進(jìn)入12月中旬后，更多區(qū)域高爐開始復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)量會(huì)有提升，在需求偏弱的現(xiàn)狀下，社會(huì)庫存全面回升的拐點(diǎn)臨近。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價(jià)格延續(xù)漲勢，具體來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價(jià)格小幅提升。當(dāng)前唐山地區(qū)環(huán)保管控較嚴(yán)，供需兩端表現(xiàn)均弱，市場交易氣氛低迷。目前，北方地區(qū)鋼材冬儲(chǔ)價(jià)格偏高，而鋼坯供應(yīng)量維持低位，加之鋼坯庫存有限，廠商有意聯(lián)合挺價(jià)?？紤]到北方大范圍降溫，下游需求進(jìn)一步萎縮，而調(diào)坯軋材企業(yè)生產(chǎn)不正常，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)鋼坯價(jià)格震蕩微調(diào)。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭市場走勢微妙：部分焦企主動(dòng)提漲，并對接受漲價(jià)的廠家優(yōu)先發(fā)貨，但主動(dòng)鋼廠沒有接受漲價(jià)，市場主流報(bào)價(jià)平穩(wěn)為主。當(dāng)前，主產(chǎn)地焦炭供應(yīng)趨緊，而下游局部鋼企高爐復(fù)產(chǎn)，有低庫存鋼廠已經(jīng)默認(rèn)漲價(jià)，焦企廠內(nèi)庫存繼續(xù)下降。另外，近期原料煤價(jià)格反彈明顯，焦企利潤進(jìn)一步受到擠壓，故焦企惜售待漲意愿強(qiáng)烈。考慮到當(dāng)前供應(yīng)端持續(xù)收緊，鋼企有備貨需求，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)焦炭市場偏強(qiáng)運(yùn)行。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼市場延續(xù)漲勢，不同地區(qū)累計(jì)漲幅50-150元/噸。具體表現(xiàn)為：華東地區(qū)，廢鋼貿(mào)易商惜售，鋼企到貨量不足，沙鋼連續(xù)兩次上調(diào)廢鋼采購價(jià)格，帶動(dòng)其它鋼企跟漲50-150元/噸；價(jià)格調(diào)漲后，廢鋼到貨情況明顯改善。華北市場，鋼企廢鋼庫存偏低，疊加冬儲(chǔ)需求提升，鋼廠繼續(xù)上調(diào)收廢價(jià)50-100元/噸吸貨，但續(xù)漲的勢頭減弱?？紤]到當(dāng)前廢鋼市場供應(yīng)偏緊，成材價(jià)格難以推高，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)廢鋼市場高位松動(dòng)。

鐵礦石市場：本周進(jìn)口礦價(jià)格震蕩走高。本周，高爐開工率變化不大，港口鐵礦到貨量減少，受到期貨市場的帶動(dòng)，鋼廠補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)，礦石貿(mào)易商趁勢拉高售價(jià)。近期，更多高爐結(jié)束檢修，鋼廠采購量增加，市場投機(jī)交易也一度活躍。目前，進(jìn)口礦高低品位的價(jià)差有所擴(kuò)大，港口庫存高位回落，但價(jià)格來生后，廠家補(bǔ)貨節(jié)奏放緩?？紤]到近期礦價(jià)漲幅較大，預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦市場價(jià)格會(huì)有調(diào)整。

海運(yùn)市場：12月23日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收報(bào)2219點(diǎn)，較上周同期下跌279點(diǎn)，跌幅11.2%。12月17日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1442.9點(diǎn)，較12月10日下調(diào)5%。12月23日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收876.31點(diǎn)；12月22日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1123.21點(diǎn)。本周海運(yùn)價(jià)格延續(xù)弱勢，但隨著調(diào)整的到位，預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)有止跌回升的動(dòng)力。

三、供給和需求分析

西本資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)終端需求量環(huán)比呈現(xiàn)回落，其中，北方地區(qū)需求基本停滯，南方地區(qū)局部需求也有下降。目前，多地鋼廠推出冬儲(chǔ)政策，鑒于定價(jià)偏高，貿(mào)易商處于被動(dòng)囤貨狀態(tài)?！岸痢币院?，我國大部分地區(qū)將迎來數(shù)九寒冬，隨著氣溫的下滑，施工也會(huì)受到影響，疊加年末資金收緊，預(yù)計(jì)后期終端需求維持弱勢。

庫存方面，本周滬市螺紋鋼庫存17.97萬噸，環(huán)比上周下降1.78萬噸；從全國庫存統(tǒng)計(jì)來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比減少19.42萬噸，線材庫存環(huán)比減少2.42萬噸。本周供給保持低位，需求端繼續(xù)下滑，其中需求端下降幅度更大，所以，雖然本周國內(nèi)建筑鋼社會(huì)庫存延續(xù)下降，但降幅明顯收窄。另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，進(jìn)入12月份后，重點(diǎn)鋼企庫存已經(jīng)連續(xù)兩旬環(huán)比增加。隨著更多鋼廠復(fù)產(chǎn)，后期供給應(yīng)有增加，一旦庫存全面回升，將對現(xiàn)貨高價(jià)形成抑制。

四、消息方面

1. 穩(wěn)投資布局：新一輪基建投資將升溫

2022年新增專項(xiàng)債務(wù)限額提前下達(dá)1.46萬億元，河北、江西、山西、浙江等多地已披露明年一季度的新增專項(xiàng)債發(fā)行計(jì)劃。展望2022年，專家預(yù)計(jì)，隨著重大項(xiàng)目加速落地以及資金等保障加力，基建投資增速將有所回升，成為拉動(dòng)投資增長的重要發(fā)力點(diǎn)，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤提供有力支撐。

2．提振工業(yè)經(jīng)濟(jì)措施密集出臺

時(shí)至年末，提振工業(yè)經(jīng)濟(jì)、護(hù)航2022年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局成為多部門發(fā)力重點(diǎn)。日前召開的全國工業(yè)和信息化工作會(huì)議明確2022年把工業(yè)穩(wěn)增長擺在最重要的位置。與此同時(shí)，近期工信部、國家發(fā)展改革委等部門密集部署，在精準(zhǔn)打通產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈堵點(diǎn)卡點(diǎn)、挖掘市場需求潛力、優(yōu)化發(fā)展環(huán)境、減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān)等方面推出一攬子舉措，打出穩(wěn)定工業(yè)增長“組合拳”。

3. 年底資金面無憂

12月20日以來，央行重啟并連續(xù)開展14天期逆回購操作。業(yè)內(nèi)人士指出，作為跨季跨節(jié)“專用工具”，14天期逆回購的現(xiàn)身，表明了貨幣當(dāng)局穩(wěn)定年末流動(dòng)性的意圖。綜合考慮，12月，前有萬億級降準(zhǔn)，后有大額財(cái)政投放，期間央行公開市場操作起到了銜接配合的作用，可滿足金融機(jī)構(gòu)對不同期限的流動(dòng)性的合理需求，年底資金面應(yīng)無憂。與此同時(shí)，市場上政策利率“降息”預(yù)期也在升溫。

五、綜合觀點(diǎn)

本周國內(nèi)建筑鋼市拉高回調(diào)，期間，資本市場的波動(dòng)引導(dǎo)廠商情緒，而需求呈現(xiàn)季節(jié)性趨弱的特點(diǎn)，在預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的博弈下，最終貿(mào)易商選擇了降價(jià)出貨?？傮w來看，市場走勢與我們上周“慣性推高，警惕回調(diào)”的判斷完全吻合。對于下周行情走勢，市場預(yù)期依然分歧：樂觀者認(rèn)為，規(guī)格缺貨現(xiàn)象沒有緩解，局部需求保持韌性，廠家依然維持強(qiáng)勢；悲觀者認(rèn)為，需求處于下降通道，利潤刺激廠家增產(chǎn)，中間商不愿高價(jià)囤貨。我們認(rèn)為，行情暫不具備趨勢性變動(dòng)的基礎(chǔ)，價(jià)格還會(huì)呈現(xiàn)“漸進(jìn)式”調(diào)整，提醒關(guān)注以下幾點(diǎn)：其一，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比下降，政策性托舉還將繼續(xù)；其二，社會(huì)庫存總體下降，但部分區(qū)域出現(xiàn)增倉；其三，更多鋼廠復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)有望增量；其四，歲末年尾，終端用戶資金更緊；其五，原料價(jià)格偏強(qiáng)，鋼廠很難讓利。綜合各方因素判斷，我們認(rèn)為，后期市場將從“供需雙弱”向“供強(qiáng)需弱”過度，且不同地區(qū)的進(jìn)程并不一致，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)建筑鋼市場區(qū)間震蕩。因此，我們對下周市場行情持中性評價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：供需錯(cuò)位，窄幅波動(dòng)。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在5040-5140元的區(qū)間運(yùn)行。[文]西本特邀撰稿人2021/12/24