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本期觀點(diǎn)：形勢不明 反復(fù)試探

時間：2022-10-17—2022-10-21

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：需求釋放受阻，價格高開低走；

●成本分析：原料漲跌互現(xiàn)，成本仍有支撐；

●供需分析：供需雙雙下降，庫存繼續(xù)去化；

●宏觀分析：政策加速落地，基建投資助力。

●綜合觀點(diǎn)：國慶長假之后開盤，國內(nèi)建筑鋼延續(xù)九月底的回暖行情，報價整體抬高；隨后，受疫情多點(diǎn)散發(fā)的打壓，黑色系期貨接連下挫，加上需求力度偏弱，現(xiàn)貨價格再現(xiàn)回落?？傮w來看，本周國內(nèi)建筑鋼價格呈高開低走，市場情緒化比較明顯。對于下周市場走勢，我們需要關(guān)注以下幾點(diǎn)因素：首先，雖然穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施不斷出臺，但政策疊加效果尚不明顯，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)，沒有迅速走出頹勢的跡象；其次，多地疫情管控加碼，人員跨區(qū)域流動受限，市場預(yù)期仍然不太樂觀；再次，限產(chǎn)和虧損對供應(yīng)端形成了壓制，中鋼協(xié)統(tǒng)計的粗鋼日均產(chǎn)量略有回落，建筑鋼周產(chǎn)量環(huán)比也有下降，預(yù)計后期供給繼續(xù)小幅下降；另外，需求端不確定性增強(qiáng)，隨著北方采暖季的到來，不同區(qū)域出貨量將有分化，進(jìn)而刺激資源跨區(qū)域流動；最后，鋼廠生產(chǎn)成本尚有支撐，其中鐵礦石震蕩微調(diào)，焦炭第二輪提漲開啟，廢鋼繼續(xù)下跌空間有限。綜合來看，當(dāng)前市場面臨信心不足的困擾，需求端則有疫情復(fù)發(fā)的擾動，而成本端又有廠家的托舉，所以價格走勢仍會一波三折。基于此，我們對下周市場行情持偏中性評價——藍(lán)色預(yù)警：形勢不明，反復(fù)試探。具體來說，西本鋼材指數(shù)將在4220-4320元的區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周國內(nèi)建筑鋼價格先揚(yáng)后抑，截至10月14日，西本指數(shù)報在4270，較長假前下調(diào)40。（見下圖）

3、全國市場方面

根據(jù)西本資訊監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)大部分區(qū)域建筑鋼價格高開低走。（見下圖）

分區(qū)域來看：

本周申城建筑鋼行情前高后低，整體價格較節(jié)前小幅下跌。具體來看，長假歸來，在“開門紅”心態(tài)影響下，市場價格主動拉高，但需求釋放緩慢，價格上行后勁不足。隨后期螺再次回調(diào)，商家心態(tài)轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨價格紛紛走低。周五以后，低位資源成交回暖，市場跌勢逐步收窄?？紤]到近期多地疫情散發(fā)，需求釋放總體不及預(yù)期，商家心態(tài)偏弱，預(yù)計下周申城建筑鋼價格區(qū)間波動。

本周北京市場震蕩走弱，較上周下跌50-60元/噸。長假首日，在外材流入增多，需求放緩等影響下，商家心態(tài)謹(jǐn)慎，本地價格沒能跟隨外圍市場走強(qiáng)，持穩(wěn)為主。隨后，在期貨回落沖擊下，市場心態(tài)轉(zhuǎn)弱，主流資源價格累計下跌50元/噸左右。庫存方面，本地主流鋼廠到貨量一般，東北材流入增加，建材庫存較節(jié)前上升4萬噸至42萬噸左右?？紤]到本地庫存不高，但會議期間施工受到影響，且價格高于周邊，預(yù)計下周北京市場震蕩偏弱運(yùn)行。

本周杭州市場價格明顯下跌，主導(dǎo)資源螺紋鋼累計跌幅90元/噸。節(jié)后首日，杭州市場并未跟隨期螺走高，商家反而加大出貨力度；隨后，期螺再次回落，市場情緒低迷，雖有主導(dǎo)鋼廠挺價，但市場價格一路走低；周六以后，市場報價止跌，低價資源小幅回漲。節(jié)后杭州庫存螺紋鋼一度增倉，但截至14日，螺紋鋼庫存較10月7日下降6萬噸。目前，杭州地區(qū)需求正常，到貨以螺紋為主，盤螺級差較大，預(yù)計下周杭州市場價格難以下跌。

本周廣州市場建材價格小幅回落，截至周五，螺紋鋼主流價格較節(jié)前下跌20元/噸。節(jié)后開市，全國市場價格走強(qiáng)，廣州市場跟進(jìn)；隨后，期螺震蕩下跌，終端采購意愿降低，價格穩(wěn)中有降。庫存方面，國慶假期，因外地資源補(bǔ)充偏少，截至本周四，19家主流倉庫建筑鋼材庫存較節(jié)前減少0.6萬噸（螺紋減少0.5萬噸、盤線庫存減少0.1萬噸），較去年同期減少20萬噸。目前，受疫情管控影響，廣州地區(qū)需求很難放量，預(yù)計短期內(nèi)價格繼續(xù)窄幅震蕩。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)鋼廠出廠價前高后低，整體呈下行趨勢。（見下圖）

2、原材料

近段時間以來，國內(nèi)原料價格漲跌平互現(xiàn)，成本重心變化不大。（見下圖）

具體來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價格震蕩下跌，長假期間，唐山鋼坯較節(jié)前累計上漲30元/噸，然而全國疫情多點(diǎn)散發(fā)，一定程度上影響了物流運(yùn)輸，疊加黑色盤面回調(diào)，調(diào)坯企業(yè)采購節(jié)奏放緩，市場成交受阻，鋼坯報價小幅下跌。另外，重要會議召開在即，唐山市10月14日-22日期間啟動工業(yè)管控，部分鋼廠有限產(chǎn)任務(wù)，導(dǎo)致供需兩端都有收縮。當(dāng)前坯料供需均有下降，資源流通受到限制，預(yù)計下周國內(nèi)鋼坯價格小幅震蕩。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦煤市場再次上漲，主要煤種拉漲100-150元/噸，使得焦炭生產(chǎn)成本上移，在假期落實焦炭第一輪輪漲價后，部分焦企開啟第二輪提漲，但暫未得到主流鋼廠的回應(yīng)。本周，受疫情擴(kuò)散及京城會議影響，主產(chǎn)地煤礦停、減產(chǎn)增多，供應(yīng)收緊；疊加道路運(yùn)輸不暢；焦企節(jié)后補(bǔ)庫等因素，焦煤市場主要煤種拉漲50-150元/噸；線上競拍成交價累計上漲100-250元/噸?？紤]到當(dāng)前焦企虧損面擴(kuò)大，補(bǔ)庫積極性不高，但同時上游煤礦供應(yīng)縮量，預(yù)計下周國內(nèi)焦炭市場穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼市場全面下跌，累計跌幅50-150元/噸。具體為：本周國內(nèi)成材價格下跌，鋼廠廢鋼到貨量增加，故有意打壓廢鋼收購價格。其中，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼企收廢價格累跌130元/噸，帶動本地鋼企跟跌100-150元/噸。華北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)增加，對廢鋼需求下滑，廢鋼價格累計跌幅50-100元/噸。考慮到成材價格趨弱，市場心態(tài)不佳，但廢鋼資源短缺，預(yù)計下周廢鋼市場跌勢減緩，盤整運(yùn)行為主。

鐵礦石市場：本周進(jìn)口礦價格先揚(yáng)后抑。港口方面，主要港口礦石庫存12993萬噸，周環(huán)比上漲31萬噸。需求方面，本周高爐開工率82.62%，環(huán)比上周下降0.88%，同比去年增加4.55%?，F(xiàn)鐵水產(chǎn)量處于年內(nèi)高點(diǎn)，且鋼廠盈利能力下降，繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)動力減弱，疊加北方地區(qū)重要會議召開，本周鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降。預(yù)計這種趨勢將持續(xù)到10月底，對鐵礦需求負(fù)面?？紤]到當(dāng)前鋼企難有盈利，粗鋼產(chǎn)量有望下滑，預(yù)計進(jìn)口礦震蕩偏弱運(yùn)行。

海運(yùn)市場：10月13日，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)（BDI）收1818點(diǎn)，較上周同期下跌174點(diǎn)，跌幅8.7%。9月30日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運(yùn)價指數(shù)報收1136.4點(diǎn)，較9月23日下調(diào)0.1%。10月13日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價指數(shù)報收932.14點(diǎn)；10月12日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價指數(shù)報收851.21點(diǎn)。受所有船舶板塊運(yùn)費(fèi)下跌影響，本周波羅的海整體干散貨運(yùn)價指數(shù)持續(xù)下跌，預(yù)計下周BDI指數(shù)仍將偏弱運(yùn)行。

綜合來看，根據(jù)本周原料價格的變化，對鋼廠生產(chǎn)成本影響如下：

三、需求分析

西本資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周，在疫情管控加碼影響下，終端需求跟進(jìn)力度不足，在期螺走弱的帶動下，中間商交易也不理想，綜合來看，本周單日成交量較九月下旬明顯減少。另據(jù)鋼小二平臺采樣數(shù)據(jù)顯示，本周日均需求量環(huán)比上周有所下降。（見下圖）

從本周的鋼小二工地需求熱力圖看，需求增加的地區(qū)有四川、重慶、安徽；需求減弱的地區(qū)有：云南、河南、遼寧、上海、浙江、福建、江蘇等地。（見下圖）

進(jìn)入十月中下旬后，隨著北方采暖季的到來，不同區(qū)域出貨量將有一定分化。其中，北方市場整體趨弱，南方市場各地會有差異，預(yù)計下周國內(nèi)需求端較本周難有大的改觀。

庫存方面，本周滬市螺紋鋼庫存34.37萬噸，環(huán)比下降1.05萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比下降21.2萬噸，線材庫存環(huán)比下降5.84萬噸。本周國內(nèi)建筑鋼供需兩端雙雙回落，庫存再度進(jìn)入下降通道。鑒于后期供給仍有下行預(yù)期，而需求端在疫情擾動下不確定性放大，因此下周庫存或延續(xù)小幅下行態(tài)勢。

四、消息方面

1．央行將推動保交樓專項借款加快落地使用

易綱在發(fā)言中介紹了中國經(jīng)濟(jì)形勢和貨幣政策立場，表示中國物價水平基本穩(wěn)定，中國央行將加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，為實體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)放制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款。

2. 9月超1.5萬億元基建項目密集開工

據(jù)基建通大數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，9月超1.5萬億元基建項目密集開工。具體來看，9月1日-9月15日，全國開工的重大基建項目約16個，共計總投資約2085億元，包括公路、水利、市政、產(chǎn)業(yè)園等。其中，2個項目總投資超200億元。9月16日-9月30日，全國開工的重大水利電力、市政、產(chǎn)業(yè)園、港口、機(jī)場項目約39個，共計總投資約5552億元；公路重大項目22個，約3094億元；重大鐵路、軌道交通項目15個，約5000億元。這其中包括多個總投資300億元以上的大項目。

3. 10月專項債發(fā)行將迎小高峰

截至目前，已有近20個地區(qū)披露了10月或四季度地方債發(fā)行計劃，計劃于10月發(fā)行的新增專項債超過3000億元。其中，山東、河北、云南、四川等地計劃發(fā)行新增專項債均超過300億元。

五、綜合觀點(diǎn)

國慶長假之后開盤，國內(nèi)建筑鋼延續(xù)九月底的回暖行情，報價整體抬高；隨后，受疫情多點(diǎn)散發(fā)的打壓，黑色系期貨接連下挫，加上需求力度偏弱，現(xiàn)貨價格再現(xiàn)回落。總體來看，本周國內(nèi)建筑鋼價格呈高開低走，市場情緒化比較明顯。對于下周市場走勢，我們需要關(guān)注以下幾點(diǎn)因素：首先，雖然穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施不斷出臺，但政策疊加效果尚不明顯，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)，沒有迅速走出頹勢的跡象；其次，多地疫情管控加碼，人員跨區(qū)域流動受限，市場預(yù)期仍然不太樂觀；再次，限產(chǎn)和虧損對供應(yīng)端形成了壓制，中鋼協(xié)統(tǒng)計的粗鋼日均產(chǎn)量略有回落，建筑鋼周產(chǎn)量環(huán)比也有下降，預(yù)計后期供給繼續(xù)小幅下降；另外，需求端不確定性增強(qiáng)，隨著北方采暖季的到來，不同區(qū)域出貨量將有分化，進(jìn)而刺激資源跨區(qū)域流動；最后，鋼廠生產(chǎn)成本尚有支撐，其中鐵礦石震蕩微調(diào)，焦炭第二輪提漲開啟，廢鋼繼續(xù)下跌空間有限。綜合來看，當(dāng)前市場面臨信心不足的困擾，需求端則有疫情復(fù)發(fā)的擾動，而成本端又有廠家的托舉，所以價格走勢仍會一波三折?；诖耍覀儗ο轮苁袌鲂星槌制行栽u價——藍(lán)色預(yù)警：形勢不明，反復(fù)試探。具體來說，西本鋼材指數(shù)將在4220-4320元的區(qū)間運(yùn)行。[文]西本特邀撰稿人2022/10/14