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本期觀點: 需求受限 區(qū)間起落

時間：2022-4-18—2022-4-22

預警色標：藍色

●市場回顧：期貨擾動情緒，現(xiàn)貨先抑后揚；

●成本分析：原料價格高位，成本支撐強烈；

●供需分析：疫情壓制需求，廠庫庫存回升；

●宏觀分析：政策利好頻發(fā)，需求預期向好。

●綜合觀點：進入四月以來，國內(nèi)多地疫情復發(fā)，因防控措施趨嚴，交通運輸不暢，資源跨區(qū)域流動受阻，供需兩端均有影響，但需求端反應更為明顯，所以價格沖高之后呈現(xiàn)調(diào)整。本周，華東市場行情更多是受到期貨波動影響，與成交情況已經(jīng)脫節(jié)，特別是上海市場，終端需求基本停滯，價格起伏很小，與我們上周的判斷“疫情壓制需求，價格高位調(diào)整”相符。對于下周行情走勢，需要關注以下幾點：首先，多地疫情形勢仍較為嚴峻，短期內(nèi)終端需求將受到一定阻礙，疫情管控的松緊，將是決定價格漲跌的重要因素；其次，近期原料價格強勢，成本支撐力度不減，鋼廠利潤受到擠壓，廠家還會托舉價格；第三，鋼廠庫存向社會轉(zhuǎn)移不暢，生產(chǎn)積極性有所下降，供給端很難大幅增長；第四，經(jīng)濟下行壓力更大，政策面頻頻釋放利好，市場預期更多偏向疫情后需求能夠強勢復蘇。綜合來看，當前各地疫情封控壓制需求，導致價格上行阻力重重，但在成本因素作用下，廠商暫無壓價的動力，所以現(xiàn)貨價格選擇震蕩試探。我們預判，只要疫情封控能有放松，延緩的需求仍會啟動，屆時價格有望向上突破；不過，因上海市場情況比較特殊，價格自主性不強，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：需求受限，區(qū)間起落。具體來說，西本鋼材指數(shù)將在5230-5330元的區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建筑鋼價格震蕩整理，截至4月15日，西本指數(shù)報在5280，較上周末下跌30。

受疫情封控影響，本周申城物流運輸停滯，市場處于休市狀態(tài)。因期貨寬幅震蕩，現(xiàn)貨價格跟風波動。具體來看：周一開市，期螺大跌，價格整體回落；周二，期螺止跌反彈，現(xiàn)貨低位上移；周三，投機需求降溫，現(xiàn)貨漲后回穩(wěn)；周四，市場觀望為主，現(xiàn)貨主流持平；周五，期螺再度走強，現(xiàn)貨嘗試調(diào)高。目前來看，上海地區(qū)管控措施尚未緩解，終端需求受限，短期申城建筑鋼市場仍會“隨風而動”。

3、全國市場方面

根據(jù)西本資訊監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)建筑鋼價格先抑后揚，不同區(qū)域表現(xiàn)分化，具體來看：

北京市場：本周北京市場先跌后漲，現(xiàn)貨價格較上周累漲30元/噸左右?，F(xiàn)河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋5060-5110元/噸，HRB400EФ16mm螺紋5060元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋5010-5030元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價5270-5290元/噸。

周初，在期螺大跌拖累下，市場恐慌情緒加重，現(xiàn)貨價格累計下跌50元/噸左右。隨后，期螺反彈，現(xiàn)貨價格止跌走高，收復周初跌幅后再漲30-40元/噸。庫存方面：本周上游到貨量仍屬低位，終端需求較前期有所增加，本地建材庫存繼續(xù)下降5萬噸至68萬噸左右?？紤]到鋼廠供應逐步增量，但成本支撐仍較強，預計下周北京市場偏強運行。

杭州市場：本周杭州市場頻繁漲跌，現(xiàn)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在5100元/噸，永鋼、中天等同規(guī)格資源5050-5080元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺價格5280元/噸左右；合格品螺紋售價在4880-5040元/噸，盤螺5180元/噸左右。

周初，疫情防控趨嚴，期螺一度下挫，市場報價普跌；隨后，黑色系期貨止跌回升，市場情緒好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商報價穩(wěn)步推高；周五，中小鋼廠相繼漲價，投機需求不錯，市場報價整體抬漲。庫存方面，本周杭州螺紋鋼庫存量在96萬噸，周環(huán)比下降1.6萬噸，與此同時，碼頭等待卸貨船只也有增多。目前，杭州地區(qū)需求相對旺盛，貿(mào)易商進貨成本趨高，預計下周杭州市場易漲難跌。

廣州市場：本周廣州市場建材價格震蕩調(diào)整。現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在5290元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在5260-5290元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在5480-5540元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格高線售價5420-5520元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元5290-5430/噸。 

本周，廣州市場價格先跌后漲：周初，期螺一度下跌，本地主導鋼廠下調(diào)出廠價，市場報價跟跌；隨后，期螺低位反彈，終端采購量有所增加，報價止跌回漲；周四和周五，黑色系期貨跌后反彈，市場報價繼續(xù)上漲。據(jù)市場反饋，受疫情影響，省內(nèi)部分鋼廠暫停發(fā)貨，所以廠庫資源明顯增加。目前疫情影響沒有消除，終端客戶采購積極性不高，下游需求缺乏持續(xù)性，預計下周廣州市場建材價格上下試探。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周鋼廠出廠價先抑后揚。上半周，隨著期貨大幅走低，多地鋼廠下調(diào)出廠價。下半周，成交有所好轉(zhuǎn)，期貨止跌反彈，更多廠家出廠價上調(diào)?？紤]到近期原料價格高位運行，鋼廠利潤受到擠壓，同時鋼廠庫存轉(zhuǎn)移不暢，因此生產(chǎn)積極性有所下降，預計后期供給難以放大，出廠價格維持強勢。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格漲跌互現(xiàn)，具體來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯行情小幅波動。本周唐山地區(qū)封控解除，供需兩端都有回復，市場情緒有所好轉(zhuǎn)。不過，唐山周邊地區(qū)管控增多，下游軋鋼企業(yè)薄利，甚至出現(xiàn)虧損，對鋼坯需求有限，導致鋼坯價格上漲也有壓力。考慮到原料價格上漲的支撐，鋼坯生產(chǎn)廠家不甘降價，預計下周國內(nèi)鋼坯行情相對強勢。

焦炭市場：上周，國內(nèi)焦炭市場第五輪漲價全面落地，目前供需雙方處于相持狀態(tài)。本周，河北唐山鋼廠逐步復產(chǎn),對焦炭的需求量提升，鋼企補庫積極性增加。另外因疫情導致交通受阻，原料煤發(fā)貨不暢，焦企因原料煤庫存不足而被動限產(chǎn)情況有所增加，供應呈現(xiàn)收緊趨勢，焦炭市場提漲意愿不減。考慮到近期供需失衡，鋼企補庫不順利，預計下周國內(nèi)焦炭市場穩(wěn)中趨漲。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼市場高位回落。當前國內(nèi)廢鋼資源依舊短缺，廢鋼價格偏高，部分短流程鋼企因虧損而停產(chǎn)；周初，成材價格回落，廢鋼價格出現(xiàn)20-50元/噸回調(diào)；貿(mào)易商主動送貨，鋼廠到貨情況有所好轉(zhuǎn)。具體表現(xiàn)為，華東地區(qū)，主導鋼廠廢鋼價格不變，中小鋼企小跌后趨穩(wěn)。當前華北地區(qū)廢鋼流動性較差，廢鋼資源不足，但廢鋼價格高位回調(diào)為主。華東地區(qū)，上周主導鋼廠上調(diào)價格，本周持平為主，中小鋼廠為降低成本，小幅調(diào)低廢鋼收購價格?？紤]到當前鋼廠廢鋼庫存處于低位，但廢鋼價格偏高影響補庫積極性，加之部分電爐鋼廠虧損停產(chǎn)，預計下周國內(nèi)廢鋼市場難以拉升。

鐵礦石市場：本周進口礦價格震蕩小跌，全周呈現(xiàn)波動運行。本周高爐開工率80.11%，環(huán)比上周增加0.84%，同比去年下降4.02%。唐山地區(qū)解除封控管理，高爐復產(chǎn)增加，碼頭疏港量明顯提高，港口庫存出現(xiàn)下降。不過，因部分鋼廠利潤空間有限，對高價礦仍有一定抵觸，有的鋼企加大國產(chǎn)精粉采購，復產(chǎn)炒作難以升溫，預計下周進口礦價格仍會高位震蕩。

海運市場：4月14日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收2137點，較上周同期上漲76點，漲幅3.7%。4月8日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收1179.26點，較4月1日下調(diào)1.3%。4月14日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收685.02點；4月13日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收780.57點。本周，國際運輸市場回暖，BDI指數(shù)跌后反彈，預計下周BDI指數(shù)仍會偏強運行。

三、供給和需求分析

西本資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)多地受疫情管控影響，終端需求釋放不多，整體成交相對弱勢。期間大宗商品一度拉高，市場炒作情緒升溫，投機需求表現(xiàn)尚可?？紤]到各地疫情呈現(xiàn)反復，資源跨區(qū)域流動性受限，預計部分區(qū)域價格會維持強勢。

庫存方面，本周滬市螺紋鋼庫存63.85萬噸，環(huán)比上周增加0.6萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比下降26.38萬噸，線材庫存環(huán)比下降14.82萬噸。本周國內(nèi)建筑鋼社會庫存小幅下降，但鋼廠庫存出現(xiàn)累積，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，截至4月上旬末，重點企業(yè)鋼材庫存量1848.81萬噸（是今年以來最高點），比上一旬增加186.81萬噸，增幅11.24%。比上月同旬增加180.61萬噸，增幅10.83%；比年初增加719.12萬噸，增幅為63.66%；比去年同期增加299.24萬噸，增幅為19.31%。比去年的最高點（3月上旬1788.39萬噸）增加60.42萬噸，增幅3.38%。

目前，各地疫情管控對需求形成壓制，但在限產(chǎn)常態(tài)化以及成本高企雙重壓力下，鋼廠生產(chǎn)積極性也有所降低，特別是建筑鋼，短流程供應明顯回落。因此，在供需雙弱現(xiàn)狀下，價格走高需要利好兌現(xiàn)來推動。

四、消息方面

1. 發(fā)改委：將繼續(xù)緊盯重大項目建設

發(fā)改委表示，下一步將繼續(xù)緊盯重大項目建設，全力做好交通領域擴大有效投資工作。加快推進重大項目開工建設。圍繞“十四五”規(guī)劃重大工程，推動相關規(guī)劃和實施方案、年度項目清單等明確的重大項目落地建設。做好重大項目謀劃儲備。謀劃儲備一批重大項目，為持續(xù)擴大有效投資增強后勁。完善重大項目推進機制。繼續(xù)發(fā)揮鐵路項目前期工作協(xié)商機制、機場項目軍地協(xié)調(diào)機制等作用。

2．重大項目密集亮相

綜合媒體報道，今年以來，各地重點項目建設掀起新熱潮。一邊是24地超12萬億元年度重大項目投資計劃密集亮相，一邊是3.65萬億元專項債早發(fā)早用。機構(gòu)預計，一季度基建投資增速或超過10%，今年廣義基建投資有望增長5%至8%，助力經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

3. 多地限購限售政策松綁

今年以來已有多地放松或取消了限購限售，廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，與下調(diào)房貸利率、降低首付比例、提高公積金貸款額度等政策相比，近期部分城市陸續(xù)放開限購、限售等買房限制性措施，對房地產(chǎn)市場的刺激作用更大。此外，近期各大銀行在住房貸款發(fā)放方面也有很大變化，房貸放款進一步提速。以北京為例，部分銀行審批加放款的時長已縮短至5天之內(nèi)。一家國有大行的個貸經(jīng)理表示，批貸大概需要3至5個工作日，房子過完戶、辦完抵押后，通常第二天即可放款。

五、綜合觀點

進入四月以來，國內(nèi)多地疫情復發(fā)，因防控措施趨嚴，交通運輸不暢，資源跨區(qū)域流動受阻，供需兩端均有影響，但需求端反應更為明顯，所以價格沖高之后呈現(xiàn)調(diào)整。本周，華東市場行情更多是受到期貨波動影響，與成交情況已經(jīng)脫節(jié)，特別是上海市場，終端需求基本停滯，價格起伏很小，與我們上周的判斷“疫情壓制需求，價格高位調(diào)整”相符。對于下周行情走勢，需要關注以下幾點：首先，多地疫情形勢仍較為嚴峻，短期內(nèi)終端需求將受到一定阻礙，疫情管控的松緊，將是決定價格漲跌的重要因素；其次，近期原料價格強勢，成本支撐力度不減，鋼廠利潤受到擠壓，廠家還會托舉價格；第三，鋼廠庫存向社會轉(zhuǎn)移不暢，生產(chǎn)積極性有所下降，供給端很難大幅增長；第四，經(jīng)濟下行壓力更大，政策面頻頻釋放利好，市場預期更多偏向疫情后需求能夠強勢復蘇。綜合來看，當前各地疫情封控壓制需求，導致價格上行阻力重重，但在成本因素作用下，廠商暫無壓價的動力，所以現(xiàn)貨價格選擇震蕩試探。我們預判，只要疫情封控能有放松，延緩的需求仍會啟動，屆時價格有望向上突破；不過，因上海市場情況比較特殊，價格自主性不強，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：需求受限，區(qū)間起落。具體來說，西本鋼材指數(shù)將在5230-5330元的區(qū)間運行。[文]西本特邀撰稿人2022/4/15