觀點爭鳴

大有期貨：螺紋鋼繼續(xù)承壓但跌幅或受限

2025年04月08日10:37   來源：西本資訊
摘要：但相較于原油、有色金屬等受海外需求影響較大的品種，由內(nèi)需主導的黑色系品種跌幅明顯偏小，且盤中反彈帶動跌幅收窄。

利空仍待消化

7日螺紋鋼期貨主力合約大幅低開，盤中最大跌幅接近4%，創(chuàng)出本輪調(diào)整新低3041元/噸。但相較于原油、有色金屬等受海外需求影響較大的品種，由內(nèi)需主導的黑色系品種跌幅明顯偏小，且盤中反彈帶動跌幅收窄。

隨著美國“對等關(guān)稅”政策出臺，全球貿(mào)易摩擦加劇，金融市場擔憂情緒彌漫，節(jié)后國內(nèi)多個期貨品種以跌停開盤，螺紋鋼期貨主力合約亦大幅低開，盤中最大跌幅接近4%，創(chuàng)出本輪調(diào)整新低3041元/噸。但相較于原油、有色金屬等受海外需求影響較大的品種，由內(nèi)需主導的黑色系品種跌幅明顯偏小，且盤中反彈帶動跌幅收窄。

展望后市，筆者認為螺紋鋼供需面邊際走勢并不樂觀，且在貿(mào)易摩擦加劇背景下鋼材出口預期轉(zhuǎn)弱，螺紋鋼價格整體仍呈震蕩下行趨勢，但美國關(guān)稅政策對螺紋鋼市場情緒的沖擊弱于原油、銅、鋁等品種，加上臨近成本支撐以及旺季庫存低位去化，螺紋鋼價格短期跌幅或受限。

當?shù)貢r間4月2日，美國總統(tǒng)特朗普宣布自4月9日起對中國商品征收34%的所謂“對等關(guān)稅”，力度超出市場預期。至此，2025年美國對華商品新增關(guān)稅稅率已達到54%。4月4日，中國出臺一系列反制措施，包括對原產(chǎn)于美國的所有商品加征34%關(guān)稅，將多家美國實體列入出口管制管控名單等。特朗普政府濫施關(guān)稅，中美貿(mào)易摩擦升級，全球金融市場悲觀情緒彌漫，清明假期外盤黃金期現(xiàn)貨價格大幅波動，在創(chuàng)下歷史新高后又大幅回落，海外原油、基本金屬及主要股票指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)下跌。在關(guān)稅利空情緒完全消化之前，國內(nèi)黑色系品種價格亦將跟隨外盤承壓運行，但預計跌幅或小于原油、基本金屬等受海外因素影響較大的品種。

由于貿(mào)易摩擦加劇，出口前景轉(zhuǎn)弱。2024年國內(nèi)鋼材出口便遭遇了多國貿(mào)易壁壘，但在海外反傾銷措施落地之前，國內(nèi)貿(mào)易商“搶出口”行為反而推高了鋼廠出口量。這一情況延續(xù)到了今年前兩個月，1—2月國內(nèi)對外出口鋼材1697.22萬噸，在去年同期基數(shù)較高的背景下，同比增速仍然達到6.5%。2月，特朗普再度上臺執(zhí)政后不久即宣稱將對所有進口鋼鋁制品加征25%關(guān)稅，并于3月12日正式生效，且今年以來，越南、韓國、印度等國陸續(xù)針對中國出口的部分鋼材產(chǎn)品加征關(guān)稅，國內(nèi)出口自高位回落的預期升溫。根據(jù)資訊機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，3月國內(nèi)鋼材港口出港量已現(xiàn)走弱跡象，市場開始擔憂“搶出口”告一段落之后，貿(mào)易摩擦或?qū)е落摬某隹诔袎夯芈洹?月28日，國家稅務(wù)總局等五部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于應(yīng)征國內(nèi)環(huán)節(jié)稅貨物出口優(yōu)化服務(wù)規(guī)范管理有關(guān)事項的公告》，作為國內(nèi)鋼廠出口的重要支撐因素，買單出口模式將面臨沖擊，因而市場對未來鋼材出口預期進一步轉(zhuǎn)弱。

供應(yīng)方面，壓力仍存。隨著全國兩會結(jié)束，今年國內(nèi)主要宏觀政策導向已明朗，而各項增量政策落地生效尚需時日，當前市場進入了宏觀政策的真空階段。3月14日，國家發(fā)展改革委在2025年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃中提出“持續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組”。3月下旬，新疆地區(qū)多家鋼廠宣稱響應(yīng)國家發(fā)展改革委號召主動進行減產(chǎn)。鋼鐵行業(yè)減產(chǎn)預期成為近期螺紋鋼多頭重要信心來源。但從產(chǎn)量來看，2024年新疆地區(qū)粗鋼產(chǎn)量僅占全國總產(chǎn)量的1.28%，且當?shù)劁搹S本輪減產(chǎn)幅度僅有10%，對當前供應(yīng)端的實際影響有限。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，螺紋鋼產(chǎn)量自春節(jié)長假后持續(xù)回升，截至4月3日，產(chǎn)量達到228.65萬噸，雖仍處于近5年同期低位，但較去年同期增加16.02萬噸或7.53%。當前高爐鐵水產(chǎn)量及電爐鋼廠開工率較去年同期分別提高6.78和5.2個百分點，如無后續(xù)減產(chǎn)行為，供應(yīng)壓力將進一步累積。

旺季需求疲弱，基建地產(chǎn)難改頹勢。截至4月3日，螺紋鋼表觀消費量為249.69萬噸，同比下降31.6萬噸或11.2%，農(nóng)歷同比下降34.89萬噸或11.33%。隨著下游終端節(jié)后復工復產(chǎn)推進，螺紋鋼需求持續(xù)回升并進入傳統(tǒng)旺季階段，但表觀需求表現(xiàn)依然疲弱，位于近年同期新低。1—2月國內(nèi)地產(chǎn)銷售面積累計同比下降5.1%，降幅明顯收縮，但施工面積累計同比下降9.1%，新開工面積累計同比下降29.6%，降幅與去年同期基本持平。1—2月國內(nèi)狹義基建增速僅5.6%，低于去年同期的6.3%。據(jù)百年建筑調(diào)研，截至4月1日，樣本建筑工地資金到位率為57.95%，較去年同期低1.72個百分點，周環(huán)比上升0.08個百分點，且近期資金到位率環(huán)比回升的幅度較去年同期持續(xù)收窄。以上數(shù)據(jù)表明地產(chǎn)與基建用鋼需求在短期內(nèi)偏弱，因此接下來螺紋鋼旺季需求繼續(xù)提升的空間有限。

成本支撐與庫存去化或限制價格跌幅。成本端，在高鐵水產(chǎn)量支撐下，近期焦煤現(xiàn)貨價格止跌并有小幅反彈，焦炭現(xiàn)貨價格在經(jīng)歷11輪調(diào)降后，市場看跌心態(tài)趨于謹慎，節(jié)后焦化企業(yè)發(fā)起現(xiàn)貨首輪提漲，而今年以來鐵礦石指數(shù)整體維持在100美元/噸上方。利潤方面，截至4月3日，主流地區(qū)長流程螺紋鋼生產(chǎn)利潤約68元/噸，螺紋鋼平電生產(chǎn)利潤約-88元/噸，螺紋鋼生產(chǎn)利潤偏低疊加成本邊際有所回升，短期內(nèi)價格仍有一定支撐。截至4月3日，螺紋鋼總庫存為798.07萬噸，同比下降420.1萬噸或34.5%，農(nóng)歷同比下降216.72萬噸或21.36%，旺季庫存低位去化，價格深跌動力不足。（作者單位：大有期貨）

免責聲明：西本資訊網(wǎng)站刊登本圖文出于傳遞更多信息的目的，旨在為滿足廣大用戶的信息需求而采集提供，并非廣告服務(wù)性信息。頁面所載圖文不代表本網(wǎng)站之觀點或意見，僅供用戶參考和借鑒，不構(gòu)成投資建議，如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除。投資者據(jù)此操作，風險自擔。

法律提示：本內(nèi)容系www.rwtmw.com編輯、整理，轉(zhuǎn)載需經(jīng)授權(quán)，若需授權(quán)必須與西本資訊與作者本人取得聯(lián)系并獲得書面認可，并注明來源。如果私自轉(zhuǎn)載，西本資訊保留一切追訴的權(quán)力，直至追究私自轉(zhuǎn)載者的法律責任。