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春節(jié)假期后，錳硅期貨大幅波動(dòng)。

因春節(jié)假期前錳礦現(xiàn)貨持續(xù)上漲，北方廠家上周報(bào)價(jià)不斷上調(diào)，至6700~6800元/噸。港口錳礦現(xiàn)貨再度大漲，市場(chǎng)看漲情緒持續(xù)發(fā)酵帶動(dòng)錳硅期貨盤面增倉(cāng)放量，破位上漲。在錳硅期貨盤面走強(qiáng)的背景下，錳礦市場(chǎng)整體報(bào)價(jià)也得到提振，再度上漲。錳礦現(xiàn)貨與錳硅期貨形成正反饋。

本周，錳硅期貨大幅回調(diào)，最近兩個(gè)交易日累計(jì)下跌近10%。在期貨盤面大幅下跌的情況下，前期市場(chǎng)看漲情緒消散，現(xiàn)貨廠家報(bào)價(jià)也隨之下調(diào)。由于部分廠家前期基差點(diǎn)價(jià)積極出貨降低了庫(kù)存，這部分廠家當(dāng)前出貨積極性不高，以觀望為主。同時(shí)，在期貨盤面大幅下跌后，期現(xiàn)商迎來了基差貿(mào)易點(diǎn)價(jià)的出貨時(shí)機(jī)。期現(xiàn)商北方提貨價(jià)下調(diào)350~380元/噸，點(diǎn)價(jià)出貨較廠家報(bào)價(jià)優(yōu)勢(shì)更為突出。

在期貨盤面集中減倉(cāng)大幅下跌的情況下，港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也高位回落。本周，天津港加蓬塊報(bào)價(jià)由60元/噸度調(diào)整至55元/噸度，成交量明顯下跌，市場(chǎng)上甚至有個(gè)別賣家以更低的價(jià)格出貨。錳礦現(xiàn)貨價(jià)格整體下調(diào)，下游觀望情緒濃厚，采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。

值得注意的是，上周五，康密勞公布的2025年3月對(duì)華加蓬塊報(bào)價(jià)為4.75美元/噸度，環(huán)比上漲0.45美元/噸度。按最新匯率計(jì)算，國(guó)內(nèi)港口加蓬塊人民幣成本為40.3元/噸度左右，但同期天津港加蓬塊報(bào)價(jià)已達(dá)55元/噸度以上，即期利潤(rùn)空間較大。同時(shí)，截至上周五，錳礦港口總庫(kù)存量為443.07萬噸，環(huán)比增加43.67萬噸。其中，天津港庫(kù)存為371.95萬噸，環(huán)比增加31.26萬噸；欽州港庫(kù)存為70.81萬噸，環(huán)比增加12.31萬噸。

在前期盤面持續(xù)上漲的過程中，北方錳硅生產(chǎn)成本在6600~6800元/噸，處于歷史高位。錳硅期貨2505合約價(jià)格在7400元/噸附近時(shí)，港口錳礦即期成本會(huì)持續(xù)處于升水結(jié)構(gòu)，行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)向好導(dǎo)致廠家訂單充足，工廠開工率維持高位，期貨盤面賣方交割利潤(rùn)較豐厚。

整體來看，近期錳礦市場(chǎng)波動(dòng)加大，鑒于2024年錳礦大漲導(dǎo)致非主流錳礦進(jìn)口量增加，中長(zhǎng)期來看錳礦上漲持續(xù)性存疑。此外，目前廠家大量出貨且不斷簽訂遠(yuǎn)期訂單，錳硅交割庫(kù)庫(kù)存預(yù)計(jì)將逐步增長(zhǎng)，高庫(kù)存壓力將導(dǎo)致后期錳硅價(jià)格承壓，遠(yuǎn)期供需存在結(jié)構(gòu)性失衡風(fēng)險(xiǎn)。盤面流動(dòng)性方面，本周錳硅期貨2505主力合約交易放量、盤面跌停、持倉(cāng)量大幅下降，多空分歧明顯加劇。近期市場(chǎng)參與者需關(guān)注北方主流鋼廠定價(jià)情況，無論是廠家套保、基差貿(mào)易，還是普通交易者入市，均需合理控制倉(cāng)位，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位：一德期貨）